2024 年巴菲特股东大会：拨开迷雾，呈现值得收藏的精华版本

2024 年巴菲特股东大会：拨开迷雾，呈现值得收藏的精华版本

相信关注2024年巴菲特股东大会的朋友们都已经看过相关的直播、视频或者各种版本的文字记录，但我还是花了很多时间来对比和梳理本期的内容。只因为我觉得非常值得收集整理一些内容，可以用来更好的学习投资，用它来投资，帮助人生成长，摆脱各种翻译参差不齐的迷雾，呈现给大家值得收藏的浓缩精华。 ，真实且易于理解的版本。

尤其是巴菲特，正在“打加时赛”。所谓“一年见一失”，让人无法不目睹这位成功长辈半个多世纪以来所积累的人生智慧的耀眼光芒。 。

虽然我也参加过2018年的伯克希尔股东大会，但由于语言障碍以及我对投资和伯克希尔的了解有限，我这次的体验仅限于“到场”和“见老板”。就像吞大枣或者猪八戒吃人参果一样，吃的是，却好像没什么味道。 。 。

那年的会议有五万多人参加，甚至听说有人一早就在会场外排队。虽然我感觉自己起得很早，但当我到达会场外时，虽然还不是入场时间，但我似乎也不得不加入队列。当时该场地仍称为 Link。一眼望去，就像是人山人海。但他们并没有只是等着进去，而是已经开始了熟人聚会般的热闹场面。中国人还是很容易聚集在一起的。当时，巴菲特88岁，芒格94岁。两人依旧精神抖擞，有说有笑。他们时而在台上频频发言，时而笑声不断……

2024年5月4日，沃伦·巴菲特如期会见了4万多名与会股东，并宣布2024年度股东大会开幕。在美国内布拉斯加州奥马哈举行的年度股东大会如今被称为“投资界的春节联欢晚会”。

年近94岁的巴菲特在五个多小时的问答环节中，演讲内容涵盖了资产配置、国际市场、人工智能、保险业务、投资决策思路、人生思考等各个方面。面向全球投资者的非常专注的演讲。这场思想盛宴也让我们重新审视“奥马哈先知”的价值投资理念。

今年是巴菲特黄金搭档查理·芒格去世后召开的首次股东大会。正是“奥马哈先知”巴菲特和他的老搭档查理·芒格创造了如此庞大的价值投资生态系统，吸引了全球数以万计的投资者来到美国中部一座“不起眼”的小城市。每年。吸取经验教训。”

2024 年伯克希尔股东大会以向芒格致敬的视频拉开帷幕。视频最后，巴菲特称芒格为“伯克希尔的建筑师”。会议上唯一售出的一本书是最新版，在会议前一天的股东购物日已售出约2,400册。往年，年会通常会售卖25种图书。巴菲特今年才指定发售这本书，以纪念芒格。

正如巴菲特在会上所说：“在合伙人层面上，我绝对没有办法说我与查理的任何谈话都不重要。”我也认为巴菲特在会上的讲话每一个字都有答案，也许那句话会引起人们的共鸣，或者带来启发，或者思考。您不应该错过它或删除它。不幸的是，内容太多，人们可能无法专心阅读。因此，很多与中国投资者不太关心或不太适用的保险业务、财务数据、公司内部人事安排等相关内容被删除。

今年我来补交迟来的作业，分享一下我的珍藏版会议笔记——2024年巴菲特股东大会核心内容和亮点的精髓：

01 投资苹果是公司的一项业务。近期减持是由于税务原因。

巴菲特：“当你看股票时，你必须把它们看作是一家公司和一家企业。有时你不会把它们看作能给你带来回报的东西，而是把它看作它们的长期表现。你的投资组合。”查理和我在分配资产时一直在思考这个问题。

我们这些年的投资理念其实随着资本的增加而改变了很多，但是最基本的原则还是有的，就是格雷厄姆的理念。也就是说，如果你只是挑选股票，那么你就是在浪费时间，你需要把钱放在更好的地方。就苹果而言，从长远来看，它仍然是我们最大的投资。只是现在在某些情况下，我不介意我们的现金持有量继续增长，我会看看股市和权益市场有什么替代方案。

我认识的几乎每个人都非常关注不纳税问题。目前的税率为21%。因为目前的财政政策，我认为这个税率未来很可能会提高。去年我们向美国联邦政府缴纳了超过50亿美元的税款，这让我们感到非常自豪。而且这还不包括财产税和社会保障税。如果其他 800 家公司都这样做，那么美国就没有其他公司需要纳税了。我希望继续保持8000亿以上的市值，因为有了这样的市值，缴纳大量的税不会给我带来太大的麻烦。

02 高利率环境下多储备现金，只在对的时间挥手

我感觉台上的人都不太清楚如何用好这笔钱。当目前的利率高达5.4%时，我们不会使用这笔钱。我们只会在适当的时候采取行动。现在这样的投资标的还不够多，也没有足够吸引人、有吸引力的投资标的让我配置资产。

在我的生活中，有时我真的觉得自己错过了一些我应该增加的良好投资机会。但我也很高兴我做出了一些正确的决定。我们还没有看到任何投资对象如此合理。

查理和我实际上错过了很多机会。我们真正遗憾的是我们错过了一些非常大的投资机会，但我们了解这些机会。当我们错过了自己不了解的行业的投资机会时，我们一点也不感到遗憾。我想我不会每天都找到可以投资的东西。

