新能源电池发展动向：镍市波动、欧洲转型与国际合作

新能源电池发展动向：镍市波动、欧洲转型与国际合作

1.新能源电池发展趋势持续升温 镍市场

新能源电池的发展速度给镍价的大幅波动带来了巨大的推动力，尤其是LME市场新能源因素带来的边际溢价显著。一方面，欧洲受环保要求制约，传统燃油车厂商加速向新能源汽车转型，增加了对电池的需求；另一方面，在欧洲经济疲软之下，各国将新能源汽车作为经济工具，加大对新能源汽车的政策支持力度，高额补贴加速了新能源汽车的销售，前三季度欧洲新能源汽车销量超过我国。随着电池需求的快速发展，国外汽车厂商也加强了与中国电池企业的广泛合作。

特斯拉非常重视电池资源的连续性，据报道，该公司正在与印尼政府和加拿大Giga 进行谈判，以确保达成镍矿开采协议，并可能开设新工厂。特斯拉过去曾表达过增加镍供应的愿望。特斯拉也在考虑自己开采镍矿。在公司的电池日路演活动（ Day）上，特斯拉概述了多项技术突破，这些突破将有助于该公司以更高效的方式生产镍。这些技术突破之一是消除生产过程中的硫中间体。目前生产镍的方法是将来自矿山的原料金属与硫酸和大量的水混合。然而，在将镍放入电池之前，必须将金属硫酸盐转化回镍粉。这无疑增加了生产成本和时间，并造成了水资源的浪费。特斯拉正在开创一种不需要这个中间步骤的新工艺，并将逐渐消耗来自矿山的原料金属粉末。这也避免了水的浪费。印尼似乎是特斯拉将尝试新工艺的第一个亚洲地区。据报道，谈判似乎处于早期阶段。

至于加拿大，双方的谈判似乎仅限于镍矿开发。据路透社 9 月初独家报道，特斯拉正在与加拿大 Giga 镍矿生产公司进行谈判。特斯拉与 Giga 的计划总体上是以环保的方式生产镍，这些计划包括使用水力发电站、利用空气中的二氧化碳将废弃副产品转化为水泥等。

其实从马斯克的动作来看，客观上他希望镍的供应能够持续，另外他也不希望镍价过高，降低新能源汽车的成本，使其相对燃油车具有绝对竞争力，是电动汽车的发展方向。一方面通过技术进步，另一方面则是广泛增加原材料的供应，甚至参与控制矿产相关公司，将产业链往上游延伸。这意味着不锈钢公司将矿产端的控制权延伸到镍原料端之后，新能源电池端也加入到矿产端的源头投资。这对于印尼来说是一个丰富产业链、实现效用最大化的过程，对于矿产资源的控制者来说，或将迎来一个很好的发展时期。围绕矿产公司的股权谈判、相关公司的并购谈判或将传出更多消息。 应该说，紧矿强矿的逻辑会更多体现在产业端的投资方向上，这或将支撑镍价底部的震荡上行趋势。

但这并不意味着镍价可以无限上涨，钴价之所以大涨大跌，就是因为价格太贵，所以低钴、无钴电池的发展，导致钴价在几年内剧烈波动。高镍作为目前三元锂电池的主流发展方向，也是因为镍相对性价比高。但实际上，在国产特斯拉新能源电动车的电池配置中，相对低端的车型已经采用了磷酸铁锂的配置。因此，虽然电池发展在加大镍的使用量，但并不意味着镍价可以无限上涨。随着技术的进步，三元锂电池在材料选择、发展方向上，都不是唯一的方向，未来的故事依然充满变数。

