星美控股欠薪欠款风波持续发酵，影院经营困境与A股回归计划受挫

星美控股欠薪欠款风波持续发酵，影院经营困境与A股回归计划受挫

“我今年三月份的工资还欠着呢。” “听起来像个笑话，社保每六个月缴纳一次，工资也不是月工资，而是季工资。” “我是一家矿泉水生产厂家的负责人，我送100瓶矿泉水给你，影院已经卖完了很久，不知道已经被提醒过多少次了。”两年了，钱还没结清。”

去年下半年以来，关于星美公司“拖欠工资、租金、拖欠供应商货款”的言论在网络上不断流传。到了今年5月份，就有不少网友在微博上发帖称，星美院线拖欠院线子账户，导致热播影片《复仇者联盟3》无法在星美院线正常上映。星美控股（00198，HK）这家在全国拥有300多家影院的香港上市公司，再次被推到舆论的风口浪尖。

与此同时，兴美控股重返A股的计划也遭遇挫折。今年1月，星美控股拟借壳中植集团旗下资产达200亿元的A股上市公司宇顺电子（深圳），以成都润运为主体。覃辉为星美控股及成都润运的实际控制人。 4月，宇顺电子因覃辉及其实际控制的另一家A股上市公司*ST盛莱受到中国证监会处罚，宣布“解除婚约”。

一时间，秦辉“天地前老板”的身份、被证监会处罚的事实、星美控股资金链断裂的质疑……种种问题被叠加、放大。人们不禁要问，星美影院怎么了？ 《每日经济新闻》记者对此展开调查。

拖欠工资争论 员工：工资总是拖欠公司：与财务管理架构有关

“我是2015年底开始在四川、重庆的一家星美剧院工作的，我们的发工资日是每个月的25号，也就是2017年5月25日，3月25日到4月25日的工资都是发的。按理说“我的工资就这样被减了一个月，但我经历过的最长的一次是三个月没有工资。”从公司辞职的前一线员工小李（化名）说。 “今年星美影院告诉《每日经济新闻》记者。

据小丽介绍，星美并不是不发工资，而是“出了名的迟到”。 5月22日左右，影院部分员工收到了3月份的工资。 “我担任过四个职位，据我所知，不仅员工的工资迟发，而且屏幕投影灯等设备的采购也被拖延了很长时间。后来，销售的公司投影灯告诉我们，以后就算欠你100块钱，我也不给你寄东西了。”

据图片显示，《每日经济新闻》记者在湖南、贵州等地找到了星美员工。他们还在微博上抱怨“拖欠工资问题”。但面对记者的进一步询问，他们却不想再说了：“全国各地的明星、美女都是这样的，如果解决不了，跟你媒体讲也没用。”

5月23日，《每日经济新闻》记者走访了星美国际影城北京金源店和星美国际影城北京分寺店。两家店看似营业正常，但其工作人员却表示需要进行面谈。该组织以达成的协议为由，拒绝就拖欠工资等问题向记者做出回应。

而关于星美“工资发放时间总是滞后”的消息是否属实？兴美控股执行董事郑继冲在接受《每日经济新闻》记者专访时坦言，“这和我们的财务管理架构有关，资金是集团统一调配，按地区分配的。有时也会出现这样的情况。”因为不是所有的影院都赚钱，所以我们需要从赚钱的影院筹集资金，然后为不赚钱的影院付款。收购商店”。

不久前，星美控股邀请秦晖加入由300余名星美影院门店经理组成的微信群，希望秦晖代表公司企业文化向大家发言。郑继冲回忆道：“没想到大家看到大股东来了，都会反映一些工资滞后的问题。秦总听到这个反应，就把责任归咎于我们的高管。我们有延误，但我们在开工前就给他们发了工资。”过年了，钱都发了，过年的时候发了年终奖，不过过年期间的操作涉及到春节期间的三份工资的结算，而且3月份是旺季。对于辞职，所以解决方案相当 复杂的。 ”

