巴菲特股东大会：伯克希尔过去的故事与未来投资方向

巴菲特股东大会：伯克希尔过去的故事与未来投资方向

5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播期间，巴菲特表示，从过去五年的情况来看，我们没有办法像其他公司那样发行这么多股票。我们有这么多投资者，需要控制他们。已发行股票的数量。

投资者不会想着卖掉我们的股票，或者不会每周关注股价。每天关注股价的人是不会赚钱的。很多时候，人们买了我们的股票，然后就放在那里，甚至没有过多地关注它们。这就是伯克希尔的过去的故事。

010.

巴菲特表示暂无投资比亚迪的计划

巴菲特在股东大会上回答第一个问题：“伯克希尔之前投资过比亚迪，未来还会继续投资中国的其他公司吗？”

巴菲特表示，他坚信主要投资目标将位于美国。美国运通和可口可乐等公司可能无法在世界范围内找到类似的目标。对于对比亚迪的投资，巴菲特表示，这与伯克希尔五年前在日本的投资类似。当时，花了一年的时间投资了五家日本重要的商社。

“现在回想起来，这是激进的。我本应该更激进，但我没有。我们考虑过比亚迪和其他很多公司，但该公司还没有做出这样的计划。当然，这也不是不可能。目前的情况每个地方的情况都不同，公司绝不会容忍赔钱。”

011.

巴菲特称芒格的哲学让他赚钱

5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特被问到如果还能和芒格共度一天，他想做什么。

他说芒格非常喜欢学习。我刚才在短视频里听说他对很多东西都感兴趣。他的兴趣比我广泛得多。他不像我，我也不想像他一样，但我们两个在一起有非常相似的兴趣，我们一起做很多事情。我们一起打网球，一起打高尔夫球，一起做很多事情。

但遇到困难时我们也要共同努力、共同克服。有查理作为伙伴，帮助我们走出各种困难，确实让我幸福了几十年，也是他十年前给我的。我们的许多想法仍然使我们盈利并盈利。

012.

巴菲特：如果我对欺诈感兴趣，人工智能将是一个大发展领域

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦公司董事长巴菲特表示：

如果我对欺诈感兴趣，人工智能将是一个有很大发展空间的领域。我对AI没有什么建议，我想如果我们没有恐惧，我们就无法很好地应对它。他认为人工智能有巨大的潜力做好事，也有巨大的潜力做坏事。

013.

巴菲特说要与正确的人打交道

5月4日，2024年巴菲特股东大会直播期间，当巴菲特被问到你认为我们每个人最需要听到什么时，他说，我想用查理·芒格之前的建议，就像我在读他的悼词一样是一样的。

“首先，做好教育工作，针对自己的情况，与合适的人打交道。”

你生活的世界是有史以来最好的。你还应该找到你喜欢参加的活动，找到志同道合的人来分享这个世界给你带来的幸运。我和查理就是这样，我们找到了彼此，我们找到了共同的兴趣。如果现在找不到，请继续寻找。我一直告诉我的学生找到一份你想要的工作。有时你可以很早就找到自己喜欢的工作。有时你要寻找很长一段时间，但不要忘记你的初心。

014.

巴菲特：我会听妻子的话但更愿意和芒格讨论理财

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔·哈撒韦公司董事长巴菲特表示：我完全信任我的孩子和妻子，但这并不意味着我问她买什么股票，在理财方面，没有更好的人世界上最能与查理·芒格讨论这个问题的人。

015。

巴菲特回应是否可以投资印度

5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特回答是否可能投资印度。他说我们正在关注印度。我相信印度有很多机会，但我的问题是我们对印度有没有什么见解。有什么优势，有没有可能我们的投资是印度真正希望我们参与的。

016.

巴菲特说只选择你喜欢的机会

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，巴菲特表示，对于大规模并购，他只会选择自己喜欢的机会。

对于为何没有配置超过1820亿现金的问题，巴菲特表示，他只是在适当的时候出手。如果我们现在有之前的目标，可能就找不到那么多机会了。现在没有足够的投资标的，没有足够吸引人、有吸引力的投资标的让我去配置资产。让我们看看未来是否有任何变化。我们拭目以待。

017.

为什么不投资超过1800亿美元的现金呢？巴菲特：只在正确的时间采取一击

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特解释了为何他不急于动用公司超过1800亿美元的巨额现金储备。巴菲特表示，他不会以5.4%这么高的利率动用这笔钱，只会在合适的时候挥手一搏。

018.

巴菲特称自己不经常买房

5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，对于买房是否会考虑伯克希尔经纪人的问题，巴菲特表示，自己买房的频率并不高，投资房产的可能性未来应该会很低。

019.

巴菲特表示，出于税务原因，他正在减持苹果公司的股份

5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播期间，当被问及伯克希尔为何削减对苹果的投资时，巴菲特表示，这是出于税收原因，因为投资已经取得了可观的回报。 ，而不是基于他对股票的长期判断。他还表示，这可能与他个人认为美国税率将上升以资助不断膨胀的美国财政赤字有关。

020.

巴菲特说芒格总是诚实的

当地时间5月4日，伯克希尔哈撒韦公司年度股东大会在美国小镇奥马哈举行。在投资者提问环节，巴菲特再次提到了芒格。他说芒格是一个值得信赖的商业伙伴，但他也可以在其他人或地方找到支持。巴菲特说芒格总是诚实的，这也是他成为如此有价值的伙伴的部分原因。巴菲特补充说，这适用于他的工作和个人生活。

021.

