全球资产配置线上分享：警惕收费骗局，把握投资逻辑

全球资产配置线上分享：警惕收费骗局，把握投资逻辑

温馨提示：凡以各种理由向您收费的，都有可能是诈骗分子，请提高警惕，不要轻易付款。

镍锌电池骗局 全球资产配置：经济全球化下的海外投资逻辑与市场行情

为什么要考虑全球资产配置？在经济日益全球化的今天，海外资产哪里才够安全？海外投资的逻辑是什么？执行总裁兼联合创始人郑迪先生在线上分享了他对全球资产配置话题的看法。

01

对全球市场形势的看法

主持人：全球主要经济体中，美国是最早复苏的，最近甚至已经接近过热，中国和欧洲也似乎开局强劲，人民币和欧元年初以来都强势上涨。各位嘉宾就中美主要经济体的主要情况以及资产未来的走势进行了点评，您怎么看？

郑迪：我们是这么认为的。就像傅亮说的，现在美国经济不是复苏。为什么呢？美国经济已经扩张了六七年了。如果说这六七年的扩张期只是复苏，那我们就不知道什么叫经济增长了。所以我们更愿意叫它经济增长期。这个经济增长确实到了一个瓶颈。我们认为美国今年年底就会达到充分就业，工资会上涨，CPI也会上涨。我们认为按照现在的计算，最迟到2019年美国就会陷入轻度衰退，到那时美国股市就会见顶。

如果我们看全球经济周期，美国领先，欧洲紧随其后。美国现在正接近顶峰，欧洲已经触底并开始向右加速上行。现在不能再说中国还没有触底，但无论如何，最糟糕的阶段已经过去了。我们确实已经触底，至少在正确的方向上。中国是最后触底的国家。

所以我们觉得没必要太担心2019年的经济衰退，因为当时美国的情况虽然不太好，但是欧洲和中国还好。所以2019年的衰退不会是全球性的衰退，所以应该不会那么糟糕。

目前我们相对看好A股和人民币债券，至于欧洲，我们认为其现有资产同样值得期待，尤其是希腊，目前相对便宜，还有进一步上涨的空间。

其实美债和美股的定价还是比较公允的，虽然贵了一点。但是也没有太大的泡沫。最主要的还是美国利率比较低，而且好像不可能加息太多。我们认为10年期美债收益率应该基本有一个正常的波动区间，就是在2.2到3之间，不会破3太多。所以基于这个利率观点，目前在2.1左右。我们认为美股不会崩盘。很多人认为美股会崩盘，但是我们不认同这个观点。我觉得如果今年甚至明年上半年有一些因素导致调整或者下跌的话，我觉得是买入的机会。

但是我们必须小心美联储明年下半年和第四季度的动作，因为明年美国工资很可能会上涨，从而带动美国CPI上涨。美联储（当然还有耶伦）卸任后会采取什么政策值得观察。如果不加息，通胀对股市会有一定的影响，如果是前期，影响还不是很大，但如果是后期加息，影响就比较大了。如果一定要加息，最多也只能加几次，如果持续加息，人们的信心就会逐渐消失。所以我们认为到2019年，美国经济和股市都会出现一些问题。

现在让我们谈正事：为什么要投资海外？

02

为什么要投资海外？

大家普遍关心的是：第一，中国的增长速度是全球主要经济体中最快的，不管是股票、债券还是债权项目，中国的收益应该是比较好的，比海外经济体的收益要好，那为什么要投资海外呢？第二个问题是，如果你看好A股和人民币债券，那为什么要从海外的角度去投资呢？这个问题其实主要从税收的角度来回答，可能对高净值人士来说更有意义。

在回答这个问题之前，我想先回顾一下美国和中国现在的财政状况，通过这个财政状况，我们可以大致预测一下未来五到十年，中国和美国会采取什么样的收入政策，我们都息息相关。

这张图很重要，这张图的坐标没有标注，时间段是到2027年，分界线是现在，剩下的是到2027年的预测。这是美国国会预算办公室做的一张图。这张图的意义在于：如果美国现行的税法和财政支出法不变，美国的财政赤字会怎么样？从图中我们可以看到，目前美国GDP是10%，美国的财政赤字大概是3%，大概是5400亿美元左右，未来美国财政赤字预计还会继续扩大，财政是一个大问题。

