容百科技：高镍正极三元材料领导者，服务主流动力电池制造商

容百科技：高镍正极三元材料领导者，服务主流动力电池制造商

撰稿：金融研究主管 肖文邦、LZ编辑 李明

容霸科技是一家以高镍正极三元材料及前驱体为核心业务的公司，主要产品为Ni、Ni、NCA、Ni90，核心技术处于新能源动力电池正极材料顶端，服务于主流动力电池厂商CATL、SK、孚能科技、亿纬锂能、蜂巢能源，以及生产长续航新能源汽车的下游厂商。

容百科技个性十足，与众不同。其实际控制人白善厚对技术追求极致，给公司定下的目标就是“围绕‘高镍正极’延伸产业链，先做强，再做大”，力争将“围绕‘高镍正极’延伸产业链”做到极致。“专业化”的产业战略，造就了其舍低取高、领先一步、站在产业路线最前沿的价值取向。

在研究中，瑞蓝研究团队从基础出发，在新能源汽车的背景下，找准了磷酸铁锂与三元正极材料的路径和区别，对比了常规三元正极、高镍三元正极、NCA的参数，高镍、超高镍是基于新能源汽车的含义和性能。为什么要做这个基础的事情？其实很多投资者很容易对此感到困惑，但搞清楚这个区别，对于理解很多新能源动力电池的产业链，确实极其重要。

根据正极材料进行比较

三元正极材料为层状镍钴锰（铝）锂氧化物复合材料，根据镍、钴、锰（铝）的大致组成比例可分为NCA、NCA、NCA等型号，能量密度会随着镍含量的增加而提高。

长续航是新能源汽车主要发展方向，对动力电池的能量密度提出了更高的要求，相比传统三元正极材料，高镍三元正极材料具有更高的能量密度。

容霸科技致力于正极高镍方向，朝着一个方向前进：长续航。长续航的核心路径是“能量密度”。我们可以看到，克比容量≥/g，振实密度2.20g/cm³（典型值）；克比容量≥/g，振实密度：2.15g/cm³（典型值）；克比容量≥/g，振实密度：2.45g/cm³（典型值）；NCA克比容量≥/g，振实密度：2.65g/cm³（典型值）。

▶磷酸铁锂与三元正极材料对比

正极材料约占锂电池材料成本的40%，其成本直接决定了电池整体成本，因此正极材料在锂电池中起着至关重要的作用，直接引领锂电池行业的发展。

锂电池正极材料体系分为钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料等技术路线，目前以磷酸铁锂、三元材料为主。锂电池正极材料经历了三个发展阶段，第一阶段以钴酸锂为代表；第二阶段以磷酸铁锂为代表；第三阶段，三元材料成为市场需求的驱动力。

钴酸锂：钴酸锂是第一代正极材料，具有良好的电化学性能和加工性能，比容量相对较高，在小型充电电池中应用广泛。但钴酸锂材料价格昂贵，循环寿命低，安全性能差，部分市场份额已被三元正极材料取代。只有在超薄电子产品领域，钴酸锂凭借良好的体积能量密度和倍率性能，无法被取代；

锰酸锂：与钴酸锂相比，锰酸锂具有资源丰富、成本低、无污染、安全性能好、倍率性能好等优势，但其比容量较低、循环性能差，特别是高温循环性能差，使得其应用受到限制。锰酸锂电池主要在注重成本、对续驶里程要求相对较低的物流车、微型乘用车领域有一定的市场；

磷酸铁锂：磷酸铁锂的出现是正极材料的一次重大突破，其价格低廉、环境友好、安全性能高、结构稳定性好、循环性能好等特点使得其得到了市场的广泛应用，但是其能量密度较低、低温性能较差，目前主要应用于商用车（客车）领域，磷酸铁锂的代表企业有德方纳米；

三元材料：三元正极材料的通式为Li()O2，其中a+b+c=1，具体材料通常根据三种元素的相对含量来命名，当X为Mn时，指镍钴锰（NCM）三元材料；当X为Al时，指镍钴铝（NCA）三元材料。三种元素的不同配比，使得三元正极材料拥有不同的性能，满足多样化的应用。镍钴锰三元材料综合了钴酸锂、镍酸锂和锰酸锂的优点，三元协同效应明显，相比磷酸铁锂、锰酸锂等正极材料，三元材料能量密度更高，续航里程更长。代表企业有容霸科技、当胜科技、杉杉控股等。

