2024 年巴菲特股东大会：科技股、国际市场、能源投资等问题全解析

2024 年巴菲特股东大会：科技股、国际市场、能源投资等问题全解析

2024年巴菲特股东大会刚刚结束。伯克希尔哈撒韦公司董事长兼首席执行官巴菲特如期与包括数千名中国投资者在内的4万多名参会股东进行了面对面交流。在近六个小时的问答环节中，93岁的巴菲特与公司高管Greg Abel和Ajit Jain一起回答了来自各界投资者的34个问题，涉及科技股、国际市场、能源投资、生成AI、保险业务、生命最高价值等方面。

像往常一样，在问答之前，巴菲特介绍了伯克希尔当天上午发布的2024年第一季度财务报告。他指出，过去一个季度不能说是我们最好的季度，但也不能说是最差的。一个季度，保险行业一切都会幸运，也会有根本不能考虑的季度。但在保险行业，伯克希尔肯定会努力改进和进步。此外，巴菲特还告诉大家，企业仍然可以比以前投入更多的资金。这是当前的现象。巴菲特认为这是合理的，并且在可预见的未来仍将如此。

以下为本次会议实录

巴菲特：大家早上好，谢谢大家今天来到这里。我旁边是伯克希尔副首席执行官格雷格·阿贝尔（Greg Abel），负责除保险以外的所有事务，格雷格旁边是负责我们保险业务的阿吉特·贾恩（Ajit Jain）。我们这里有很多导演。请短暂站起来。会场前有霍华德·巴菲特、苏珊·巴菲特、史蒂夫·伯克、肯·舒克、克里斯·戴维斯和巴兹尔。 ·、Raul Elson，这些都是公司的董事会成员。

我要特别感谢两个人。在开始之前，让我简单介绍一下他们。

首先，我要感谢莫利萨，我们今天的所有会议都归功于她。她刚刚向我汇报，说我们今天的会议创下了新纪录。今天我们卖的喜诗糖果可能比以前多了，多达6吨。

我想给大家介绍一下下面这个人。这个人就是他刚刚看的纪录片的整理者。你可以想象他参与了今天的所有场景以及我们过去经历的旅程。我们中间还有一些。好莱坞的一些大牌明星和各种各样的人都参与其中。他只是告诉我们现在只能在我们的演播室播出。后来我告诉CNBC，我们还是要现场直播。你可以看到他们真正付出了多少努力，所有的协作和融合，你也可以看到Jenny 女士，还有一张关于美国的专辑，其中这些家庭主妇也是我们正在谈论的。你们现在把所有这些人聚集在一起，把这部纪录片推出来，它确实是很多人做的，花了很多年的时间，所以我想再次感谢大家。今天我们把焦点放在 先生身上，我们的制作人 先生。

我们现在已经发布了相应的财务报告。今天7点发布第一季度财报。我们先简单分析一下财报，稍后我们将继续与大家详细沟通。

我们的第一张幻灯片，这是我们的第一季度报告，现在正在运营和所有运营收入，这些也是我们运营时获得的一些财务结果。还有市场动荡后的综合财务业绩。中间还有一些其他的变化项目。正如您在第一季度的业绩中看到的那样，我们所有的业绩都好于季度平均水平。 Jain先生，今天我告诉大家，他对一季度保险业务所做的一些测算，在保险界是无法进行相应分析的。当然，我们在世界各地也遇到了相应的风暴，这也会影响我们的收入。这是第一个也是最重要的因素。

也许按照我们的标准，时机可能不太对，尤其是东海岸发生的事情。这也是我们现在评估时风险最大的问题。此外，还有地震。

但在第一季度，你看到了我们最终得到的一些财务业绩，我不会说这是我们最好的季度，但我不会说这是我们保险界最糟糕的季度。会有你很幸运的时候，也有你根本无法考虑的时候，但是在这个承保行业或者保险行业，我们一定会不断进步。每次年报里，这方面的收入都特别高。从报告中也可以看出，我们去年获得了固定的短期投资收益。此外，利息收入也有一些变化。这样的数字看起来非常可观。

我可以告诉你，我们现在还可以比以前投入更多的钱。这是当今的普遍现象。我认为这是合理的并且完全可以预测。

如果我们看一下铁路业务的盈利情况，其下滑幅度相对温和。当然，我们不能立即做出猜测。有时，为了某些利益，例如，我们现在看到一些实际的变化，或者一些即将发生的情况。现在说对铁路的一些影响，还有一些潜在的收入影响，比如我们上周装了多少节车厢，一些运营规模也可能在上周发生了变化。所以，每周我们都会有不同的盈利结果。但我告诉你，这些都是相对平均的。这些收益，是我们期待的一些数字，是我们所期望的，我们应该赚取更多的收益。此外，还有能源公司。我们利润比较好，但是有时环境受到影响，我们必须在年报中注明。比如说去年，有时候会上涨，但是我们拿到最后的数字的时候，是112亿，比去年还是有增长的。我们预计我们整体营收会非常稳定，每年都在上升，能够维持在370亿，在去年的营收范围之内。伯克希尔的目标是实现让所有人都满意的业绩。在这些经济目标下，我刚才举的例子就是增加我们的营业收入。非常简单，但这就是我们一直努力维护的。

我们来谈谈表演历史。我一开始就以疫情为例。当时我们已经有240亿了，但是疫情发生了，结果我们的数量从270亿变成了300亿等等。这些好处很有趣，但是我们还要考虑折旧、摊销、税收等。我想说的是，伯克希尔每天至少有一亿进出，包括周末和节假日，所有这些财务安排正在发生。我们负有股东责任，当您查看这些数字时，您就会明白我为什么这样解释。今天我们看到了这些股东的所有权益，日期截至3月31日。除了一年（也许是 1968 年）外，伯克希尔的股息可能只有 1 美分左右。如果排除这一天，我们在其他日期一直保持着非常好的状态。有时我们做的一些事情可能会犯错误，但有时我们犯的错误并没有真正的意义。悲惨的是，过去五十七、五十八年里，大概至少发生过五六次，也可能有十几次。不管我们怎么做，最重要的是做出重大决定，这仍然是我们现在的指导原则。我们已经积累了至少5710亿的业绩，我们可以看到投资回报，而且没有恶化的迹象。那么，展示一下我们到底能做什么？我们真正谈论的并不是奇迹，而是在节省一些成本的情况下实现的。

