全球工业金属开跌，沪锡 5 个交易日累跌 10%，伦铜续创 16 个月新低

全球工业金属开跌，沪锡 5 个交易日累跌 10%，伦铜续创 16 个月新低

目录：

1、铜价今日(2022.6.24)继续暴跌，沪锡期货主力合约跌幅逾7%，现报价243.40元/吨。

2、金属市场惨淡！沪锡五日跌10%，伦铜续创16个月新低

3、镍价再创新低，市场依旧弱势

4. 新一轮紧缩政策冲击伦敦金属市场，锌价差飙升

5.期货市场黑色系列K线中的价格预期

6、全球工业金属“开始下跌”！沪锡5个交易日跌10%，伦铜续创16个月新低

7. OPCE或坚持加速增产计划

8. “雷曼阴影”重现欧洲，德国警告俄罗斯或导致能源市场崩溃

9、全球货币政策普遍收紧，金价是否将转跌？

1、铜价今日(2022.6.24)继续暴跌，沪锡期货主力合约跌幅逾7%，现报价243.40元/吨。

☆ 美国原油和布伦特原油均上涨逾1%，现报105.64美元/桶和110.88美元/桶。

☆(6月24日)一号好铜升贴水：升水200元/吨~升贴水240元/吨，升贴水较上一交易日持平，铜价大幅下跌，现货升水未涨，现货需求仍显不足，现货成交一般。

☆现货铜（6月23日）进口成本约68586元，进口盈亏约-2566元。

1.市场情况：

今日市场1号铜现货整体价格在64390-64430元/吨之间，均价64340元/吨，较上一交易日长江现货价格下跌1650元/吨。

佛山市场1#光亮铜线（废铜）价格59300-59500元/吨（不含税），较上一交易日下跌1500元/吨。（初步测算1#光亮废铜不含税价格在22.0-25.1元/斤左右），废铜价格较为平稳；H62废铜价格44600-44800元/吨（不含税），较上一交易日下跌1000元/吨。

1、长江1#铜今日现货均价：64340元/吨，跌1650元/吨；

2、今日广东市场1#铜现货价格：64410元/吨，跌1600元/吨；

3、上海市场1#铜现货价格：64320元/吨，跌1700元/吨；

2.库存状况：

LME市场 单位：吨 更新：6月23日吨，减少700吨。

COMEX市场单位：短吨更新：6月24日79114短吨，减少313吨。

上海周库存报告 单位：吨 更新：6月17日55237吨，增加3784吨，增幅7.34%。

美元指数小幅震荡下行，最高触及104.52，目前报104.28，下跌0.125%。

LME铜报价8424美元，上涨0.19%，布伦特原油下跌0.30%至106.14美元/桶；

6月24日，黄金零售价为407.9元/克，近期金价变化不大。

6月24日1#白银4518-4528元/千克（含税），下跌97元/千克。

据悉：

市场受宏观经济形势影响，股市疲软，下游需求疲软，隔夜LME铜收跌5.11%，创16个月新低。美联储加息预期不断加强，经济衰退预期加剧，大宗商品承压下跌。影响铜价的因素主要在于全球经济衰退导致投资者需求不足的影响。海外高通胀加大大宗商品不确定性，海外流动性收紧，短期出现恐慌性抛售，对大宗商品而言，使得用非美元购买以美元计价的商品更加昂贵。加之以美国为代表的主要经济体通胀担忧及加息，导致金属价格下跌。整体来看，在高通胀及全球经济下行的巨大压力下，受制于房地产板块及季节性淡季影响，预计铜价难以摆脱下行趋势。今日现货价格跌幅明显小于对应期货合约跌幅，废铜市场明显清淡，预计近期铜现货价格核心价位参考区间在6元/吨。（现货铜价行情）

2、金属市场惨淡！沪锡五日跌10%，伦铜续创16个月新低

外媒6月23日报道称，美国、欧洲和日本制造业表现不佳，加剧了市场对经济衰退和工业金属需求疲软的担忧。伦敦铜创一年来最大跌幅，伦敦锡跌11%至14个月低点，上海锡五日跌幅逾10%。不过，供需错配已导致部分金属闪现触底信号，尤其是伦敦锌，可能正在酝酿一场类似于“妖镍”的空头逼空危机。

欧美主要国家央行开始大幅加息，引发市场人士对经济衰退的担忧，在需求前景悲观的背景下，全球工业金属市场持续下跌，有色金属本周更是惨淡。

周四，被誉为“铜博士”、“经济活动晴雨表”的LME三个月期铜主力合约一度下跌5%或435美元，为2021年6月以来最大跌幅，一度跌破8400美元，至8338美元，为2021年2月以来的16个月最低。