主持人：从中美利差来看，中国跟随加息的趋势已经结束，人民币贬值的趋势也出现逆转。

郑迪：对，我们确实有这个观点，所以我们从5月份开始就做多人民币。我简单说一下这个案例，其实是一个非常简单的赚钱策略：半年大概能拿到7%左右的美元收益，不是年化，就是说半年能赚7个点的美元。

那么美国财政问题的后果是什么？

第一，如果减税、基建全面实施，我曾经做过一个计算，去年年底，如果减税、基建全面实施，就算把9000亿美元海外现金全部回流，一次性加税，给美国政府一个增加收入的机会，但即便如此，美国的财政赤字也会上升到7%（税收占GDP的比重），这是美国国会承受不起的。那么接下来会发生什么呢？

请看这张图，很重要，这张图告诉你2029年以后美国社会保障会如何变化。

大家可以看到蓝线和绿色虚线相交的时间是在2006年或者2007年，在这之前美国的税收收入超过社保基金支出，是比较健康的。在2006、2007年左右，美国社保基金支出首次超过税收收入。其实按照美国的财政法，社保支出不能超过收入，那为什么这段时间允许社保支出超过收入呢？

原因在于美国国库在过去积累了大量的财政盈余，特别是克林顿政府时期，其中很大一部分被分配给了社会保障基金。社会保障基金有大量的盈余，可以支撑美国收支平衡。社会保障支出可以超过税收收入，但到了2029年，这种情况将发生根本性的变化。

最根本的变化就是2029年美国社保基金的盈余会彻底消耗殆尽。我前面也说过了，一旦消耗殆尽，美国现行的预算法是不允许社保支出超过税收的。一旦消耗殆尽，也就是说2029年以后美国社保支出必须降到跟税收匹配的水平，就是必须降到跟税收匹配的线，也就是美国社保水平必须降到29%。

如果社保缴费水平下降30%左右，中国民众可能不会上街抗议。但如果这发生在美国，我认为社会会非常不稳定，可能会有很多民众上街抗议。

所以现在有很多富人拼命移民到美国，我不知道他们到底想达到什么目的。首先，如果你移民到美国，你可能无法享受所有这些福利。等到社会保障金用完时，他们可能已经太老了，负担不起了。为了避免这种情况，我们现在需要削减福利待遇，同时增加税收。我们需要对外国人，包括移民，特别是那些想移民到这里的人征收更高的税，我认为这是未来五年左右肯定会发生的事情。

所以大家不要被特朗普的减税计划给骗了，那是假象。我觉得美国减税是短期趋势，大趋势是加税，因为美国国库有很严重的问题。很多人说中国经济已经处于很严重的、无法解决的状态，好像得了癌症一样，但是美国不也是这样吗？所以在当今世界，很难说谁会倒下。其实我们看日本、欧洲，都是有很大的问题。美国也有很大的问题。歧视跟中国一样，没有解决办法。最后就看谁先倒下。谁先倒下，谁的产能就被破坏了。如果产能被破坏了，那么其他国家的出口贸易、服务也会被破坏。有了出口，贸易帐就好转了，一好转就有钱了。所以其实现在各大经济体都在争相看谁先倒下，谁先完蛋。如果只顾着自己的问题，那就没有解决办法了。

所以我们可以看到美国基本上是处于一个不断加税的趋势，这是毫无疑问的。那我们再看看中国，中国的问题同样很难解决。虽然我给大家打了一些兴奋剂，看上去中国的问题好像没有那么严重，但是实际上我们也在走钢丝，就是人民币的估值过高，房地产的坝湖问题，房价的问题怎么解决。未来我们还是要靠人民币国际化，靠外国人来接手，靠外资来获取利益，才能达到这个目的。那么中国的财政状况怎么样呢？

目前中国还有3%的财政赤字，大家可以算一下这个财政赤字的规模，美国GDP是18万亿美元，中国大概是11万亿美元，日本的赤字大概是4000亿到5000亿，大致是这个水平。中国的3%是3300亿美元，美国的3%是5500亿美元，中国的赤字比美国少2000亿美元左右。但是按照实际测算，如果加上今年各种非财政贷款，特别是棚户区改造、货币安置、PSL贷款，会有1.5万亿到2万亿元，如果加上PPP和各种财政担保，可以看到我们实际的赤字率可能已经达到7%到9%。