我们当中有一群非常伟大的股东，我们有一群合作伙伴，他们总是希望为我们省钱，我们也让他们做他们的工作，就是我刚才介绍的这群人。大卫家族，还有他们的儿子、孙子、曾孙，他们基本上给我们留下了很多运气，给了我们继续维护的好工具。但他们的生活方式并不像国王或王后那样生活。他们之前盖的房子都在新英格兰，每天和普通人一样吃吃喝喝。

我可以告诉你，你看得出，他们是一群和我类似的人。有时他们会去其他地方并花费大量必要的钱。但我可以告诉你，没有人会错过这几天的任何情况。此外，在我们现在看到的一些漫长的跑道上，还有一些财务结果正在汇集在一起​​。午饭后你可以再听我解释一下。

我们持有的现金，包括国债在内，大约是1820亿，到本季度末将达到2000亿。这笔钱我们想花，但如果花的话，就必须找到合适的对象。希望风险足够小，回报足够大。

我们的股票比我们买的时候稍微增值了，我们不会再大量购买股票，因为很多公司不会大量出售。因此，我们在股票回购方面也会足够谨慎。

最后一张幻灯片，从过去五年的情况来看，我们没有办法像其他公司那样发行那么多股票。我们有这么多的投资者，我们需要控制流通股的数量。他们不会考虑出售我们的股票，是吗？正确的？我们不会每天或每周关注股票价格。每天关注股价的人是赚不到钱的。很多时候，人们买了我们的股票，然后就放在那里，甚至没有过多地关注它们。这是伯克希尔过去的一些故事，从长远来看，我们将为每个人带来收入增长。我们也希望减少流通股数量，也希望偶尔能看到这样的投资机会，有合适的优质价格。

第一季度的背景信息已经足够了，我将麦克风交给 Betsy。

问：今天早上有消息。伯克希尔又出售了 1.25 亿股苹果股票。现在是伯克希尔哈撒韦持股最多的股票。这是一位27岁的马来西亚股东提出的问题。他说，去年你提到可口可乐和美国运通是伯克希尔·哈撒韦持股时间最长的两家公司。你也说这些业务给我们股东带来了不错的回报，但你苹果不包括在他们的行列中。您是否觉得从苹果公司的角度来看，与您2016年投资时相比，其吸引力和投资魅力可能有所下降？

巴菲特：我们仍然持有大量苹果股票，到今年年底，苹果可能会成为我们普通股有史以来最大的持有者。查理和我都关注这些普通股，我们将它们视为企业，而不仅仅是股票。我们还拥有冰雪皇后股票，我们也将其视为一项业务。可口可乐也是一家公司，美国运通也是一家公司。我们将他们视为企业和公司。我们可以买伟大的公司，但我们不能买他们全部或超过80%的股份。当我们看待苹果、美国运通和可口可乐时，我们将它们视为公司。当然，税收、管理等因素存在一些差异，但我们在分配资金时，会看是哪个公司，而不是仅仅把它们当作股票投资，我们不想预测市场或简单地挑选股票。多年来我一直做错事。我长期以来一直对购买股票感兴趣。本以为股市充满魅力，最后却听到了一位聪明投资者的几句忠告。他当时说得比我好，意思也差不多，“当你看股票的时候，你要把它看成一个公司，一个企业。有时候你不把它看成是一个公司，一个企业。”能带给你什么，在于他们的回报，而在于他们如何长期服务于你的投资组合。”这句话当时给我的启发很大，我和查理在配置资产的时候就一直在思考这句话，而且我们投资的理念其实随着资本的增加也发生了变化，而且也发生了很大的变化。最基本的原则仍然存在，这就是格雷厄姆的哲学，这意味着如果你只是挑选股票，你就是在浪费时间，你需要把这笔钱放在更好的地方，查理给了我更好的建议，并允许我分配我的钱。所以，这就是为什么我们一直拥有像美国运通和可口可乐这样伟大的企业，而苹果是一家更好的企业和公司，我们将长期持有这三个公司。并在过去取得了很多成功。

方法其实很简单，就是我们要不断努力，在努力的过程中，我们学习如何做数学，如何做计算。作为投资者，我们需要有正确的心态。当事情发生时，可能会显着改变我们的资本配置策略，但就苹果而言，从长远来看，它仍然是我们最大的投资，但现在在某些情况下，我不介意我们将继续增加现金持股并将研究股票市场和权益市场的替代方案。

可能让您感到惊讶的一件事是，几乎我认识的每个人都非常关注如何不纳税。当然，我认为避税是合理的。虽然我们不介意在伯克希尔纳税，但我们目前按 21% 的联邦税率纳税。苹果的比例为35%，过去曾达到52%。联邦政府拥有我们部分收入的所有权，也就是说我们的部分收入必须上交给政府，而这样的税率，他们就无能为力了。该百分比每年都会发生变化。目前的税率为21%。因为目前的财政政策，我认为这个税率未来很可能会提高。不久的将来可能会出现高税率，政府会想夺走伯克希尔的收入。在很大程度上，政府也可能决定不希望其财政赤字保持如此之大。我们知道他们的支出确实很大，他很可能会拿走我们这样的大公司的更大一部分，但我们还是会纳税，我们也希望伯克希尔能做好联邦税收工作。做出贡献。因为对我们来说，这适合这个国家，这个国家的经济正在增长，并为我们的股东带来了丰厚的增长，而且我们很幸运能够成为美国企业界的一部分。去年我们向美国联邦政府缴纳了超过50亿美元的税款，这让我们感到非常自豪。我认为没有哪个美国公司能像我们在这个联邦税收上那么严格。而且这还不包括财产税和社会保障税。我想这些可能会在未来出现。我希望继续保持8000亿以上的市值，因为有了这样的市值，缴纳大量的税不会给我带来太大的麻烦。我希望美国的每一个公司都能这样。如果我今年缴21%的税，以后税率提高我不介意。