这打破了周三LME铜一度跌破8700美元创下的15个月低点。目前，LME铜已连续两天下跌，并连续五天跌破9000美元。一个多月前的5月12日，铜价自去年10月以来首次跌破这一整数关口。

年初伦敦铜价约为每吨9800美元，3月初因担忧俄乌冲突导致供应中断而攀升至10845美元的历史高位。目前铜价已较52周高点下跌逾22%，进入技术性熊市，今年迄今已下跌约14%。

对经济衰退和需求疲软的担忧笼罩着更广泛的工业金属市场：

伦敦锡是近期伦敦基本金属中跌幅最大的金属，去年价格上涨一倍、广泛应用于电气产品的伦敦锡是近期伦敦基本金属中跌幅最大的金属，周四盘中一度跌幅达11%，连续两日收跌逾7%，单日跌幅均超过2000美元，收盘跌破27000美元关口，创下2021年4月以来的14个月新低。

同时，伦敦铜收跌至8400美元关口下方，伦敦铝盘中下跌2%，小幅收跌，伦敦镍收跌1.7%，跌幅逾410美元，延续昨日近5.8%的跌幅，跌幅达1500美元，伦敦铅收跌3.6%，跌破2000美元关口，伦敦锌收跌1.3%。

三菱日联金融集团新兴市场研究主管艾森指出，伦敦金属本月大幅下跌，甚至回吐了今年以来的涨幅。铝和铜本周创下年内新低，锌和镍紧随其后。

这也影响到了矿业公司，全球一些最大生产商的股价本月也出现暴跌。力拓英国股价本月下跌近 15%，英美资源集团下跌超过 21%，必和必拓下跌约 23%，嘉能可下跌超过 15%，而纳斯达克下跌近 25%。

此外，周四盘中，沪镍跌超5%，沪铜跌超2%，沪铝跌超1%，盘中跌至六个月低点，沪锡跌超6%，跌至2021年7月以来最低，五天跌幅超10%。夜盘期货开盘，沪锡继续跌超4%，沪锌、沪铜跌超1%，夜盘收盘，沪铜跌4%，沪铝、沪铅跌0.6%，沪锌、沪镍跌2.6%，沪锡跌6.2%。

RJO高级市场策略师Bob表示，本周铜价基本没有参与欧美风险资产的反弹，凸显人们对全球经济的担忧情绪不断升温。RJO高级市场策略师Bob认为，美国6月制造业PMI初值创23个月新低，这是今日铜价下跌的主要原因，因为铜更多受实物需求驱动。

目前，从亚洲到欧洲的制造业增长都在放缓，美国经济衰退的风险也在增大，对全球经济构成新的威胁，引发工业金属所在的周期性板块普遍抛售。最新的商业活动调查显示，欧洲最大经济体德国在第二季度末急剧失去动能，日本6月份工厂活动放缓，再加上美国制造业放缓，打击了金属需求。

摩根士丹利今日指出，各国央行抗通胀和疫情行动的升级将继续抑制金属需求，有色行业宏观经济背景恶化：

“在供应冲击和强劲需求的推动下，经过两年的巨额利润，我们相信该行业的回报将恢复正常。”

渣打银行也认为，基本金属仍面临需求前景的压力，欧美央行大举“抽水”引发通胀与增长权衡的衰退担忧：

“预计基本金属将继续受到宏观发展、美元走势、外部市场发展和风险偏好趋势等因素的影响。”

分析师 Tom Price 表示，自 2020 年以来，伦敦铜迎来了“大规模的全面资金流入”，因为投资者认为蓬勃发展的电动汽车行业将增加铜需求，而缺乏在筹备中的新矿业项目将支撑铜价。这也使得铜价对自身基本面不再敏感，但现在情况正在发生变化：

“美联储通过加息/量化紧缩政策对抗通胀的坚定决心是铜价下跌的关键利空因素。随着这项政策的实施，我们应该看到铜价再次对特定行业的基本面越来越敏感。”

不过，不少分析师开始预测有色金属价格正在逐步触底。上海有色网称，随着国内冶炼厂不断停车检修，短期市场或重启供需错配，锡价将触底反弹。BMO分析师Colin也表示，未来几个月原铝产量可能进一步减少，尤其是在欧洲，这将为价格提供一定支撑。

尽管近期因对全球经济健康状况的担忧导致伦敦基本金属价格暴跌，但锌、铜和铝等许多金属仍然严重短缺。

LME注册仓库可用锌库存本周下跌三分之二，创至少25年来最低水平。美国和欧洲的LME锌库存几乎完全耗尽，亚洲仓库剩余的库存也在本周迅速流失。周四，现货锌库存降至19,825吨，仅相当于全球半天的消费量。

