商业故事|京东物流十四年：从无到有，到2500亿港元“巨无霸”

商业故事|京东物流十四年：从无到有，到2500亿港元“巨无霸”

5月28日上午9点左右，在北京市经济技术开发区的京东总部，一层的大厅之中，已然是人头密集地拥挤着。

背景板是通体红色的，其上“京东物流香港上市庆祝仪式”清晰显著。铜锣带有京东物流LOGO以及2618.HK股票代码，京东物流高管、合作伙伴、投资人等在铜锣前纷纷留影。大家都在等待着那个时刻。

当时针指向9点30分，进行倒计时读秒，铜锣在9位敲锣人的鼓槌之下鸣响，京东物流正式登陆港股主板上市。京东物流早盘高开至相较于发行价的40.36港元的14.1%，最高冲抵47.7港元，且涨幅为18.19%，市值超过2800亿港元。截至当日收盘之时，京东物流报41.70港元，涨幅收窄到3.32%，市值逾2500亿港元。

自2007年创立起，十四年来内，针对京东物流的质疑声外面持续了好长时期。有长期留意京东物流的观察人士跟21世纪经济报道记者言说，“之前大家都觉得京东物流在烧钱，让京东竞争力受到拖累，然而恐怕那时没人会想到，京东自己建设的物流如今估值能超过2000亿。”。

现今，争议渐趋消解，外界对京东物流投以更多期望。老虎证券投研团队向21世纪经济报道记者表明，京东物流的市场期待值于老虎证券先前上线的打新项目中能略见端倪。从长远视角而言，京东物流依旧是稀缺标的，一体化供应链物流行业发展态势良好，往后的京东物流仍旧值得期盼。

十四年创业路

要是讲，在2007年以前的那个时段里，京东仅仅能够被看成是亚马逊仿效的对象，而在2007年开展自建物流这个行为之后，京东才算是确实走出了自身独具的特性。

一份创业故事，被传阅了好多回。在2007年时，面对客户投诉到货速度慢、货品出现损坏这类和物流相关的问题，京东集团有着公司创始人身份的刘强东，力排众议，坚定地坚持要自己建设物流。就在当年8月之际，京东物流开始在北京进行小范围的试点工作，到了2008年5月，北京配送站开设了5个站点。一直到2010年，京东自己的配送范围已经覆盖了北京五环以内。

当时，物流行业野蛮装卸货物的现象极为严重，呈现出乱象丛生的状况，京东没有办法去改变这个行业，仅仅是考虑到自建物流能够减少客户投诉，进而吸引更多的用户来到京东进行消费，所以才开始自建物流。前述观察人士告知记者。

于2010年时，在处于野蛮生长状态的快递行业当中，京东物流的用户体验堪称“惊艳”。有一位在北京的京东长期用户，向21世纪经济报道记者回忆自己的首次京东购物经历，说道：“那时候听朋友介绍，讲京东商城购买电子产品还挺好的，所以就以货到付款的方式下单了一台笔记本电脑，结果没过多久就给送到了。”。

真实致使她将京东牢牢记在心里的，是后续那次购物经历，于京东平台首次购物感受良好，这位用户又订购了一个热水壶，可是半天过去，该用户就对此次“冲动购物”感到懊悔了，“哪曾想我刚打算取消订单，京东的快递小哥便致电称水壶已送达，哭笑交加，不过随后还是签收了，自那以后我便记住了京东。”。

哪怕于用户一端获取了好多口碑，可是京东物流自创建开始，就遭遇了数不清的质疑，京东早期投资人、今日资本的徐新曾做过计算，京东投资那种仓配一体的物流，单个城市单日要是配送2000单才有实现盈亏平衡的可能性，对于2007年日处理订单量才3000单的京东来讲，自己建设物流意味着长时间亏损以及烧钱。

并且，鉴于物流属于那种人力和资产都很重要的重模式需大量投入的行业，规模不断扩张并不意味着烧钱就停止了。2015年，阿里巴巴集团初创人马云曾宣称，京东会因京东物流这种重资产模式而被严重拖累，进而影响公司的整体发展情况，而阿里只做平台服务、不建物流的那种轻资产模式，会轻松许多。

然而这一回，马云估算失误了，当下的京东物流已然成为京东核心竞争力当中的一项，而且还迈向了自身能够“自我造血”的道路。达成专业化以及规模化以后，在2016年年底，京东物流正式朝着社会全方位开放仓配一体化供应链服务、快递以及物流云这三项服务，到了2017年，京东物流从集团里分离出来独自开展运营。