我们进入第一区域，请第一区域的观众提问。

问：你好巴菲特，我是来自中国香港的Mike Y。我有自己的投资公司。这是我们向您学习的一个非常宝贵的机会。你之前投资了比亚迪，现在你减仓了。未来还有机会投资香港或中国企业吗？

巴菲特：我们的主要投资目标将位于美国。这是我们坚信的。我们在美国投资的一些公司，包括美国运通、可口可乐等，都有全球业务。它们是世界各地的消费者会优先考虑的，例如饮料或支付方式。现在全球已经有了这样的共识。 ，像美国运通和可口可乐这样的公司可能无法在全球范围内找到可以与他们竞争的目标。他们的生意非常强劲。近二十年来，这种情况一直持续着。比亚迪的这项投资与我们五年前在日本做出的承诺类似。这样的投资对我们来说是非常有说服力的。我们的投资速度很快，花了五年时间投资了五家重要的日本公司。作为一家贸易公司，您可能不会认为我们会在美国以外进行如此大的投资，特别是基于当前的世界经济，但我理解您的问题，美国的角色以及我们的优势和劣势。 ，这就是我们所知道的。但对于当今世界各地的经济，我无法在任何文化或其他国家完全理解它。例如，在一些相对较小的国家，他们的经济可能没有那么强大，但是这个国家已经有一些相应的经济规模。世界上大约有50%的国家，可能超过20%，能够为世界生产产出，这是非常令人欣喜的。不过，我们也会重点投资美国。现在对美国的投资是我们的主要投资。方向。同时，在过去的几年里，查理也告诉我，他经常告诉我这些事情。有时当我给他一些建议时，他说这不太好，但也许这就是你现在能想到的最好的想法。有时他仍然会同意，但查理经常告诉我，“行动前必须三思而后行。”那么，比亚迪就是我们刚才讲的，等等。

回头看比亚迪，当时他还是很活跃的，但我当时大概应该比他更活跃，但我没有。所以，对于我们来说，当时还是一件大事，我们也为很多企业考虑过。当然，我仍然知道大多数市场正在发生的一些情况，但在我看来，对于一些巨大的承诺，或者在任何国家，我们还没有这样的计划。当然，这个（大规模海外投资）也不是不可能。我对我们投资日本企业的一些立场还是比较满意的，但是你必须看整体的趋势。每个地方的情况可能有所不同。我们还必须能够真正照顾好您投资的资金。我们绝对不这样做。方法是容忍赔钱的可能性。

所以，既然我们在美国，我们希望不要再犯更大的错误。

盐湖城投资者：在 2024 年年度报告中，现在已经对此进行了解释，但能源部分，伯克希尔可能让我们有点失望，尤其是现在我们看到了这些事情。当然，我们投资者更担心的是当前环境的一些变化，以及一些监管措施。在这种情况下，我们是否接受了公用事业的权力管理模式，是否遵循了他们的指示？犹他州的一些监管机构也已开始执行能源购买计划。我们能否在退休前重新考虑是否购买一些能源投资？或者投资一些发电厂？我现在想问的是，伯克希尔在落基山电力公司，以及我们目前在一些司法管辖区，在犹他州公司所做的一些举措是否可以减少我们公司在未来。 ？因为一些州已经开始控制所有这些电力，或者公共事业。

巴菲特：我觉得在犹他州发生的一些事情应该被认为对我们的行为是公平的。他们的工作还是给我们带来了一些可观的回报，因为这些东西仍然是我们自己的资产。

关于公共电力，我想说的是，1930年，乔治·诺尔先生是我们的参议员，我们有一些不同的经历，现在我必须指出，经济自由竞争，仍然是我们的角色。一些私营电力公司或公用事业公司的运营效率可能比州或国家拥有的公司更高，绩效也更好。但是我们现在说的公用事业或者公共电力，可能很多地方都需要大量的投资。我们必须在电力公司上花很多钱。有时私人投资者可能无法应对这些情况。其实对于目前我们参与的部分，以及国内需求量很大的一些地方，我们还是比较满意的。我们会有回报，但回报率可能不会让我们变得非常富有。中间的收益率还是敏感的。当然，如果我们根本没有获得投资回报，我们就不会做这件事，如果我们这样做了，那就太疯狂了。你会看到我们所开展的运营活动、其成本以及我们正在做的一些工作，这些可能与当前的环境变化有关。当然，如今的电费或者一些公共支出的成本，尤其是车辆和其他用品的成本，也非常令人沮丧。我们有一些资金，也有我们参与的一些大项目的支持，对于我们来说这些都是很重要的，我们还是会为国家做这些非常重要的行动，但是我们不会真的把这些钱投入到水。当时的犹他州可能对环境没有那么友善。我现在要请格雷格回答，但我叫错了他。我叫他“查理”。其实我一直很小心，不要再打错电话，但有时还是会犯错。

Greg Abel：我今天非常荣幸能够担任这个职位。您在信中还提到了能源部分以及当今行业面临的挑战。这也是得益于我们现在的巨大投入。能源方面还有更多的公用事业部分，这中间还有很多年要继续做。这里，你刚才提到，在犹他州肯定是有一些影响，但是如果你看一下底层的一些特殊需求的话，在目前的状态下，公共事业投入的资金量是不容忽视的，而且非常引人注目。我们在信中提到了一些情况，一些公共事业，以及我们谈到的一些州。它们是哪些州？犹他州就是一个例子。我们未来潜在的公共电力公司之一可能会被国家规划为国有公司。但我们不应该继续大量投资吗？我们还非常关注公共政策，并且我们一直这样做。另外，我们的一些具体规定也让我们感到值得鼓励，特别是在一百年内，关于公共事务，美国的一些地方以及爱荷华州的公共电力有一百多个相关领域。尤其是现在我们对爱荷华州做出了相应的发展和需求，未来肯定会有成倍的增长。在此期间，必然会出现翻倍的情况。我们现在要求更多的投资，今天的美国社会和我们的股东将做出相应的反应。内华达州是另一个例子，我们有来自两个不同公用事业公司的项目，在内华达州覆盖这些线路方面这是不容忽视的。

2030年以后，一些线路和所有要求肯定会发生至少10亿美元的变化。投入央行的资金数额不容忽视。犹他州央行的实际增长已经超过100亿左右，这些增长也开始在相应的地方发生。