2017年以来，以三元材料为正极的动力电池凭借其能量密度优势，在乘用车领域已大量替代以磷酸铁锂为正极材料的动力电池，并在小型消费锂电池中部分替代了钴酸锂正极材料。

▶常规三元正极与高镍三元正极对比

三元正极材料中，主流的NCM包括333、523、622、811四种类型，通过提高镍含量、充电电压上限、压实密度等手段不断提升三元正极材料的能量密度，高镍正极通常是指镍相对含量在0.6(含)及以上的材料型号。

随着镍含量的增加、钴含量的降低，三元材料的能量密度逐渐提升，单位成本下降，但对热稳定性的技术要求却随之提高。因此，相比于采用常规三元材料的锂电池，高镍三元材料电池的续驶里程更长，综合成本更低。同时，为保证电池安全性，高镍三元正极材料也对电池厂商的产品设计、制造工艺、设备环境提出了更高的要求。这也是容霸科技的核心技术价值所在。

随着电池行业技术的进步，三元正极材料市场也逐渐向高镍方向发展，从早期的材料到正极材料，再到逐步升级为高镍+NCA。

高镍正极材料的优势在于比容量高，目前动力电池能量密度可提升25%，进一步优化高镍正极性能，可提升30%以上的能量密度优势。

如果单次充电续航里程无法达到500公里以上，新能源汽车依然无法有效满足城际交通的需求，磷酸铁锂、常规三元正极材料难以满足长续航要求，只有高镍材料如镍钴锰三元材料或NCA才能更好地满足实现长续航条件。

相比钴含量由12.21%降低至6.06%，动力电池每千瓦时钴含量由0.22kg降低至0.09kg。因此，钴价越高，材料成本优势越明显。当钴20美元/磅时，高镍三元材料单位容量成本低8%；当金属钴30美元/磅时，高镍三元材料单位容量成本低12%。高镍正极的代表公司有容百科技、天津巴莫、杉杉能源，其中容百占比超过50%。

▶高镍与超高镍的比较

高镍正极产品包括NCA，超高镍包括Ni90以上及正在开发的Ni96。

NCA和NCA都是高镍三元正极材料的典型代表，得到了广泛的应用。两种产品在性能方面各有优缺点，循环寿命和高温产气指标相对较好，NCA材料的动力性能相对较好。从我们的角度看，它会逐渐与NCA融合，最终形成NCMA产品。

方形电池、软包电池企业主要选择使用，如CATL、LG、SKI、孚能科技等；圆柱电池主要选择使用NCA正极材料，如松下、SDI、天津力神等。

超高镍两项核心指标——振实密度、克容量远高于高镍，满足新能源汽车1000公里长续航要求。

▶三元正极材料与前驱体的关系

三元正极材料由前驱体与锂盐烧结而成，前驱体的质量（形貌、粒径、粒度分布、比表面积、杂质含量、振实密度等）直接决定最终烧结产品的理化指标，因此前驱体对三元正极材料的生产至关重要，前驱体的生产工艺是高镍技术的重要体现。

前驱体的主要指标包括镍、钴、锰等金属含量、杂质含量、振实密度、粒度分布、比表面积、形貌等。其中镍、钴、锰含量是判断前驱体成分是否符合要求的主要因素。锂电化的核心指标是总金属含量，也是判断前驱体是否氧化的重要参数。振实密度、粒度分布、比表面积、形貌等指标影响煅烧工艺及成品性能，而杂质主要影响成品的电化学性能。

三元材料前驱体技术壁垒较高，对三元材料品质影响较大，且属于非标定制产品，能自行生产前驱体的厂商在技术升级竞争中更具有优势。

容霸科技意识到，为提升公司在锂电池正极材料领域的竞争优势，自产前驱体模式对于公司来说具有更好的技术开发效率，也有利于公司在高端三元材料领域占据先发优势，形成前驱体与高镍三元材料业务的协同发展。

目前容巴科技前驱体业务占公司总营收比重较低，将是公司未来的增长努力方向。

容百科技核心产业价值研究

容霸科技相较于其他正极材料公司最显著的特点，就是从“高镍正极”延伸至更高镍，在相对较长的时间内实现高端化发展，从而获得核心竞争力，使公司长期处于基于领先地位的蓝海生态系统中。公司“定位为锂电池新能源材料行业运营商，围绕高镍正极延伸产业链，先做强、后做大，极致专精”，是瑞兰研究团队对容霸科技核心价值评估与预测的重要逻辑。

