中国奢侈品电商第一股寺库深陷破产传闻，危机仍在持续

中国奢侈品电商第一股寺库深陷破产传闻，危机仍在持续

中国的奢侈品行业实际上正处于蓬勃发展时期。寺库因规模小、活跃用户少、无法撬动需求而陷入经营困境。

文丨BT财经湖海

2022年以来，被誉为“中国奢侈品电商第一股”的寺库（SECO.O）陷入破产风波。据“天眼查APP”平台显示，个人风险已达393起，近期新增破产审查案件1起。不过，寺库官方很快回应称，经核实，不存在破产申请，将保留追究责任的权利。 。

天眼查-寺库相关信息

尽管破产传闻已初步解除，但寺库仍处于危机之中。据了解，寺库自2019年起就一直出现拖欠供应商货款的情况。2020年，寺库开始拖欠消费品和退款，并销售高仿产品。 2021年，假货等负面新闻，员工拖欠工资、裁员等现象接连出现，到底是什么原因让寺库在奢侈品电商之路上走得如此艰难？是自身管理水平或者行业趋势的逆转吗？ ？

寺库面临大危机

中国第一只奢侈品电商股

官网图片

寺库致力于打造全球高端消费服务平台，是中国第一家奢侈品电商公司。根据弗若斯特数据，寺库在中国高端市场份额为25.3%，在亚洲高端市场份额为15.4%。旗下拥有寺库商城、寺库商城、寺库商城。旗下拥有寺库智能、寺库拍卖、寺库金融四大核心业务板块。

消费者主要通过寺库互联网官网、移动客户端、线下跨境体验店购买寺库提供的全球奢侈品和精品生活方式。与阿里巴巴和京东最大的区别在于，它更垂直于高端消费品，而不是像它们那样涵盖所有综合品类。

寺库从辉煌到衰落

2008年2月，创始人在香港成立寺库，2009年4月，开始从事奢侈品零售业务。创始人凭借的是他对行业趋势发展的准确判断以及对线上产品渠道的理解。寺库把握形势，及时布局线下体验店，从众多竞争对手中脱颖而出。

2011年至2020年，寺库共进行8轮融资，累计金额近40亿元。背后投资方包括IDG资本、银泰资本、贝塔斯曼亚洲投资基金等顶级投资机构。品牌合作方面，与近150个品牌建立了新的合作关系，其中包括、The等众多知名品牌，并成为Prada集团首个电商合作伙伴。

2017年9月，寺库正式登陆纳斯达克。当时被誉为奢侈品电商第一股。发行价格为每股13美元，总市值约为6.7亿美元。没想到，在资本市场只持续了一年多。高光时刻过后，便开始大幅下滑。最高峰时股价曾达到15.48美元/股，如今已跌至0.43美元/股，跌幅-97%。从日K线图上看，感觉上市已经是顶峰了。根据目前股价发展趋势，寺库未来可能存在退市风险。

SECO-日K线图

从寺库的整个发展历程来看，寺库是在阿里巴巴、京东等强大竞争对手的追捧下，找到了一条新的成长之路，并成功赴美上市。这个过程很成功，但最终投资者对寺库的未来价值持怀疑态度。我不太同意，我相信从股价上已经给出了答案。

奢侈品消费行业并不弱

企业未来的发展与其所处行业的繁荣密不可分。 《2019天猫奢侈品消费行业白皮书》数据显示，2012年至2018年六年间，中国奢侈品消费市场销售规模复合年增长率（CAGR）为14.9%，即是世界其他地区的7.1倍。预计到2025年，中国的奢侈品消费将占全球的近40%，因此寺库的赛道被认为是一个具有一定增长潜力的朝阳产业。

天猫奢侈品消费行业白皮书

主流消费者重点购买箱包、服装、化妆品等奢侈品。网络上万病“包治百病”和终生“鞋”的流行，也折射出当代年轻人的新潮流。奢侈品消费快速增长的背后是核心群体属性的转变和可支配收入的增长。总之，消费者购买奢侈品的频率和总量相比过去都会持续增加。未来，他们会变得更贵、买得更多，尤其是以新一代年轻人为代表的人。消费群体。