小李还告诉《每日经济新闻》记者，星美集团旗下影院不具备独立的财务权限。 “比如昨天的一万元收入，第二天必须上交给总部，总部再根据各门店的经营情况，分配给各门店。这样的话，影院的现金流就非常紧。” 《每日经济新闻》记者从业内人士处了解到，国内也有不少院线集团对旗下各影院保留相对独立的财务管理权。

“事实上，现在影院门票收入主要来自于第三方在线票务平台，而且大部分票务平台都与集团签订了合同，所以大部分现金都会直接流向集团。当然，这种财务结构也有一定的局限性。”优点和缺点。优点是可以高效反映各门店的经营情况。”郑继冲这样解释星美影院的财务管理方法。

并购阵痛，人事调整导致两三千人的影院利润下降90%

早在2011年，郑继冲刚加盟星美时，集团只有21家影院。不过，星美在电影放映领域并不是新人。其历史可以追溯到2003年。2011年以来，随着电影行业资本的竞争，星美旗下影院数量也大幅扩张。星美控股年报显示，截至2017年底，星美集团共有影院365家。

郑继冲介绍，院线方面，星空院线与中影集团共同成立了中影星空院线。全国各地也有影院加入中影之星院线。星美集团旗下影院，除两家影院为与其他小股东合资的影院外，其余均为100%全资资产。尤其是2017年，星美控股通过并购收购了近百家影院。而快速吞噬大量商店也带来了难以消化的痛苦。

“去年，我们以营销职能作为对所有剧院员工的考核标准和指导，对于一些不适合的员工，我们会进行调整、精简人员。整个人员调整幅度达到20%到30%，包括岗位调动、精简等。”这个过程中也存在沟通问题，有的影院在结算离职员工账目时出现了拖欠工资的情况，我承认我们也在逐步沟通解决这个问题。”

20%~30%的人员调整并不是一个小数额。如果放到300多家星美影院管辖之下，解雇的数量会更多。 “从去年到现在，我们裁掉了5%左右的员工。你想想，就算一个影院解雇5个人，影院也有300多家。辞职人员的呼声似乎已经成为一种现象。” ”。

快速扩张的压力也体现在兴美控股的业绩上。 《每日经济新闻》记者发现，截至目前，2017年票房前10名的院线公司中，除中联外，均已通过IPO或重组实现资产证券化。中国影星和美国影院跻身年度票房前十名。不过，星美控股是十大院线连锁企业中唯一一家由盈转亏的上市公司。

星美控股2017年亏损2.67亿港元。星美控股的主营业务电影院业务利润同比下降近90%，从2016年的逾7亿港元降至约1亿港元去年。

星美控股年报显示，出现重大亏损是因为部分新收购的影院需要时间整合，收入增长未达到管理层预期。因此，对新收购的影院计提了较大的商誉减值准备，减值金额达3.47亿港元。同时，其他资产减值也约为6,800万港元。

“另外，去年我们合并了子公司星美文旅，这家公司的制作业务去年出现了亏损，这也影响了星美控股的利润。”郑继冲补充道。

放眼全国，影院市场在大举扩张之后，这一火爆业务已经开始爆发。

金融提前“堵嘴”还债扰乱节奏融资不良影响运营

“晴天借伞，雨天收伞”是金融机构的常态。在郑继冲看来，如果不是提前赎回的ABS融资券，兴美控股的日子也不会这么艰难。

“去年下半年我们遇到问题的时候，我们希望回归A股，获得新的融资，更换ABS理财产品。因为ABS是每个月回收再发行的，这对我们整体扩张不利但是金融机构希望我们能够提前偿还贷款，我们一些高管不理解，证券公司也没有尽力解释义务，超过10亿的债务都被提前偿还了。及适用于深交所的融资方案交易所被推迟了，打乱了公司的节奏，金融机构应该更多地服务实体经济，在脚踏实地的经营中遇到问题，就要求提前还款。”郑继冲说。

