雪茄烟蒂 查理·芒格：投资思想家与伯克希尔奇迹缔造者的传奇人生

雪茄烟蒂 查理·芒格：投资思想家与伯克希尔奇迹缔造者的传奇人生

查理·芒格，被誉为沃伦·巴菲特的导师和人生伴侣，是当代伟大的投资思想家，是世界十大上市公司之一的伯克希尔·哈撒韦公司（全球最赚钱的投资公司、全球最大的净资产、全球最昂贵的每股61万美元）的副董事长，是公司57年（1965-2023）年复合增长率19.8%的奇迹创造者。他有8个孩子，孙辈众多，家庭和睦，堪称模范人生的代表。

相信很多人看这本书都是为了学习投资和选股，如果你还没看过这本书，我来告诉你几个真相，降低一下你的期望值。

1、这本书不是查理·芒格写的，而是一本关于查理·芒格的汇编（由查理·芒格的好友彼得·考夫曼编辑）。书名参考了芒格的精神偶像本杰明·富兰克林的《穷理查年鉴》。书中收录了查理·芒格的人生、学习方法、决策过程和投资策略，以及芒格近20年来的主要公开演讲和媒体采访。

2. 这本书的电子版排版很差，插图和注释较多，容易打断阅读的连贯性，我花了33小时38分钟才看完，阅读体验不是很好。

如果以上两点不困扰你，那么恭喜你，你找到了一本好书。

巴菲特的长子曾说：“我父亲是我认识的第二聪明的人，查理芒格是第一。”

因此人们很好奇芒格到底做了什么，值得如此高的评价。

两人都是老派人士，始终坚持勤奋、自律和守时，并且都是终身学习者。

巴菲特师从格雷厄姆，并在求学期间开始投资。

芒格的职业生涯起步较晚，和父亲一样，他早年也是一名律师。

小时候我在爷爷的杂货店里打工，每天工作12个小时，工资只有2美元。也许就是在这个时候我才充分体会到打工的艰辛，为我以后的商业生涯奠定了基础。

17岁那年，芒格离开家去密歇根大学读书。二战爆发后，他加入了陆军航空队，军方又将他送到加州理工学院学习气象学。

在大学和军队期间，芒格培养了“一项重要技能”，后来他将其运用到自己的商业战略中：打牌。“你必须学会​​在胜算不大时尽早弃牌，或者如果你有很大优势，就大举支持，因为你很少能获得大优势。”

在加利福尼亚州，芒格遇到了他未来的妻子南希·哈金斯，并于 1945 年结婚。

受父亲的影响，芒格退役后决定学习法律。结果，由于没有完成本科学位，芒格没有被录取，只能靠后门进入哈佛法学院学习法律。不过，1948年，芒格还是以优异的成绩从哈佛法学院毕业，成为12名优秀毕业生之一。

后来，芒格一家搬回了加利福尼亚，芒格开始从事房地产法工作。

时间进入20世纪50年代，这也是美国历史上的黄金时代，一切都开始往好的方向发展，但芒格却走向了人生的最低谷。

查理·芒格和妻子的关系破裂，最终导致离婚。离婚后不久，芒格的大儿子泰迪被诊断出患有白血病，当时这是一种无法治愈的疾病。

芒格的朋友回忆道：“芒格看着儿子在病床上慢慢死去。他走进去抱着儿子一会儿，然后跑到外面，边走边哭。”确诊后的第二年，泰迪去世了。芒格回忆道：“我无法想象生命中还有什么比看着一个孩子一点一点死去更糟糕的事。”

雪上加霜的是，1959年，芒格的父亲突然去世，芒格回到家乡奥马哈参加葬礼，此时的芒格可以说陷入了人生最黑暗的时刻。

即使这样的打击也没有让芒格气馁。

正如芒格所说，“你永远不应该因为对某个难以置信的悲剧失去信心，而让一场悲剧演变成两场或三场悲剧。”