德勤中国发布的《全球奢侈品力量2021》数据显示，受COVID-19疫情影响，2020年全球各地区奢侈品销售均出现不同程度下滑。这也表明，今年高端消费产业链的企业将受到一定的影响。

德勤中国 - 2020年销售额同比增速

经营数据大幅下滑

营业收入分析。 2021年12月31日，寺库发布2021年上半年未经审计财务报告。报告显示，寺库2021年上半年营业收入为15.26亿元，而2020年同期营业收入为23.12亿元，同比下降3.40%。 %，从下表可以看出，营业收入自2019年达到峰值以来一直在下降。2020年由于新冠疫情的影响，收入下降还情有可原，但2021年仍将继续大幅下降。结合寺院其他数据库数据，GMV（总交易额）达到50.27亿元，去年同期为61.08亿元；活跃客户数为56.89万户，去年同期为65.87万户；订单总数为144.01万份，而去年同期为175.1万份，其他数据充分说明行业竞争形势正在加剧，而且企业经营管理也存在一些问题，导致各种数据指标直线下降。

寺库-财务报表-营业收入

业务太单一。从营业收入结构可以看出，奢侈品与电商的结合并没有带来更多惊喜。寺库自成立以来，奢侈品销售一直是其最大的基础（蓝图-商品销售收入），近年来占比平均在95%以上。过度依赖奢侈品电商销售也造成了如今的增长乏力。情况。尽管寺库也在发展金融、智能、社区等其他业务板块，但其营业收入尚未得到太多体现，业绩一直不温不火。

寺库营业收入比率

研发费用都花在哪里了？从技术及开发费用可以看出，公司持续大力投入研发，试图通过人工智能（AI）、大数据、云服务等技术手段扭转困境，进一步提升运营效率和为顾客提供最佳的奢侈品购物体验。

寺库 - 研发支出

扣除非归属利润后的净利润分析。寺库财报显示，2017年至2019年，寺库净利润分别为1.33亿元、1.56亿元、1.62亿元，增速开始放缓。 2020年受COVID-19疫情影响，寺库由盈转亏，全年净亏损7186.4万元。 2021年上半年净亏损超过4000万元。

公司毛利率一直维持在15%-21%左右的较低区间。作为垂直电商平台，它扮演着奢侈品牌与消费者之间的中介角色。供应链依赖上游企业和品牌，无法控制。优质货源较多且缺乏议价能力，下游客户受获客成本和用户补贴影响，受众市场过小，导致公司毛利率难以提升。

寺库-归属于母公司净利润

投资者需注意的是，寺库于2021年11月9日才发布2020年财报，比规定时间晚了半年。因此遭到了纳斯达克的警告。

电商行业龙头企业财务数据。相比之下，阿里巴巴、京东等领先电商平台的业绩评估则基于用户数、收入、利润等综合维度。单纯追求收入增长而不考虑利润的时代已经成为过去。这从近几年的财务报表就可以看出。其中，阿里巴巴和京东依然保持营业收入强劲增长，净利润、毛利率、ROE等指标表现也可圈可点。不存在垂直电商企业业绩持续下滑等现象。在当前全球形势下，针对稳定、宏观周期下行、自身边际增长放缓等问题，他们开始控制运营成本和三项费用，以强化护城河的深度。

京东-营业收入及利润预测

阿里巴巴-营业收入及利润预测

这里就需要提到未上市的抖音平台，这两年它已经开始吞噬很多行业的增长。抖音目前主打非标服装。服装和美容产品的增长使得这两个类别的竞争尤为激烈。拼汇、天猫、寺库等电商平台造成了较大压力。

寺库为何陷入困境？

存在退市风险。 2021年12月底，寺库发布公告称，因股票连续30个工作日收盘价低于1美元，收到纳斯达克退市警告。根据纳斯达克的标准，如果上市公司股价连续120天跌破1美元，将被强制退市。

