8 月镍豆进口量创 23 个月新低，需求急转直下原因究竟为何？

8 月镍豆进口量创 23 个月新低，需求急转直下原因究竟为何？

1、8月镍豆进口量环比下降44.61%，创23个月新低

据中国海关进出口数据显示，2022年8月中国精炼镍进口量为11482.037吨，环比增加2.31%，延续二季度以来的低进口量。

值得注意的是，自澳大利亚和马达加斯加进口的镍豆合计仅为2218吨，环比下降44.61%，同比下降90.02%，创下2020年9月以来月度镍豆进口量最低纪录。

2、镍豆需求大幅下滑的原因是什么？

2021年随着新能源行业的火爆，镍豆备受硫酸镍生产商青睐；然而随着时间的推移，进入2022年之后，尤其是二季度，镍豆需求急转直下，逐渐成为生产原料的最后选择，而此次进口量的骤降，似乎宣告了镍豆彻底“打入冷宫”。原因可见一斑：

1、镍价高位运行，镍豆生产硫酸镍由盈转亏

2022年开年以来，镍价高位运行，自溶镍豆生产硫酸镍大部分时间处于亏损状态。8月下旬镍价一度跌破3000元/吨，自溶镍豆生产硫酸镍虽有一定盈利，但经济形势不佳。镍豆表现仍远不如镍中间体，只能作为阶段性补充原料。今年二季度以来，随着进口镍中间体的大量涌入，硫酸镍原料中镍豆占比大幅下降。镍产量3.37万金属吨，其中镍豆/镍粉仅占6.27%，中间产品占比71.42%；而去年同期，镍豆/镍粉原料占比为45.78%。

2、镍中间体供给持续增加，占据“主殿”位置

2022年第二季度以来，印尼此前部署的中间品产能终于得到释放，并开始大量回流中国。2022年1-8月，印尼镍锍（高品位镍锍）产量8.93万金属吨，环比增长32.97%；印尼湿法中间品产量54.77万吨，同比增长121%。

进口回流增速更是惊人：2022年1-8月，镍湿法冶金中间产品累计进口实物量54.77万吨，同比增长121%；高品位冰镍增幅尤为显著，今年以来累计进口量达8.93万吨，同比增长493.72%，其中来自印尼的高品位冰镍8.39万吨，占比93.95%。

由于高品位冰镍和MHP供应量大幅增加甚至供大于求，导致其价格大幅下跌，9月22日MHP镍贴水系数为67-72，参考LME镍价及镍金属价格为16656-17899美元/吨；高品位冰镍镍贴水系数为78-85，参考上海镍价折合镍金属价格为-元/吨。

而随着镍价的上涨，镍豆的经济效益不断下滑，而MHP和高品位冰镍的经济效益明显占优。

3、现货利润微薄仍难以吸引贸易商大量进口镍豆

随着今年美元数次加息、人民币降低存款准备金率，镍进口利润开始显现，下半年以来，虽然进口参考沪镍主力仍处于亏损3000元/吨左右，但如果考虑到现货升水，仍可小幅获利。

镍板进口量开始回升，6月、7月、8月镍板进口量分别环比增长69.12%、61.50%、27.81%，与此同时，LME亚洲区镍板库存几乎被中国进口商“掏空”，仅剩228吨。

但镍豆进口情况愈发糟糕，8月进口量创23个月新低2218吨，LME亚洲区镍豆库存始终在2.7万-2.8万吨之间波动，并非上期所交割品，在现货市场需求低迷的现状下，若大量进口无法顺利销售，易形成压仓现象。反观进口镍板，如俄镍、挪威镍等，即便成交困难，仍可在上期所销售，因此沪镍价格以交割为主。

3、未来镍豆需求或将出现拐点，有两点值得关注

1、未来硫酸镍规模化生产将增加原料需求

据研究，未来1-2年，国内将有大量新的硫酸镍产能投产，其中预计近期投产产能将超过10万吨（~），这将大大增加包括镍豆在内的镍原料需求。

2、镍豆年内或实现交割，进口贸易有利可图

如前文所述，在下游需求不佳的情况下，即便国内外比价良好，贸易商对于进口镍豆也持谨慎态度，其中一个重要原因就是前期镍豆无法交货。

2022年9月5日，上海期货交易所发布关于《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》修订的公告，公告结合交割商品市场需求和管理工作需要，增加了关于镍豆的相关内容，并对部分条款进行了调整。（公告详细解读请参见《解读：上海期货交易所交割规则修订中关于镍豆的相关内容》）

从去年开始，关于将镍豆纳入上海期货交易所交割品种的讨论就频频被提起，此事若能在今年内落实，将增加上海期货交易所镍产品的交割选择权，届时新能源相关企业可利用上海期货交易所合约对原材料进行套期保值；而当国内外价差合适时，贸易商可趁机操作套利获利，进口镍豆的积极性必然会提升。