大家可能会有一个疑问：今年三四线城市的房地产市场为什么这么火爆？为什么一些三四线房企如恒大等股价涨幅这么大？原因就在于今年他们恰好抓住了三四线城市棚改货币安置的契机。

主持人：把中国房地产企业的IPO瓶颈比喻成创业板的瓶颈是非常恰当的，这也是资金流通壁垒一直没有突破的一大原因。

郑迪：我们公司内部讨论棚户区改造的时候，他们也问我，是不是要拆农民的房子。我说，我们确实是要拆农民的房子，拆小产权房，但不是你们想象的那种。农民的房子不是那些危房，很多都是2011年左右建的，有的是小别墅，都建得不错，但为什么要拆呢？这些也都纳入棚户区改造的范围。很多这些事情都是一时兴起，上级说要改造棚户区，大家就干起来，不管危房不危房。

另外，棚户区改造的主要目的不是改善三四线城市居民的居住条件，而是去掉三四线城市的存量。如果是为了改善居住条件，为什么要用“货币安置”这个词？安置是什么意思？就是拆掉你的房子，而不是重新盖房子，所以不存在重建房子的问题。就是给你现金补贴，让你去市场上买房子。

那么三四线城市的居民会觉得很奇怪，随便在哪个售楼处都会看到很多人买房子。而且每次棚户区改造拆迁完成，好像市场有钱了，大家都去买房子。为什么会有这么多人买房子呢？原因是今年棚户区安置货币化的钱大概有1.5万亿到2万亿，我们大家可以想象一下，2009年才4万亿左右，今年对三四线城市有针对性的释放资金、有针对性的QE，这个钱是很多的，所以这个钱其实是对三四线城市居民的定向福利转移。

那么这个大概意味着什么呢？去年棚户区改造606万户，今年是600万户，未来三年，2018-2020年，总共要改造1500万户，平均每年500万户。去年货币安置的比例是48.5%，今年货币安置的比例预计会达到60%，也就是说直接拆迁就有360万户有偿安置。那么，我们如果按照这360万户房屋平均面积是80平米的话，2.5亿平米就是2.5亿平米。这意味着什么呢？相当于中国一年商品房销售额的20%左右。也就是说，国开行从央行借钱，通过PSL释放，增加了中国的商品房销售额，其中20%就被抹去了。这就是三四线城市房价上涨这么快的原因。

那么大家会问未来几年会怎么样呢？如果十九大之后棚改货币安置的政策不变的话，那么未来三年，平均每年安置500万套。假设货币安置的比例进一步提高到70%到80%，那么意味着每年货币安置的套数就是350万到400万套。记住，今年是360万套，也就是说未来三年的库存量可以维持今年的量，但是不会再有增加了。所以可能到时候中国三线城市的房价至少可能不会太差，但是也不会有太大的涨幅，相对比较平稳，但是这其实是一个不断印钱的过程，而且随着三线城市房价的上涨，需要释放的钱其实也在增加。

回答傅亮前面的问题，中国经济的韧性能维持多久？其实我们需要观察的是十九大之后安置资金货币化会如何？定向量化宽松还要继续吗？这是大事，因为一年投入1.5万亿去去库存是大事。

那么为什么外国人不明白，今年中国经济为什么这么有韧性？为什么比大家预期的还要强劲？其实，不仅比外国人预期的还要强劲，很多A股基​​金经理也不太相信，最主要的原因就是没有关注棚户区改造和安置房货币化的因素。

但现在的问题是，十九大已经定下了基调：未来的增长模式必须转变，政府不能再过度依赖卖地收入，因为依赖卖地收入自然会让经济增长模式非常依赖推高地价，同时也会不断推高房价。所以最终对城市的创新和年轻人的空间是非常非常不利的。

你可能觉得中国的一线城市已经不值得居住了，但我告诉你，中国的一线城市还没有绝望。为什么？因为一线城市一套普通的房子才1000万。那才叫绝望。香港沙田，据我同事说，是香港的贫民窟，一套普通的房子10万一平米，就算买一套40平米的房子，也要4000-5000万，这已经是香港除了公屋以外最便宜的房子之一了。