债务偿还和融资不善带来的连锁反应直接体现在战区运营上。被收购的影院和下岗员工之间出现了财务纠纷。电影院早已过了“躺着赚钱”的时代。位于三四线城市的影院往往需要较长的培育期，不少影院入不敷出，经营困难。据星美控股称，该公司拥有365家影院，但根据官方在线票务平台星美票务APP统计，目前仍在网上售票的星美影院仅有约310家。也就是说，在扩张、开店的同时，星空影院实际运营的影院数量却有所下降。

“我们确实关店，但只是个别情况。而我说的关店，要么是永久关店，要么是停业整顿调整。还有一些店，就失去了整个剧场，比如我们在北京的店。”北京望京和北京回龙观，因为房产已经到期，业主不会续租。”郑继冲回应道。

星美购票APP显示，星美在北京拥有5家影院。其中回龙观店没有放映，无法购买门票。根据北京市中级人民法院的判决，剧院对应公司“”需向申请人支付租赁费约48.2万元及违约金。但截至去年12月，该公司未能履行全部义务，被法院列入“失信人”名单。

与此同时，北京回龙观星美影院的情况并非孤例。 《每日经济新闻》记者查询，（即星美上海金山店）、（即星美北京金源IMAX店）、（即星美北京金源IMAX店）均因未履行职责而进入“失信名单”。法院生效文件确定的义务。

例如，星美上海金山店的经营主体“”因2015年至2016年欠保洁公司12万元保洁费被诉至法院，法院判决剧院须在期限内偿还保洁公司欠款。 2017年3月。同时，剧院尚需支付2014年至2016年租金及违约金1.3亿元，因不履行职责被全国法院列入失信被执行人名单。星美购票APP显示，上海金山店已不在上海影院列表中。星美上海地区的12家影院中，有两家影院没有电影放映，无法购票。

“为什么诉讼后星美被列入违约名单，为什么我们还要和保洁公司打交道？确实，我们内部做这些事情的时候有点马虎，但我们实际上正在逐步处理这些事情。”郑继冲说道。

借钱不扩张的困境将减少市场份额，扩张将进一步摊薄收益。

一位酒商告诉《每日经济新闻》记者，从2016年开始，星美集团部分影院开始停业整顿。 “有很多酒要卖，我们是来收的，我一共给了他们388万元，现在他们只给了我281万元的货物。他们现在正在拆东墙来付钱。”西墙。”

据郑继冲介绍，兴美控股银行借款为2亿元，其余主要通过金融机构债券融资或境外融资。

2017年年报显示，兴美控股向金融机构借入两笔无抵押贷款，年利率高达24%。贷款总额约1.75亿港元，用于收购星美文旅及一般商业用途。

《每日经济新闻》记者询问了两位银行人士，他们表示这两笔贷款的年利率都是24%，甚至更高。一位不愿透露姓名的上市公司独立董事告诉《每日经济新闻》记者，这可能是一笔高息贷款。 “可想而知，公司的现金压力还是比较大的。”

今年5月初，星美控股宣布向TVB发行约6.5亿港元的可换股贷款，其中一半募集资金（约3亿港元）用于偿还计息贷款，另一半用于偿还有息贷款。 3.5亿港元用于增加剧院数量及集团一般营运资金。

据《每日经济新闻》记者统计，星美控股近三年共发行约11只可转债或票据，融资总额约46亿港元，并通过配售引入、可转债、增资等，融资金额也近40亿元。融资主要用于收购电影院、补充流动资金或偿还贷款。

截至2017年12月31日，星美控股商誉已达70亿港元，而公司流动资产仅为27亿港元。公司目前资产负债率约为45%。如果扣除商誉，公司的资产负债率高达86%。

有券商曾指出，兴美控股正面临扩张与盈利的困境。今年2月，投资银行麦格理将星美控股的评级从“中性”下调至“表现不佳”。麦格理认为，星美面临的困境是：快速扩张会抑制单屏产量，但如果不扩张就会失去市场份额；继续为影院扩张提供资金将稀释每股收益，但如果不这样做，它也会失去市场份额。

“我们今年的计划是收购盈利的影院，增加自建影院的比例，这样我们就能更快地提升整体业绩。”郑继冲表示，“此前我们自建和收购影院的比例是2:8，现在我们将逐步改为三分之一收购、三分之二自建。”