当我们谈论回报率时，你现在已经想到了我们正在谈论的情况。 “山火”在当地或者一些相应的地区也得到了积极的讨论，因为这是一个非常严重的事情。野火还造成了非常严重的损失。这些都是我们现在正在谈论和沟通的非常非常重要的情况，我们也必须进行适当的沟通。 “山火”也发生在很多地方，而就我们的说法而言，上周已经超过了300亿。当然，这并不是一个不能忽视的事情。有些情况已经发生了。所以，首先也是最重要的是，我们面临的所有与法治相关的诉讼或挑战，我们相信我们将在前所未有的情况下继续运作，以应对这些挑战并解决这些当前的问题。问题，特别是在太平洋地区。

首先是，在这种情况下，我们的资产该如何运营？我们与当地州政府合作多年，并在州政府之间以及与各地进行多年协调。基本目标是保持我们的力量流动。此外，所有相关团队和员工都能够不间断地工作。面对 2020 年的山火，我们知道我们必须让消防部门和医院不间断地响应和工作。所以，我们要做的第一件事是，我们退一步说，我们必须改变这个领域目前的一些文化，开始全面重新思考电力和公用事业。我们要开始真正重新思考了解所有资产的一些现状，这是我们以前没有遇到过的，也是我们以前完全不知道的。因此，我们从文化的角度出发。

第二件事就是改变我们现在的操作系统，就是如果发生火灾，可以立即关闭所有电源，这样我们的系统就可以直接进行相应的操作，而不会受到干扰，也不会跨越限制。灾区不会干扰正常地区。

投资时我们必须允许我们做的第三件事是降低风险。犹他州和太平洋地区的局势非常具有挑战性。当我们应诉并执行时，我们在这家公司将继续拥有一定的资本和利润，我们也需要对这些业务进行再投资。但从根本上来说，未来我们需要立法和监管改革，而这正在所有太平洋沿岸各州发生，这样我们就可以为这些企业贡献增量资本投资，因为我们不想简单地投资你的钱然后让它浪费掉。所以，我们需要有更多的纪律。但现在我们也看到了一些机会，就是在立法和监管方面出台了一些办法。我们现在最好的例子是在犹他州，这应该成为整个国家的黄金标准。沃伦提到，在犹他州，我们对我们的投资感到非常满意，而且他们肯定不在太平洋沿岸，我们可能有一些空间和缓冲，而且他们最近的一项立法，犹他州实际上通过了这个法案，并做到了一些非常重要的事情。首先，它对这些非经济“野火”损失的保险范围设定了上限。在俄勒冈州，每个人都听说这些保险不仅涵盖经济损失。这些经济损失必须投保。不过，俄勒冈州虽然有一些这样的立法，也有一些这样的诉讼，但还不如“山火”相关的非经济损失得不到保险赔偿。犹他州在这方面一直非常积极主动，对非经济损失的保险金额设定了上限，回到这个环境看看有没有我们可以投资的地方。渐渐地，他们也成立了一个比较大的基金，为犹他州的“野火”来支援，一方面是帮助流动性，另一方面是通过其他方式解决问题。因此，在犹他州，这不仅仅是立法，这应该成为我们未来在这方面的黄金标准。

事实上，这一点很重要。此外，这也是太平洋电力方面的一个问题。如此大规模监管方没有办法应对，这一直是我们关心的问题。因此，我认为其他机会也可能会发生变化。

巴菲特：就股权投资而言，这些年它的回报已经实现了，特别是近几年，整个美国这种股权投资的回报都是非常丰厚的。那么，你的回报率是多少？在一些州，这种回报比其他州更具吸引力。所以，无论你破产还是盈利，我们都不会先把股东给我们的钱全部扔掉。当然，我们希望在这个过程中有一定的利润，但是动力方面肯定不会像其他一些业务那样。这给我们带来了如此巨大的回报。如果你看这些有形的权益，像可口可乐、美国运通等等，或者像苹果这样的（公司），那就完全不一样了。公用事业，尤其是能源，充其量只能获得一些非常有限的回报，而现在，随着气候变化的威胁给我们带来更多野火，这些都是开展业务的一些成本。但这并不意味着我们不能采取一些措施来减少未来的火灾威胁。例如，某些政策可以允许您在火灾期间切断电源。但在此之前，必须投资数万美元用于应对气候变化。几十亿的资金，这个可以通过公共力量来做，也可以通过民间企业的力量来帮忙。我们肯定会在这方面投入超过1000亿，但我们不能简单地把钱投入进去，让它白白浪费。

接下来我想问第四个方面的问题。

问：我是约翰，来自旧金山。您认为技术进步，特别是生成式人工智能，可以给传统行业带来哪些优势？

巴菲特：抱歉，我问了有关第四领域的问题，现在我后悔了。我应该问有关第二区的问题。我对人工智能一无所知，但这并不意味着这项技术不重要。我去年也提到过，我们已经把魔鬼从瓶子里放出来了，特别是我们以前发明了核武器，现在却在做一些坏事。这个精灵的力量有时让我感到害怕，它再也无法放回瓶子里了。我觉得AI可能是类似的，已经让它跳出来了。当然它非常重要，对很多人来说起着非常重要的作用，但是我们希望这样的精灵将来能够做好事，但是我没有办法评价它，尤其是我，我没有办法评价它。全部。例如，二战期间，核技术出现了，我们发明了原子弹。我们认为结束战争非常有必要，从长远来看这可以拯救美国的生命。爱因斯坦也提到过，他说，“如果你进行核试验，你可能会终结文明”，但最终美国决定把这个精灵从瓶子里放出来。我认为这样的决定将会影响我们的下一代和未来。这就是我们现在所看到的。

