奢侈品电商第一股寺库陷寒冬，会成为下一个乐视吗？

奢侈品电商第一股寺库陷寒冬，会成为下一个乐视吗？

奢侈品有着巨额的利润，但是卖奢侈品本身却没有那么简单！

我国是仅次于美国的全球第二大奢侈品市场，也是全球增长最快的奢侈品市场，后疫情时代消费的复苏、中产阶级的增长意味着奢侈品电商将会是一条良好的赛道。

然而，我们这家中国上市公司“奢侈品电商第一股”，却已经被市场所忽视，濒临失败！

如今，寺库正处于一个关键时刻。

今年以来，寺库负面新闻不断，被曝拖欠供应商货款、拖欠员工工资、用户订单未发货、用户寄售物品退款、无法追回……其资金链被疑已断裂，甚至不敢发财报。

上一家因拖欠供应商货款而受到广泛关注的上市公司是乐视网。如今乐视网早已退市，创始人贾跃亭出逃美国至今未归。寺库会是下一个乐视网吗？

一

寺库的寒冬提前到来了！

2017年9月，高歌猛进的寺库在纳斯达克敲响上市钟声，以发行价13美元发行850万股美国存托股票，共募集资金1.1亿美元。

然而，五年过去了，曾被誉为“中国奢侈品电商上市第一家”的寺库，如今却显得不那么“奢华”，它在风雨中摇曳，等待命运的审判。

近一两个月来，寺库屡屡被曝出克扣员工工资、不发货、不给用户订单退款、无法取回用户寄售物品、疑似资金链断裂等问题。

今年以来，寺库已遭五次处罚，累计罚款金额逾111万元。此外，黑猫投诉平台上针对寺库的投诉已逾3000条。

天眼查显示，寺库涉及多起法律、监管、运营等方面的纠纷，仅今年9月4日一天，寺库买卖合同纠纷民事判决书就有5份，共计冻结寺库资金约1242万元。

事实上，寺库的问题并不是最近才出现的。

2021年至今，寺库多家供应商在网上爆料未能按时收到寺库货款，欠款金额从几十万到几千万不等。

供应商纷纷成立维权团体，统计欠款金额，涉事供应商多达数百家。

彼时，寺库资金链断裂的消息已传出。

作为“中国奢侈品电商第一股”，寺库股价也从13美元的IPO发行价，跌至10月11日收盘的1.31美元/股。目前，寺库总市值仅为9255.5万美元。相比其15.48美元的历史高点，寺库股价已跌近92%，跌幅令人咋舌。

寺库的日子似乎并不好过，上市不到三年半就选择私有化退市，自去年底发布2020年三季度财报后，再无动静。

西库，发生什么事了？

二

寺库曾是“亚洲最大的奢侈品电商”，上市后曾连续14个季度实现盈利，但因业绩下滑，寺库自2020年第四季度起再未发布财报，并于年初宣布私有化退市。

据早前财报数据，2020年前三季度，寺库营收分别为10.1亿元、13.1亿元、13.7亿元，而2019年同期分别为11.8亿元、17.1亿元、19.4亿元，均出现同比下滑。

不难发现，自2019年以来该公司营收增速开始放缓，同比营收增速已从2019年第一季度的46.5%下降至2020年第三季度的-29.26%。

业绩负增长之下，寺库活跃用户同比增速也从2019年第一季度的89.6%下滑至2020年第三季度的7.5%，活跃用户数增长愈发缓慢，有触及天花板的迹象。

对于电商平台来说，活跃用户数是影响营收的重要指标，活跃用户数的下滑导致寺库营收和净利润增速双双下滑。

为了突破困境，寺库也入局直播潮流，但一开始就被曝出数据造假。去年618期间，主播肖一一主持的快手“寺库专场”宣称交易额破亿，但实际销售额只有912万余元，最终被北京市市场监督管理局罚款20万元，名誉受损严重。

四库的处境可以用“四面楚歌”来形容。

好在寺库相关负责人近日表示：由于微信接口的问题，前段时间积压了不少订单，目前寺库正在逐步给消费者退款，供应商也在逐步付款，寺库的资金链并没有断，断也只是大家说的那么简单，至于财报，未来两周就会公布。