开放之后的成效正慢慢地开始显现出来。聆讯资料表明，在二零一八年、二零一九年以及二零二零年，京东物流的营收分别是人民币三百七十九亿、四百九十八亿以及七百三十四亿，当中二零一九年同比增长百分之三十一点六，二零二零年同比增长百分之四十七点二，而在二零二一年第一季度期间，京东物流收入二百二十四亿元，同比增长百分之六十四点一，依旧处于高速增长的状态。

从外部所获得的收入方面来看，京东物流之中，外部客户的收入所占的比例，在2018年的时候是29.9% ，在2019年的时候是38.4% ，到了2020年增长成为了46.6%。

关于盈利能力这一块儿来说，在2018年，京东物流的净亏损是有27.65亿元，到了2019年的时候，这个净亏损变成了22.38亿元，然后到2020年此净亏损又一下子成了40.37亿元，从表面直接看起来的话，亏损的状况是在加剧的，然而呢之后经过调整以后，在2018年亏损降为16.15亿元，到2019年亏损又下降为9.24亿元，而到了2020年的时候，不仅不再亏损，转而还实现了扭亏为盈利，盈利的金额达到了17.10亿元。

京东介绍，致使亏损的主要缘由，乃物流基础设施建设网络关联成本大幅升高 ，再加上其他经营费用 ，还有非经营性亏损 ，象可转换可赎回优先股公允价值变动。经调整后的盈利情形 ，更能表明京东物流已然具备自身的“造血”能力。

京东物流的未来

从对京东物流的打新热情，可以一窥投资者对京东物流的态度。

京东物流是近期资产质量颇为不错的打新标的，它还是京东旗下的第三家上市公司，老虎证券投研团队朝着21世纪经济报道记者进行分析时讲，因为早在之前京东健康上市之际给资本市场留下了充裕的空间，上市首日的时候大涨了56%，在短短几天时间里就比IPO价格实现了翻倍，如此一来，今朝京东物流吸引了众多投资者去参与，打新人数超过了137万人，远远超越了先前备受瞩目的京东健康以及农夫山泉。

开市首日，京东物流在短暂冲高之后，呈现了下跌态势。专业人士认为，这和京东物流发行估值以及当下IPO整体环境有关，不过叠加多方因素后，京东物流的首日表现还算可以。

按照二零二一年京东物流营收预测，当下的PS估值约一点九倍，参照顺丰控股近三年平均二点一倍PS估值，京东物流当下的估值是合理的，然而与顺丰控股相较并不具备显著优势。老虎证券投研团队指出，叠加当下IPO环境相对低迷，京东物流首日的表现符合预期。

资本市场针对京东物流所持的态度，在很大程度上是由其往后的成长潜力来决定的。请注意，京东物流身处的一体化供应链物流服务市场，属于外包物流的细分范畴。跟孤立的物流企业存在不同之处，一体化供应链物流服务商具备提供全面物流服务的能力，涵盖快递、整车以及零担运输、最后一公里配送、仓储以及其他增值服务（像是上门安装和售后服务）。

按灼识咨询报告来看，近些年来，中国外包物流服务市场发展得很快，预计会从2020年的6.5万亿元增长到2025年的9.2万亿元，其复合年增长率高达7.1%，这一增长率高于物流支出总额同期的复合年增长率，同时，外包物流服务渗透率预计会从2020年的44%增长至2025年的48%。

资深物流行业人士杨达卿向 21 世纪经济报道记者分析称，京东物流不是那种具有普通意义的第三方物流或者快递服务商，京东物流已经在开展对于生产车间等生产制造方面的相关服务探索工作，并且还在进行供应链多环节服务的整合事宜，借助需求预测等手段来助力生产企业更加精准地对接相应需求。

同时，杨达卿持有这样的看法，京东物流跟京东商城、京东科技等搭建的服务协同，已经超出了传统快递企业的仓配一体化服务，并且是基于供应链流程的优化，助力品牌商打造敏捷供应链体系。另外，京东物流在物流信息化、数字化、智能化这些方面建立起了优势，“这些让京东物流拥有了综合性的比较优势。”。

是京东物流外部客户的收入结构出现了变化，这成为其独立化发展的直接有力证明。杨达卿指出，当前京东物流正一步步逐渐涉足高端生产制造企业的物流服务领域；沿着产业链供应链方向去挖掘找寻新的利润来源；这也为京东在数字化供应链所构建的生态圈开辟出崭新的空间。杨达卿还指出，未来的情况或许并非只是京东商城对京东物流起到加持作用；而是有可能会形成这样一种局面，即京东物流凭借基于的庞大现代物流服务体系，反过来对京东商城进行加持。