然而从这个时候起，芒格的人生开始步入了不同的分支，可以说，命运的齿轮就是从这时候开始转动的。

芒格回到奥马哈整理父亲的后事，并关闭了已故父亲的律师事务所。而当时已经硕士毕业的巴菲特也在家乡奥马哈做私募股权投资。

两人经巴菲特的客户戴维斯介绍相识，一见如故。后来芒格回到加州，两人依然保持着密切的联系。巴菲特想拉拢芒格，就告诉芒格，他的天赋不适合当律师，应该做个投资人。芒格并没有立刻答应巴菲特的提议，因为他确实是个天才。

后来芒格因为投资而出名，但那时的他也是一名优秀的律师，在洛杉矶的律师工作做得很好。

1962年，芒格创立了奥尔森律师事务所，并成为该律师事务所的合伙人之一。

但芒格也听取了巴菲特的建议，开始进入投资行业，并成立了合伙投资公司芒格&有限公司，一直运营到1976年初。

1962年至1975年间，芒格的合伙企业年平均回报率为24.3%，而道琼斯工业平均指数在此期间的平均回报率为6.4%。

除了律师和房地产，芒格在这期间还投资了几个房地产项目，这五个投资项目让芒格迅速赚得140万美元，成为百万富翁。

芒格进入投资行业之后，芒格和巴菲特开始有一定的合作，但关系并不密切，直到两人合作了蓝筹邮票项目，从这个项目开始，巴菲特和芒格的合作更加紧密，开始利用蓝筹邮票雄厚的流通股进行投资。

两人刚开始合作时，芒格就建议巴菲特放弃购买“雪茄蒂”公司（那些濒临破产但可以低价收购的公司），转而关注质量。他认为，以合理的价格收购品牌知名度高、产品质量非常好的公司，可以增加持续盈利的可能性。（此前，巴菲特的投资理念是追随他的老师格雷厄姆，只寻找低价的公司股票。）

芒格也曾尝试“捡烟蒂”，但很快发现了问题：股价如此便宜的公司，大多都有各种问题（行业、商业模式、管理等），不然也不会这么便宜。买入这样的公司，就像人生选择跟“坏人”合作，对方总会有奇怪的毛病，一刻也不能放松警惕，也许能赚到钱，但一不小心就会掉进一个大坑。

芒格建议巴菲特以2500万美元的价格购买它。

当巴菲特犹豫价格是否过高时，芒格劝说他：“See's 在加州建立了无与伦比的声誉，我们可以以合理的价格获得它，如果有人想与这个品牌竞争，肯定会花费很多钱。”

芒格显然意识到，1700万美元的会计商誉并不能真实反映喜诗糖果的品牌价值，这一价值是建立在喜诗糖果在加州悠久的历史以及新进入者无法复制的品牌形象之上的。

后来，See's 为伯克希尔创造了超过20亿美元的投资回报。

正是芒格让巴菲特看到了专注于真正优秀企业的好处，即使它们目前的股价并不那么便宜，也为伯克希尔的投资开辟了更广阔的空间，让其能够大举押注处于增长跑道上的优秀公司。

巴菲特对查理·芒格的评价：“如果没有芒格，我会比现在穷得多。他让我以超乎寻常的速度从猿猴进化为人类。本杰明·格雷厄姆教会我买便宜的东西，查理则将我推向了另一个不只是买便宜东西的投资方向。这是他对我最大的影响。需要花费巨大的精力才能让我摆脱格雷厄姆的狭隘观点，这就是查理的力量。他开阔了我的视野。”

芒格通过读书构筑了丰富的知识堡垒，就像这个时代的本杰明·富兰克林，除了See's ，他还留下了很多经典的投资案例。

多学科的思维框架让芒格在分析企业“护城河”方面拥有了得天独厚的优势，尤其是基于对人性和心理学的理解，帮助伯克希尔靠可口可乐发了大财。

芒格认为，打造深入人心的品牌形象，本质在于创造并维持条件反射。

例如，当人们看到可口可乐的广告时，会自动联想到喝完汽水后的快感。可口可乐投资了广泛的分销网络，迅速占领市场，再加上人们“从众”的社会认同本质。基于此，芒格认定可口可乐的广告和渠道投入会形成一种效应，即各种成分的效应叠加，正反馈相互强化，最终将为可口可乐带来惊人的非线性增长。