在香港，半山或者金沙嘴一套好房子要1个亿，要达到比较中上的生活水平，一套房子要1个亿。在北京、上海、深圳等地，1个亿、2个亿就够买一套房子了，然后再买一套更好的房子。在香港，真的是很绝望，有真正的阶级分化。所以中国不能走这条路，如果走这条路，就完蛋了。现在还有时间改变方向。

所以现在要降低土地出让比例，增加长租公寓，我觉得这个本质上是对的。未来要靠房产税来弥补土地出让收入的下降，所以在这之前要限售，所以限售的问题会越来越严重。

右边两段话摘自中央党校媒体《学习时报》，给了我很大的启发。

经过测算，按照《学习时报》的意思，如果要尽可能保证税基，首套房的人均免税面积应该限制在10平米以内。当然，我同意《学习时报》的观点，这个免税额度不是简单按照人均免税面积来算的，而是应该按照人均免税面积对应的数值来算——房屋的市场价，或者评估价，而不是免税面积。

也就是说，假设人均免税面积是10平米，那么一个三口之家的首套房应该可以免税30平米。在一线城市，这个免税面积很可能是240万到300万平米，超过1万元的部分就要缴纳房产税。但是一般的二线城市，比如重庆，整套房子可能都达不到300万元，所以这种情况下，首套房可以完全免征房产税。我觉得是公平的，而且免税面积不应该全国都一样，因为数值不一样，所以这个是不公平的。

按理说，一个家庭的资产越大，特别是在一线城市拥有房产的家庭，应该缴纳的房产税就越高。

现在问题又来了——高峰的时候，中国一年的卖房卖地收入是5万亿，2015年是3.5万亿，今年一季度卖地收入我觉得是7000多亿。如果这样，未来几年直接卖地收入会逐渐下降到2万亿到2.5万亿，这就意味着财政预算会出现1万亿甚至更多的巨大缺口。这会带来什么后果？我们要想办法把这一万亿补上，就是开征房产税，然后再倒推算出到底应该收多少房产税。

一般公认的中国商品房存量面积是200亿平方米，如果按照全国平均价格7500元/平方米来算，中国商品房存量价值是150万亿元。如果按照全国平均价格10000元/平方米来算，中国商品房存量价值是150万亿元。如果按照全国平均价格10000元/平方米来算，全国商品房存量价值是200万亿元。所以我个人认为中国商品房存量价值在150万亿到200万亿之间，我觉得是一个比较靠谱的范围。

如果按照这个比例乘以70%-80%，可以征收的税基大概是100万亿到140万亿，基本上可以算出房产税率应该在0.7%-1%之间。

所以我觉得房地产部门可能会出台房产税的指导方针，当然全国范围内征收多少房产税可能还是要由地方政府根据中央的指导方针来决定，反正我觉得幅度应该差不多。

我给大家推荐一个经验，如果你想未雨绸缪，想了解一些大国想做什么、会做什么，最简单的就是研究这个国家的财政。几份财务报告很重要，比任何专家的建议都准确。很多专家经常犯错误，经常被打脸，就是因为他们不仔细研究财务。钱怎么花，永远是企业、国家、家庭最重要的问题。我们简单研究一个国家，或者一个政府作为一个企业，研究它的钱从哪里来，花在哪里。这样，就能接触到很多问题。

我们之前就说过房产税肯定会出台，我接下来的判断是，房产税可能在三年内出台，也就是最晚2020年开始。为了实现2020年开征房产税的目标，明年就开始了，如果明天不讨论，可能2020年就来不及了。首先要做好舆论准备，最近我们可以看到各种舆论准备都在出来。

除了房产税，还会有其他税种吗，比如遗产税、资本利得税？大家都知道，资本利得税目前在中国只对法人和机构征收，不对个人征收。我在中国度过了最好的20年，就是因为我的任何一项投资都不需要缴纳资本利得税。这是多么了不起啊！在发达经济体，一般来说，如果你投资赚了钱，就要缴纳20%到25%的税，但中国目前没有这个税。

主持人：一线城市的房子，一年可能要交几万块钱的税啊！

郑迪：是的，我觉得在一线城市，如果一套房子值1000万的话，一年交几万块钱的税是没有太大问题的。除了上海，重庆也需要房产税，而且已经试点了，很多人也交房产税。

我觉得一线和核心二线城市，比如杭州，房价不会跌，发展前景都很好。北上深，我最看好深圳。可能有些人现金流不好，被迫卖掉房子，但没关系，还会有人买。所以最终对一线和强二线城市不会造成太大问题。