关于AI，说实话，它的发展还是让我有些紧张，尤其是最近的一些发展。有时，我面前的照片会让我尖叫。这意味着什么？那时我出了问题，没人能救我。

所以，你想一想，以后你可以用这个技术来诈骗，重新生成这样的图片。例如，如果图片中有我，然后我来找你说我需要钱，生成式人工智能可以做到这一点。事情，让我突然出现在一张照片里，你分不清是真是假，也分不清我需要多少钱。欺诈在美国一直是一个问题。如果我以前有兴趣投资这个骗局市场，它会增长得很快。当然，AI也有潜力做好事，但是我刚才提到的例子和我之前目睹的一些现象，我觉得可能有点可怕。我什至可能看到这张照片后都难以辨别真假，甚至把钱收了起来。发给我这个来欺骗自己的人。所以，就像核技术一样，我觉得精灵已经从瓶子里出来了，而我对此一无所知。我认为人工智能有很大的潜力去做好事或坏事，我只能让它在未来自然发生。

我还想告诉贝特西，阿吉特今天下午不会出现在现场。如果您今天有任何与保险相关的问题并且想问他，请尽量在早上问他。

问：我从1995年开始就是股东，去年有一次这样的采访。您在2021年接受采访时提到，GEICO更擅长品牌和营销，而保险是一家数据公司。从长远来看，数据会获胜，十年后GEICO开始关注数据。现在GEICO有了新的战略方向，你还会让他们这么做吗？这会给他们带来一些脆弱性吗？伯克希尔现任首席执行官也曾提到，这些业务部门已经脱轨。阿吉特，我希望你继续给我们带来你和托克在 GEICO 数据分析方面取得的最新进展，因为他们现在这里存在一些缺陷。

阿吉特：沃伦过去也提到过，GEICO 目前的一些劣势是其保险比例和分析。这个比例做得不太好。 GEICO 这样做已经好几年了，而且我们仍然在这样做。我们必须迎头赶上，技术也是我们的一大瓶颈，但我们仍在进步。同样重要的是，我们现在雇用的人员比以往任何时候都更擅长数据分析和定价。我们现在也在采取一些措施来缩小我们的衡量标准，特别是在2025年底之前，我们应该成为业界在数据分析方面最好的公司之一。在定价和保险方面我们还有很长的路要走。远的。

巴菲特：利率和风险的比例一定要合适。有时我们可能只是冒险并损失一些小钱，但有时这种风险会导致损失大钱。因此，在这方面，它确实比GEICO更好。 GEICO仍然有优势。其保险费用仍然是业内最低的。我们希望将这个承保风险率降低到10%以下。这不仅仅是生存的问题，也是利润的问题。三月份我们并没有失去太多这些政策，而且我们的运营成本很低，所以我不认为这是一个威胁，现在还不足以构成生存威胁。对利润也不构成威胁。但从长远来看，我们的增长是基于最好的保险行业模式，我们希望继续以低成本为客户提供价值。

这家公司成立于1936年，其一贯原则长期保持不变。其保险覆盖范围一直低于其他行业的竞争对手。这是我们的竞争优势。

这也是一项非常有吸引力的业务。当然，这种相对缓慢的成本分析有时仍然需要与今天的风险比完全匹配。当局部发生大规模事件时，我们还是可以做到的。但我们还是要考虑到当时的风险。 Ajit的一部分一直在非常严格地工作，我们也做了一些需要做的改变。我们应该还是在保险行业，和其他公司相比我们还是会盈利的。

现在由第 2 区提出问题。

问：我叫 ，来自德国慕尼黑。我来自一家非常受人尊敬的德国公司。我们刚刚看到您的妻子和孩子提出了这个问题。你认为什么适合他们？最高值应该是多少？

巴菲特：投资前的建议还是应该基于其他事情。我的孩子和我的妻子。我完全信任他们，但这并不意味着我应该建议他们购买股票。

关于理财这个话题，如果你想和我交谈，并不一定意味着我是世界上最理想的交谈对象。这并不意味着我不会参考其他人的意见。另外，如果只有我一个人在做的话，我当然不会参与这样的公司。谈到投资时，有时我会自言自语。这些年来我的孩子们变得越来越聪明，当然我的妻子也是如此。有时我会听他们谈论很多事情，尤其是我的女儿，她也住在附近，其实她知道的比我多很多。有时我会听妻子告诉我的话。当然，有时我会忽略他们告诉我的细节，但这些事情在生活中非常重要。这个时候，你应该关注一下你周围的一些生活。当然，你不能仅限于你自己或你相信的人。这样的话，这一生就不会那么有趣了。就像我的真实立场一样，当我20岁的时候，我相信我周围的人。但有时候我发现我还是会犯错误。比如说我当时就认识了查理，并且认识了他。所有的事情对我来说都很重要，尤其是在投资方面。在查理和我一起做生意的这些年里，他从来没有对我撒过一次谎，他从来没有复述过什么，他从来没有彻底强迫我说：“你必须这样做。” ”。所以，可以肯定的是，他会让我思考很多事情，而且他永远不会说谎，但当然，有时我们吃饭或聚会时他会犯一些小错误，实际上整个房间都是你我可以听到所有这些，但从合作伙伴的角度来看，我绝对无法说我和查理的任何谈话都不重要，所以，你提到在人类生活中，尤其是你周围非常重要的人，当然这个。这是我的建议。

问：环境变化现在对保险业起到了非常重要的作用，因为加州也发生了一些洪水。 Ajit Jain先生，您在保险风险业务的拓展和所有的投资方面，有哪些变化？

Ajit Jain：我知道环境风险的增加现在一定发挥着非常重要的作用，这是一个非常大的问题。要解决这些问题，特别是责任保险或者灾害保险等，这些是我们最重要的一些问题。去年年底，我们开始抓住重新定价的机会，并做出相应的决定。这非常重要。这个行业也是一个定价行业。有些因素也让我们开始觉得每年做这个考虑的时候必须考虑到所有的可能性。

当价格发生变化或者环境发生一些变化的时候，我们需要增加多少，或者我们需要用非常科学的方式去思考？还是必须提高价格才能维持现状？此外，监管机构并没有让我们行业的生活变得更轻松，因为仍然有很多法规。在改变价格时，有时必须考虑更多的结果，尤其是在保险行业。公司，再加上今天的监管发生了一些变化。我的观点是你今天应该为哪家公司投保？你关心它的回报吗？而中间的公司在配置资产时必须有相应的回报率。您谈到了资产配置，以及这几年是不是每个公司都开始赚钱了。当然，这可能不是每个公司都会这么做。在保险行业，无论是当前的环境，还是火灾、风灾、洪水的发生，都会受到影响。