巴菲特解释了为什么他不急于动用现金储备

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特解释了为何他不急于动用公司超过1800亿美元的巨额现金储备。巴菲特表示，他不会以5.4%这么高的利率动用这笔钱，只会在合适的时候挥手一搏。

022.

巴菲特称人工智能类似于核武器

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特表示，我对人工智能一无所知，但这并不意味着这项技术不重要。以前我们发明核武器的时候，我们就已经“放出了盒子里的精灵”，我认为人工智能的情况也类似。

023。

巴菲特称他和芒格错过了很多机会

5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特表示，查理和他错过了很多机会。真正的遗憾是，他们可能错过了一些非常大的投资机会，但他们了解这些机会。当他们错过了自己不了解的行业的投资机会时，他们根本不会感到遗憾。

024。

巴菲特论何时抛售股票

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，关于出售股票的决策因素，巴菲特表示，减持仓位的原因往往有很多，其中之一就是你需要现金，而伯克希尔哈撒韦公司并非如此。你看，自从他 20 岁开始投资以来，他的每一个决定都会发生这种情况。

025。

巴菲特谈苹果：消费者不一定买得起第二辆车，但可能买得起一辆

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特在谈论投资苹果时举了一个例子：

您可能买得起第二辆汽车，但您可能买不起第二辆车。第二辆车的价值是第二部手机的20倍。虽然巴菲特不知道它是如何运作的，但他对消费者行为的洞察使他相信这是一个伟大的产品，甚至可能是有史以来最伟大的产品，而且它被远远低估了。

同时，巴菲特还称赞库克在掌管公司方面所做的出色工作，是一位出色的合作伙伴。

026.

巴菲特称对冲基金指数基金太贪婪

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特表示，他和查理·芒格都觉得与这样一群无私奉献的人一起工作非常高兴。与对冲基金和指数基金等可能过于贪婪的人不同，看到伯克希尔哈撒韦这样的股东所做的事情将重新恢复对人类的信心。

027。

谁将接管伯克希尔的投资决策？

巴菲特回应：当被问及阿贝尔接手伯克希尔时，阿贝尔与他的两位投资副手托德和泰德之间的权力和责任分配时，巴菲特表示，这个决定将留给伯克希尔董事会。一旦他离开，可能会尝试“回来看看他们是否会采取不同的做法”。

但巴菲特强调，如果当时他在董事会，根据他对阿贝尔的了解，他可能会将资本配置的责任留给阿贝尔，因为他非常了解业务。巴菲特说，如果你了解企业，你就会了解股票，如果你真正了解企业是如何运作的，你就是一名投资经理。

巴菲特表示，现在由他承担的责任应该由下一任首席执行官阿贝尔完全承担。

028.

巴菲特建议不要对自己太苛刻

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，巴菲特表示，我们都有自己的弱点和缺陷，所以不要对自己太苛刻。但你不能完全放松，因为你可以改变未来。

029。

芒格实际上多次运用了人类误判的心理学。

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特提到了一个关于芒格的有趣故事，芒格曾提出人类误判的25个心理标准原因。 ，揭示了为什么人类容易被操纵或愚弄。如果你想成为一名优秀的保险经纪人或者一名优秀的华尔街经理，如果你能了解别人的弱点在哪里，你真的会变得非常富有。

巴菲特甚至表示，芒格曾经承认自己曾经用过一两次这样的心理。虽然他并不以此为荣，但也确实尝到了甜头，但他并不打算继续使用。

030.

巴菲特说最好的技巧是规避风险

5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特表示，运气起着非常重要的作用。有些人的运气总是不好。他说，他现在最好的办法就是规避风险，避免厄运。这是他最重要的事情。球技好，正因为如此，他才有了今天的成绩。

031.

巴菲特表示投资理念不会改变

巴菲特表示：他的投资理念不会发生任何改变，他也不希望别人担心他能否击败标普指数。他还表示，自己对目前的情况还是很满意的，希望自己能想清楚，找到更好的方法，把最好的资源用在应该用的地方，解决世界上最需要解决的问题。

032.

巴菲特妹妹年轻时也被催婚

5月4日，在巴菲特2024年股东大会上，伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特表示，妹妹上学时，家人希望她在变丑之前尽快结婚，哪怕是在上学的时候。结婚吧，因为好男人毕业的时候都被抢了。对于很多像我姐姐这样的女性来说，这就是当时的社会。令人难以置信的是我们现在已经走了这么远。

033.

巴菲特称其为伟大的产品

5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特表示，这是一个非常伟大的产品，也许是有史以来最伟大的产品，而且它的价值被远远低估了。库克和乔布斯一样也是一位出色的合作伙伴，在掌管公司期间做得非常出色。

034.