争议 谭辉用天地编故事，星美到底是一家什么样的公司？

资本市场的反应和网络上声音的叠加，必然会对星美的品牌产生影响。

在郑继冲看来，网络上的“爆料”真假难辨，也不乏不实言论。 “我们就像在与空气作战。”不一致的内容被用来捏造和夸大，不知情的人会想，星美是一家什么样的公司？这种谣言本身就是不负责任的。”

1995年，覃辉接手《天地》，并于2005年退出。时至今日，拥有多家上市公司、不断在资本市场掀起波澜的覃辉依然神秘。据《第一财经日报》报道，秦晖对于外界认为“天地”是“色情场所”的说法非常愤怒。 “我可以说，当时没有哪个夜店比‘天地’更正式了。”

抛开“天地”，覃辉在资本市场上也频频出手。早在1998年，覃辉就在登陆A股市场之前创办了汽摩配制造公司三爱海菱。秦桧成功潜入，成为幕后黑手，多次通过资本运作套现。 2000年，三爱海菱两次宣布收购秦晖旗下通讯公司。三爱海岭转型为长风通讯。此后，长风通讯更名为星美联合。星美联合的经营状况并不理想。后来易主香港富豪郑裕彤的女婿杜慧凯，经历多次失败的重组。最终在2016年被重庆老板旗下的影视制作公司欢瑞世纪（深圳）借壳上市。

目前，覃辉是星美控股、星美文旅两家香港上市公司以及A股上市公司*ST盛来的实际控制人。 *ST盛莱原股东为银必信，该金融机构为赵薇、黄有龙收购万家文化提供贷款。目前A股的高估值和融资便利性是港股无法比拟的，因此星美控股踏上了新一轮的“回A之路”。

2015年，覃辉以高溢价收购了桑莱达（原名）。由于桑莱达财务状况极差，公司自2017年5月2日起被实施“退市风险警示”特别处理，桑莱达成为*ST圣莱。 2017年初以来，以*ST圣莱截至5月25日收盘价7.65元计算，这笔交易已让秦辉损失超过16亿元。也为接下来的后门挫折埋下了隐患。

去年下半年，覃辉再次瞄准了宇顺电子。然而，兴美控股欲借子公司成都润运借壳宇顺电子重返A股的资本棋局却并未如预期发展。 2018年4月，证监会对*ST圣莱作出行政处罚。该公司2015年因虚构影视版权转让业务、虚构财政补贴，虚增营业收入2000万元，虚增净利润1500万元。整个事件中，实际控制人覃辉被给予了因属于内幕参与者，被中国证监会警告并处以60万元罚款。因此次处罚，宇顺电子宣布终止与成都润运的重组。

“我们只是终止了与宇顺电子的合作，并不是回归A股，只要有利于投资者和企业的长远发展，我们都会做出打算。”郑继冲告诉《每日经济新闻》记者，“这就像你想结婚，但新郎不一定是他。”

秦桧的弟弟秦宏也涉足电影行业多年，曾担任星美集团高管。 2012年，他“单干”创立嘉影影业。 “星美是一个更大的娱乐集团，我个人想专注于拍电影，所以我创立了嘉影。”秦红曾对媒体表示。日前，《每日经济新闻》记者再次致电秦宏询问星美集团相关问题。秦红说：“我一个人工作了6年，那边的事情和我没有任何关系，我不知道，也不方便说。嘉莹现在过得很好，基本上没有什么事情。”与星美互动。”

“资本运作的逻辑有时和行业的逻辑不一样，所以不好评价。但风波过后，品牌形象会大打折扣。星美品牌很好，成都星美环球影城优秀的院线质量和票房都不错，一个品牌需要10年、20年的时间才能打造出来，一不小心就会毁掉，这会带来很多负面影响。的不稳定性团队的不信任、观众的负面口碑。”一位四川知名影院品牌从业者告诉《每日经济新闻》记者，“其实每个公司都有自己难以吸取的教训。兴美也是有危机的时候，很多地方都做得非常好，希望他们能够站出来。”

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