主持人：这会不会引起商品房的大规模抛售？

郑迪：傅亮，这个问题问得好！冻结、禁止、限制卖不就是这个目的吗？然后有人问，两年期限过了之后怎么办？两年期限过了之后，我们看情况，如果情况不好，限售再延长两年，你没有选择，政府对这个有很强的控制力。

那么遗产税到底该怎么实施呢？我们目前正在做CRS，为遗产税做准备。CRS就是把中国税务居民的海外资产摸清楚，为遗产税的出台做准备。我们都知道很多中国人其实在海外隐藏了很多资产，政府是不知道的。但是CRS明年9月30日就开始交换信息了，之后中国居民在海外的所有金融资产——现金、存款、理财保单、股票、债券、基金——都会通过信托全面渗透到受益人层面，全部由托管银行账户和托管银行自动上报给税务总局，为2020年遗产税的出台做准备。

我认为2020年也会出台资本利得税。因为深港通里面有一条规定，香港钱北上买A股免征个人所得税，其实就是资本利得税当个人所得税报，免征个人所得税。这个豁免政策有效期是三年。这里隐含的意思就是三年后，也就是2020年左右，资本利得税是要向个人所得税局报的。

有人可能会说，这些都是增加收入的办法，为什么不能节流呢？大家知道，在我们的体制下，如果要裁减公务员，节省一些成本，减少一些转移支付，减少财政支出，我觉得还是要降低对政策支持经济的幻想。我觉得增收、增税还是大方向，节流还是很痛苦、很艰难的。

那大家会说，这些都是跟损益表、现金流量表有关的一些方法。我们政府有没有办法利用资产负债表来盘活资产呢？有！盘活资产的办法就是做大做强国有资产。这不是一句空话吗？这是一个很现实的选择。

我为什么这么说呢？

我有一段话可以供大家参考，这是我自己的算计，但是我觉得这两段话基本上体现了供给侧改革的核心宗旨。

根据财政部的数据，截至今年6月底，非金融国有企业净资产49.4万亿元，接近50万亿元。今年上半年，非金融国有企业净利润总额1.4万亿元，如果按年化值2.8万亿元，基本相当于5.7%左右的ROE。如果把这当成一个ROE5.7%的上市公司，在香港可能只能给0.6倍ROE的PB。它的市值是30万亿元——如果当股票卖出去的话。如果ROE能继续提升，它的PB估值还能进一步提升。如果非金融国有企业的ROE能提升到10%-12%，可以估算至少是净资产的1倍，能值50万亿元。也就是说，还有20万亿的升值空间，相当于卖地十年的收入。政府这几年不是把所有的问题都解决了吗？所以这是供给侧改革的一个核心目的。

郑志新-00-财经：有人估计2017年中央财政赤字6万亿元

郑涤：我之前讲过，如果加上很多表外资金，再加上PPP支持、PSL支持，实际的财政赤字大概是9%。中国经济是11万亿美元，所以按照这个汇率来算，大概是60万亿人民币。如果按照9%的赤字水平来算，大概是6万亿左右。你说的数字比较接近，也不算离谱。

我想强调的是，这不是严格意义上的中央财政赤字，因为这里面包含很多表外项目，包括对PPP的支持，对PSL的支持，还有1.5-2万亿的贷款，这些都需要政府担保。

但我的看法有些不同，我认为除了盘活国有资产、增加税收，未来几年政府还需要做一件事，就是债转股。

所以你觉得这6万亿是政府负责，但是我觉得中央政府可能不负责这6万亿，特别是PPP，我觉得地方政府可能也不负责，到时候债务就直接转成股权了。

供给侧改革可以改善银行体系的资产质量。银行是央行的亲生孩子，其他都是领养的孩子。这从一组数据就可以看出来。2015年，中国银行的总资产大概是200万亿元。贷款以前大概是100万亿元，现在大概是132万亿元。这就是银行的规模。银行理财产品大概是30万亿元，同业存单大概是8万亿元。