巴菲特：伯克希尔已亏损清算派拉蒙股票

巴菲特表示，他已经亏本出售了所有股份。 “这完全是我的决定，我们已经全部卖掉了，我们损失了很多钱，”他说。巴菲特补充说，这段经历让他更深入地思考人们在空闲时间优先考虑什么。

035。

巴菲特：希望明年还能来参加大会

2024年巴菲特股东大会结束了。巴菲特：今天我们只回答了大约30个问题，但感谢大家不远万里来参加会议。明年也欢迎您参加。当然，我首先要保证明年还能做得到。来参加会议吧。

以下为股东大会会议记录全文：

虽然我继续减持苹果，但我会长期持有苹果、可口可乐和美国运通。

贝基·奎克：谢谢沃伦！今天早上有一些消息。伯克希尔又出售了 1.25 亿股苹果股票。这是伯克希尔目前最大的股票头寸。这位27岁的B股股东来自马来西亚。他说，去年你提到可口可乐和美国运通是伯克希尔支持时间最长的两家公司。您还说这些业务给我们股东带来了良好的回报。 。但您并没有将苹果纳入其中，那么您认为苹果的吸引力和投资魅力与您2016年投资时相比是否可能有所下降？

沃伦·巴菲特：我们仍然持有大量苹果股票。我想说，到今年年底，苹果可能会成为我们普通股有史以来最大的持有者，查理和我都关注普通股和股权，我们将其视为一项业务，而不仅仅是股票。我们还拥有冰雪皇后股票，并将其视为一项业务。可口可乐也是一家公司，美国运通也是一家公司。我们将他们视为企业和公司。我们可以买伟大的公司，但我们不能买他们全部或超过80%的股份。但当我们看苹果、美国运通、可口可乐时，我们把它们视为公司，但在税收、管理等因素上存在一些差异。但当我们配置资金时，我们会关注每家公司，而不仅仅是股票投资。我们不想预测市场或只是挑选股票。

多年来我一直做错事。我长期以来一直对购买股票感兴趣。我认为股市充满魅力。但最后呢？我听到一位聪明的投资者给我的几句至理名言。他当时说得比我好，但仅此而已。他说，当你看股票时，你必须把它当作一家公司或一家企业来看待。有时，不应将这些市场视为它们为您带来回报，而应将其视为它们将如何长期服务于您的投资组合。 。所以，这句话当时给我的启发很深。我和查理在配置资产的时候，一直在思考这句话。我们这些年的投资理念其实随着资本的增加也发生了很大的变化。但最基本的原则仍然存在，那就是格雷厄姆的哲学。如果只选股票，那是浪费时间。你需要把你的资金放在更好的地方。查理给了我更好的建议，让我把钱花在更好的地方，这就是为什么我们拥有像美国运通和可口可乐这样伟大的企业，而苹果则是一家更好的企业和公司。

我们将继续长期持有这三个公司的股份，并且过去已经取得了很多成功。方法其实很简单，就是我们要不断努力，在努力的过程中，我们学习如何做数学，如何计算。我觉得作为投资者，我们需要有一个正确的心态。当事情发生时，可能会显着改变我们的资本配置策略。但就苹果而言，从长远来看，这对我们来说仍然是一笔巨大的投资。但在某些情况下，我不介意继续增加现金持有量，并会考虑股市和股票市场的替代方案。

可能令您惊讶的一件事是，几乎我认识的每个人都非常关注不纳税问题。当然，我认为避税是合理的。虽然我们不介意在伯克希尔纳税，但我们目前支付的联邦税率为 21%。苹果这边的比例是 35%，而以前是 52%。联邦政府拥有我们的部分收入，也就是说，我们的部分收入必须上交给政府。在这样的税率下，他们可能随时改变其百分比。目前的税率为21%。因为目前的财政政策，我认为这个税率未来很可能会提高，近期很可能会出现高税率。政府将希望从伯克希尔的收入中获得更大份额，并且他们可能会决定不希望其财政赤字保持如此之大。我们知道他们的支出确实很大，可能会拿走我们这么大的公司的更大一部分。但我们还是会纳税，我们也希望伯克希尔能够为联邦税收做出贡献。

这适合我们，也适合这个国家，其经济增长为我们的股东带来了丰厚的增长，我们很幸运能够成为美国企业界的一部分。去年我们向美国联邦政府缴纳了超过50亿美元的税款，这让我们感到非常自豪。我认为没有哪个美国公司能像我们这样在联邦税收方面如此严格。而且这还不包括财产税和社会保障税。我想这些都是有可能在未来出现的。我希望继续保持8000亿以上的市值，因为有了这样的市值，缴纳大量的税不会给我带来太大的麻烦。我希望美国的每一个公司都能这样。如果我今年缴21%的税，以后税率提高我不介意。

比亚迪的投资与五年前在日本的投资类似，是美国以外罕见的大投资

问：你好巴菲特，我来自中国香港。我有自己的投资公司。感觉这对我们来说是一次非常宝贵的向您学习的机会。你之前投资了比亚迪，现在你减仓了。您认为未来有机会投资香港或中国的公司吗？

沃伦·巴菲特：我们坚信我们的主要投资目标将位于美国。你看，我们在美国投资的一些公司，包括美国运通和可口可乐，都在全球开展业务。它们是世界各地消费者会优先考虑的内容，例如饮料或支付方式。现在全球有一个共识，即像美国运通和可口可乐这样的公司可能无法在全球范围内找到可以与他们竞争的目标。我认为他们的业务非常强劲，而且我认为这种情况在过去的二十年里一直持续着。

我认为比亚迪的这项投资与我们五年前在日本做出的承诺类似。我认为这样的投资对我们来说是非常有说服力的。我们投资速度很快，花了一年的时间投资了五家日本公司。重要的贸易公司。在美国以外的地方，你可能不会看到如此大规模的投资，尤其是在目前世界经济的情况下。但我理解你的问题。我们了解美国目前扮演的角色以及我们的优势和劣势。

