2002/03 赛季英超最后一轮，格伦夏尔进球助切尔西胜利物浦，获欧冠入场券

2002/03 赛季英超最后一轮，格伦夏尔进球助切尔西胜利物浦，获欧冠入场券

2002/03赛季英超联赛最后一轮，切尔西对阵利物浦。海皮亚为利物浦首开纪录，但德塞利在两分钟内为切尔西扳平比分。上半场中段，戴恩·格伦贾尔 (Dane ) 攻入关键进球，帮助切尔西获胜 [1]。

格兰查德进球后

格伦贾尔的弧线球被描述为“十亿英镑的进球”。这也是一个彻底改变欧洲足球的进球。

赛季末，俄罗斯人阿布拉莫维奇以1.5亿英镑收购了负债累累的切尔西。据说阿布想买一支“有能力踢欧冠的球队”，而正是格伦贾尔的进球让切尔西以2分的微弱优势超越利物浦，赢得了欧冠门票。

当阿布开着一辆装满卢布的坦克驶入斯坦福桥球场时，许多球员还在度假。 后来回忆道：“我以为这是一次正常的收购。我知道他有钱，但没想到。他这么有钱[2]。”

自2003年以来，阿布已经慷慨地为切尔西的引援捐赠了超过20亿英镑，球队赢得了21座冠军奖杯，其中包括两次欧冠冠军。事实证明，俄罗斯人不仅改变了切尔西的命运，也改变了欧洲足球的版图。

通过对球队持续的个人财务投入，切尔西颠覆了英超球队建设的传统思维。最初几年，舆论对这种金元足球不屑一顾，但如果你看看过去十年在欧洲迅速崛起的曼城、巴黎圣日耳曼等新贵，他们都是靠着财力雄厚的大股东在转会市场上斥巨资。阿布是这个时代的鼻祖。

利物浦队的老板是身价28亿美元的美国期货大亨约翰·亨利。刚刚接手的切尔西老板是美国资产管理巨头古根海姆前合伙人托德·伯利，身价134亿美元。曼城队老板身价262美元。亿万富翁谢赫·曼苏尔是阿拉伯联合酋长国现任总统的弟弟，他是巴黎圣日耳曼队卡塔尔投资局的幕后黑手，该局管理着 2750 亿美元的资金。

足球界十大金融家，翻译为《

欧洲顶级球队背后的投资者大致可以分为三类。一是欧洲传统商业家族，典型代表是执掌尤文图斯近百年的阿涅利家族；另一个是中东石油大亨，他们是Pay to Win，比如有管理巴黎的卡塔尔主权基金；还有一个看似不起眼，实则关联错综复杂的美国资本集团。

意大利传奇教练里皮曾嘲笑后两人：“他们不了解我们的传统，这些负债累累的企业家正在寻找赚钱的机会[6]。”

但事实上，石油和美元引发的军备竞赛不仅在欧洲足坛建立了财富和权力，也彻底改写了足球规则。

卢布、石油和价值投资

有传言说，阿布的财富最初来自于他的空姐前女友走私香水。苏联解体后，阿布和“克里姆林宫之父”列佐夫斯基各出资1亿，通过非法拍卖的方式收购了西伯利亚油田。经此一战，阿布的个人财富很快就达到了100亿美元，他被戏称为叶利钦家族的提款机。

2005年，普京在莫斯科会见阿布拉莫维奇

2003年，切尔西濒临破产。财大气粗的阿布还清了前主席7500万的贷款，挥舞着钞票，让切尔西在短时间内迅速成为欧洲豪门。时任主教练穆里尼奥回忆道：“那个夏天太疯狂了，我和阿布一起坐飞机，在全世界寻找顶级球员。我喜欢谁，他就直接在我旁边写一张支票。”

那年夏天，阿布给穆里尼奥带来了德罗巴、埃辛、罗本和切赫，穆里尼奥带领球队夺得了联赛冠军，打破了曼联和阿森纳的垄断。对此温格无疑批评道：“切尔西把转会市场变成了两个，一个属于他们，另一个属于其他球队。”

