市值 250 亿美元的巨头 Farfetch 为何以 5 亿美元廉价出售？

市值 250 亿美元的巨头 Farfetch 为何以 5 亿美元廉价出售？

为什么卖得便宜？

奇怪。一家市值250亿美元的巨头近日被以5亿美元低价出售。其股东包括但不限于阿里巴巴、京东、腾讯。

它就是发发奇（），一家成立于2008年的英国奢侈品电商平台，2018年在纽约证券交易所上市。

这次的买家是一家韩国公司。

官网显示，其成立于2010年，总部位于韩国首尔。它是亚洲领先的科技零售商，其核心业务之一是“电子商务平台”。

这令人惊讶。

从市值250亿美元（约1800亿人民币）跌到谷底，现在以2%的价格（约36亿人民币）出售。发生了什么事？奢侈品电商行业到底发生了什么？

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高峰期是2010-2018年：从A轮融资直接到IPO。

2017年，京东投资3.97亿美元，成为其最大股东之一。

2020年1月，腾讯追加投资1.25亿美元；同年11月，阿里巴巴与历峰集团（瑞士奢侈品公司）共同投资6亿美元。此后，两人又向其大中华区业务投资了5亿美元。

纵观全球和国内趋势，过去2-4年是奢侈品电商的衰退期。国外参考寺库，国内参考寺库。

从业绩来看，由盛转衰将出现在2022年下半年。

其营收曲线为：2022年Q2营收为5.79亿美元，2022年Q3为5.93亿美元，2022年Q4为6.29亿美元，即5.56亿美元。

从净利润曲线来看，自2022年Q2以来，其从未实现过单季度盈利：7000万美元，2022年Q3为-2.74亿美元。此后净亏损一直保持在1.7亿美元至2.7亿美元之间。

它很快就会消耗掉现金。

2022年1月至2022年6月，其现金（及等价物）减少7.881亿美元；从2023年1月到2023年6月，其现金（及等价物）消耗了2.872亿美元，只剩下4.54亿美元。

按照半年消耗2.8亿美元至7.8亿美元的速度，其账面现金流无法长期维持。

国内的趋势大体相同，甚至更早。

寺库成立于2011年，2012年至2018年经历了高速成长期，2019年由盛转衰：全年亏损达26.8亿元； 2020年上半年亏损23.5亿元。

截至2020年6月底，寺库资不抵债：现金及等价物约1.2亿元，但应付账款和债务超过30亿元。此后的2-3年，寺库陷入颓势，不见东山再起的迹象。

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奢侈品电商由盛转衰。背后的原因是什么？

翻阅财报，我们发现两者都提到了一个大背景：疫情。在相同的大背景下，两者的原因却有所不同。

寺库的危机起源于2019年底，疫情发生后，线下门店和仓储物流受到严重限制，导致订单取消、退货等收入下降。另一方面，疫情导致用户高端消费需求萎缩。

当然，还有一个重要原因，那就是消费场景发生了转移：转向线上。在这场激烈的线上流量争夺战中，寺库战绩不佳。

就国际市场而言，疫情的影响则相反。

疫情爆发时，受益者是消费者，他们倾向于在网上购买奢侈品。而当疫情消失后，在奢侈品牌的帮助下，消费者又回到线下门店，最终遭到反击。

对于很多互联网企业来说，“疫情消失”让他们措手不及。

以Meta（前）为例，裁员将于2022年11月开始，比例超过13%。核心原因是疫情“提前消失”，导致之前的扩张变成了“盲目扩张”。

大致流程是这样的：疫情爆发后，消费场景将转移到线上前端，从而引发品牌在社交媒体上的广告投放。在此前提下，Meta的员工在2020年增加了30%，在2021年增加了23%。

疫情提前消失后，Meta开始裁员。

马斯克新收购的“X”（前）也面临着类似的问题，并受到疫情红利的反击。

但总体而言，无论是疫情、消费场景的转变，还是需求的减弱，都不是奢侈品电商衰退的本质原因。 Road的研究结论显示，奢侈品电商的致命缺陷在于，与综合电商相比，垂直电商缺乏行业壁垒。它们不是两个行业，而是一个行业，并且相互竞争。

因此，在以阿里巴巴、京东为代表的综合电商的挤压下，奢侈品电商逐渐陷入劣势。

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