03 投资关注消费者行为和偏好。决策很快，但需要大量的提前准备。

查理和我学到的一件事是：消费者行为很重要。犯错之后，会让我们变得更聪明，更好地思考资产配置的流程应该是什么样的。我们慢慢地了解了很多关于消费者行为的知识。在投资喜诗糖果时，我们也通过学习消费者行为来进行收购。在心理学中，这称为大众偏好。你可能买得起第二辆，但你买不起第二辆车，而第二辆车可能比第二辆贵20倍。人们可能不会考虑自己的购买行为，但我会考虑消费者的行为。

通过这个过程，你慢慢地积累了自己的知识水平，这也让你能够更清晰地思考，更快地做出决定。当然，有些神秘的地方我不能说，但正是因为这些观察，我才变得更加清楚。当我经历这个现象时，我知道那是什么。 。

查理和我有时会很快做出决定，但有些事情不可能在第二天发生，但你可以做很多准备。我学到的东西有时是通过实践、通过继续研究公司并了解他们的服务而学到的。有时我的脑海里会想起某些业务意见，并且会一直储存在心里。当遇到有潜力的人才时，时不时会给我们带来顿悟的时刻。有时你可以做出这样的决定，这样的投入是值得的。

04 如何获得50%年收入？找到适合您并感兴趣的领域

我们都需要一点一点地吸收这些知识。 100万，你可能会有50%的年回报率，这已经很不错了。但你不能仅仅因为爱钱而去做，你必须经过仔细的研究和分析。

因为有时候别人在其他行业发现新的机会是因为他们愿意探索，他们想找到这样合适的投资标的。人类的大脑确实具有无穷的潜力，每个人都希望在不同的领域拓展自己的知识。但当我们了解我们的大脑适合做什么时，你的潜力就可以得到充分的挖掘。

如果我有少量的钱，我想每年都能有50%的年化回报。如果你找不到合适的、感兴趣的领域来投资，回报可能不会那么好。比如你愿意下棋，只有你喜欢，你才会下棋。

05 查理·芒格的长寿秘诀：认识你现在遇到的人

我们都以一种让自己尽可能快乐的方式生活。查理非常喜欢学习。他对很多事情都感兴趣。他的兴趣比我广泛得多。他不像我，我也不想像他，但我们志趣相投。我们一起做很多事情，打网球、高尔夫，一起做很多事情。在一起的时候比一个人的时候更快乐，但是遇到困难还是要一起努力，一起克服。

他活到了99.9岁。他提到，除了在部队的时候，他从来没有一个人出去锻炼过。他从来没想过自己要吃什么。他从来没有想过他的食物是否有营养或健康。但他仍然活到了99.9岁。

我问芒格，过去2000年来你最想和谁一起吃饭，查理说他们我都见过，我也读过他们的书。他去餐馆时通常会看书。他确实是一个无与伦比的杰出人物。该见的人他基本上都见过了。

如果我再和他一起度过一天，查理和我仍然会像以前一样在一起。你认为你想和谁一起度过生命的最后一天？如果你想到这样一个人，现在就去找他，明天再去找他，经常见到他，而不是等到生命的最后一天。

06 主要投资在美国，没有大规模海外投资的计划。

我知道美国的规则以及我们的优势和劣势，这就是我们所知道的。但对于当今的世界经济，我无法完全理解任何文化或其他一些国家的文化。我们还是会以对美国的投资为主，对美国的投资是我们现在的主要方向。

我们考虑了很多公司。当然，大多数市场出现的一些情况我还是理解的。但我认为，对于一些巨大的投资，或者在一些国家，我们还没有这样的计划，但当然也不是不可能。但我们必须看整体趋势。每个地方的情况可能有所不同。我们还必须能够真正管好你投资的钱。我们绝对不能容忍亏损的情况。

我相信印度有很多机会。但我的问题是，我们印度在洞察力方面有什么优势吗？难道我们的投资是印度真正希望我们参与的？伯克希尔是否有一些真正的优势，让它能够去追求这些机会，或者说真正能够让这些机会得以实现，也就是说，我们有能力在资产管理层面做那些值得做的事情。投资与否取决于我们下一代的管理以及我​​们在这个过程中应该做出什么样的决定。

07 人工智能很重要，不能估计未来会自然发生

我对人工智能一无所知，但这并不意味着这项技术不重要。这对很多人来说都很棒，我们希望它在未来能做好事，但我没有办法评估它。我认为人工智能有很大的潜力去做好事或坏事，我只能让它在未来自然发生。

任何劳动密集型产业都会受到人工智能的威胁。当然，低于这个水平可以创造更多的娱乐时间。大家都觉得人工智能有深度可以讨论。但接下来会发生什么呢？也许要到下一个世纪才能找到答案。现在做出正确的预测还为时过早。当然，人工智能的力量绝对是不可思议的。但现在大家的预测并不完全正确。而且，我们在讨论的时候，并没有真正考虑过最终的结果会是什么。

08 我们应该怎样生活？活在当下，不忘初心

人活在当下，应该关注身边的一些生活。不要仅限于你自己或你相信的人，否则生活不会那么有趣。我就是在那时认识了查理并认识了他。在合作伙伴层面上，我绝对不能说我与查理的任何谈话不重要。在你的生活中，尤其是当你在生活中遇到这样的事情时，你会珍惜那些人，而忘记其他人。