在持有的诸多股票中，芒格非常重视管理因素，其中最令他熟悉的便是对比亚迪的投资。

这是伯克希尔少有的没有巴菲特直接参与的案例。芒格把对比亚迪的投资定性为“风险投资”，其实背离了两位老人的保守作风。能和比亚迪建立起关系，一定程度上得益于他对人的判断。

芒格将比亚迪的成功归结为一个体现“儒家思想”的案例，其发展过程得益于天时、地利、人和。天时地利代表着全球能源革命的开始，中国加速向电动汽车转型，效率极高。深圳市政府给予比亚迪巨大的帮助。

创始人王传福出身农民家庭，早年由哥哥承担起家里的重担供他读书。王传福不负众望，白手起家打造了一家高科技企业，让芒格印象深刻。公司也汇聚了国内众多优秀工程师。即便在过去的几次《每日邮报》股东大会上，芒格也一直对比亚迪的企业文化赞不绝口。

可惜，人类生来脆弱，永远无法战胜时间。

在一个谁也想不到的日子，与巴菲特相伴半生的芒格安详离世，享年99岁，距离百岁生日仅差一个月，他原本计划为此举办一场派对。

去世前一个月，芒格接受过一个多小时的博主专访（这是他一生中唯一一次接受博主专访），讨论了20多个话题（综合了他过去99年的观点、经验和教训，也谈到了对中国和日本的看法。）

芒格一生对知识的追求，是为了获得一门可以用来处理人类生活中大多数问题的技能，而投资只是其中的一个分支。

这种能力就是我们通常所说的“智慧”。

芒格在一次演讲中说：“成功的投资只是我们精心规划、专注的生活方式的副产品。”

熟悉芒格的朋友可以对比一下他近几年的演讲和采访，发现他所坚持的理念从未改变。

所以有人称赞这本书，说“这是一本难得的、真诚的书”。

没想到只是写一下背景介绍就花了这么长时间。

但由于本书汇集了多篇演讲，涉及的时间段很长，主题也很广泛，因此初读时并不容易理解。

下面我想把芒格在书中带给我的思想和理念分享给大家，限于本人能力有限，不能全面细致的整理出来，如果有不足之处，欢迎大家交流指正。

1. 关于投资

1.逆向思维，“反向思考，再反向思考”

“我只想知道将来我会死在哪儿，这样我就不会到处跑了。”每个人的思维都有盲点，都会不断从别人的失败中吸取教训。排除的失败越多，做出正确决定的概率就越大。

越是重要的决定，我们越应该注意在考虑下一步行动之前要避免什么，弄清楚什么不该做。

危险与机遇并存。人生大机遇并不多。当所有人都认为危险时，机遇就来了，尤其是对于那些没有多少财富而想扭转局面的人来说。随波逐流只会让我们更接近平均水平。

2. 只做自己能力范围内的事情，简单重复，坚守原则和纪律

伯克希尔一般不投资复杂的技术行业。

“沃伦和我都不认为自己在高科技行业有什么大的优势。事实上，我们认为我们很难了解软件、计算机芯片和其他科技行业的真正发展。所以我们尽量避免这些事情，并正视我们个人知识的不足。”

每个人都有自己的盲点。查理给自己定了一个严格的能力圈，只买自己熟悉的行业工业公司股票，或者直接收购。不太了解的复杂科技公司尽量不碰，不关注长尾效应和复杂的衍生品。这种情况最近几年才有所改变，毕竟伯克希尔越来越大，可以投资的大公司越来越少。

很多人在致富后会产生归因错觉，认为自己的“成功”是靠自己的实力。久而久之，即使是在不熟悉的领域，他们也很容易相信自己的判断。但投资也是一种赌博，只要你在赌桌上，就不会赢。