保险公司大概有17万亿，基金大概有10万亿，证券公司有5万亿。

所以国有企业是中心，民营企业是周边企业，麦肯锡2015年的一份报告，赔偿款和银行报告不会超过1000万元，坏账率是7%，国家统计局公布的坏账率是1.7%。

因此，随着这七大产能行业供给侧改革的推进，资产质量的改善，银行的坏账率有所下降。

一旦您理解了这些原则，就可以根据供应方面的改革赚钱，这就是我的意思是提前计划并不关注其他人，这就是为什么他们不参与市场的原因。

就像我捕获的图片一样，私营企业将不再被允许“挖掘社会主义者”，这些私人企业将继续坚持房地产开发，各种超级行业将被挤出，否则他们的利润率将急剧下降，其价值将转移到国际企业和私人企业中因此，金融霸权非常重要，印刷资金的权利非常重要。

根据我们的审查，关于全球经济结构的主要趋势是“两个超级大国，许多强大的国家”，而美国是“两个超级大国”，而其余的人则是中国的。

我认为艺术是每个人都应该关注的事情，而且由于艺术拍卖已经进行了五年，我认为这个周期可能会再次购买。

好吧，我认为有些人在说，有些人说像越南这样的非CRS地区，但是一旦您的资金进入CRS地区，他们将进行交叉检查并立即进行报告。

我认为，高净值个人的真正解决方案是在税率低的CRS地区获得税收状况，靠近大陆，例如香港和新加坡，然后选择一种稳定且增值的财务管理方法。

自从我开始做这件深蓝色以来，我开始与许多富裕的人会面，我发现对他们来说，赚钱的最重要方法是减少税款，这也是一种赚钱而没有太大风险的方式。

因此，我认为接下来的5 - 10年将是ELS。

全球投资的独特优势

接下来，让我介绍独特的优势：我们可以根据过去的经验在国际债券市场中赚钱，我认为有四种赚钱的方法：信息，这是信息不匹配，第三个是流动性折扣。

我认为，如果将全球市场视为“两个超级动量，即中国的外围设置”，那么我们可以获取信息，因此中国和美国都在核心卡中，因此我们可以看到他们的核心卡。

换句话说，当在包括在中国的投资在内的全球市场投资时，人们愿意选择赔率最高的工具，而不是最低的几率。

好吧，我想这是一个很好的问题，我想欧洲最重要的原因是全球市场，因此他们无法使用我们的战略。

03

深蓝色全球投资的独特优势和投资逻辑

投资逻辑：选择赔率高的投资工具

例如，去年12月，ETF和铁矿石对分析师取得了很大的成功。

当时，香港股票市场有两个干燥的目标。

如果您针对铁矿石和线程，问题是您不敢在山上投票。您的力量还不够，或者如果您足够的话，您最终可以赚钱，但是您在此过程中遭受了痛苦，但是您的内心却遭受了痛苦，但是您的内心却遭受了痛苦，但是您的内心非常痛苦，但是您的心却遭受了痛苦，但您的心脏痛苦，但您心中痛苦不堪，但您的心脏却痛苦不堪，但您却在您的心中痛苦不堪内心深处，但您内心深处折磨，但您内心深处折磨，但您内心深处折磨，但您内心深处折磨，但您内心深处折磨，但是您在内心深处折磨，但是您在地板上买了一个，但是您可以从地板上买来，但要付出很多损失，但是您的心中受益匪浅，但您的心中受益匪浅无法支付很多损失，例如一个损失和一个损失，您必须支付四分之二的观点。

