迪柯尼羽绒服 男装行业困境：高成本弱需求，上市融资难，企业转型路在何方？

迪柯尼羽绒服 男装行业困境：高成本弱需求，上市融资难，企业转型路在何方？

文 | 斑马消费 陈碧婷

网上流传着一个笑话：如果按家庭成员的消费能力进行排序，应该是女性>儿童>老人>狗>男人。

所以，男人如果没有一些绝活，做生意是做不下去的，毕竟连父亲节这种特殊的节日，都成了连商家都懒得去关心的一天。

男装行业也正是如此，大部分男人只有在真正需要的时候才会买衣服，有时候为了省事，一个款式的会买好几件。

早期的男装上市公司如杉杉股份、雅戈尔股份、红豆股份等大多走上了转型之路，杉杉进军新能源领域，雅戈尔股份集投资、地产、服装于一体，红豆股份则全概念产业化。

而剩下的男装巨头们，在近年来服装行业“成本高、需求弱”的压力下，日子也越来越难过。

此外，服装企业上市融资的大门也已半关闭，主板IPO限制的“黄灯行业”中就包括服装——只有龙头企业可以申请，而靠烧钱、快速加联盟做大的项目则不被允许。

在这样的环境下，仍有服装企业取得优异业绩，奋力登陆A股主板。

7月20日，迪康尼科技股份有限公司（简称“迪康尼”）回复问询函并更新IPO招股说明书，继续争取在深交所主板上市。

上世纪末，热爱设计的郑雪芬在意大利留学期间，听到了DIKE女孩的故事。梦想成为服装设计师的郑雪芬与做男装生意的丈夫徐才俊一拍即合，于1999年创立了男装品牌DIKE。

除了中高端都市商务男装品牌，徐才俊与郑雪芬还在2011年推出了轻奢设计师品牌。

2012年，迪科尼成立，将这两个品牌打包上市，目前实际控制人徐才军、郑雪芬分别担任董事长和董事总经理，直接和间接控制公司96.67%的股份。

行业逆势而上，奋力登陆A股，誓要成为第四波服装上市的排头兵，迪科尼确实有本事。

与大多数中国男装品牌不同，迪金森定位于中高端市场，想要成为中国版的ZEGNA，与、HUGO BOSS直接竞争。

毕竟，其主品牌的POLO衫要几千元，冬季的羽绒服、皮衣也要几千元。

2020年至2022年，迪科尼综合毛利率分别为80.04%、80.55%、79.75%，在整体毛利率50%左右的服装行业中几乎表现最优；也明显高于中高端玩家宝馨妮(.SZ)、比音勒芬。

此外，公司部分生产依赖服装采购（FOB模式），自产和委托加工（CMT模式）相对较少，这也在一定程度上降低了公司的运营成本。

服装产品最大的卖点就是设计，近年来公司每年设计款式超过1600种。

很少有男装品牌以设计作为核心卖点，毕竟男装的创意空间似乎比女装、童装要小。此前，男装巨头的广告词是每年两次光顾海澜之家（.SH）。当时有人开玩笑说，就算多去几次，也发现不了什么特别之处。

值得一提的是，迪可尼仅有20多名设计师，其研发费用包括设计费近3年都在数千万元级别，占营业收入的2%，投入并不算大。

迪科尼最大的一笔开支依然在销售上，近三年公司销售费用分别为4.39亿元、5.09亿元、4.2亿元，占营业收入的50%以上，远超服装行业上市公司约30%的整体水平。

主要原因为公司销售渠道以直营店为主，经销、代销为辅，经过近几年的关店，截至2022年底，公司共有直营店213家，加盟店198家。

虽然直营店成本高，但单店效率确实比加盟店高很多，在迪可尼的运营下，也高于大部分服装品牌的直营店。

定位高端、以设计为主、以直销为主要模式，迪科尼在男装领域有着不少新故事，但依然没能解决服装行业的顽疾，其中最典型的就是库存危机。

报告期末公司存货账面价值分别为1.49亿元、2.10亿元、2.20亿元，占总资产的比例分别为20.49%、24.23%、24.66%；计提的存货跌价准备分别为1.06亿元、1.08亿元、1.13亿元。

由于迪科尼长期大幅度计提存货减值准备，该公司曾因“涉嫌利用跨期库存夸大当期业绩”而饱受争议。

但即便不挤掉这些水分，公司近几年的业绩也出现下滑，即便去年启动降价策略，旗下产品均价由2021年的943.84元降至804.51元，同比下降近15%，但未能拉动增长。

2020年至2022年，公司营业收入分别为7.99亿元、9.20亿元、7.92亿元，归母净利润分别为5278.38万元、8103.38万元、7550.74万元。

而且当前的市场环境对迪克尼的业务和上市进程十分不利。

预计未来几年男装市场仍将维持低增长趋势，即便迪克尼通过布局高端市场确保了基本的护城河，也难以独善其身。

在总量不断下降的背景下，市场竞争尤其本土企业竞争异常激烈，BLF(.SZ)深耕细分市场，近几年报喜鸟相继拿下哈吉斯、报鸟、凯米切、乐飞叶等品牌的中国业务，成为迪科尼最大竞争对手。

无论是从营收、业绩还是粉丝基础来看，迪卡尼与比音勒芬、宝信尼等公司都存在巨大差距。

在此背景下，迪卡尼作为行业领头羊，是否还能敲开深交所的大门呢？