美英禁止俄产品交易致铝价上涨，LME 价格波动影响企业业绩

美英禁止俄产品交易致铝价上涨，LME 价格波动影响企业业绩

LME交易现场（资料图）

美国、英国禁止国内交易所交易俄罗斯产品，铝价指数一度上涨10%。市场波动的原因在于俄罗斯产品在LME持有的有色金属库存中占很大比重。不过，也有人指出，同样被列为禁运品的俄罗斯镍供应过剩……

俄罗斯生产的铝、铜等有色金属引起国际价格波动，美英政府禁止国内交易所交易俄罗斯产品，国际铝价指数一度上涨10%。若交易所排除俄罗斯产品的举动导致价格变动超出市场预期，可能对公司的交易价格和业绩造成影响。

4月15日，国际有色金属交易所伦敦金属交易所（LME）价格突然大幅波动。三个月期铝期货开盘较上周末（4月12日）上涨9%，至每吨2728美元，创下2022年6月以来的最高价格。镍和铜也分别上涨9%和2%。尽管涨势很快消退，但上涨趋势仍在继续。

事情的起因是，4月12日，美国和英国政府发布消息，禁止俄罗斯产铝、铜和镍在伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）进行交易，理由是，对俄罗斯继续入侵乌克兰实施新一轮制裁。

俄罗斯是有色金属主要生产国之一，其铝产量约占全球5%，但2022年2月乌克兰入侵后，欧美等国减少了对俄罗斯产品的贸易。

原本存在感较弱的俄罗斯产品话题之所以引发市场波动，是因为该国产品在LME持有的有色金属库存中占据了相当大的比重。

大部分普通商品期货都是在结算截止日前以成交方式完成“净额结算”，而LME的有色金属期货则有一定的现货交割量，为此LME在欧洲、美洲、中东、亚洲等约30个地区指定仓库储备现货。

在欧美加强对俄罗斯制裁后，LME以并非所有消费者都拒绝俄罗斯产品为由，继续允许俄罗斯产品交易，难以交易的俄罗斯产品纷纷流入指定仓库，截至2024年3月，该国产铝注册仓单库存（on-）已达约31万吨，占总库存的90%。

LME已将现有仓库的库存排除在制裁范围之外，但市场对未来交割的担忧正在加剧，相关人士解释称，4月15日的暴涨，是持有空头仓位的投资者争相回购现货所致。

对库存下降的担忧将成为推动短期价格上涨的一个因素。“如果俄罗斯生产的其他金属流入 LME 库存，影响可能会减轻，但目前前景仍不明朗，”( ) 首席经济学家本间贵之表示。

现货与三个月期货之间的价差（价差）也反映出对LME库存的担忧。由于商品需要支付实物仓储费等成本，期货价格通常会随着交货日期的临近而上涨。制裁宣布后，出现了现货价格高于期货价格的“倒挂”现象。

瑞穗银行调查员江口优树认为，“欧美实施管制后，俄罗斯产有色金属相信会流向最大消费国中国等地，对全球实际需求并无影响。不过有色金属定价一般以LME市场为准，若市场大幅波动，公司交易价格也会随之波动，也可能对业绩造成影响。”

铝需求不断增长。丸红预测，由于纯电动汽车（EV）的普及，2024年需求将增加，但中国产能将达到极限，全球供应缺口将达到38.5万吨。市场容易关注那些让人担心供应问题的因素。

2022年3月初，乌克兰危机爆发后，LME三个月期镍期货价格因供应担忧而飙升，LME采取暂停交易的非常措施，引发市场混乱和批评，有关LME市场功能的质疑或将再度升温。

Japan Risk 联合代表 指出，对现货库存的担忧可能会加速投资者撤​​离 LME。“如果 LME 参与者数量减少，随着流动性下降，可能会出现波动性加剧的风险。”

镍供应是否过剩？

与铝和铜一样，被禁止交易的俄罗斯镍也被认为供应过剩。住友金属矿业在其 2024 年供需预测中表示，全球供应过剩将达到 15.1 万吨。这反映了主要生产国印度尼西亚的不锈钢用镍铁产量持续增加。

镍还用于电动汽车的电池材料。尽管许多人预计电动汽车的需求将扩大，但住友金属矿业执行董事丹羽雄介认为，“中国的电动汽车电池主要使用（无镍）磷酸铁锂电池，使用镍的电动汽车电池的增长存在不确定性。”

作为镍需求主要来源的不锈钢需求也引发担忧。阪和工业董事坂野淳一表示，“预计中国房地产市场的低迷将持续，用于建筑材料的不锈钢板材需求也将严峻。”

日经新闻（中文版：日经中文网） 山田修吾