3. 投资长期价值并等待，而不是投资价格（总是想着在最低点买入）

彻底研究并找到市场上被错误定价的好公司是伯克希尔著名的投资理念。然后重复做简单的事情。

以优惠的价格投资一家优秀的企业，比以低价投资一家普通的企业将产生更好的收益。

伯克希尔·哈撒韦公司平均每年只收购1-2家公司或股票。他们的决策者很少，大部分时间都花在寻找和研究上。一旦他们确定了一家公司，他们就会专注于投资，然后耐心等待。

事实与查理所倡导的投资理念一致，股市中大部分财富最终都流向了业绩表现最好的个别公司，马太效应明显。

正如华尔街“大空头”杰西·利弗莫尔所说：“赚大钱的秘诀不在于买卖……而是等待。”当然，利弗莫尔主要从事短期投机，与巴菲特和查理不同。

4. 投资时保持绝对理性

必须明确的是，投资涉及处理高度复杂的系统。

2. 给投资理财新手的建议

对于普通百姓理财，如果没有很稳定的投资渠道，可以尝试指数基金，尽量选择宽基指数，比如美国的标普500，中国的沪深300。标普500的成分股市值占美国股市总市值的80%左右，沪深300目前占A股市值的近60%。

大指数流动性充足，可以容纳巨额资金，比如标普500，其成分股占美股市值的4/5，即使很多人买入也不会有什么大问题。但小指数一般成分股数量较少，如果太多人大量买入，很容易把市盈率推高到虚高，造成灾难性的损失。

查理：“随着时间的推移，95% 的人没有机会击败指数。这是痛苦的，大多数人都不想承认这一点。管理大型投资组合的基金经理，他们拥有的股票数量与标准普尔 500 指数大致相同。”

3. 关于沟通与谈判

4. 不断学习。读书使人聪明。

“我这一生从未见过一个不每天读书的聪明人。没有一个。沃伦和我读书的量可能会让你大吃一惊。我的孩子们都笑我。他们认为我是一本有两条腿的书。”

芒格坚持每天读书看报，自然而然地将不同学科的分析工具、方法、公式融会贯通，最终构建出自己收集、处理、根据信息采取行动的多维思维模型，其中涉及心理学、数学、工程学、生物学、物理学、统计学、微观经济学、生理学等诸多学科。正是这种对学科的开放态度和对真知灼见的执着，让巴菲特不得不称赞芒格，“他能比世界上任何人都更好地在最短的时间内解释一桩复杂生意的本质。”

有人曾问他：“你每天的阅读习惯是什么？”

芒格说：“我早上起床时，先读三四份报纸。我总是选两三本书，同时读，来回切换。这是我一生养成的阅读习惯。”

“只要我手里有一本书，我就不会觉得自己在浪费时间。”

2010年初，妻子去世几个月后，一场意外让芒格仅存的右眼视力丧失90%，险些失明。当时他已经86岁了。他尝试过好几种阅读机，甚至还学过盲文。后来，他的右眼视力奇迹般地恢复了70%，盲文也用不上了。

芒格是一个完全凭借智慧取得成功的人，这对中国学者来说无疑是一个鼓舞人心的榜样。他的成功完全归功于投资，而投资的成功完全归功于自身的修养和学习，与当今社会我们看到的权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等毫无关系。

他为人正直、善良，用最干净的手段，充分运用自己的智慧，在这个商业社会中取得了巨大的成功。

芒格已逝，但他的剑仍在。“我的剑只属于那些能挥舞它的人。”拿起它吧，学者！

我想用芒格最喜欢的作品西塞罗的《论老年》来结束今天的文章：

“老年的最佳盔甲是在老年之前度过充实的生活，致力于有用的知识、光荣的行为和高尚的行为；过着这种生活的人从年轻时就致力于自我完善，并将在老年时收获最幸福的果实；不仅因为有用的知识、光荣的行为和高尚的行为将伴随他一生，甚至到生命的最后一刻，而且因为见证正直生活的良知和过去善行的记忆将是灵魂的最大安慰。”