作为供应短缺的信号，现货锌较期货的溢价周四升至每吨近 200 美元，创 1997 年以来最高水平，这可能表明另一场供应危机正在酝酿。伦敦金属交易所 (LME) 表示，正在密切关注这一情况。三个月前，LME 镍遭遇了类似的空头挤压，导致价格上涨 250%，并在 LME 暂停交易一周。（有色金属头条）

3、镍价再创新低，市场依旧弱势

周四上期镍2207合约价格震荡下跌，午后虽有所反弹，但仍报收3470元/吨；伦镍夜盘继续下跌，上期镍跟随下跌。

现货市场方面，6月23日1#镍价格-元/吨，均价-元/吨，跌10850元；华通1#镍现货价格-元，均价-元/吨，跌11850元；广东镍现货价格-元/吨，均价-元/吨，跌7600元。

行业方面，东北一条高品位镍冰铜生产线计划7月进行例行检修；INSG：4月全球镍市场供应缺口缩减至200吨。

昨日镍价延续下跌，夜盘进一步下跌，创下新低。此前镍价在20万关口附近盘整，主要受国内库存处于低位后市场担忧挤压。但随着近期市场流通镍板出货，海外纯镍现货保持利好，且部分海外镍板到货，市场担忧情绪有所缓解，镍价因此再度下跌。目前国内300系不锈钢在需求与成本双重压力下减产，镍需求减弱，压价情绪沿着产业链自上而下传导。镍铁供大于求，价格压力仍然较大。展望后市，我们认为镍中长期基本面仍以过剩为主，镍价重心将继续下移。（废金属行情网）

4. 新一轮紧缩政策冲击伦敦金属市场，锌价差飙升

由于锌库存暴跌导致买家面临巨额溢价来购买现货金属，伦敦金属交易所正在酝酿一场新的供应危机。

周四，现货锌与期货的溢价飙升至 1997 年以来的最高水平，这种情况被称为现货溢价，是供应紧张的典型特征。本周库存暴跌至至少 25 年来最低水平后，现货锌的溢价大幅上涨。伦敦金属交易所表示，正在密切关注这一情况。

锌市场动荡发生前三个月，镍市场曾出现前所未有的空头挤压，导致价格上涨 250%，交易所暂停交易一周。此后，伦敦金属交易所推出了多项紧急措施，旨在防止空头挤压失控，但锌的历史性现货溢价仍可能意味着现在需要这种金属的买家将蒙受巨大损失。

由于对潜在全球经济衰退的担忧迅速加剧，工业金属价格最近几个交易日受到重创，但包括锌、铜和铝在内的许多金属仍然严重短缺。

美国和欧洲LME锌库存已近乎消耗殆尽，亚洲仓库剩余库存本周也快速回笼，周四现货锌库存降至19825吨，相当于全球半天的消费量。

交易所库存水平对实物结算合约非常重要，因为合约到期前持有头寸的空头必须交付实物金属——就伦敦金属交易所而言，交付方式是伦敦金属交易所仓库中的注册包裹。伦敦金属交易所最近的举措是允许空头持有者推迟交付，但他们仍需支付罚款。

虽然三个月期锌价格周四下跌 1.6%，但现货合约与期货之间的价差大幅上涨，因为库存暴跌导致持有即将到期空头仓位的投资者和工业对冲者寻求回购合约，而卖家寥寥无几。

上次价差如此之大是在 1997 年，当时中国贸易商指责嘉能可通过保持 LME 库存水平较低来扭曲市场。该公司否认了这一指控。

今年 4 月，彭博社报道称，托克集团已从伦敦金属交易所仓库撤回大量锌，以弥补欧洲减产后自身供应的短缺。该公司旗下子公司已减少欧洲锌冶炼厂的产量，以应对不断上涨的电力成本。

周四，现货锌合约较三个月期锌每吨溢价 199.85 美元。

明天到期的合约与后一天到期的合约之间的价差也飙升至每吨 100 美元，为 1998 年以来的最高水平。然而，新的 1% 每日现货溢价限制意味着交易将根据最高水平重置。

LME 发言人通过电子邮件表示：“我们注意到锌市场库存的减少，并正在密切关注这一情况。为了应对低库存环境，我们对 LME 金属实施了一系列额外的控制措施——包括现货溢价限制和延期交付机制——旨在确保市场持续有序运行。”（有色金属头条）