容百科技实际控制人白善厚是一位个性独特、勇于挑战的科技型创业者，2012年辞去当盛科技总经理职务，创办容百科技，三年后的2016年，公司真正实现破局，并于次年实现规模化量产，随后又推出第二代、第三代，依托在单晶、高镍三元正极材料领域的技术优势，成为全球三元正极材料第一梯队，规模和规模均处于全球领先地位。

容百科技在三元正极材料及其前驱体一体化制造领域的自主创新主要包括前驱体共沉淀技术、正极材料气氛烧结技术、正极材料表面处理技术、高压单晶材料生产技术四个方面，实施“前沿技术研究、产品开发、生产持续优化”的研发战略，除不断优化升级量产产品外，实施了多项前沿新产品开发项目，积极开展全固态电池锂离子电池材料、钠电池材料、富锂锰基材料等基础材料的研究。

核心技术团队

瑞兰研究通过对容百科技的技术与技术来源、研发与方向、产能与运营等基本事实进行拆解，以更加系统、逻辑与规律性地获取其可持续发展的价值基础，建立更加完整的比较分析体系。

容百科技的核心技术原由7人组成：其中央研究院整合中日韩三国研发资源，形成“集团级-事业部级-厂级”三级研发组织，整合前沿研究、技术创新、评价检测、资源回收、工程开发等资源与能力，建立“横向+纵向”全方位研发体系，支撑从原始创新到量产转化、工艺改进的研发能力建设。实际控制人为白善厚，中央研究院所长为总经理刘祥烈、副总裁李从熙、孙宝国、基础研发中心总经理田光磊、新产品开发中心总经理袁旭军、前驱体及再生资源研发中心总经理陈明峰。

核心技术体系中最重要的人物当属李从熙。这位1975年出生于韩国的科学家，获得日本九州大学应用化学博士学位，曾任韩国能源研究院研究工程师、日本应用化学研究院研究助理、三星SDI电池开发中心高级工程师、GS能源株式会社电池材料研究中心总工程师。他是容巴科技的首席正极材料专家，2018年的年收入在所有核心团队中排名第一，为258万元人民币。

2021年初，副总裁孙宝国、基础研究中心总经理田光磊离职，核心技术团队由7人缩减至5人。田光磊、孙宝国通过共青城容百投资管理合伙企业（有限合伙）间接持有公司20万股股份。资料显示，田光磊在容百主要在研项目包括“电池正极废料回收利用技术”、“钠离子电池正极材料”等基础前沿技术开发项目；孙宝国主要参与单体研发。截至2020年，容百共有研发人员287人，占员工总数的15.94%。

新产品开发现状及方向

高镍单晶Ni90：高分散、高温循环、高安全性能的单晶Ni90产品（Ni≥90%），全电池1/3C容量≥/g，适用于传统液态、半固态锂离子电池，试制阶段；

Ni90高镍新产品开发：在现有量产产品基础上，能量密度提升6%，采用低钴路线，成本降低8%，实现高镍产品迭代。全电池1/3C容量≥/g，适用于传统液态、半固态锂离子电池，产线调试阶段；

多元高能量密度NCMA：制备出容量高、结构稳定的NCMA正极材料，全电池1/3C容量≥/g，处于中试阶段；

NCA新产品开发：NCA产品（Ni≥90%），压实密度≥3.6g/cc，成本效益显著，热稳定性及安全性好，产线调试阶段；

NCM90前驱体开发：NCM前驱体产品（Ni≥90%），项目处于中试阶段，前驱体指标满足客户要求；

6系低成本单晶开发：单晶6系产品具有高电压≥4.35V、低Co含量、低成本、高温循环及安全性能优良等特点，已进入中试阶段；

Ni96前驱体开发：高容量、高循环寿命、高安全性NCM前驱体产品（Ni≥95%）NCM前驱体产品（Ni≥90%）。项目目前处于中试阶段，正在配合正极使用，提高指标；