我觉得我无法完全理解当今世界任何文化或其他国际或民族文化中的经济。比如一些比较小的国家，他们的经济可能没有那么强大，但是他们已经有了相应的经济。我现在想说的是，世界上大约一半（50%）的国家可能能够生产出全球20%以上的产品，这是非常令人欣喜的。但我认为美国仍然是主要焦点，对美国的投资是现在的主要方向。在过去的几年里，查理也告诉过我这一点。他经常告诉我这些事情。有时当我向他提出一些建议时，他说这不太好，但也许这是你目前能想到的最好的主意。有时，他还是会给我许可。但查理经常告诉我，行动前要三思而后行，所以比亚迪就是我们刚才讲的，而且。现在回想起来，当时的他还是很积极的。但当时我应该比他更主动，但我没有。所以对于我们来说，当时还是一件大事，很多公司都考虑过。当然，我仍然了解大多数市场正在发生的一些事情。但在我看来，对于一些巨大的承诺或在任何国家，我们还没有这样的计划，但这当然不是不可能的。我对我们投资日本企业的立场还是比较满意的。

但你得看大局。每个地方的情况都不同。我们也需要能够真正的照顾好你投资的钱，我们绝对不能容忍亏损的可能。所以我希望美国不要犯大错误。

伯克希尔能源部门的业务一直令人失望，投资者对环境变化和监管措施感到担忧。您如何看待伯克希尔在能源领域的投资？

贝基·奎克：我们知道，在2024年的年报中，您现在已经对此进行了解释，但是对于能源部分，伯克希尔可能让我们有点失望，尤其是我们现在看到的情况。这些情况。所以当然我们投资者更担心的是现在环境的一些变化和一些监管措施。那么，我们是否接受了所谓的电力公用事业模式，然后朝着他们的方向前进呢？此外，我们知道犹他州监管部门也实施了能源购买计划。换句话说，我们是否需要重新考虑在退休前是否购买能源投资？或者投资一些发电厂？我现在想问的是，伯克希尔针对落基山脉和部分司法管辖区的电力公司以及犹他州公司做出的决定能否减少未来的损失？因为有些州已经开始控制电力，或者公共事业。

沃伦·巴菲特：我觉得犹他州发生的一些事情对我们来说应该是公平的举动。他们的工作仍然给了我们一些可观的回报，因为这些东西仍然是我们的。自有资产。如果说一些公共电力的话，乔治摩尔先生是我们1930年的参议员，当时我们也遇到了一些不同的经历。我必须指出，由于现在自由经济和自由竞争的作用仍然发挥着，一些私营电力公司或公用事业公司的运营效率可能比各个州或国家更高。但是我们知道，说到公用事业或者公共电力，很多地方可能会有很大的投资，我们要花很多钱给电力公司。有时私人投资者可能无法应对这些情况，所以我们对伯克希尔目前的参与以及国内一些需求量很大的地方感到相当满意。 ，我们将得到奖励。但回报率可能不会让我们变得非常富有，而且回报率仍然很敏感。当然，如果我们没有获得任何投资回报，我们就不会做这件事。这样做太疯狂了。你会看到我们几周来一直在进行的一些活动，它的成本，以及正在完成的一些工作，这些可能与当前环境的变化有关。当然，今天的电力成本或一些公共支出，尤其是车辆或其他用品的成本，可能非常令人惊讶。但我认为我们还是有一些资金的，而且我们也有我们参与的一些大项目的支持。这些对于我们这个国家来说是非常重要的行动。我想我们还是会这么做，但我们不会真的把钱扔到水里。

在犹他州，目前的环境并不那么友善。我现在要转向格雷格。

Greg Abel：我也很荣幸今天能担任这个职位，当你在这封信中提到有关能源的部分时。我认为当今行业面临的挑战是由于我们现在拥有巨大的投资。能源方面，还有更多的公用事业，中间还有很多年，必须持续下去。我认为你刚才提到的这个地方肯定受到了犹太地区的影响。但看底层的需求，在像电力、公用事业这样的状态以及今天投入的资金量，这是不容忽视的，而且是非常引人注目的。在这样的信中提到的情况，还有公共事业，比如犹他州就是例子之一，未来可能会成为公共权力上的公司。也许国家计划将其作为一家国有公司。我们是否应该继续大量投资？我们非常关注公共政策并且非常执着。另外，我们还有一些我们觉得值得鼓励的具体规定。尤其是100年内，关于美国的这些公共事务，爱荷华州有公共电力，有20多个不同的相关领域。尤其是现在AI有了相应的发展和需求，未来还会有翻倍的增长。

在这期间，我想翻倍是肯定会发生的。我们现在需要对当今的美国社会和我们的股东进行更多的投资，他们将执行相应的职能运作。如果我们现在来到内华达州，这是另一个例子。我们在那里有两个不同公用事业的项目，在内华达州，线路是不容忽视的。 2030年之后，我认为这些必需的线路，以及所有的需求，肯定会发生至少数十亿的变化。中间要投入的钱是不能忽视的。

前面提到，犹他州的实际增长率已经超过了大约100亿，所以这些增长率也开始在相应的地方出现。但是我们在谈到回报率的时候，只是谈到了山火的情况，当地或者相应的地区也有积极的讨论，因为这是一个非常严重的事情，而且山火也造成了非常重大的损失。这是我们现在彼此交谈和沟通中非常重要的一点，需要进行适当的沟通。许多地方都发生野火。对于我们的索赔，我们上周获悉金额已超过 300 亿。当然，这并不是一个不能忽视的情况。这已经发生了。