我们生在这样一个时代，真的很幸运。你生活的世界是有史以来最好的。你还应该找到你喜欢参加的活动，找到志同道合的人来分享这个世界给你带来的幸运。

我一直告诉我的学生找到你想要的工作。有时你很早就可以找到自己喜欢的工作；有时你可能需要寻找很长时间。但不要忘记初心，一定要这样做。

尝试回顾一下你的人生道路，找到你想要的目标。今天就开始走在实现这一目标的道路上，寻找与你有着共同目标的人。这条路上可能会遇到一些困难，但只要你有足够的信心和决心，你就会到达成功的彼岸。

09 运气很重要。最好的技巧就是规避风险。

当你继续操作的时候，你就能看到自己犯了多少错误，还得继续走下去，但是运气确实很重要。有人会说，这一切都是我一个人做的。我觉得他真的是疯了。通常运气也起着非常重要的作用。当你幸运的时候，你一定要充分利用它，因为幸运不是时时刻刻都能获得的。我现在最好的技能之一就是能够避免风险，或者避免坏运气，这些是我最好的技能之一。

我姐姐也和我一样很聪明。虽然父亲给了我们同样的爱，但他对姐姐说的是趁年轻就结婚；他告诉我的是，世界对你来说无限大，你真的可以做任何事情。即使父母爱自己的孩子，社会向女性和男性传达的信息也截然不同。我的生活发生了很大的变化，尤其是后半生，但我感觉很多事情我做不了。

但这就是我们逐步学习我们能做什么的方式。你应该考虑你的未来，你的孩子，让他们比一百年前感觉更好，有更好的期望。

10 找到你最擅长、最喜欢做的事情并明智地使用你的钱

尝试首先处理最重要的事情。比如我是最好的医生，或者我从事不同的行业。我非常喜欢我的工作。我把钱交给我信任的人来管理。这就是为什么我现在有这么好的财务状况。一种机会的方式。

不要为自己做错的事情过多责备自己。我永远不会吃后悔药，也不会回去专门责怪我过去所做的一些事情。人就是人，人性就是这样。我们都有自己的弱点和缺陷。不要对自己太苛刻，但也不能完全放松，因为你可以改变未来。

尝试找到一件你最擅长并且最喜欢做的事情，那是最重要的。今天你可以变得更聪明的另一件事是，你可以明智地为所有人使用你的钱，并且对世界更加友善，并且你总是可以微笑着离开。

我希望我能弄清楚并找到更好的方法来使用最好的资源来解决世界上最需要解决的问题。我觉得现在这些钱可以用于世界上最需要的目的。地方。

如果您足够幸运，请确保帮助周围的其他人获得同样的运气！这也是我给自己的建议。

01

投资苹果是该公司的一项业务。近期减持是由于税务原因。

问：今天早上有消息。伯克希尔又出售了 1.25 亿股苹果股票。它现在是伯克希尔哈撒韦公司最大的股票。你去年提到的可口可乐和美国运通都是伯克希尔·哈撒韦公司的股票。 Xir和是持有时间最长的两家公司。你也说这些业务给我们股东带来了很好的回报，但你没有把苹果包括在内。您是否觉得从苹果公司的角度来看，与您2016年投资时相比，其吸引力和投资魅力可能有所下降？

巴菲特：我们仍然持有大量苹果股票，到今年年底，苹果可能会成为我们普通股有史以来最大的持有者。查理和我都关注这些普通股，我们将它们视为企业，而不仅仅是股票。我们还拥有冰雪皇后股票，我们也将其视为一项业务。可口可乐也是一家公司，美国运通也是一家公司。我们将他们视为一家企业和一家公司。我们可以买伟大的公司，但我们不能买他们全部或超过80%的股份。

当我们看待苹果、美国运通和可口可乐时，我们将它们视为公司。当然，税收、管理等因素存在一些差异，但我们在分配资金时，会看每家公司。 ，而不是仅仅把它们当作股票投资，我们不想预测市场或只是挑选股票。

多年来我做错了一些事。我长期以来一直对购买股票感兴趣。我觉得股市充满了魅力，但最后我听到了一位聪明的投资者给我的几句话座右铭。他当时说得比我好，意思大概是这样的：“当你看股票的时候，你要把它当作一个公司，一个企业，有时候你不应该把它当作能给你带来什么的东西。”关于回报，但从长远来看，它们将如何为您的投资组合服务。”这句话当时对我启发很大，我和查理在配置资产的时候也一直在思考这句话。

我们这些年的投资理念其实随着资本的增加而改变了很多，但是最基本的原则还是有的，就是格雷厄姆的理念。也就是说，如果你只是挑选股票，那么你就是在浪费时间，你需要把钱放在更好的地方。查理给了我更好的建议，让我把钱分配到更合适的地方。所以，这就是为什么我们一直拥有像美国运通和可口可乐这样伟大的企业，而苹果是一家更好的企业和公司，我们将长期持有这三家公司，它们在过去表现良好。取得了很多成功。

作为投资者，我们需要有正确的心态。当事情发生时，它可以显着改变我们的资本配置策略。但就苹果而言，从长远来看，它仍然是我们最大的投资。只是现在在某些情况下，我不介意我们的现金持有量继续增长，我会看看股市和权益市场有什么替代方案。

可能让您感到惊讶的一件事是，几乎我认识的每个人都非常关注如何不纳税。当然，我认为避税是合理的，尽管我们不介意在伯克希尔这里纳税。目前我们缴纳的联邦税率为 21%，而苹果的税率为 35%。以前是52%。联邦政府拥有我们的部分收入，也就是说，我们的部分收入必须上交给政府，而按照这样的税率，他们每年都可能改变百分比。