Ni96新产品开发：容量高、成本低、高温循环优异的超高镍多晶产品（Ni≥95%），该产品目前在全电池1/3C测试中容量≥/g，成本低且容量高，循环寿命好，目前已进入小试阶段；

无钴前驱体开发：在高镍无钴领域已实现自产前驱体供应，技术处于领先地位，完善产品结构布局，高镍无钴前驱体小批量试制样品正处于客户认证阶段，前驱体各项指标满足客户要求；

无钴层状正极材料开发：开发高电压≥4.35V、低成本高容量、高温循环、安全性能优异的无钴单晶产品，小规模测试样品性能基本达到设计要求，成本优势显著，已为大规模验证做好准备；

钠离子电池正极材料：钠离子电池体系及正极材料使得相应的钠离子电池能量密度高于110Wh/kg，循环优于6000次，倍率性能优于3C，综合性能堪比电池，成本相对比电池降低10-20%左右，目前正极材料满容量测试≥1000V/g，成本较低，全循环寿命还有待提高，应用于储能领域，小试阶段；

全固态电池正极材料：掌握适用于固态电池体系的正极材料及固态电解质生产技术，开发固态电池高镍三元正极材料，制备锂离子电导率高于1mS/cm的固态电解质，固态电解质室温锂离子电导率达到10-4S/cm，开发改性高镍三元材料，适用于有机无机复合固态电解质固态电池、硫化物固态电解质全固态电池，处于中试阶段；

研发电池正极废料回收利用技术：锂离子废旧电池中的钴、锂、镍、铜等金属价格较为昂贵且稀缺，针对这些金属进行回收利用，确保湿法回收率≥98%，回收试验线建设阶段。

新产品开发项目管理分为立项、小试、中试、试产、量产五个阶段，量产后研发部还会协助生产部对量产产品进行持续改进。佰特科技对研发项目进行总结，归纳出其12个研发产品主要有三个方向：一是高镍向近准高镍升级；二是超高镍无钴水平；三是固态电池。除了不断优化升级产品，还实施了一批前沿的新产品开发项目，包括固态电池改性高镍/超高镍三元正极材料、氧化物固态电解质、钠离子电池正极材料、锂锰基正极材料、尖晶石镍锰氧化物正极材料等新材料的突破。

瑞兰研究认为，这种跨越式的发展速度建立在强大的研发能力和趋势预判能力之上，说明容百科技的战略决策团队正在规划更宏伟的发展格局，构筑更高层次的护城河。三元正极材料正在吸引众多企业参与，但将公司整体竞争力设计在高镍层面的只有容百科技。高镍方向明确之后，当更多参与者转向研究高镍时，容百科技已将高镍作为基础产品，并将研发转向镍含量更高的超高镍。前瞻的判断和布局让其始终拥有技术先发优势，这也是其成为高镍正极领军者的原因。

产能状况及布局

容霸科技目前主要产能位于湖北、贵州，2020年正极材料产能4万吨，预计2021年底达到12万吨，2025年达到30万吨，高镍三元正极材料出货量连续多年位居全国第一，是国内唯一一家三元材料产量突破2.5万吨的公司。

湖北是容百最重要的产能基地，2020年营收33.6亿元，产能约2.5万吨，到四季度产能利用率已达满产水平。

贵州容百已形成年产1.5万吨高镍正极产能，2020年营收13.9亿元，同比增长183.1%。贵州是容百布局西南区域锂电池产业集群的重要组成部分，产能主要用于支持西南区域重要客户。2018年，贵州容百建设年产10万吨高镍正极材料生产线二期及后续项目。二期及后续项目投资29亿元，总体建设工期约48个月。 二期预计2021年建成，产能为1.57万吨，后续项目与一期1.5万吨一起构成年产10万吨锂电池高镍正极材料生产线。

“2025动力锂电池材料综合基地（一期）”年产6万吨三元前驱体项目建设工期延长，计划于2022年3月31日前完成一期3万吨建设，2022年12月31日前完成一期3万吨建设，2022年12月31日前完成一期3万吨产能建设。

“2025动力锂电池材料综合基地（一期）”项目建设工期为何延长？

瑞兰研究团队发现，主要原因是容百科技采取“高镍”优先策略，重点解决湖北、贵州及韩国等地正极材料产能瓶颈，前驱体产能建设进度相应放缓。容百科技对“2025动力锂电池材料综合基地（一期）”项目进行了重新测算，其自主研发的新一代高镍系列前驱体产品需求明确，有充足的市场产能消化基础，项目投产十年后，预计年均营收57亿元。