首先也是最重要的是，所有这些诉讼或挑战都与法治有关，因为我想我们都相信我们会在前所未有的情况下继续运作，迎接挑战并解决当前的这些问题，特别是在太平洋地区。

还有一个问题就是在这种情况下我们的资产该如何运营？我们多年来一直与当地州政府合作，并在州政府辖区之间进行协调。基本目标是保持电力畅通。此外，所有相应的团队以及员工都能够不间断地日复一日地工作。 2020年山火期间，我们当时也知道必须让消防队和医院在不受干扰的情况下响应和工作。所以我们要做的第一件事。当时我们退了一步，认为我们必须改变这个领域目前的一些文化，开始全面重新思考电力和公用事业。我们必须开始真正重新认识一些所有资产的现状。这是我们以前没有遇到过的，也是我们完全不知道的，所以我们从文化的角度出发。

第二件事是改变目前的操作系统，即发生火灾时可以立即关闭所有电源，使系统可以直接进行相应的操作，而不会受到干扰或交叉限制。灾区不会干扰正常地区。

第三件事也很重要，这就是我们在投资的时候必须让我们做的事情来降低风险。但当你谈论犹他州和太平洋地区时，这些都是非常具有挑战性的情况。当我们应诉并执行该公司时，一定数量的资本和利润将继续保留在该公司中，我们也需要对这些业务进行再投资。但从根本上看，我认为未来需要立法和监管改革，必须在所有太平洋沿岸国家进行，这样才能用增量资本投资为这些业务做出贡献。因为我们不想简单地投入资金然后让它白白浪费，所以我们需要有更多的纪律。

但现在我们也看到了一些机会，就是在立法和监管方面推出一些方法。我们现在最好的例子是在犹他州，我认为这应该成为全国的黄金标准。沃伦提到，犹他州的投资者感到非常放心，他们肯定不在太平洋沿岸，但有一些空间和缓冲。犹他州最近的一项立法通过了这项法案，它做了一些非常重要的事情。首先是限制保险带来的非经济野火损失。让我们再看看俄勒冈州。大家都听说过，这些保险不仅承保经济损失，而且这些经济损失必须投保。但尽管俄勒冈州发生了一些诉讼，与野火相关的非经济损失并不在保险范围内。犹他州在这方面一直非常积极主动。他表示，会对这些非经济损失的保险金额设定一个上限，然后回到这个环境看看是否有可以投资的地方。渐渐地，他们也建立了一个比较大的基金来支持犹他州的山火。首先，一是帮助流动性，二是从其他方面解决问题。所以这不仅仅是犹他州的立法，我认为这应该成为我们未来在这一领域的黄金标准。

事实上，这一点很重要。而且，这也是太平洋电力方面的问题。监管无法大规模应对一直是我们担心的问题，所以我认为这里还会有一些其他的改进机会。也是如此。

巴菲特：就股权投资而言，这些年尤其是近几年已经实现了回报。在整个美国，这种股权的投资回报非常丰厚。那么你的利润百分比是多少？有时，某些州的回报比其他州更大。不管你破产还是盈利，首先我们不会把股东给我们的钱全部扔掉。当然，我们希望从中获得一定的利润，但是就电力而言，它肯定不会像其他一些业务那样给我们带来那么丰厚的回报。如果你看这些有形的权益，像可口可乐、美国运通等，或者像苹果，它们是完全不同的。公用事业，尤其是能源，充其量只能获得一些非常有限的回报。现在气候变化的威胁，给我们带来更多的野火，所以这些是做生意的一些成本。但这并不意味着我们不能采取一些措施来减轻未来的火灾威胁，例如允许您在发生火灾时切断电源的政策。但在此之前，仍有数万亿美元用于气候变化。这可以通过公共权力或通过私营企业的力量来完成。我们肯定会在这方面投入超过1000亿，但我们不能简单地把钱投入进去，让它白白浪费。

巴菲特：我对人工智能一无所知，但它对世界的影响堪比原子弹

问：我来自旧金山。您认为技术进步，特别是生成式人工智能，与传统行业相比，带来了哪些优势？

沃伦·巴菲特：我问了第四区的问题，现在我很后悔。我应该问 2 区问题。我对人工智能一无所知，但这并不意味着这项技术不重要。我去年也提到过，我们已经把魔鬼从瓶子里放出来了，特别是核武器的发明，现在它正在做一些坏事。这个“精灵”的力量有时让我害怕，再也无法放回瓶子里了。我觉得AI可能有一些相似之处，并且让它跳出来。它当然非常重要，并且对很多人来说发挥着巨大的作用。但我们希望这样的精灵希望以后能做好事，但是我却没有办法评价，尤其是我根本没有办法评价。例如，二战期间，核技术出现了，我们发明了原子弹。我们认为非常有必要结束战争。对于美国来说，从长远来看，它可以拯救生命。而且爱因斯坦还提到，如果进行核实验，可能会终结文明，但美国最终决定将这个“精灵”从瓶子里放出来。我认为这样的决定会影响下一代和未来，这就是我们现在看到的。