目前的税率为21%。因为目前的财政政策，我认为这个税率未来很可能会提高。不久的将来可能会出现高税率，政府会想夺走伯克希尔的收入。在很大程度上，政府也可能决定不希望其财政赤字保持如此之大。我们知道他们的支出确实很大，他们很可能会拿走像我们这样的大公司的更大一部分，但我们仍然会纳税，我们也希望伯克希尔能够在联邦税收方面做出一些改变。贡献。因为对我们来说，它非常适合这个国家，因为这个国家的经济增长对我们的股东来说非常有利，我们很幸运能够成为美国企业界的一部分。

去年我们向美国联邦政府缴纳了超过50亿美元的税款，这让我们感到非常自豪。我认为没有哪个美国公司能像我们这样在联邦税收方面如此严格。而且这还不包括财产税和社会保障税。我想这些可能会在未来出现。如果其他 800 家公司都这样做，那么美国就没有其他公司需要纳税了。

我希望继续保持8000亿以上的市值，因为有了这样的市值，缴纳大量的税不会给我带来太大的麻烦。我希望美国的每家公司都能如此。如果我今年缴21%的税，以后税率提高我不介意。

02

在高利率环境下储备更多现金，只在合适的时间出手

问：公司现在拥​​有1820亿现金，你还在等什么？为什么不把它配置在其他地方呢？

巴菲特：这个问题很容易回答。我想台上的人都不太清楚如何用好这笔钱。当目前的利率高达5.4%时，我们不会使用这笔钱。当然，不要告诉美联储这件事。

我们只在正确的时间挥杆，但是现在很多人都是随时乱挥棒，因为他们可能会觉得之前的挥杆都打偏了，所以我就一直打，一直打，如果你打了，你就会一直打到正确的目标。

我们可能不再像以前那样认为回报超过100亿。或许1000万以上比较合适。现在如果我们还是和以前一样的目标，我们可能就找不到那么多机会了。比如在日本，如果300亿、400亿收购一家公司，回报可能会更好。现在如果我看到这样的公司，也许我会这么做。

我现在可能正在“绝食”。这种投资标的不够多，也没有足够吸引人、有吸引力的投资标的让我配置资产。让我们看看未来是否有任何变化。我们拭目以待。

问：您早些时候提到出售一些苹果股票以帮助您获得更多现金。很多人可能会想，你认为下一个机会会在哪里？如何估值苹果？泰勒提到，你在1999年年会上提到，你几乎拥有美国所有的500强股票，价格可能高达10万亿美元。如果你投资了所有500强公司，你当时提到这可能不是一个好的投资。美国500强企业现在市值44万亿，比1999年投资划算。现在的市场和1999年的市场有什么相似之处吗？

巴菲特：从1999年到现在发生了巨大的变化。在我的生活中，有时我真的觉得自己错过了一些我应该增加的良好投资机会。但我也很高兴我做出了一些正确的决定。我们还没有看到任何投资对象如此合理。

多年来我们实际上进行了一些收购。格雷格和我可能会讨论进行价值数亿美元的收购。如果足够合适，我们就会做。如果我们的经理认为有合适的人选，我们也会进行审查。可能我们管理者的计算公式和我们不一样，所以我们也会思考。但也有一些管理者在资产配置方面与我们有不同的方法或想法、思维。他们不需要最擅长配置资产。他们只需要了解客户和行业，就可以成为非常优秀的管理者。但他们中的许多人，有些是优秀的资产配置者，有些则不是。

现在不是好时机。为什么这么说？因为还有比现在更好的时机。查理和我实际上错过了很多机会。我们真正遗憾的是我们错过了一些非常大的投资机会，但我们了解这些机会。当我们错过了自己不了解的行业的投资机会时，我们一点也不感到遗憾。

我不觉得现在和1999年有多么相似，而且我也不擅长。确实，从1999年到现在，发生了太多翻天覆地的变化。我记得2008年和2009年可能和2015年和1987年没有太大区别，我想我不会每天都找到可以投资的东西。格雷格补充说。

格雷格·阿贝尔：我认为这里没有什么可补充的，我要学习芒格先生的名言，“没有什么可补充的”。

沃伦·巴菲特：看，当你说出这么短的一句话时，突然有这么多人鼓掌，真是太棒了。

03

投资重点关注消费者行为和偏好。决策很快，但需要大量的提前准备。

问：我是来自德国汉堡的股东。自2007年以来，我每年都会来奥马哈。在这里学到的东西也给我留下了深刻的印象，不仅是关于投资和生活，还有关于建立一家让我拥有丰富生活的企业。 ，健康的生活环境，我感到非常感激，谢谢。

我的问题是问巴菲特先生，过去几十年里您最喜欢持有美国运通和可口可乐股票的时期，还是什么？最近，伯克希尔似乎增加了在西方石油公司的持仓。您能给我们举一些例子吗？您在做出这些决定时的思考过程是怎样的？

巴菲特：做出这些决定需要考虑很多因素。一方面，我们需要现金。当然，这并不一定是全部原因。当我20岁时，我开始做出各种决定。我应该在 1942 年就开始购买股票。

决策过程非常有趣。查理和我有时会很快做出决定。我们会思考是什么因素导致我们这么快做出决定。我们觉得我们可以清楚地看到这些因素。

有些人会质疑我为什么在苹果上投入这么多钱。查理和我学到的一件事是：消费者行为很重要。例如，我们无法开一家家具店，但当我们在奥马哈购买一家家具连锁店时，我们很快意识到这可能是一个错误。但犯这个错误会让我们变得更聪明，更好地思考资产配置过程应该是什么样的。我们慢慢地了解了很多关于消费者行为的知识。