截至2022年1月9日，寺库股价仍徘徊在0.4美元左右。从近期股价走势来看，完全没有复苏的迹象。留给四库的时间恐怕不多了。

行业竞争日趋激烈。从上市首日跌破发行价的表现来看，资本市场仍需要寺库展现出更强的实力。毕竟，寺库面临着自建奢侈品电商渠道、国内免税直营店，以及阿里巴巴、京东等电商巨头进入的多重挤压。

其中，阿里巴巴和京东分别推出了自己的奢侈品平台。 2020年，奢侈品牌纷纷在天猫开设品牌旗舰店。今年，包括五大奢侈品集团在内的近3000家门店参加了双11。京东还投资了近4亿美元打造奢侈品电商平台，随后又推出了中国首个奢侈品旗舰独立平台。

电商巨头的进入无疑将进一步加剧奢侈品垂直电商行业的竞争。尤其是阿里巴巴和京东，深耕电商行业多年，拥有一定的信誉度。他们能够很好地融合品牌和消费者，实现三方共赢。这也将进一步削弱寺库等奢侈品垂直电商企业的竞争力。

公众的强烈抗议是最后一根稻草。近年来，随着寺库的快速发展，规模日益壮大。假货、高仿、退货困难等负面信息接踵而至。 “不靠谱”也笼罩在寺库周围。该公司已经开始传言，还有另一则传言。一种深深的无力感。在新媒体发达的网络时代，第一家奢侈品电商迅速陷入舆论危机。

据黑猫投诉数据显示，目前针对寺库的投诉量已达上千条。产品质量、发货问题、退款问题、网上假货销售、物流等都是对寺库的投诉。与此同时，公司平台存在相关风险，监管和司法风波持续。仅2020年，寺库就陷入销售合同纠纷，总共被冻结资金超过1000万。信任危机下，消费者加速逃离奢侈品电商平台。

寺库也利用直播来寻求新的解决方案。 2020年，寺库与“快手一姐”合作。直播结束后，官方公布了“1.05亿”的好消息。然而，它被伪造了。经调查核实，实际数字仅900万元以上，最终被北京市政府查封。市场监督管理局的罚款无疑让寺库的信誉雪上加霜。

经营风险持续加剧。电商平台通常以折扣吸引潜在消费者，但放在奢侈品垂直电商领域，却显得不伦不类。当奢侈品牌授权无法保证时，折扣越大，越容易引起消费者质疑，也会引起品牌的反感。但如果没有折扣，就无法快速获客。

寺库早期专注于二手奢侈品交易，后来开始逐步转型为新奢侈品交易。将这两个稍显矛盾的业务放在同一个平台上，需要很高的运营管理水平，而奢侈品的供应可能存在于全球各地，还存在内部调配、供应控制、物流调动等环节。真实性验证。对企业来说是一次考验，每一个环节都至关重要。

虽然行业有影响，但最终还是要看公司

从多家咨询公司发布的相关报告可以看出，奢侈品行业未来发展前景广阔。即使遇到新冠疫情的干扰，综合电商巨头阿里巴巴和京东，无论营业收入、净利润、ROE、毛利率等数据依然表现出色，但垂直电商企业以寺库为代表的企业由于规模小、活跃用户少，无法有效撬动需求。仅有的现有用户无法有效支撑他们的利润，这无疑阻碍了他们的发展。中的障碍。

综上所述，寺库这家在品牌自建渠道和电商巨头围攻下幸存下来的奢侈品垂直电商，正试图通过多元化经营来挽救下滑的业绩。它还在尝试扩大产品品类、拓展市场、开设线下门店。探索了体验店等路径，但最终的表现却有点不尽如人意。这或许也是目前垂直电商面临的共性问题。对于非常注重口碑和信誉的奢侈品行业来说，寺库未来能否成功拯救自己，就取决于现在的一切了，这一切显得那么遥不可及。

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