这种不计成本的投入彻底改变了欧洲足球的运行方式。

在阿布率领卢布大军大杀四方之前，更典型、更“欧洲化”的代表就是阿涅利家族执掌的尤文图斯。阿涅利家族经营着著名的菲亚特集团，该集团于 1923 年收购并管理至今。

在高价引进C罗和德利赫特之前，尤文图斯的商业思维直接体现在转会思路上：高价挖走国内竞争对手，低价去海外采购。

例如，2016年夏天，尤文图斯以9000万欧元的天价从那不勒斯挖来伊瓜因，但在贝纳蒂亚（租借，1600万买断/拜仁）和夸德拉多（租借，2000万买断/拜仁）之后（切尔西）在他们身上花了很少的钱。

2015年夏天，尤文花费4100万从巴勒莫引进迪巴拉，但从其他联赛引援的花费相对较少（桑德罗，2800万/波尔图，曼朱基奇，1900万/马竞）。

这样做的好处是，挖角国内对手既可以增强自己，也可以削弱对方，从而保持自己在国内联赛的竞争力。同时，我们不追求欧冠冠军，而是稳定前八的底线，保证球队获得一定的转播份额，保证财务健康。

欧洲足球植根于社区，绝大多数球队往往由当地大型企业或家族投资。比如，那不勒斯主席德劳伦蒂斯经营电影业，是《这个杀手不太冷》的发行商；巴勒莫前主席赞帕里尼经营着当地一家百货商店。

相比欧冠的竞争力，投资者显然更关心支持当地球队，以换取当地居民的好印象。因此，欧洲大多数球队的传统运营策略是在保证财务健康的同时，保持一定的竞争力并获得当地影响力。

但随阿布来到欧洲的石油大亨们显然不这么认为。

2011年5月，卡塔尔主权财富基金收购了巴黎圣日耳曼70%的股份，当年斥资8400万欧元引援，并在2013年至2019年期间赢得了六次法甲冠军。曼城于2008年被阿拉伯财团收购，并从弗格森爵士的吵闹邻居手中迅速以“10年五冠”成为英超霸主。

曼城主帅曼苏尔酋长和他的玩具

与球队的财务平衡相比，俄罗斯和中东的石油大亨显然更看重欧洲的一些“无形资产”：阿布在英国购买了资产。他的目的之一是获得英国公民身份并远离俄罗斯对寡头的清洗。卡塔尔主权基金接管巴黎时，也有传言称卡塔尔政客利用足球在欧洲获得政治影响力，复制“小球变大球”的神奇手感。

最典型的例子就是摩纳哥现任主席，一位俄罗斯大亨。 2011年12月，他收购了法乙垫底的摩纳哥，并承诺摩纳哥王室在未来四年内至少投资1亿欧元。

但这项投资还有另一个目的——与摩纳哥阿尔贝二世亲王建立密切的私人关系，后者是摩纳哥的球迷，在俄罗斯也有与阿布同样的烦恼。

（左）与阿尔贝托二世

普通球迷感受最深的无疑是很多豪门球衣胸前的阿联酋航空“Fly”赞助商标。与投资球队相比，大规模赞助显然是国家形象工程的一部分。

除了寡头身份之外，阿布拉莫维奇可能还是一名足球爱好者。很多其他球队的石油总裁很难判断他们是否是真正的球迷。无论如何，它们颠覆了欧洲在保持财政健康的同时提高竞争力的传统。

相比于团队本身的盈亏，大财团显然更关心一些非商业性的“价值投资”。就连一些欧洲人也不能幸免，比如执教AC米兰近30年的贝卢斯科尼。

除了这些明里暗里的攻击之外，真正把足球当成一门生意的，是地地道道的资本主义国家的美国财团。

美元、秃鹰和风险投资

美国人可能不懂足球，但他们肯定懂投资。

2005年，老格雷泽以总资产仅10亿英镑的价格收购了价值7.9亿英镑的曼联。方法就是用尚未购买的曼联作为抵押。他只投资了2.7亿英镑，靠的是JP和美国三大公司。对冲基金获得的巨额贷款完成了杠杆收购。

收购完成后，格雷泽认为债务偿还可以推迟一段时间。他从球队账户里借了2000万给妹妹周转，还把曼联美股重新上市融资的50%收入囊中。

格雷泽的吝啬在欧洲足坛是出了名的。前曼联球员伊布曾因在酒店房间喝果汁而被扣一英镑工资[5]。

曼联曾禁止球员在赛后互相交换球衣，只是为了节省660英镑。更夸张的是，有梦剧场之称的老特拉福德球场，已经是英超豪门中最破旧的主场了。不仅没有大屏幕通知球迷和回放VAR，天花板甚至漏水。

