永兴东润创业板 IPO 接受二轮问询，依赖耐克授权品牌埋隐患

永兴东润创业板 IPO 接受二轮问询，依赖耐克授权品牌埋隐患

近日，创业板IPO（以下简称“永兴东润”）接受深交所第二轮问询。

作为耐克集团旗下童装国内授权运营商之一，永兴东润的业绩依托耐克集团的品牌美誉度逐步成长。但随着疫情的影响，耐克集团在国内的不断失利，对耐克集团的过度依赖也为其经营的稳定奠定了基础。

高度依赖耐克授权品牌。永兴东润是一家集产品研发设计、智能供应链管理、多品牌运营和数字新零售于一体的中高端童装集团。

报告期内，主要与全球知名品牌合作。获得品牌授权后，以多品牌集合店为基础，通过数字化和新零售模式销售童装产品。

2019年至2021年，永兴东润分别实现营业收入16.09亿元、17.04亿元、20.23亿元；净利润分别为1.49亿元、2.11亿元、2.56亿元。

询价函显示，2022年1月至6月，永兴东润营业收入、净利润分别为8.39亿元、8548.64万元。

永兴东润经营的品牌主要是耐克集团旗下的品牌。

报告期内，永兴东润经营耐克、耐克集团其他品牌产生的主营业务收入分别占各期主营业务收入的88.76%、88.31%、88.25%。

永兴东润与耐克集团的合作主要包括经营授权和独家授权两种形式。

对于独家授权产品，永兴东润不仅可以从耐克集团采购，还拥有通过供应链体系自主设计、制造的权利；而对于经营授权产品，永兴东润只能直接从耐克集团采购。

因此，耐克集团也是永兴东润最大的供应商。报告期内，永兴东润向耐克集团采购金额分别为4.25亿元、4.02亿元、3.95亿元，分别占期内采购总额的39.73%、50.10%、39.09%。

此外，由于该公司可以在耐克集团授权的品牌下自主设计和生产，因此耐克集团也向该公司采购授权产品，并在国内直营店销售。因此，耐克集团也是永兴东润的客户。

报告期内，永兴东润对耐克集团的销售额分别为1.6亿元、1.8亿元、1.94亿元，占比分别为9.96%、10.55%、9.57%。除了2020年被唯品会超越外，2019年和2020年，耐克集团都是永兴东润的第一大客户。

这也意味着对品牌授权的过度依赖以及未来的诸多不确定性。招股书显示，运营方面，永兴东润主要与全球知名品牌合作，获得品牌授权后在中国运营品牌产品。本公司不拥有授权品牌的商标所有权。间接股东AG主要获得耐克，待品牌方授权后，将上述品牌在中国运营的相关权利授权给公司。

永兴东润坦言，如果品牌撤销对AG的授权，或者AG与公司在合作过程中出现纠纷，或者授权期满后双方无法续签合作协议，都可能产生重大不利影响。对公司经营的影响；若公司未来未能妥善运营上述耐克集团品牌，或耐克集团在合作过程中发生纠纷或终止合作，可能会对公司经营造成不利影响。

与拥有自有品牌“水孩儿”的嘉曼服饰相比，永兴东润更加依赖授权品牌，渠道也更加单一。线上模式营收占比仅21.94%，远低于嘉曼服饰及同业。可比公司的行业平均水平。

此外，嘉曼服饰备受关注的库存问题也出现在永兴东润。各报告期末，永兴东润存货账面价值分别为4.44亿元、3.55亿元、3.37亿元，占各报告期末总资产的47.88%、33.26%、29.57%。分别时期。已计提跌价准备分别为7,559.08万元、7,071.86万元、7,531.54万元。