RMB汇率是这样的，我们开始在5月做更多的RMB，我们知道债券的国债现在可以在7月份宣布。

可以宣布债券将接管外国资本。

04

案例研究：深蓝色投资

我们的投资逻辑是在世界各地找到良好的投资工具。

然后谈论一个相对成功的故事：在巴西进行投资，最终比美联储更好。

要了解为什么巴西在2016年会如此急剧上升，我们必须首先了解2015年。基本上，主要产品是三个主要出口：铁矿石，原油和大豆。

因为巴西人6％-7％是正常的通货膨胀环境，而省钱毫无意义，因此基本上巴西人无法省钱，您不能依靠您国家的储蓄，外国资本必须依靠外国投资。

即便如此，巴西的CPI在2015年可能达到10.68％。

电力成本可以贡献3.6％的CPI，即使在巴西等国家也很少见。

换句话说，如果在2015年之后没有更严重的干旱，那么2016年巴西的CPI将下降3.6％，至7％。

这意味着从去年12月到今天，巴西的利率已经降低，总计400 bp（4％），这导致了大型股票市场的牛市。

因此，在2016年在巴西上涨的22％的股票中，巴西股票指数上涨了69％。

但是，这种健康的窗口在中国股票或香港股票或中国美国债券中不可用。

当然，只有对巴西CPI下降的分析不足以触发催化剂，这是中国在2016年1月向巴西投资的原因。

第三个催化剂是基于巴西国会两院的政治实力，我们认为Zuo的左派将在弹each之后被弹each，因此这是一个基本的，这是很高的可能性。

我们从2015年第四季度开始在巴西进行投资，并于2016年1月增加了职位。每个人都去购买了巴西。

因此，这是利用这种中国能力在全球投资和套利的经典例子。

问答通信链接

中国股市将如何表现？

GAO -2017-

如何在中国第19届国会之前解释股票市场？

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

我认为，由于该国的资产很大，而且容量行业无法恢复，否则如何维持供应结果，因此我认为供应供应量 - 供应铝和电解铝和其他行业的改革将继续，但它不会继续，但要保持较高的生产能力。

钢铁的问题在于，一些研究表明，这一年的棚屋已完成约87％，因此在第四季度，七月和八月有多少人似乎不是很好。

实际上，下一个猜测的催化剂主要是环境保护季节。

全球铝生产能力约为6000万吨，约有3500万吨，大约1000万吨。

所有小型工厂均受到污染，其中许多工厂都在北京 - 海比地区，该地区在“ 2+26个城市”的环境保护范围内。

对行业和工业连锁店的环境保护措施集中

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

实际上，许多人认为环境保护部正在采取环境保护行动，但首先，环境保护部的当前政策是正确的，因为Xi da表示，它宁愿是绿色的山脉和绿色水，因此现在已成为环境保护委员会和委员会，因为环境保护部已占用。

另一方面，我认为很多次实际上是一个幌子，主要是为了赚钱。

主持人fu liang

环境保护检查团队定居在之后，据说大型工厂和工厂已经关闭，这对生产产生了很大的影响。

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

除了允许国家企业赚钱和国家拥有的国家外，国家拥有的国家拥有稳定银行的国家，但私人企业可以关闭私营企业的能力，但是您可以在整个公司中检查整个公司，以便所有公司都可以这样做。

主持人fu liang

上游公司的价格和暂停上升，恐慌补充了原材料清单。

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

换句话说，实际上，环境保护的影响实际上有利于上游行业，这有利于改善行业的集中度。

因此，我认为您正在谈论周期库存中是否有报价。

锌实际上取决于这种房地产的发展，尽管锌是镀锌板的60％，镀锌板主要用于汽车，但对汽车的需求是他的供应需求是一个连续的问题，并且对锌的需求主要取决于十年。

这实际上是兴趣的重新分配，因此它必须强调钢铁的未来以取代爆炸炉。

新能量电池产业链

主持人fu liang

在新的能源电池产业链中，三元材料非常热。

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

镍实际上是大量的，因为对镍电池的需求被罚款，并威胁要阻止菲律宾镍出口。

在三元电池中，如果我们谈论设备的剂量，钴的数量不如镍，那么这里的一些贸易公司将立即在库存后立即拥有30,000至50,000吨，这足以影响整个全球平衡。

锂电池的负电极材料也需要是针形的可乐。

六年前，一家下游的公司是石油形状的欺凌龙。

区块链和虚拟货币

主持人fu liang

关于位置链和虚拟货币郑，郑总统还研究了深度研究。

Zheng -00 -

目前，金融界在位置链和虚拟货币上有很大不同。

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

我认为这是一个巨大的机会。

实际上，由于人类社会生产关系的变化，我认为中级律师仍然有很多变化。

我认为区块链必须是庞氏骗局的计划，基本上无需与他讨论这一点。

比特币是数字黄金

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

每种货币都有其自身的价值和目的。

对我来说，我认为比特币是数字化的，这不太可能随着世界经济的发展而通货膨胀，但他是一枚硬币。

黄金交易中有许多虚假的黄金交易

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

我以前一直在学习黄金。

然后，根据LBMA官员的说法，伦敦的黄金交易的交易量大约是定居量的三到四倍，这意味着伦敦的黄金交易量约为2万亿美元，但我们知道，全球总金额是8亿美元，我可以提供一份 - 年的黄金交易量为200美元。