巴菲特：环境变化确实会增加我们的风险。这是肯定的，也是大家都知道的。另外，我们最终要考虑的是这个业务能否做大。一段时间后，我们是否会破产，或者损失更多的利润。这些都是我们必须考虑的事情。所以，某一年是这样，但下一次就不一定了。我通常会要求阿吉特先生重新评估这些承销公司的业绩，并根据经理们的建议进行更多分析。我还会考虑到大西洋地区已经开始发生风灾。这些是最大的风险吗？

今天我们可以多做一些事情吗？发生飓风时我们知道什么？最需要、最好或最坏的东西是什么？此外，还有一些事情发生时发生的快速变化。其程度和频率是否发生了变化。这种情况可能每年发生一次。我无法告诉你五年或十年后是否还会发生同样的情况。有时有些人没有保险。抱着同样的心态，有些人就不会去拓展自己的知识面。有时我们会收到很多这些人的来信。当然，我们也对他们的智商表示怀疑。但我们不知道的是，也许你了解这些保险业务，但你不能完全相信这些环境的变化今天是否会发生。气候变化并不意味着完全没有风险。我们可以在某一年这样做，也可以破例，但将来会这样吗？这些决定是否可以推迟到更长的一段时间，这些都是未来必须考虑的，或者说我们是否可以避免某些事情。

所以，我们现在要讲的是，你要分析，多做，了解现在的水或者其他降雨信息，这一定是非常聪明的。

Ajit Jain：今天的气候变化对我们来说就像通货膨胀。

巴菲特：没错。您提到1950年的时候，根据一些结果，现在一辆车的价值可以达到4万到5万。我们现在有2000美元，可以参与一些事情的技术决策。以前我们4块钱可以做很多事情，但是现在车辆很安全，但是维修的时候成本越来越高。此外，还有一些通货膨胀的影响。

现在回答第三个领域（问题）。

问：我叫 Liam，来自加拿大安大略省。当时是我父亲向我介绍了伯克希尔股票。在过去27年左右的时间里，我的工作一直在发生变化。我的问题是，在90年代，如果当时的传言是真的，如果你说你当时只想投资麦当劳，我想现在大家还在吃麦当劳、喝可口可乐吗？

巴菲特：阿贝尔先生来自加拿大。他可以更好地回答这个问题，但如果你知道我每天吃什么，你就知道如何回答。把问题留给阿贝尔吧。

Greg Abel：我们有几个项目在加拿大运营，但我们整个公司和运营以及我们在加拿大的投资仍然是可以接受的。我们也在观察是否可以随时相应增加对加拿大的投资。因为这是在环境中必须考虑的。我们很谦虚，能够了解美国的环境和美国的一些企业。当然，我们对加拿大也会有同样的考虑。涉及不同的业务。当然，美国和加拿大的运营可能存在相当大的差异和差距。我们在加拿大贾巴布省进行了非常引人注目的大规模投资，而且这一投资还在持续增长，正如我们在过去几年所看到的那样。

巴菲特：是的，加拿大有很多大公司，就像美国一样。但我们前几天看到，在加拿大，如果有什么建议，我们应该考虑吗？不管它的大小以及是否有兴趣。如果满足这些要求和标准，或者我认为没有风险，可以投入更多的钱，无论是在加拿大还是在任何地方，我们都会这么做。

加拿大的一些地方可以从伯克希尔的参与中受益。我们很多年前也有过这样的投资，但他们在那里也有自己的金融机构，他们也有自己的问题。我记得有时那里会出现问题。就像雪球越滚越大，连基本面的问题都没有了。我们这边出了问题，我们就赶紧去那里解决问题。那个时候，问题已经到了崩溃的边缘。我们绝对不放心将资金投入加拿大市场，它们必须首先符合我们的投资标准。当然，除了加拿大之外，还有很多国家可能不明白这一点。加拿大的经济非常稳定。虽然经济规模不如美国，但整体经济还是不错的。我想等我们慢慢弄清楚之后，我们就会对我们在加拿大的经营充满信心。

问：您提到您更喜欢Ajit对保险进行保险评估，并且您对他比其他保险公司更有信心。您多年来一直在谈论阿吉特对伯克希尔哈撒韦公司的影响。你甚至开玩笑说沉船时你和阿吉特只能救一个人，并要求大家救救阿吉特。关于作为伯克希尔未来的首席执行官，您没有提到未来会有阿吉特的继任者。未来保险业将面临诸多挑战。您如何看待阿吉特的继任者？我也想听听阿吉特的。

巴菲特：寻找阿吉特的接班人确实很难。阿吉特比我年轻得多。现在不用担心他了。你现在应该担心我的年龄了。确实不可能找到第二个阿吉特了。他们帮助我们在保险方面创造了出色的运营，或者至少有很大一部分归功于他。如果没有他，第二个人就很难复制我们现在所拥有的一切。的这次表演。我不会尝试复制他为我们所做的事情。我们已经将我们的一些优势制度化，而阿吉特是其中不可或缺的一部分，他的存在使我们能够做到这一切。我们现在创建的保险业务结构在他1996年出现之前是完全无法想象的。保险确实是我们伯克希尔最重要的业务线之一。当然投资也很重要，但与保险业务相比，完全无法比拟。如果没有 Ajit，我们的保险业务就不会像今天这么好。所以，一定要感谢阿吉特。当他1986年来到这里时，我们已经涉足保险行业。我在 20 世纪 50 年代买了 GEICO，在 1957 年买了 ，还有其他保险公司，但当时 Ajit 只有一家。当他周六来到我的办公室时，他在学术界的工作中仍然面临着许多挑战。我告诉他，我在这里也面临很多挑战，他告诉我，我们现在需要在保险方面采取以下措施，这一刻改变了整个伯克希尔保险业务的未来，所以谢谢他。

阿吉特·贾恩：谢谢沃伦·巴菲特的客气话，也谢谢大家的掌声。事实是什么？没有人是不可替代的。你看，我们下面还有苹果首席执行官库克。他也为我们树立了很好的榜样。自从接替史蒂夫·乔布斯以来，他也做得非常出色。