下一个投资是喜诗糖果（See's Candy），我们也是通过研究消费者行为做出的。我们自己也不知道如何经营糖果生意。有很多事情我们不明白，但在这个过程中我们学到了很多关于消费者行为的知识。正是因为这样的背景，我们不断地学习消费者的行为，这也体现在苹果的产品上。

我以前观察过，在家具市场上，像苹果这样的产品非常赚钱，或者人们去这样的商店。如果有人只是浏览而不购买，那是不行的。你可以看到他们对你的品牌感兴趣，并且有很多信息输入其中。在心理学中，这称为大众偏好。通过这个过程，你慢慢地积累了自己的知识水平，也让你的思维更加清晰，让你在苹果的情况下能够更快地做出决策。当然，有些神秘的地方我不能说，但正是因为这些观察，我才变得更加清楚。当我经历这个现象时，我知道那是什么。 。

所以，就苹果而言，我只是觉得当时苹果股票的价值低于其实际价值。例如，如果您购买第二部手机与购买第二部汽车相比，则无法比较价格。你也许买得起第二部手机，但买不起第二辆车。第二辆车的价格可能比买第二辆车贵20倍。

人们可能不会考虑自己的购买行为，但我会考虑消费者的行为。我当时实际上不知道如何运行它，但我至少知道它对人们意味着什么以及他们如何愿意使用它。这就是我对消费者行为的洞察。这是一个伟大的产品，也许是有史以来最伟大的产品，但它被大大低估了。我认为库克也和史蒂夫·乔布斯一样出色。他在掌管这家公司期间可以做得很好。库克确实是我们很棒的合作伙伴。

GEICO 的情况对我来说也是如此。 1950年我买的时候，不知道能不能看清楚，但是德布森在周六的四个小时内给我解释清楚了汽车保险行业。 ，我知道人们不喜欢买汽车保险，但是没有它就不能开车，所以我心里所有的空白都在周六的那四个小时里被填满了。我们每个人时不时都会遇到这样的情况。啊哈时刻。

所以，你遇到的这些人，可能都是很有潜力的人才。有时你可以做出这样的决定，而且这种投入是值得的。我们还讨论了这些令人非常感激的时刻，尤其是当涉及到您认为可以投资哪些业务的想法时。

查理和我都有同样的想法。如果你今天在某项业务上有很多经验，当你读过一些东西后，你可能会有一个想法，然后突然感觉很好。但有些事情不可能在第二天发生，但你可以做很多准备。

Greg Abel：我刚刚听到发言人谈论西方石油公司。当时，当你决定购买西方石油公司时，你似乎在一个周末就做出了决定。西方石油公司现在所处的位置以及其资产所在的位置，都拥有出色的运营和非凡的业绩。此外，非常理想、有能力的CEO也能保证自己的资产处于令人满意的水平。

巴菲特：是的，您刚才提到的西方石油公司是最重要的一点。有时我在学习的同时通过做事来学习东西。我了解并听说过西方石油公司。我继续研究这家公司并继续了解他们的服务。我对石油和天然气业务做了很多研究，但有时我并不完全理解他们的一些技巧。有时候我脑子里会有一些经营想法，并且一直储存在我的脑海里。但后来我遇到了西方石油公司的首席执行官维琪·霍鲁布(Vicki Holub)，有一天我们周五和周六谈过之后，周日我们就做出了决定，很多事情一下子就发生了。

很多时候我们无法预测今天发生的一些结果，我们也不知道为什么要做我们所做的事情。但这种购买想法的形成是经过一段时间的，在某个时刻突然做出了决定。

很多投资者给我打电话，但当 Vicki Holub 向我介绍他们的公司并向我解释时，她有一个非常不同的想法引起了我的注意。到目前为止，我对这项投资非常满意。我不知道他们现在的价格是多少，但是我感觉这次赌注的结果非常好。这是良好决策的结果。我们现在拥有更多的西方石油库存，或许可以长期持有。伯克希尔希望长期保留一些东西，有些是长期持有。

但有些却不一定如此。当然，刚开始购买的时候，很多人都是基于猜测。 ，当时我对这笔投资负有100%的责任。我想强调的是，我100%是做出这个决定的人，当然我们也看到了很多钱的损失。这是我一开始没有想到的，这个行业发生了很多事情。除了派拉蒙，我们还得把目光放得更远。

我想更深入地思考这个问题，但有时却做不到。你刚才问的问题，我们平时放松的时候可能会再想一下。那时候想进娱乐圈，或者说电影或者体育产业。那时我还不够聪明。现在我已经可以告诉大家了。但这是我几年前做出的决定。这段时间我投入并学习了不同的知识。我想明确地告诉你，我承认我在派拉蒙的投资上损失了很多钱，但我对这件事负全责。

04

如何获得50%的年收入？找到适合您并感兴趣的领域

问：我来自泰国，现在住在新西兰。这是我第一次来美国参加股东大会。我觉得这段旅程很漫长，但一切都是值得的。我现在可以亲自感谢您和已故的查理·芒格组织了如此盛大的活动，更重要的是，感谢您多年来成为我们无与伦比的榜样并分享了您的智慧。谢谢。

巴菲特先生，2018年底，您提到保证每年可以下注100万美元，说年回报率可以达到50%。您认为美国的国运能够帮助您实现这样的目标吗？ 。现在你不再是“自助餐”，而是精心挑选的代言人。你现在需要什么才能获得 50% 的利润？您想读穆迪的书还是有其他可以帮助您的东西？还是继续以合理的价格寻找这些合适的投资标的公司？还是应该将两者结合起来，以机会成本作为最终决策的关键？