据4月22日最新信息显示，容百科技韩国年产7万吨高镍正极项目已开工建设，项目将于2025年12月正式竣工，一期预计2021年底完工。公司披露，将利用自有及自筹资金在韩国的全资子公司JS株式会社，投资万元在韩国建设2万吨高镍正极项目，增资将根据项目进度分批进行。韩国正极产能已与部分国际客户达成初步合作意向，前五大锂电池厂商中有三家位于韩国，建设工期为24个月。 湖北、贵州产能扩张同步，预计2021年底高镍三元正极材料产能将达到12万吨以上。

逻辑和规则

如何定义容百科技的未来？它的可持续价值是什么？我们将借用睿蓝研究搭建的三层框架来分析，第一层是基本事实，第二层是由事实生成的规律和逻辑，第三层是基于逻辑和规律判断的预期的、可持续的发展价值。

此前，瑞蓝研究团队从行业趋势、路线、技术、产能等方面对容百科技的相关性进行了阐述，现在，我们将容百的实践与行业进行深入、对比、提炼，以下事实相当重要，体现了它的核心价值。

容百科技自成立之初就确立了高能量密度、高安全性的产品发展方向，通过产品差异化提升竞争力。三元正极材料中，高镍材料发展速度最快，2017年高镍在三元材料中占比3.3%，2018年占比2.4%，2018年占比5.6%，2019年占比9%，2020年占比24.1%。2018-2020年容百高镍系列材料出货量年复合增长率94%，2019年高镍市占率60%，2020年高镍市占率60%，具体年份没有确切数据，但预估占比仍在50%以上。

因为高镍正极核心技术壁垒建立起来的护城河，容百科技成为高镍方向增长最快的公司，虽然天津巴莫、当盛科技、杉杉股份等均涉足高镍业务，但是这些公司一是规模小，二是整体高镍体系尚未形成，三是缺乏从高镍向更高镍发展的技术储备和产业准备。我们在此提醒投资者，容百的高镍化是一个系统性战略。

技术的最新策略是“实现超高镍产品的大规模工业化”，这将其推向了更高的水平。 NI95及以上的超高镍NCM \ NCA产品 - 尖端材料中的固态电池，无钴的正极电极，富含锂的锂含量富含锂的碱，钠离子电池和其他阳性电极材料的开发。

我们应该如何了解高镍和超高镍的技术障碍？

两个级别：首先，与传统的三元材料相比，NCA技术障碍不仅是指更高的研发技术阈值，而且还包括更复杂的生产管理和较低的大规模质量生产，不仅需要掺杂技术修改，不仅需要杂质涂层，还需要在氧气中的含量层面上的生产。其次，高镍材料是电池中最重要的原材料之一，它对电池的核心性能和安全性能产生了重大影响这里是三个障碍：技术，成本和时间。

在总结了的全面优势之后，我们认为技术领导力是逻辑之一，即：

1.我们已经独立开发了适用于全稳态电池的高尼克和超高尼克阴极材料以及固体电解质，并获得了许多专利的技术储备，并与领先的国内固态电池公司保持了技术合作；

2.开发无钴的分层阴极材料和NCMA 阴极材料，将样品发送给下游客户，并进一步改善性能指标；

3.改进用于钠离子阴极材料的试验技术和用于旋转镍锰氧化物阴极材料的试验技术的成熟度；

4.继续投资于富含锂锰的阳性电极材料的开发。

客户，市场和议价能力价值是第二逻辑。

In terms of , has close ties with such as GEM, , , , BHP , , , FMC, and other for major raw such as , , , and . We have long-term with well-known and to a good chain .