巴菲特：是的，这是一个很好的例子。

Ajit Jain：话虽如此，我们的董事会也一直在关注继任者，不仅是沃伦·巴菲特，还有我。每年他们都会问我问题并要求我与他们分享一些我的经验。这个想法是，如果我不小心被卡车撞了，我们公司的保险业务明天会怎么做？我们经历过很多次这样的运作周期，我们心中也逐渐形成了未来候选人的形象。我们也会慢慢找到一个让我对未来充满信心的接班人。当然，这是大家都非常重视的问题。正如库克向我们证实的那样，我觉得当一位伟人离开时，世界将会变得不同。地球会转动，一切都会解决，没有人是不可替代的。

沃伦·巴菲特：我们知道我们要做什么，这可能是最好的答案，但我们确实找不到第二个阿吉特。

问：我的名字是安吉·梅克斯。如果你可以多花一天时间和查理·芒格先生在一起，你想和他一起做什么？

沃伦·巴菲特：有趣的问题，我确实有一整天的时间，但可能不是一整天。

我们的生活方式是让自己尽可能快乐的方式。查理非常喜欢学习。在刚才的短视频中也可以听到。他对很多事情都感兴趣。他的兴趣比我广泛得多，而且他不像我。就这样，我不想成为他那样的人，但我们在一起却很志同道合。我们一起做很多事情，一起打网球，一起打高尔夫球，一起做很多事情，我们在一起度过的时间甚至比单独度过的时间更好。要快乐，但我们还是要努力，遇到困难我们一起克服。所以，几十年来，有查理作为合作伙伴帮助我们摆脱各种麻烦，这对我来说是一种真正的快乐。他十年前给我们的许多想法仍然使我们盈利。那么，他活了99.9岁，他有提到吗？除了在部队的时候，他从来没有一个人出去锻炼过。他从来没想过要吃什么。他从来没有想过他的食物是否有营养或健康。但他仍然活到了99.9岁。查理的兴趣比我广泛，但当我们在一起时，我们从未对彼此有过任何怀疑。如果我再和他一起度过一天，我确信这与我们之前一起度过的所有日子不会有太大不同，但永远不知道我们什么时候会离开也是一种莫大的幸福。查理一直说“我很快就会死，我不想去那个地方。”他从来没有说过这样的话。他还是抱着这样好奇的态度去了很多地方。所以，他不仅对这个世界感兴趣，我想全世界也开始对他好奇了。我想这实在是一件无与伦比的事情。

这几年我跟他提过这件事，说我从来没见过有人99岁达到人生巅峰，99岁的时候全世界都想来找你。

这个问题没有完美的答案，但我想说查理和我仍然会像以前一样共度时光。我向查理询问某些书，他总是说：“我已经读过它们了。”他去餐馆时通常会看书。他确实是一个无与伦比的杰出人物。他基本上就是你应该见到的人。都看过了。富兰克林确实有很多值得学习的地方。

这个问题很有趣。我想你必须问自己一个问题。你认为你想和谁一起度过生命的最后一天？如果你想到了这样一个人，现在就去见见他，明天再去找他。而且我经常见到他，所以我不必等到生命的最后一天。

问（瑞士）：当前的一些政治变化导致了对互联网的攻击和压力。对于现在的网络安全来说，是在保险方面或者是在很多业务方面，比如硬件设施方面，比如机场、电力公司、港口等等，您对未来的可能性有什么看法？

Ajit Jain：网络安全保险现在可能是一个非常非常时尚的话题和产品，市值至少有100亿，但是我觉得如果真的投保的话，至少会增加20%的我们保单上的价值。我们对于是否购买网络安全保险持非常谨慎的态度。原因有两个：第一，今天的量子度量是非常非常难理解和理解的，或者说如果发生一次，现在计算量子损失就非常困难，而且在操作层面上，有没有一定的至于真正的标准，是否有对未来风险进行整合或计算？这是非常非常巨大的。其次，上述一些成本的计算非常困难。不仅仅是一次性的攻击就会造成损失。这些损失将持续一段时间并产生长期影响。也许这个损失不仅仅是40美分的美元投资。它可以被捕获或解释，但不能这样计算。因此，今天很难计算实际损失。对于我目前经营的保险，很多人可能都希望能够操作这种情况，所以在写保单的时候，一定要了解保单是如何计算这个费率的。有了这样的保险机制之后，你真的不会损失太多钱，因为有时你可能会赚钱，但有时你会赔钱。所以说，今天的轨迹，大家都觉得这是一个非常非常巨大的生意，但是我猜测到某个点它会突然暴跌，造成巨大的损失，因为有很多严重的事情会发生，这就是我猜测的想法。

巴菲特：刚才阿吉特先生说他的想法非常广泛。有些东西现在可能仍然毫无价值，因为你必须保证或确保某些东西。第一个问题，比如1968年肯尼迪执政期间，各地发生了骚乱。任何情况下，当你想要一份保单时，你必须限制保单中的保险范围。但现在的问题是，如果发生事件，比如有人在某个城市进行了严重的暗杀，造成了几万家企业的损失，但是你已经写了这些保险单，因为一旦你怎么能补救事件？

像网络攻击这样的事情并不一定像暗杀那么悲惨。也许网络攻击更为严重。

根据风险计算出来的价值，有时可能会导致一次几千万的损失。如果我们真的发现了这个问题，写了很多保单，有些事件就会产生连锁反应。今天你可能已经提供了一千份保险，但这也与其他事件有关。有时您必须让法院做出这些决定。大多数人追求时尚，所以他们只是想投保所谓的“保险”。当然，这些保险代理人也能赚取巨额佣金。但是当你写这个政策的时候，你必须知道这些人在管理这些政策。我完全理解现在正在积累的风险。 ，想不到有一天。说起地震，有些地方已经发生了地震，也因为地震而发生了人类灾难。限制有几千万、几百万，但是人类的这些天灾也发生过。这就是我们保险公司现在要面临的。因此，我们并不是因为它很时尚就说我们很兴奋。我们仍然必须非常乐观。