巴菲特：谢谢您从新西兰远道而来。我的回答是我仍然会读穆迪的两万页书。刚才讲铁路，我翻了好几遍穆迪对运输业的描述，差不多有几千页，里面有很多有趣的内容。但读这本书时我只有 21 岁左右，现在很难想象二十多岁的人会了解这家铁路公司。事实上，当时有数百家铁路公司，每个人都会给铁路起绰号。这是 GBNW 的昵称。他们当时有一个债券，其实就是普通股，普通股也是一种债券。这实际上可能会带来非常不同的结果。有些结果，但如果你有几百万美元，这个结果可能是无与伦比的。

当我第一次见到查理时，我们谈论了这家公司的一些细节，这给查理留下了深刻的印象。他们当时做的一些事情，外界根本不知道他们在做什么。查理认为他是唯一知道这家公司是什么的人。

为了回答你的问题，我不知道现在的穆迪手册是什么，也不知道与之相同的知识手册，但我认为我们都需要一点一点地吸收这些知识。 100万，你可能会有50%的年回报率，这已经很不错了。你不能仅仅因为爱钱而去做，你必须经过仔细的研究和分析。因为有时候别人在其他行业发现新的机会是因为他们愿意探索，他们想找到这样合适的投资标的。

因为有时候我们人类的大脑确实具有无穷无尽的潜力，每个人都希望能够在不同的领域拓展自己的知识。例如，一位优秀的国际象棋大师就是通过无数的国际象棋比赛吸收了这些经验和知识。

我非常愿意和很多聪明人打交道。他们都是各自领域的杰出人才，但也有不同的人在不同的领域做过非常愚蠢的事情。所以说人的大脑确实非常复杂，但是当我们了解了我们的大脑适合做什么的时候，你的潜力就可以得到充分的挖掘。

如果我有少量的钱，我想每年都能有50%的年化回报。如果你找不到合适的、感兴趣的领域来投资，回报可能不会那么好。比如你愿意下棋，只有你喜欢，你才会下棋。这样的年度股东大会也是如此。大家来这里都是为了学习知识。我也很高兴您这次能来，欢迎您明年再来。

05

查理·芒格的长寿秘诀：现在就来认识一下人们

问：如果你可以多花一天时间和查理·芒格先生在一起，你想和他一起做什么？

巴菲特：有趣的问题。我觉得我确实还剩下一天，但可能不是一整天。

我们都以一种让自己尽可能快乐的方式生活。查理非常喜欢学习，正如你在刚才的短视频中听到的。他对很多事情感兴趣，而且他的兴趣比我广泛得多。他不像我，我也不想像他，但我们志趣相投。我们一起做很多事情，打网球、高尔夫，一起做很多事情。在一起的时候比一个人的时候更快乐，但是遇到困难还是要一起努力，一起克服。

所以，几十年来，有查理作为合作伙伴帮助我们摆脱各种麻烦，这对我来说是一种真正的快乐。他十年前给我们的许多想法仍然使我们盈利。

他活到了99.9岁。他提到，除了在部队的时候，他从来没有一个人出去锻炼过。他从来没想过自己要吃什么。他从来没有想过他的食物是否有营养或健康。但他仍然活到了99.9岁。

查理的兴趣比我广泛，但当我们在一起时，我们从不怀疑对方。如果我再和他一起度过一天，我相信这和我们一起度过的所有日子不会有太大不同。

当然，不知道哪一天离开也是一大幸事。查理一直说：“如果我知道自己什么时候会死就好了，这样我就永远不会到那一天了。”他还是抱着这样好奇的态度去了很多地方。所以，他不仅对这个世界感兴趣，我想全世界也开始对他好奇了。我想这实在是一件无与伦比的事情。

这几年我跟他提过这一点，说我从来没见过有人99岁达到人生巅峰：99岁的时候，全世界都想来找你。

所以这个问题没有完美的答案，但我想说查理和我仍然会像以前一样共度时光。

我问芒格，过去2000年来你最想和谁一起吃饭，查理说他们我都见过，我也读过他们的书。他去餐馆时通常会看书。他确实是一个无与伦比的杰出人物。该见的人他基本上都见过了。

我想你得问自己一个问题，你觉得你愿意和谁一起度过生命的最后一天？如果你想到这样一个人，现在就去找他，明天就去找他，经常见到他，不需要等到生命的最后一天。

06

主要投资在美国。目前，尚无大规模对外投资的计划。

问：你好巴菲特，我来自中国香港，有自己的投资公司。这是我们向您学习的一个非常宝贵的机会。你之前投资了比亚迪，现在你减仓了。未来还有机会投资香港或中国企业吗？

巴菲特：我们的主要投资目标将位于美国。这是我们坚信的。我们在美国投资的一些公司，包括美国运通、可口可乐等，都有全球业务，都是全球消费者优先考虑的，比如饮料或者支付方式。

现在全球有一个共识，即像美国运通和可口可乐这样的公司可能无法在全球范围内找到可以与他们竞争的目标。他们的生意非常强劲。二十年来，这种情况一直持续着。

比亚迪的这项投资与我们五年前在日本的投资类似。我们投资速度很快，花了一年的时间投资了五家日本重要的贸易公司。您可能不会想到我们会在美国境外进行如此大的投资，尤其是在目前世界经济的情况下。

