LME 期镍两日大涨 250%，伦敦金属交易所暂停镍市场交易

LME 期镍两日大涨 250%，伦敦金属交易所暂停镍市场交易

澎湃新闻记者 秦逸晓

继上一交易日LME镍期货单日涨幅超70%后，3月8日交易期间LME镍价一度突破10万美元/吨，最高涨幅达110%，创历史新高，两个交易日内250%的涨幅为LME历史上最大价格波动幅度。

3月8日，伦敦金属交易所（LME）暂停镍市场交易，并宣布将推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的交割。3月9日，伦敦金属交易所最新公告显示，该交易所预计不会在3月11日之前恢复镍期货交易，并将最迟在恢复交易前一天下午2点（伦敦时间）之前通知市场。

停牌前镍价报8万美元/吨，单日上涨2.97万美元/吨，日涨幅59%。

中国有色金属工业协会镍业分会数据显示，LME注册品牌镍产量呈下降趋势，2021年全球原生镍产量261.1万吨，同比增长4.9%。随着镍产量不断增长，再生镍中增加的是NPI（镍生铁），而可交割的原生镍则在下降。

期货交易所库存偏低也加剧了镍价的飙升。数据显示，3月7日，LME镍库存仅为7.68万吨，自去年4月以来已下降近70%，创下2008年以来的新低。截至北京时间3月8日17:00，伦敦金属交易所（LME）铝库存减少7125吨，铜库存减少650吨，镍库存减少1818吨，铅库存减少1925吨，锡库存保持不变，锌库存减少275吨。

镍供应紧张或将进一步推高动力电池成本

随着LME镍库存持续下降，俄罗斯制裁力度加大，进一步阻碍了俄罗斯镍的交易和运输，加剧了欧洲现货镍紧张的局面。据方正期货了解，俄罗斯是重要的镍生产国和出口国，镍矿储量位居全球第五，镍板出口量位居全球第一。俄罗斯镍板是LME主要的镍交割产品。

镍主要用于不锈钢和三元锂电池的生产。所谓三元锂电池，是指锂电池正极中由镍、钴、锰三种元素组成的“三元前驱体”。在上游原材料中，金属镍占电池总成本的近30%，高镍、超高镍电池占比更高。由于镍的性能优势，高镍电池正逐渐成为三元锂电池的重要发展方向。

有色金属研究机构安泰科预测，2022年全球镍需求量将达305万吨，同比增长9.4%；我国镍需求量将达165.5万吨，同比增长7.3%。

据彭博社报道，俄罗斯生产了全球17%的顶级镍产品。在俄罗斯对乌克兰发动特别军事行动之前，镍价就已因供应紧张而上涨，而俄乌紧张局势加剧了人们对大宗商品短缺的担忧。如果镍价继续上涨，可能会推高电动汽车电池成本，并使能源转型变得更加复杂。

镍矿巨头青山控股回应嘉能可追加保证金传闻

除了地缘政治形势等基本面因素外，市场传言认为，镍价飙升与国际大宗商品巨头嘉能可（）迫使国内镍矿巨头青山控股集团破产清算有关。

据市场传言，青山控股持有大量镍金属空头仓位，由于俄罗斯镍暂时无法交割，青山控股所建的20万吨镍空头仓位可能无法当面交割。嘉能可迫使青山集团交出其在LME镍上持有的印尼镍项目60%的股权。据此前外媒报道，嘉能可持有LME镍期货60%的多头仓位。

针对上述传言，澎湃新闻（）记者致电青山控股官网，从接线员处获悉，今日该事件问询量较大，相关问题已上报领导层处理。该公司称，“我们今天上午正在开会，正在整理相关信息和内容，到时候会统一公开回应，不确定今天能否回应。”

青山控股董事长项光达3月8日下午回应媒体称：“外国人确实采取了一些行动，也在积极协调。我们今天接到了很多电话，国家有关部门和领导都很支持青山。青山是一家优秀的中国企业，它的定位和运营没有任何问题。”

青山控股是国内不锈钢、镍矿开采行业最大龙头，也是国内首家布局印尼本土红土镍矿冶炼资源的企业。印尼是全球最大镍矿生产国，占全球镍矿产量的37%。根据中信证券的统计数据，2020年青山集团全球镍矿市场份额为18%。

由于镍既是钢铁生产的原料，又是新能源汽车动力电池的核心材料，掌控镍资源的青山控股开始大步迈进新能源赛道。

2018年，青山控股成为宁德时代首家供应商，宁德时代、格林美、青山控股共同投资约18.5亿元人民币，建设印尼“年产5万吨高镍动力三元材料前驱体原料及2万吨三元正极材料”项目。