2、矿价持续强势，库存修复但仍显不足

Ni:0.9%高铝矿到岸价44-45美元/湿吨，Ni:0.9%低铝矿到岸价52-53美元/湿吨，Ni:1.5%镍矿到岸价75美元/湿吨，Ni:1.8%镍矿到岸价103美元/湿吨，矿价高企为镍铁成本提供有力支撑。四季度菲律宾苏里高矿区传统雨季将至，受天气影响，部分矿山暂停预定船货销售，镍矿出货量减少导致国内镍矿市场流通货源愈发紧张，在此基础上，主流矿山报价再度上调，市场看涨。 但由于现货矿价之下，国内镍铁工厂生产亏损，对原料镍矿采购持谨慎态度。

虽然国内镍矿库存有所恢复，但与上年相比仍处于较低水平，镍矿供应预期影响将影响未来国内镍铁供应，持续的矿石短缺和高成本导致内蒙古某镍铁工厂停产、退出，国内镍铁高成本产能退出、矿石资源获取难度加大，将持续挤压国内镍铁企业的相对生存空间。

3、镍铁价格维持强势，电解镍仍

镍价坚挺上涨，镍矿价格上涨，镍铁成本上涨，价格坚挺。但竞争对手印尼NPI水提镍进口量未如预期形成供应过剩，进口价格维持高位。镍铁并未形成供应过剩，令市场重新评估镍铁供应过剩预期。普遍认为，供需平衡的拐点或将要到明年一季度才会到来。

镍铁相对电解镍一度由大幅贴水转为平水，由于不锈钢利润持续受成本影响，高价镍铁采购僵持，但也为不锈钢提供了成本支撑，但不锈钢加大了废旧不锈钢的使用，甚至在镍铁溢价时采购电解镍。

4.电解镍

电解镍现货需求依旧较为平淡，但受国内外市场长期倒挂影响，国内供应并不算过剩，加之甘肃停产也对溢价形成支撑，镍豆贴水由深贴水收窄，需求有所好转，但相较于硫酸镍，溶解带来的盈利窗口相对较短。

3.需求变化

1、不锈钢库存变化

从不锈钢产量来看，9、10月份仍维持在高位，印尼产量也不弱，镍生铁及水提镍的回流不足以压制镍铁价格，不锈钢对镍的需求保持相对稳定。

目前不锈钢厂的策略以稳价出货为主，控制到货节奏，避免社会库存积累过快，但经过节后首周补货，实际整体库存水平仍趋于上升，而需求保持平稳，双十一产品对原料的需求也得到释放，整体情况不一定太好，但也不算太坏。

展望后市，若镍价继续维持高位，不锈钢厂或仍需采购高镍铁原料，未来面对成本上涨，或还存在进一步涨价的需求，但产业链整体利润仍呈现前端高于后端的格局。

国内出口仍受国外反倾销措施抬高影响，进口不锈钢回流最终还是要看国内市场对不锈钢的消费能力，从阶段性看，金九不旺，银十不衰，但后续或将面临供需双弱的调整。

2. 新能源汽车表现

今年国内新能源汽车整体供需先抑后扬，处于恢复性好转过程中，但预计国内产量不会超过2019年，且近五年来首次同比下降。电池企业面临的客户可能来自于国际市场的增加和国内市场格局的变化，总体来看订单在增加，但对成本控制和技术进步的要求会越来越多。

4. 预期市场走势

镍价走势受宏观经济共振影响较大，汇率变动下对价格形成支撑，人民币升值持续带来外强内弱格局延续，矿石供应偏紧，新能源需求改善，不锈钢链需求向好，镍铁尚未出现明显供大于求矛盾，带来阶段性支撑。后续需求端的持续消化能力有待观察，经济复苏的预期缺口修复也将形成共振效应。

从图表来看，外盘镍价强势，强势加速已现，近期沪镍已二度收复元上方，并维持强势格局，此轮有可能寻求再创阶段性新高，关注国内前期万元附近成交量进一步变化。

风险因素：宏观情绪、汇率变动节奏；不锈钢需求放缓及库存积累变化；国外镍产能释放、产量及出口偏离预期程度；国外新能源汽车需求可持续性。