问题：请问巴菲特先生和格雷格·阿贝尔先生，我是来自内华达州拉斯维加斯的退休人员，本周有很多拉丁美洲人，还有更多来自我们地区的人，我现在几乎可以代表所有人内华达州的拉丁裔，我们中的一些人已经在内华达州为支付电费而苦苦挣扎，并正在评估内华达州目前的电费是否负担得起，是否可以获得清洁能源。我今天想说的是，为什么不在那个地方开设一个新的天然气工厂呢？还是投资天然气？你看到内华达州一直阳光普照吗？未来在您的带领下，我们是否可以进行其他相应的投资？并停止投资石化产品，转而投资其他新能源？

Greg Abel：这个问题非常严重。我们也谈到了我们早期的传统能量，但是现在我们进入了一些不同的领域。

太阳能是一个非常好的机会，也是我们非常羡慕的能源。我们将继续使用这一资源，内华达州还有其他资源的可能性。

我们现在正在讨论转向不同的能源。本来我们都用碳能源，但现在我们也开始使用可再生能源。这种转变已经发生很多年了。我们目前的可再生能源，无论是太阳能还是风能，都在我们当前的考虑之中。有时我们仍然需要集成电池，但此时此刻，我们没有办法立即放弃使用碳作为我们的能源。资源成果将立即转移到其他可再生能源。但未来两年，我们会减少火力发电的可能性。这件事已经在迅速发生。我们还需要了解当前的系统是否可以信任，我们是否可以在当前的情况下运行。客户也可以根据情况使用。我们希望每一天、每一分、每一秒都能更好地为客户服务。

我们还使用相应比例的风能，每个地球日我们也会注意到这一点。但如果第二天风就消失了，我们就必须有其他天然气资源或其他天然气工厂来补充其需求。这是我们现在在内华达州遇到的一些问题。当然，我现在告诉大家，我们会继续在内华达州进行相应的改造，无论是内华达州的风电还是其他将会集成电池的地区等等。

在我们未来看到的愿景中，天然气也是非常重要的资源，但我们也要考虑满足服务客户的成本需求。

感谢您今天的评论和问题。

巴菲特：我们有足够的资金来做出合理的投资考虑，但一定要合理。内华达州和所有州都是如此。我们每天做投资的时候，也有各种相关的委员会，他们也会对我们在公共服务方面可以做什么、实际上可以做什么来达到我们要求的标准有不同的想法。这些都是需要做出的非常重要的决定，也是一项非常非常复杂的业务。如果我们想从一种方法切换到另一种方法，我们还必须看看这种方法是否会产生相当大的影响，或者哪件事会像玛丽亚的建议那样，我们可以这样做吗？如果我们今天这样做，明天就会出现问题。中间没有所谓的过渡期。问题不可能每天都发生。我们公司必须保证每天都有照明的可能性，有用灯的希望。当然，化石绝对是最古老的发电资源。

Greg Abel：存储也是我们正在考虑的一个问题，还有电池。电池现在是一种更经济的方法，但一块电池可能只能提供 4 小时的电量。还有更多的经济挑战。还有技术进步。无论如何，我们必须寻求其可靠性和平衡性。另外，今天的电费单对于很多客户来说也是非常重要的一点。能够提供最重要、最值得信赖的电力是我们的目标。

巴菲特：我的朋友比尔·盖茨先生也一直在从事这个领域的工作。他希望能缩短我们现在提供电力的时间，他也一直在研究电池。我现在了解到，今天有很多聪明才智的人在从事这些项目。有时我不知道什么时候开灯，什么时候关灯。我们公司有较多的资产，可以提供相应的投资来实施，但是有些事情必须需要一定的时间来启动。执行。我女儿有时讨厌我举的一些例子。她说你不可能让一个女人怀孕并在几秒钟内开始分娩。你一直想要一个孩子，但与此同时你必须开始聆听神的旨意。

问：我来自佛罗里达州，沃伦·阿吉特，现在这些车辆和这些资产保险解决方案在佛罗里达州似乎失控了。我们的居民都知道这种现象。伯克希尔现在有更多解决方案吗？良机？

Ajit Jain：近年来，佛罗里达州在家庭车辆保险和家庭保险方面面临重大曲折。当然，还有一些律师，中间似乎有一些所谓的勾结，导致佛罗里达保费大幅上涨。此外，佛罗里达州的一些风灾和其他事件发生得更加频繁且更加严重。佛罗里达州的损失也导致了我们保险界今天赔钱的情况。我们最近在佛罗里达也做了一些相应的考虑，我们未来更多的想法也会发生在这里。佛罗里达州是一个非常大的市场，这个市场将得到其他州的补充。

从长远来看，佛罗里达州立法者还通过了一系列法律来降低佛罗里达州的税率。我们希望佛罗里达州的保险业未来能够恢复正常，因为他们比其他州更容易受到保险风险危机的影响。例如，与加利福尼亚和纽约相比，规模较大。诚然，佛罗里达州也有自己的问题，未来费用会不断上涨，但最终会达成一种制衡，让风险承担者也能获得自己想要的利润。

问：我来自加利福尼亚州。感谢您成为我们的伟大导师，多年来向我们传达您的智慧。今天您能与我们分享您认为我们每个人最需要听到的是什么吗？

巴菲特：你可能想问的是我们每个人都想听到什么？如果我在这里有一个建议，那么你很幸运你生活在美国，因为这里有无穷无尽的机会，这是你在世界上许多其他国家找不到的。

我想使用查理·芒格之前的一些建议，就像我在读他的悼词一样。我想告诉大家，首先要做好教育工作，根据自己的个人情况与合适的人打交道。对于我来说，我只是希望找到一个可以帮助我找到正确人生方向的人。查理会说“看来你正在为你的伴侣提供一些同样的好处。”我觉得美国有巨大的机会，真的是无限的。追溯到几个世纪前。例如，如果一百年前你想当牧羊人，你能想象你的孙女仍然扮演牧羊人的角色吗？你永远无法想象我们在过去两百年中所取得的巨大发展。先是工业革命，后来因为科学、教育、医疗的巨大进步，我们生在这样一个时代真是幸运。我们这里的许多人也很幸运能够出生在美国。你生活的世界是有史以来最好的。你还应该找到你喜欢参加的活动，找到志同道合的人来分享这个世界给你