我知道美国的规则以及我们的优势和劣势，这就是我们所知道的。但对于当今的世界经济，我无法完全理解任何文化或其他一些国家的文化。例如，一些相对较小的国家的经济可能没有那么强劲，但该国已经具备了相应的经济规模。世界上大约有50%的国家，可能超过20%，能够为世界生产产出，这是非常令人欣喜的。但我们仍然会专注于在美国的投资。现在对美国的投资是我们的主要方向。

这些年来，查理也告诉我，他经常告诉我这些事情。有时当我给他一些建议时，他说这不是很好，但也许这是你目前能想到的最好的主意。有时他仍然会同意，但查理经常告诉我，“行动前必须三思而后行。”

只有查理两次拍桌子说“买买买！”，一次是投资比亚迪，另一次是投资比亚迪。查理在两家公司的重要时刻都是正确的。

回顾比亚迪，查理当时还是很活跃的，但我当时可能应该比他更激进，但我没有。所以，对于我们来说，当时还是一件大事。我们考虑了很多公司。当然，大多数市场出现的一些情况我还是理解的。但我认为，对于一些巨大的投资，或者在一些国家，我们还没有这样的计划，但当然也不是不可能。

我对投资日本企业的情况还是比较满意的。但一定要看整体的趋势。每个地方的情况可能有所不同。我们还必须能够真正管好你投资的钱。我们绝对不可能容忍赔钱的情况。所以，既然我们在美国，我们希望不要再犯更大的错误。

问：、Greg 和 Ajit 你们好，感谢你们在这里接待我们。您的教导不仅使我们成为成功的投资者，更重要的是使我们成为更好的人。我来自新泽西州，经营着一家专注于印度的基金，我的问题与印度有关。印度的股票和经济在过去五到二十年中表现良好，目前是世界第五大经济体，并将在未来几年很快成为第三大经济体。我的问题是，伯克希尔在印度股市寻找机会是否非常积极？是什么促使您在印度进行大规模投资？

巴菲特：这是一个很好的问题。确实，我们正在关注印度，我相信印度有很多机会。但我的问题是，我们印度在洞察力方面有什么优势吗？难道我们的投资是印度真正希望我们参与的？

我觉得以后可能会有更多的机会。当然，现在可能已经有机会了，但现在的问题是，伯克希尔是否有一些真正的优势，能够抓住这些机会，或者说，要真正实现这些机会，我们是否能够肩负起责任，做资产上值得做的事情。管理水平。

这个环境中有很多人参与，他们在进行自己的交易，有时他们有自己的哲学，但我们也有一些自己的理论。但无论发生什么，也许今天的这些利润是根据你今天投资了多少或者买了多少来决定的。

我们需要审视一下我们下一代的管理，以及在这个过程中我们要做出什么样的选择。当然，伯克希尔目前不会等待太久。我的想法是，我们公司有几个人，应该由他们来决定他们在世界各地要做哪些工作。

日本的投资非常好，我想印度也可能有这样的机会。不过，我不知道日本和印度是否完全相同，也无法告诉你他们的差异。因为文化差异很大，我无法区分哪个国家与另一个国家相似。这些是我们伯克希尔目前的一些选择，我们必须看看事实。

07

人工智能很重要，无法评估但未来会自然发生

问：我是来自旧金山的约翰。您认为技术进步，特别是生成式人工智能，与传统行业相比可以带来哪些优势？

巴菲特：我对人工智能一无所知，但这并不意味着这项技术不重要。我去年也提到过，我们已经把魔鬼从瓶子里放出来了，特别是我们以前发明了核武器，现在却在做一些坏事。这个精灵的力量有时让我感到害怕，它再也无法放回瓶子里了。我觉得AI可能有些类似，并且让它跳出来了。

这当然非常重要，并且为很多人带来了很多好处，我们希望像这样的精灵将来能做好事。但我却没有办法评价，尤其是我，根本没有办法评价。例如，二战期间，核技术出现了，我们发明了原子弹。我们认为非常有必要结束战争。对于美国来说，从长远来看这将拯救生命。爱因斯坦还提到，“如果进行核试验，你可能会终结文明”。但最终，美国决定把魔鬼从瓶子里放出来。我认为这样的决定将会影响我们的下一代和未来。这就是我们现在所看到的。

关于AI，说实话，它的发展还是让我有些紧张，尤其是最近的一些发展。有时，我面前的照片会让我尖叫。这意味着什么？那时我出了问题，没人能救我。

所以，你想一想，以后你可以用这个技术来诈骗，重新生成这样的图片。比如图片里是我，然后我来找你说我需要钱。生成式AI可以做这种事，让我突然出现在一张图片里，你很难分辨是真是假，或者我需要多少钱。欺诈在美国一直是一个问题。如果我以前对投资欺诈市场感兴趣，它可能会增长得非常快。

当然，AI也有潜力做好事，但是我刚才提到的例子和我之前目睹的一些现象，我觉得可能有点可怕。我什至可能在看到这张照片后难以辨别真假，甚至可能会寄钱给一个试图欺骗自己的“我”。所以，就像核技术一样，我觉得精灵已经从瓶子里出来了，而我对此一无所知。我认为人工智能有很大的潜力去做好事或坏事，我只能让它在未来自然发生。

问：下午好，我是圣地亚哥的一名律师。我知道大家听到律师的话肯定会反对我。要知道，芒格也是一名律师。首先，我衷心感谢巴菲特先生的正直正直、领导力以及对慈善事业的支持和贡献。我想问你们两位的问题是，现在人工智能的精灵已经从瓶子里放出来了，你们今天也提到了这一点。那么你认为伯克希尔的哪项业务在人工智能面前风险最大呢？