阿布五年投资4.4亿英镑，格雷泽从红魔账户追回8900万英镑

热刺的列维、阿森纳的克伦克和曼联的格雷泽家族一直是英超联赛中著名的三大中流砥柱，但格雷泽家族的独特之处在于他们的商业运作能力一直在线，让曼联能够在英超联赛中竞争。尽管多年来他没有任何头衔，但他仍然保持着巨大的商业影响力。

曼联赞助水平长期在线

事实上，美国资本在欧洲足坛的存在并不亚于中东石油巨头。之所以在球迷群体中缺乏存在感，很大程度上是因为美国资本的投资大多集中在五大联盟的中游球队。而不是顶级豪门。

比如亚特兰大，这支近年来人才辈出的意甲球队，其所有者是美国人史蒂芬·帕柳卡；佛罗伦萨背后的人是罗科，美国一家有线电视提供商的老板；罗马在2019年被卖给了美国大亨丹。当约翰·亨利收购利物浦时，俱乐部已经很多年无法踢欧冠了。

对于这些长期表现平平的球队，普通球迷看到的是“实力薄弱”，而资本巨头看到的是“升值潜力”。

这种类型的团队往往排在中间。球迷对表现没有特别高的要求，也没有降级的风险。偶尔去一次欧冠之旅也算是过年，非常适合作为年轻球员的跳板。球队可以培养年轻球员，然后利用他们进行出售来获取利润。另一方面，美国老板在收购球队时基本都是利用杠杆，很难加大投入。

美国资本控制下的球队往往采取VC式的经营理念——出售巅峰时期的明星球员来换取一车年轻球员，并继续押注未来的增值空间。因此，这样的球队往往拥有豪华的阵容，却拥有顶级的主教练团队。

最典型的例子就是AC米兰球探团队的“马尔蒂尼-马萨拉”组合。后者长期是著名足球总监沃尔特·萨巴蒂尼的下属，在罗马执教过萨拉赫和阿利森。一笔非常有利可图的交易。 2019年，马萨拉加盟AC米兰，并与马尔蒂尼完成了多名潜力球员的交易。

当时，AC米兰的真正老板其实是大名鼎鼎的“华尔街秃鹰”保罗·辛格。

2017年，中国神秘富​​豪李勇红加杠杆收购米兰。 7.4亿欧元的收购价中，有3亿借给了美国艾略特对冲基金（），每年他还要承担11%的利息。他还签署了一项支配条款：18如果3个月内无法偿还贷款，埃利奥特将带走抵押的AC米兰。

结果，李勇鸿未能如期还款，保罗辛格意外成为AC米兰的实际控制人。辛格接手后，采取了非常华尔街的做事方式：聘请职业经理人，重组-运营-出售[3]。

他先是注入了5亿欧元来改善球队的财务状况，随后又请来了加齐迪斯、马萨拉、马尔蒂尼等主帅。经过一系列精细化运营，AC米兰夺得意甲冠军，估值暴涨。

不久前，以12亿美元将米兰卖给了红鸟资本。 “5亿欧元+李勇红未偿还贷款2亿”的成本，让利润几乎翻了一番。此外，红鸟还加杠杆，以仅为6%的利率向艾略特贷款了3亿。

保罗·辛格（Paul ），埃利奥特对冲基金创始人

同一时期，美国资本大举进军欧洲足坛。 2021年，芝加哥的Peak 6 投资了狼队，霍华德·马克斯的Oak 收购了国际米兰31%的股份，迈克·戴尔家族资本收购了斯佩齐亚。盛投资收购了西甲豪门马德里竞技34%的股份。

由于德甲“50+1”政策的限制以及西甲独特的会员结构，外国势力很难涉足，因此美国人更加关注蛋糕最大的英超联赛。英超“BIG 6”顶级球队中，有4支是美国资本控制的。

最终还是要看基本面

美国人有两个在欧洲购买商品的机会。一是2008年金融危机及随后的欧债危机，二是疫情对足球市场的影响。

次贷危机已经让20支英超球队负债超过30亿英镑。欧债危机将整个欧洲拖入泥潭。宏观经济的波动自然会影响足球市场。与商业价值更高、俱乐部运营更健康的英超相比，意甲在金融危机后完成了集体硬着陆——比如米兰双雄的落魄、佛罗伦萨的重组、帕尔马的破产等。

