格雷厄姆的价值投资法：捡烟蒂，追求绝对便宜与安全边际

格雷厄姆的价值投资法：捡烟蒂，追求绝对便宜与安全边际

格雷厄姆是价值投资的鼻祖，他的著作《证券分析》和《聪明的投资者》堪称价值投资界的圣经。

格雷厄姆的投资方法被形象地称为“捡烟头”。

他的弟子巴菲特曾经这样形容捡烟头：你满地找雪茄烟头，最后你发现了一个恶心的湿烟头，看起来还能吸一口。那一口是免费的。你拿起它，吸最后一口，扔掉，然后寻找下一口。这听起来可能一点也不优雅，但如果您正在寻找免费的雪茄，那么这是值得做的。

从上面的描述中不难发现，采购公司要求有绝对的安全边际，也就是说绝对便宜才是王道。至于公司的质量，我不关心。

符合要求的公司是什么样的？标准是寻找售价低于公司有形资产净值（有形资产净值=总资产-商誉、专利等无形资产-负债总额）的2/3，甚至低于流动净值的2/3资产（流动资产净值=总资产-总负债-固定资产和商誉、专利等无形资产）。

接下来的步骤如下：

1、买入后公司价格上涨，你卖出获利。

2、如果买入后公司股价下跌，继续买入、入股董事会甚至成为控股股东，促使公司清算或派发巨额股息，从而获利。

操作1很容易理解，那么操作2怎么做呢？进入董事会需要大量资金。这就需要另外一个前提，就是要求公司市值要小。这样你不用花太多钱就可以持有控股权。

还有一个问题需要解决，那就是公司财务造假怎么办。价格极其便宜的公司一般都是质量较差的公司，财务造假的概率相当高。格雷厄姆还有一个解决办法，那就是提起诉讼。格雷厄姆表示，“我的投资决策基于财务报表。如果我最终去董事会要求出售资产，发现报表是虚假的，我也可以通过个人诉讼确保我的投资能够赚钱。”反对造假者。” 。

你看，这就是格雷厄姆的秘诀，无论股价涨还是跌，最后都能赚钱。

现在市场上的一些低估值爱好者也将自己的投资方式归结为“捡烟头”。这完全是对格雷厄姆初衷的误解。在现在的市场环境下，几乎没有捡烟头的机会。

1、格雷厄姆时代，市场刚刚经历大萧条，大家都在谈论股票。市场上充满了便宜货。如今几乎不可能找到符合格雷厄姆标准的股票。

2、当时的市场监管不健全，很容易收买董事会，促使公司清算。当时存在各种各样的“恶意收购”问题。在目前的强力监管下，这条路几乎完全被堵死。

3、格雷厄姆对持有数量也有要求，是50只以上。因为股票的质量不好，需要分担风险，这对于普通散户来说是很难做到的。

因此，格雷厄姆的捡烟头方法是特殊背景下的特殊产物。已经不适合现在的市场了。但格雷厄姆的想法仍然闪耀。

他举例说：股价短期来看是投票机，长期来看是称重机。

这是千百年不变的法则。

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