三

作为曾经的“中国奢侈品电商第一股”，寺库迄今的业绩表现并不理想，其奢侈品盈利故事或难以延续。

寺库的故事，要从创始人李日学说起。

2007年，还是山东传统家电代理商的李日学第一次获得了风险投资，当时李日学嗅到了电商的趋势，创办了高端家电平台绿色魔方网。

2008年7月，李日学创办寺库，凭借差异化的奢侈品电商服务，寺库在垂直电商领域获得多轮融资支持。

据天眼查APP显示，寺库已完成8轮融资，总融资额约6亿美元，投资方包括IDG资本、平安创投、京东数字科技、趣店等。

寺库成立之初，主营奢侈品线上销售及实体体验会所、奢侈品鉴定、保养服务等服务，但受困于品牌授权难、假货频发等问题的阴影；

到了2012年，奢侈品电商市场经历了一次大洗牌，其他奢侈品电商在激烈的竞争中被淘汰、消失，而此时寺库却一时风头正劲，受到资本市场的青睐。

2017年9月，寺库顶着“奢侈品电商第一股”的光环登陆纳斯达克，然而上市首日，寺库股价便跌破13美元的发行价，较开盘时的12.1美元下跌23.08%，最终报收10美元。

此后，寺库刻意淡化“奢侈品电商”概念，开始将业务触角伸向其他领域。

2019年，另一家奢侈品电商巨头尚品网突然破产清算，寺库成为行业幸存者。虽然寺库股价随后出现“短暂高峰”，但很快进入了漫长的下跌期。

四

奢侈品利润丰厚，奢侈品电商平台的生意却越来越难做！

今年1月，寺库发布声明称，已收到创始人李日学的私有化要约，寺库拟定的私有化价格为每股3.27美元，较当时收盘价溢价35.7%。

虽然寺库已尝试将“奢侈品电商”的标签改为“精品生活方式平台”，但从其财务表现来看，奢侈品销售仍是其最大基数，对垂直领域的过度依赖造成了寺库目前的增长困境。

寺库的主要收入来源是奢侈品销售，作为中间渠道，寺库只能通过差价盈利，但从其盈利趋势来看，赚取“中间人”费用的难度越来越大。

从属性上看，奢侈品是稀缺品，决定了奢侈品的高门槛、高溢价。相反，电商平台的调性是给大家带来优惠，常常用折扣、红包或者促销等方式鼓励人们下单。

一个是用高门槛来凸显稀缺性，一个是强调平台的优惠程度，两者的区别显而易见。

虽然奢侈品走向线上的趋势本身无可厚非，但关键是大品牌走向线上，对寺库来说并不一定意味着好消息。

因为在机遇面前，寺库迎来了更多、更强的竞争对手。近两年，国内奢侈品市场愈发拥挤，重量级玩家不断抢占市场，寺库的生存空间正在迅速缩小。在日益拥挤的奢侈品市场，寺库的口碑堪忧。

麦肯锡发布的《中国奢侈品报告2019》显示，2023年中国线上奢侈品市场规模将是2018年的两到三倍。这片不断增长的沃土，正吸引着各行各业的新玩家，其中既有以天猫为首的巨头，也有万里目等专注于技术驱动、烧钱营销的垂直玩家。

作为垂直领域的玩家，寺库首要的问题是如何应对综合电商巨头的入局抢生意。

垂直电商的目标受众属于特定领域，流量盘子自然比综合电商要小。当业务发展到一定程度，垂直电商的获客成本会越来越高，但商品重复消费频次和综合运营成本不会发生明显变化。对于寺库来说，扩大流量盘子意味着扩大商品品类，但这可能损害长期形成的高端用户认同，而“Store Store”的布局则是前车之鉴。

寺库目前的处境可以用内忧外患来形容：一方面，自身增长放缓，利润率难以提升；另一方面，巨头、新玩家不断入侵，市场份额在被分割的同时，话语权或将不断弱化。

留给 Siku 的时间真的不多了！

参考：

《货款拖欠、年报难出，寺库奢侈品是不是卖不出去？》投资者

《债务拖欠、工资拖欠，内忧外患！寺库的时间不多了！》电商行业

《寺库提前冬眠：欠款欠薪数月，连财报都不敢发？》,新浪科技

《寺库资产被冻结、股价暴跌，奢侈品电商第一股内忧外患》红星资本局

《内忧外患不断，卖奢侈品12年的寺库怎么了？》《真探》