在Rai电台的节目中，米兰功勋球员科斯塔库塔曾表示：“米兰想念贝卢斯科尼，当年他只要看一下金球奖名单，然后直接介绍那些球员就可以了。”

金融危机在一定程度上促成了石油巨头的诺曼底登陆，甚至吸引了中国资本的进入。

2014年，《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》出台，恰逢国内房地产股市双牛市。净资产飙升的中国房地产大亨纷纷涌向足球。万达投资马竞4500万欧元，苏宁2.7亿欧元收购国米70%股份，郭广昌入主狼队，恒大组建亚洲红魔，来得匆忙的米兰老板李，匆匆离开[ 4]。

英超四强中资球员

这两年持续的疫情无疑让很多欧洲球队再次失去了价值。疫情期间，球队比赛日收入大幅下降，转播收入萎缩，巴萨这样的老牌劲旅也遭遇危机。美国资本疯狂采购，很大程度上是看到了球队价值的升值空间。

但另一方面，投资足球是一件非常复杂的事情。曼城、巴黎圣日耳曼等财力雄厚的企业，投入十年，却未能如愿夺得欧冠冠军。

近十年来，美国财团在欧洲最成功的投资无疑是芬威集团对利物浦的收购。 2010年，芬威集团收购了因“大环境”而即将被高利贷收购的利物浦。后者是英格兰的百年豪门。前者是一家专门从事体育资产的财团。除了利物浦之外，芬威还拥有美国棒球。波士顿红袜队、冰球队匹兹堡企鹅队。

利物浦这10年的复兴是一个非常美国式的商业故事：一方面极大强化了俱乐部的商业运营能力，用商业收入的增加弥补了因俱乐部缺席而造成的转播股份损失。冠军联赛；另一方面，减少了行政开支。在过去的9年里，利物浦的运营支出复合增长率仅为7%，是收入增长率的一半。

美国资本的另一个特点是，很少干涉球队的技战术，而是将专业人士放在相应的位置上。 “舍甫琴科给穆里尼奥传纸条”、“贝卢斯科尼给安切洛蒂传纸条”等经典笑话，在美国老板中很少见到。

当然，最关键的无疑是利物浦本身的品牌价值。百年巨头的复兴，从投资的角度来看，显然是一次经典的价值投资。

毕竟茅台是农夫山泉装瓶的，也是茅台。

结尾

足球是一项生意，一项投资，但它首先是一项植根于社区的运动。

英国有一个足球俱乐部，名为温布尔登（FC）。 1889年成立后的几十年里，这支球队只能参加业余地区联赛。 20世纪80年代，温布尔登达到顶峰，跻身甲级联赛并击败利物浦夺得足总杯冠军。

但在2002年，温布尔登的所有者将俱乐部迁至白金汉郡米尔顿凯恩斯，并将球队更名为米尔顿凯恩斯足球俱乐部。顺便说一句，他们改变了队徽和主题颜色，这在温布尔登引起了轰动。布尔登当地球迷的不满。

同年，深感被背叛的温布尔登球迷组织起来，组建了一支新球队，名为亚足联温布尔登（AFC）。该球队由一家名为The Dons Trust的信托基金所有，其所有股份均由参与球队组建的球迷拥有。换句话说，这是一支完全属于球迷的球队。

由于是新球队，亚足联温布尔登只能在业余郡联赛中首发。然而球队在随后的7个赛季中连续晋级4级，一度创造了78场联赛不败的奇迹。最终，在2016年和2011年通过附加赛后，他们重返英甲联赛。

在他们的主场莱恩体育场，自球队成立以来一直悬挂着一句口号：WE DON'T BUY, WE MAKE IT。

参考

[1] 在最重要的比赛中击败利物浦——以及格伦西亚进球背后的秘密，切尔西官网

[2] 17年前的夏天，阿布如何完成改变蓝军命运的收购，/The

[3]华尔街的“风险狂人”利润翻倍，花费数亿美元解密另类投资策略，

[4]“假金融家”李勇红：3200万欧元绊倒AC米兰中国大买家轮廓线

[5]伊布自传-

[6]里皮：'？坦特！ Vedo una buona Juve, ma sul mio...'。