2020年，青山控股投资的瑞普能源成为国内锂电池装机量排名前五的电池厂商，并成为广汽、吉利等多家新能源车企的电池供应商。同年，青山控股与徐工集团投资55亿，共同打造新能源产业基地。

2021年9月，盛鑫锂能投资3.5亿美元在印尼青山工业园建设6万吨锂盐项目，成为印尼首个锂盐工厂。同年，法国不锈钢、镍铁巨头引入青山控股作为合作伙伴，重启其在阿根廷盐湖建设2.4万吨LCM电池级提锂工厂项目。

值得注意的是，青山控股高品位冰镍工艺也于2021年正式投产。青山控股与华友钴业签订了6万吨高品位冰镍供货协议，还与中威股份签订了4万吨高品位冰镍供货协议，约定于2021年10月开始供货。青山控股与华友钴业还在印尼成立了合资公司。

目前，青山控股运营着三条镍含量超过75%的高品位冰镍生产线，月产能约3000吨，目标是到2022年10月达到年产10万吨。虽然青山控股规划了较大的镍产能，但其产品高品位冰镍是生产电解镍的原料，无法在伦交所交割，也就是说无法直接解决期货交割问题。

据彭博社报道，目前尚不清楚镍价上涨对青山控股的持股构成多大风险，但若镍价继续上涨，该公司的空头仓位可能会抵消部分生产利润。

专业人士：镍价暴涨背后是资本的博弈

长期跟踪商品期货、拥有丰富商品交易经验的陈步修对澎湃新闻记者表示，这波镍价暴涨，本质上是一场标准的强行平仓战，或者说是经典的大资金围剿。单从交易角度看，此次成功的镍价闪电战，瞄准的是市场上所有的镍空头，押注超过120万吨的空头无物可交割，而在战斗过程中，空方的保证金打不过多方。因此，未来基本可以确定会有其他机构巨额亏损的消息传出。

目前上海期货交易所镍库存仅5000吨，LME仓单仅7.7万吨。远水不能解近渴。实际上，上一轮镍价暴涨，正是因为主力多头分别在LME和国内期货市场买入10万吨现货交割，几乎操纵了所有现货。“如果不是美国的介入和惩罚，镍价早就涨到20多万了。”

印尼青山工业园

事实上，考虑到青山庞大的产能，镍价上涨对其长期而言是有利的，毕竟其拥有庞大的镍矿资源。青山之所以选择后期做空，可能有两个原因：一是其高品位冰镍的生产成本远低于市场价格，镍价或将下行；二是短期内需要利用其独特的低成本制造优势，击败竞争对手，抢占市场份额。

陈步秀称，去年有色金属市场曾传出有超级主力做空镍市的传言，因此镍价一直无视大宗商品市场的任何波动，被人为地遏制在波动区间内。事实上，在坎蒂隆效应下，大量资金必然对应通胀，因此镍价迎来了势不可挡的暴涨。更深层次上，陈步秀一直认为，2011年至2015年原油和镍价的低迷也是国内经济萎缩的重要根源。适度的大宗商品通胀对经济有利，而通货紧缩肯定不利于经济。

“当然，他是否想利用现货优势获取额外利润，还有待商榷。至少，对于他庞大的产能和库存来说，卖出20万吨镍进行套期保值并没有错，镍价上涨对他有利。只能说，这次的强行平仓，加上上次原油期货的大幅下跌，完美体现了期货市场的一句谚语：期货无顶无底，有的只是比拼资金实力的机会。”陈步修总结道。

目前，伦交所采取了修改交割规则、暂停交易等一系列措施，给了青山延迟交割的机会。当被问及青山控股将如何化解危机时，陈步修分析道：“如果做空者能凑齐符合交割标准的镍进行交割，再把相同含量的镍作为替代品返还给对方，就不会有资金损失，浮亏就当货款化解了。”

华泰期货认为，近期LME镍价受资金炒作挤兑影响强势上涨，已远超供需区间，在资金炒作结束前或仍能维持强势走势，但目前价格已严重背离供需，下游损失较大，镍价也需谨慎对待。对于下游新能源汽车行业，全国乘用车联席会秘书长崔东树表示，镍价暴涨对国内汽车销量影响不大，虽然销量不会受到影响，但电池成本方面车企需承受一定压力。