巴菲特：你问得很好，但问题是我实在不懂人工智能。我认为任何劳动密集型产业都会受到人工智能的威胁。当然，低于这个水平可以创造更多的娱乐时间。但现在的问题是，今天你需要享受或放松一些时间。有些人会想问上班的时候什么时候可以放松。当然他们也希望能够停止工作，休息一下。但事实上还有更多的问题。

大家都觉得人工智能有深度可以讨论。我刚才说的是瓶子里出来的精灵。说起这个小精灵的笑话，我其实有不少可以跟大家分享的。当谈到我们的业务和我们的业务时，我们当中当然有非常有才华的经理以及与我们一起工作的经理。如果我们在社会层面上使用这些东西，可能会对社会产生更好的影响或福利。但如果你今天想用这个来使用原子弹或者做一些我们认为不合适的事情，可能就会出现问题。

Greg Abel：在所有这些任务中，人工智能可以通过更高的效率取得更好的结果，并且通过减少这种所谓的完全死区时间，我可以产生利润。但有时，当你开始分配所有的劳动力时，你希望它仍然可以在业务中得到适当的分配。

您提到，在所有行业中，都有一些比较严肃的工作，或者说在我们现在的水平上，也许每个企业都必须思考哪些工作可以被人工智能取代，从而做得更好、更安全、更高效。效率，比如一些危险的流程等。不过，在这个层面下结论还为时过早。

巴菲特：是的，这些令人难以置信的想法现在绝对存在，但未来会发生什么？也许要到下一个世纪才能找到答案。现在对每种生产类型的产量或其速度做出正确预测还为时过早。当然，人工智能的力量绝对是不可思议的。但现在大家的预测并不完全正确。而且，我们在讨论的时候，并没有真正考虑过最终的结果会是什么。所以实际上我们不知道我们之前研制的到底是不是炸弹，也不知道具体情况如何。

所以我认为很多国家都会做出更多的选择。这些事情只能纸上谈兵吗？罗斯福总统和爱因斯坦当时也考虑过这个问题，但是当时他们研究这个问题的时候，大家都觉得很惊讶，所以曼哈顿计划就诞生了。不是每个人都知道一切，但我们知道爱因斯坦也发了一封信告诉总统他的理解，但曼哈顿计划仍然开始了。不管怎样，这件事已经过去了，我们继续吧。

08

我们应该怎样过我们的生活？

活在当下，不忘初心

问：您好，我来自德国慕尼黑一家非常受尊敬的德国公司。您对您的妻子、孩子和投资有什么建议？

巴菲特：我认为当谈到投资建议时，当然必须基于其他事情。我的孩子和我的妻子，我完全信任他们，但这并不意味着我会建议他们买股票。

关于理财这个话题，我想如果你想跟我说话，我不一定是世界上最理想的交谈对象。这并不意味着我不咨询别人的意见。另外，如果是我一个人的话，我肯定不会参与这样的公司。当然，有时我会自言自语，有时在投资时我也会这样做。

这些年来，我的孩子变得更聪明了，我的妻子也是如此。有时我听他们谈论很多事情，尤其是我的女儿，她也住在附近。事实上，她对这些事情的了解比我多得多。有时我会听妻子告诉我的话。当然，有时候我会忽略细节。

但这件事非常重要。人活在当下，应该关注身边的一些生活。不要仅限于你自己或你相信的人，否则生活不会那么有趣。

当我二十岁的时候，我相信我周围的人。但有时候我发现我还是会犯错误。我就是在那时认识了查理并认识了他。我认为一切对我来说都很重要。因为尤其是在投资方面，我们一起经营这么多年，查理从来没有对我撒过谎，他也不会强迫我说出我必须做的事情。当然，有时他会在我们吃饭或聚会时犯一些小错误，整个房间都能听到。但在合作伙伴层面上，我绝对不能说我与查理的任何谈话不重要。

所以你谈论你的生活，尤其是当你生活中遇到这样的事情时，你会珍惜那些人，而你会忘记其他人。

问：我来自加利福尼亚州。感谢您成为我们的伟大导师，多年来向我们传达您的智慧。今天您能与我们分享您认为我们每个人最需要听到的是什么吗？

巴菲特：你可能想问的是我们每个人都想听到什么？如果我在这里有一个建议，那么你很幸运你生活在美国，因为这里有无穷无尽的机会，这是你在世界上许多其他国家找不到的。

我想使用查理·芒格之前的一些建议，就像我在读他的悼词一样。我想告诉大家，首先，做好教育工作，根据自己的个人情况，与合适的人打交道。我只是希望找到一个可以帮助我找到正确人生方向的人。查理会说“看来你正在为你的伴侣提供一些同样的好处。”

我觉得美国有巨大的机会，真的是无限的。如果你回顾几个世纪，比如说，如果你一百年前成为了牧羊人，你能想象你的孙女仍然扮演牧羊人的角色吗？你永远无法想象我们在过去两百年中所取得的巨大发展。首先是工业革命，然后是科学、教育和医学的巨大进步。我们真的很幸运能够出生在这样一个时代，我们这里的很多人也很幸运能够出生在美国。你生活的世界是有史以来最好的。你还应该找到你喜欢参加的活动，找到志同道合的人来分享这个世界给你带来的幸运。

查理就是这样，我们找到了彼此，找到了共同的兴趣。如果现在找不到，请继续寻找。我一直告诉我的学生找到你想要的工作。有时你很早就可以找到自己喜欢的工作；有时你可能需要寻找很长时间。但不要忘记初心，一定要这样做。