说实话，AI的发展还是让我有些紧张，尤其是最近的发展。有时我面前会出现这样的照片，而我就在照片中对我尖叫。那么这意味着什么呢？当时我遇到了麻烦，没有人来救我。所以你想想，以后可以利用这个技术进行诈骗，重新生成这样的图片。比如我也在照片里，然后我会告诉你，我需要钱，生成式AI可以做到这一点，让我突然出现在一张照片里，让你很难辨别真假。告诉我我需要多少钱。欺诈在美国一直是一种现象，所以如果我有兴趣投资欺诈市场，它可能会增长得很快。我认为AI当然有潜力做好事，但是我刚才提到的例子和我之前目睹的一些现象，我认为可能有点可怕。我什至可能在看到这张照片后很难辨别真伪，甚至可能会给欺骗我的人寄钱。就像核技术一样，我感觉这个“精灵”被从瓶子里放出来了，而我对此一无所知。我认为人工智能仍然有很大的潜力去做好事或坏事，我们只能让它在未来自然发生。

巴菲特为美国第三大汽车保险公司Geico辩护，称其保险费用是业内最低的

贝基·奎克：如果您今天有与保险相关的问题，请在早上提出。明尼阿波利斯的一位股东去年就曾接受过这样的采访。他表示，Geico 更擅长品牌推广和营销。现在Geico有了新的战略方向，你还会让他们这么做吗？这会给他们带来一些脆弱性吗？伯克希尔现任CEO也提到，这些业务部门已经脱轨。 Ajit Jain 可以回答这个问题吗？

Ajit Jain： 过去也提到过，Geico 目前的一些缺点是它在比较保险费率和分析方面做得不太好。 Geico 的情况已经存在好几年了，而且我们仍在迎头赶上。技术对于我们来说也是一个很大的瓶颈，但是我们仍然在进步。同样重要的是，我们现在雇用的员工比以前更擅长分析和定价数据。我们现在也在采取一些措施来缩小我们的差距，特别是到2025年底，我们应该成为业界在数据分析方面最好的公司之一。在定价和保险方面我们还有很长的路要走。

巴菲特：我认为利率和风险的比例一定要合适。有时我们可能只冒少量资金的风险，有时我们可能会冒大量资金的风险。我们Geico还是有它的优势的，就是保险费用是业内最小的。我们希望将这个承保风险率降低到10%以下。这不仅仅是生存的问题，更是利益与利润的问题。我们在3月份的时候，我们并没有损失太多的保单，而且我们是在低成本运营，所以我认为这不是一个威胁，现在还不足以对生存构成威胁。它不会对利润构成威胁，但从长远来看，我们的增长是基于最好的保险行业模式，我们希望继续以低成本为客户提供价值。

该公司成立于1936年，其常规原则长期保持不变。保额始终低于行业其他竞争对手。这是我们的竞争优势。这也是一项非常有吸引力的业务。当然，在这种相对缓慢的成本推进下，有时我们仍然必须完全匹配今天的风险比率。当当地发生大型事件的时候，我觉得我们还是可以循序渐进的方式去做，但是还是要考虑到当时的风险。严格的工作已经在进行中，需要完成的演变正在完成。我觉得跟保险行业的其他公司相比我们应该还是能够盈利的。

巴菲特：我不会向妻子和孩子推荐股票

问：我来自德国慕尼黑，来自一家非常受人尊敬的德国公司。我们刚刚看到你的妻子和孩子。您还问他们的最高价值是什么？

沃伦·巴菲特：至于投资建议，当然还取决于其他因素。我相信我的孩子和我的妻子。我完全信任他们，但这并不意味着我会建议他们买股票。当谈到管理你的资金时，如果你想和我交谈，我认为我不是世界上最理想的交谈对象。这并不意味着我不考虑其他人的意见。另外，如果我一个人做的话，我肯定不会参与这样的工作。当然，有时我会自言自语，投资时也会这样做。这些年来，我的孩子变得更聪明了，我的妻子也是如此。有时我听他们谈论很多事情，尤其是我的女儿，她也住在附近。她其实比我懂得多很多。有时我听妻子说的话，有时我忽略细节，但这件事非常重要。

你活在当下或关注周围生活的能力当然不能仅限于你自己或你相信的人。如果是这样的话，这个生活就不会那么有趣了。就像我自己一样，当我 20 岁时，我真正的立场是信任周围的人。但有时候，我发现我还是会犯错误。比如说我当时就认识了查理，并且认识了他。我觉得一切对我来说都很重要，尤其是投资方面。我们一起做生意的这些年里，查理从来没有对我说过谎，但只有一次。他再也不会重复某件事，所以他从来不会完全强迫我做某事。当然，他让我思考很多事情，而且他从不说谎。当然，有时他会在我们吃饭时或在团队中犯一些小错误，实际上房间里的每个人都会听到。

但从合作伙伴的角度来看，我想不出我和查理的任何一次谈话是不重要的，所以你谈论你的生活，特别是在这些非常重要的人身上，当然这是我的建议。

环境变化会对伯克希尔的保险业务产生什么影响？

Becky Quick：环境变化现在在保险业中发挥了非常重要的作用。您认为在扩大保险风险业务和所有投资方面会发生什么样的变化？

Ajit Jain：我知道现在环境的一些变化和环境中风险的一些增加一定会起到非常重要的作用，这是一个非常大的问题。解决这些问题，特别是我们现在讲的责任保险，或者一些灾害保险等等，这些都是我们最重要的一些问题。去年年底，我们已经开始抓住机会，能够重新定价并做出相应的决策，这是非常重要的。这个行业是一个定价的行业。有些因素也让我们开始觉得每年做这个考虑的时候必须考虑到所有的可能性。当然，当谈到价格的变化或者环境的一些变化时，我们需要增加多少，或者说我们需要用非常科学的方式去思考？这些价格，我们都必须提高它们以维持现状。