因此，结论很简单。

我曾经是一个非常强大的金尾巴。

因此，换句话说，大多数人实际上将此租金用作现金的工具，相当于借钱。

比特币和比特币成本

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

让我们再次成为比特币。

因此，比特币现在为80亿，黄金仍然可以每次都落下，尤其是当它掉落时，这是一个机会。

今年，已经产生了比特币的成本，约1,300至1,400至900美元。

比特币是永久的吗？

Zheng -00 -

有人预测，比特币是他一生中无法投资的人。

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

实际上，我认为比特币不限于供应，这是一个非常成功的价格。

我认为没有任何伤害，因为庞氏骗局实际上是财务的本质。

主持人fu liang

虚拟货币是一个巨大的知识和巨大的话题。

比特金

Zheng -00 -

根据今天的信息，比特币的价值超过100美元，而考虑到魔术法律投资者不超过20,000美元的分配，地址的价值超过$ 1,000，而330,000的货币价值超过10,000美元。

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

您说这是正常的，因为大陆上的比特币有交换，他没有自己的钱包，所以您必须有很多地址，因此根本不足为奇。

我认为，货币圈的“金牌”是有意义的。

主持人fu liang

下次，我们可以邀请郑总统来郑安格大学谈论MBA学生的虚拟货币。

介绍

请戳：

每个人都有国际资产分配的需求，可以联系最高的国内研究团队深蓝色。

关于ICO监督

宾客 - 宗di-die深蓝色全球投资

这是我们八月份的参考前景。

我想说的是，政府的监督不涉及比特币。

因此，这些骗局项目的监督也有助于那些从事项目的项目。

老实说，现在没有办法控制它，因为这种信念已经减少了，一群人正在等待，因此这次不涉及比特币是毫无用处的。

供应改革会降低杠杆作用吗？

Zheng -00 -

供应方改革会实际上会降低国家拥有的企业部和银行酒吧的利率吗？

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

供应改革不是减少货币乘积，而是一方面使国家拥有的企业的利润更好。

另一方面，在国家拥有的企业的现金流量改善之后，国家拥有的企业的质量也得到了改善。

在国家拥有的企业的高股息之后，它愿意是否愿意？

这似乎是我所说的。

主持人 - 吉林

更改收入渠道后，就可以单独解决就业。

Zheng -00-金融

但是，从微观层面开始，中央企业继续存储高负债或更换债务减少了利息支出。

主持人fu liang

工业集中度正在增加利润债务。

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

您不必这样看。

您说这是正确的。

Zheng -00-金融

供应方面的利润可获得，很少有企业用于重新投资。

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

是的，不再增加投资是正确的。

Zheng -00-金融

在过去的三十年中，中央企业从未为中央政府的净财政做出净贡献。

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

是的，这是一件很可能的事情。

亚伦·杨小岛

对去杠杆化的个人理解是扩大直接融资的比例，利息已成为股息。

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

扩大直接融资的比例也是正确的，因为股票市场的当前定位已经很清楚。

我认为这座房地产是开发的，并且有一个行业过量行业。

就像我在PPT中进行的屏幕截图一样，我认为私人企业中有两个地方。

如何查看国家拥有的企业

-镇

您如何看待混合国家拥有的企业？

嘉宾 - 宗迪

国家拥有的企业的混合改革实际上是在行动中发挥作用。

Zheng -00-金融

计算国家拥有的企业和国家拥有的企业融资

嘉宾 - 宗迪

但是，实际上，我认为更有趣的应该是私营企业的黄色封面。

-镇

这也是为了确保国家拥有的企业的竞争力在确保国家拥有的资产拥有的持有的前提下。

嘉宾 - 宗迪

实际上，Xiong'an的炒作也很合理。

实际上，在产能的行业中，他必须使这一国家拥有的资本要比以前比以前进行了另一个目的。

Zheng -00-金融

侵入性的公共私人伙伴关系，私人资本包括在国家控制/国家拥有的资本的控制中。

嘉宾 - 宗迪

事实上，这