同时，它具有极高的下游客户，尽管的直接下游是电池制造商，但它向下扩展到新的能量车辆制造商，目前使用了高镍和NCA，Ultra-high Nigh ni90，下一阶段使用了Ultra-High and Quigh ni96。野心，追求卓越，并决心成为全球杰出的公司。

的研究发现，与最佳公司合作成长不仅是的开发战略，而且是其重要创新驱动的战略和可持续价值。

到目前为止，CATL一直是技术的核心客户。在中国的A股市场价值中排名第十。

创新系统和组织功能是第三种逻辑。

技术是一家不断追求技术的限制，并有勇气支持战略创新项目的实施，它创建并改善了一个全生命周期的产品创新管理系统，将战略创新项目划分为客户开发，使其能够管理六个创新的构造，并在供应范围内开发，并将其转变为链接，并将其置于供应范围内。实施和摘要评估，形成了创新管理的科学且合理的封闭循环，以便在技术，生产能力，客户结构和管理系统上不断建立第一步的优势，并创造核心竞争力。

研究团队发现，总结了企业的业务能力，将企业的业务能力迅速提高到八个工具：第一个是“战略运作” - 第二个是“产品创新” - 基本研究，新技术和新产品研究基于智能的项目是“变形虫管理”，将会计和运营单位分为较小的单位；第六个项目是“全球整合” - 优化了核心能力和资源的分配和有效的互补性；业务规模的增加和增长；第八项是“业务合作伙伴计划”，这是一种激励系统和员工股票。

长期穿透了的财务管理效率

整理了 的公共财务数据，并发现该公司的营业收入从2016年的8.85亿元人民币增长到2019年的419亿元人民币，复合年增长率为68％，这表明市场需求增长了。

从营业收入的快速增长中，技术在2018年逐渐出现。

Rulan 为什么逐渐改善的技术会逐渐改善？

的研究在2019年进行了季度净利润，并在第四季度遭受了7200万元的净损失，技术解释说，这是由于某些下游电池制造商的应收账款，例如BYD ，例如BYD POWER，在此之前，该公司的次数均已在此范围内进行了衡量。截至2019年6月和96.05％的收入，R＆D的费用和三个会议尚未适当。 。

研究通过其资产负债表，现金流量和损益表来分析其长期的财务逻辑和战略，以评估其财务效率和能力。

同时，债务在2016年不断提高，债务比率达到了70％，到2020年，债务比率下降到只有27％的债务能力，同时迅速地扩大了该公司的财务管理能力和效率。 ETS占总资产的20％。

的研究发现，作为一家在2019年列出的新公司，的财务指标确实不如某些成熟的公司，其ROE和ROA在2020年分别为4.84％和3.56％，这是14.12％的股份。现金流，债务结构和其他财务指标取得了重大的进展，这是其最大的亮点：是对公司的债务结构的优化和改善现金流的优化，而这是一个不断增长的公司。

在开发过程中需要注意的风险

应收账款风险是技术的快速发展，尽管这种风险并未危害公司的开发策略，但同时， 也引起了大幅度的波动。

从2019年到2020年，深圳巴克电池电池欠了近2亿元人民币，并支付了9.867亿元人民币的付款，后来付款。储备金在2021年3月以80％的速度收购，通过电池收款，其应收账款问题基本上是通过抵消了5180万元的应收账款来解决的。

公司的应收账款总计为10,598,300元人民币，其中4元人民币的坏账储备为40％；

上海 Power电池以及截至2020年12月31日， 的应收账款余额为27.193亿元（包括169.65亿元人民币，从 Yika Co.，Ltd.的收款中获得了169.5万元），在收款中获得了50％的账户。

该公司欠款163.338亿元的货物付款，并在偿还115.2亿元人民币后的罚款143.2亿元，应收账款的余额为483.36亿元人民币，并以不良债务的规定为193.35亿元。

该公司欠了34.5万元人民币，并在调解后付出了144.5万元人民币。 S已解决。

因为这不是一个案例，所以值得关注。

另一个问题是，高三角形和前驱动器机构的生产能力的协调能力也值得关注。

我们可以看到，几天前，2020年的前驱动主体显着下降了-41.13％和-62.83％，到期后完成了30,000吨的1-1个时期，并完成了30,000吨的1-2，并在2022年12月31日之前完成了2017％的2017％只有与主要业务相比，它才遥不可及，并且它已成为高镍积极发展的负面因素。

为什么对 的Front -Drive业务非常重要？

前轮驱动的输出与原材料的采购和消耗之间的匹配关系，这是镍钴锰（NCM）三元阳性杆材料的主要产品。

高级模型产品的销售量迅速增长，但是由于相关的前部驱动器缺乏结构能力，外国人的采购量表在2019年的第一季度大大增加了。前进。

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由Rui Lan 生产

该文章是为了使参考市场在风险投资上保持谨慎