另外，监管机构不会让我们这个行业的日子好过，因为还有很多法规，而且在改变价格时，有时必须考虑更多的结果。尤其是保险，还有一些保险公司，还有现在监管的一些变化。我的意思是，你今天用的是哪家公司的保险？你关心它的回报吗？另外，中间的公司在配置资产时必须有相应的回报率。您谈到资产配置，是不是这几年每个公司都开始赚钱了？当然，并不是每个公司都会这样做。在我们保险行业，无论是现在的环境，还是火灾、风灾、水灾等一些情况，都会受到影响。

沃伦·巴菲特：我认为环境的变化确实会增加我们的风险，这是肯定的，每个人都知道这一点。另外，最终我们还要考虑业务能否做大。一段时间后，我们会破产还是损失更多利润？这些都是我们需要考虑的。这可能在一年内是这样，但在第二年就不一定了。我通常会重新评估这些结果，或者对经理们提出的更多分析进行分析。我也会想到，到了西域，风雨灾害已经开始发生了。这些是最大的风险吗？所以你知道，我们可以做更多今天正在做的事情吗？在这种飓风情况下，你知道什么？哪些东西是最需要的、最好的或坏的。另外，发生的程度和频率是否发生了变化？这种情况可能每年发生一次，所以我不能告诉你五年或十年后是否会发生。

有时人们并没有与我们的保险相关的所谓邻里心态。有些人不会扩展他们的知识。有时，我们会收到很多人的来信，我们的智商当然值得怀疑。但我们不知道的是，也许你了解这些保险业务，但你不能完全相信当今环境的变化是否会发生。

关于气候变化，这并不意味着完全没有风险。我们可以在某一年这样做，或者我们可以做一些例外，但是将来会这样吗？这些决定是否可以推迟更长的时间？这些都是未来必须要考虑的，或者说我们是否可以避免一些事情。现在我们要讨论的是，你必须分析并做更多的事情，成千上万的事情，以了解现在的一些水，或其他一些降雨的事情，所以这必须非常聪明。

阿吉特·贾恩（Ajit Jain）：今天的气候变化就像通货膨胀。

沃伦·巴菲特：没错。现在您提到我们现在有 7,500 名。结果在1950年的时候，一辆车的价值现在可以达到4万到5万，所以现在已经有2000美元或者突然袭击了。技术上的一切讨论我也都参与了。以前4块钱可以做很多事情，但是现在的车辆很安全，但是维修费用却越来越高。此外，还有一些通货膨胀的影响。我们讲了400亿的生意，都是这个情况产生的。 700万个回收能否在没有通胀的情况下得到支撑和运营固然很好，但Geico没办法不考虑其他因素。

如何评估在加拿大的投资

问：大家好，我来自加拿大安大略省。当时是我父亲向我介绍了伯克希尔股票，所以我当时的工作在过去的27年里一直在变化。关于加拿大的一些想法，我的问题是加拿大经济现在有一些问题，比如银行、股票。我现在的想法是，在90年代，如果当时的传言属实，你说你当时投资麦当劳，我想1990年代大家还在吃麦当劳，喝可口可乐。

沃伦·巴菲特：我们的这位先生来自加拿大，可能有更好的答案。但如果你看看我吃的东西，你就会知道那是什么样的。现在我将把时间交给格雷格·阿贝尔先生。

Greg Abel：我很幸运地告诉大家，有几个项目在加拿大运营，但是整个公司在加拿大的运营和投资还是可以接受的。在加拿大，我们也在观察能否相应增加投资，因为这是一个环境方面的考虑。我们很谦虚，需要真正了解美国的环境和美国的一些企业。当然，我们对加拿大也会有同样的考虑。你需要了解加拿大有不同的业务，当然美国和加拿大的业务可能存在相当大的差距。此外，在能源领域，我们在加拿大阿尔伯塔省进行了大量投资，并且还在持续增长。我在过去几年里见过它。

沃伦·巴菲特：没错，加拿大有很多大公司，就像美国一样。但是我们现在在加拿大看到的情况，我们在前几年看到的情况，如果有人建议，我们应该考虑吗？不管它的大小与否，以及是否有兴趣。如果符合我们的要求，或者投入更多的钱没有风险，无论是在加拿大还是在任何地方，我们都会这样做。加拿大可以从伯克希尔的一些投资中受益。我们有投资，但那里也有金融机构，他们也有一些问题。我记得那里出现的问题有时会像滚雪球一样越滚越大，甚至都不是根本问题。一旦我们这边出现问题，我们就一起去，很快就解决了问题。那个时候，问题已经到了崩溃的边缘。我认为，无论怎样，我们对将资金投入加拿大市场感到不那么舒服。

他们必须符合我们的投资标准。当然，除了加拿大之外，还有很多国家对此无法理解。加拿大虽然没有美国那么大，但拥有非常坚实的经济。但总体而言，经济正在改善。我想等我们慢慢弄清楚之后，我们就会对我们在加拿大的业务有了信心。

讨论Jain管理的保险业务的重要性

Becky Quick：提到他更喜欢Ajit Jain在保险方面做保险评估，因为这比其他保险公司更方便。我多年来一直在谈论Ajit Jain对伯克希尔的影响，甚至开玩笑说发生海难时你和Ajit Jain只能救一个人，而你却要求所有人都救Ajit Jain。关于伯克希尔未来的首席执行官，你没有提到阿吉特·贾恩（Ajit Jain）将有他的继任者。未来保险业将面临诸多挑战。您对阿吉特·贾恩的继任者有何看法？

沃伦·巴菲特：寻找阿吉特·贾恩的继任者确实很难。现在阿吉特·贾恩比我年轻得多。我们不需要担心他。你担心我的年龄。事实上，已经找不到第二个阿吉特·贾因了。他帮助我们在保险方面建立了出色的业务，或者至少很大程度上归功于他。如果没有他，任何人都很难复制现在的表现。我不会尝试复制他为我们创造的结果。我们把自己的一些优势制度化了，其中Ajit功不可没。他的出现让我们能够做到这一切。我们现在建立的保险业务的结构在他1996年出现之前是完全无法想象的。保险确实是我们伯克希尔最重要的业务线之一。当然，投资也很重要，但与保险业务相比，完全无法相提并论。如果没有Ajit，我们的保险业务就不会像今天这么好，所以我们必须感谢Ajit。

当他1986年来到这里时，我们已经涉足保险行业。我在 50 年代购买了 Geico，在 1957 年购买了 ，以及许多其他保险公司。但阿吉特在周六来到我的办公室。他在学术界的工作中遇到了很多挑战。我告诉他，我在这里也有很多挑战，他告诉我，我们现在需要在保险方面采取以下措施，这一刻改变了整个伯克希尔保险业务的未来，所以谢谢！

Ajit Jain：谢谢沃伦的客气话，也谢谢大家的掌声。我认为真相是什么？没有人是不可替代的。比如我们现在有苹果CEO库克，他也给我们树立了非常好的榜样。自从接替史蒂夫·乔布斯以来，他做得很好。话虽如此，我们的董事会也一直在关注继任者，不仅是沃伦，还有我，每年他们都会问问题，问我问题，让我跟他们分享一些想法。如果我不小心被卡车撞到，我们的保险如何运作？我们也经历了一些运营周期，在我们的心中逐渐形成了未来候选人的形象。未来我们也会慢慢找到一个我有信心的接班人。当然，这是我们都非常重视的一个问题。就像库克向我们证实的那样，我觉得伟人离开后，地球仍然会转动，一切都会迎刃而解。没有人是不可替代的。

沃伦·巴菲特：我们知道我们要做什么，这可能是最好的答案。然而，我们确实找不到第二个阿吉特。

一个孩子问，如果巴菲特有机会再和芒格在一起度过一天，他会做什么？

问：我想知道如果你能多和查理呆一天，你和他想做什么？

沃伦·巴菲特：有趣的问题。我觉得我确实还剩下一天，但可能不是一整天。我们都以一种让自己尽可能快乐的方式生活。查理非常喜欢学习。刚才短视频里提到了他对很多东西都感兴趣。他的兴趣比我广泛得多。他不像我，我也不想像他，但我们两个有非常相似的兴趣。我们一起做很多事情，打网球、打高尔夫球，一起做很多事情。我们在一起度过的时光甚至比单独相处的时候还要快乐。遇到困难我们还是要共同努力、共同克服。因此，有像查理这样的合作伙伴帮助我们摆脱几十年来的各种麻烦，对我来说真的是一种快乐。而他十年前给我们提出的很多想法，至今仍然让我们盈利、盈利。他活到了99.9岁，想想吧。

他还提到，除了在部队的时候，他根本没有出去锻炼过。他从来没想过自己要吃什么。他从来没有想过自己吃的东西是否有营养、是否健康。但他还是活出了人生99.9%的时间。年龄。查理的兴趣比我广泛。当我们在一起的时候，我们从来没有怀疑过对方。

如果我们再在一起度过一天，那和之前的日子不会有太大不同。当然，不知道我们什么时候离开是一件很大的幸事。查理还一直说：“我快要死了，所以不要去我所在的那个地方。”他从来没有说过这样的话。他还是怀着好奇的心去了很多地方。

他不仅对这个世界感兴趣，我想世界也开始对他感到好奇。我想这实在是一件无与伦比的事情。我这几年都提过这个，说我从来没见过有人99岁达到人生巅峰。99岁的时候，全世界都在找你。

这个问题没有完美的答案，但我想说查理和我会像以前一样一起度过这一天剩下的时间。我向查理询问某些书，他总是说我读过。他通常去餐馆和看书。他确实是一个无与伦比的杰出人物。该见的人他基本上都见过了。

这个问题很有趣。我觉得你需要问自己一个问题，你觉得你想和谁一起度过生命的最后一天？如果你想到这样一个人，现在就去见他，明天再去找他，经常见到他，而不是等到生命的最后一天。

为什么伯克希尔不加大对新能源的投资

问：请问巴菲特先生和格雷格·阿贝尔先生。我是来自内华达州拉斯维加斯的退休人员。周围有很多拉丁裔，我们地区还有更多，我现在可以代表内华达州几乎所有拉丁裔，我们中的一些人已经在为支付内华达电费而苦苦挣扎。评估内华达州的电费是否负担得起以及哪里可以获得清洁能源。伯克希尔为什么不在该地区开设新的天然气工厂或投资天然气？那么，既然内华达州随时都有阳光，您是否看到了未来的能源形势并相应地进行了其他投资？而且不要投资我们刚才讲的石化投资，而是投资其他新能源。

Greg Abel：这个问题非常严重。以前我们讲过能量，但现在我们进入了一个不同的境界。太阳能对于我们的能源来说也是一个非常好的机会，也是一种令人羡慕的能源。我们将继续使用这一资源，内华达州还有其他资源投资的可能性。

但现在我们正在谈论