5.期货市场黑色系列K线中的价格预期

期指市场上，黑色板块的市场情绪经历了数次转变，从前几个月的强烈预期，到后来的合理预期、理性看法，再到如今的恐慌性抛售，逻辑切换极快。

值得注意的是，当前钢市呈现现实弱、预期强的特点。供给方面，2022年上半年即将结束，全国调控粗钢产量逐步进入分省下达阶段，在当前钢厂利润结构较差的情况下，多数钢厂增产意愿不强，在保证粗钢产量同比下降的背景下，减产或更适合市场和当前经济形势，钢材供给上限相对确定。

事实上，从上周开始，需求的崩盘、成本的崩盘，已经让钢价开启了负反馈之旅。

“目前问题的核心是需求端过于疲软。稳定经济的政策不断出台，但政策落地、形成实体工作量需要时间，效果也存在不确定性。能立即缓解供需矛盾的唯一办法就是钢厂限产。随着5月份生铁产量创历史新高，市场开始期待供给端政策的落地。”张绍达说。

“现货市场遵循现实逻辑，而期货市场更多遵循预期逻辑。”对此，蔡永正认为，从现货端来看，供需压力巨大，钢材库存再创新高，现货价格承压下跌；预期端，货币、财政政策持续放松，多地密集部署复工复产，增加了市场对后期需求明显反弹的预期。

记者注意到，近一个月来螺纹钢产销增速差值基本围绕零轴小幅波动，钢价短期回调更多受情绪因素影响，在全年粗钢减产任务尚未明确下达至各省及相关企业之前，钢价仍将处在供给收缩预期与需求疲软、库存高企的现实压力之间的博弈之中。

“加之通胀风险上升对大宗商品价格的压力，钢价基本回吐了全年涨幅，短期淡季带来的风险释放压力仍然很大，短期钢价弱势震荡的概率仍然较大。”邱毅宏称，不过铁水产量上行空间已经不大，悲观情绪恐怕要等全年粗钢产量削减任务完成后才能释放。因此后期钢厂实际减产幅度或将成为衡量钢铁供需改善程度更有效的指标。

张绍达认为，在粗钢减产政策下，焦炭在产业链话语权难以突破，只能寄希望于第二次“集中淘汰产能”。但目前焦化产能已进入动态替代期，“一刀切”式集中淘汰并不符合国家政策。因此，未来焦钢毛利率仍将在零轴以下运行，否则做空焦炭现货的边际利润将有所提升。

“炼焦煤获取超额利润的驱动力在减弱，一方面疫情后的需求没有了，取而代之的是房地产的疲软和粗钢的持续减少，另一方面蒙古煤进口量的增加正在逐渐显现。”李进表示，预计今年288个港口的运输量大概率会恢复到600车，对国内市场将产生明显影响，炼焦煤超额利润率有望回落。（期货日报）

6、全球工业金属“开始下跌”！沪锡5个交易日跌10%，伦铜续创16个月新低

由于欧美制造业数据不佳，加之欧美主要国家央行开始大幅加息，金融市场投资者对经济衰退的担忧加剧，未来需求预期依然悲观，全球工业金属本周“连续下跌”。

周四，被誉为“铜博士”、“经济活动晴雨表”的LME三个月期铜主力合约一度下跌5%，为2021年6月以来最大跌幅，跌破8400美元/吨，至8338美元/吨，为2021年2月以来的16个月新低。

周四国内期货市场日间交易中，沪镍跌幅超5%；沪铜跌幅超2%；沪铝跌幅超1%，盘中跌至六个月新低；沪锡跌幅超6%，创2021年7月以来新低，5个交易日内跌幅超10%。夜盘交易中，沪锡继续下跌超4%，沪锌、沪铜跌幅超1%。截至夜盘收盘，沪铜下跌4%，沪铝、沪铅下跌0.6%，沪锌、沪镍下跌2.6%，沪锡下跌6.2%。

7. OPCE或坚持加速增产计划

消息人士称，随着美国总统拜登计划访问中东，OPCE+可能坚持在8月增产64.8万桶/日，希望缓解油价飙升和通胀压力。在6月的会议上，该组织同意在7月增产64.8万桶/日，相当于全球需求的0.7%，8月也增产相同数量。此前该组织曾计划在截至9月的三个月内增产43.2万桶/日。

在西方国家连续数月施压，要求其应对俄罗斯制裁导致的全球能源短缺问题后，OPEC+ 决定增产，这一决定受到了美国的欢迎。OPEC+ 的下一次会议将于 6 月 30 日举行，届时可能会重点讨论 8 月份的生产政策。由于一些成员国对油田的投资不足以及俄罗斯最近的产量损失，OPEC+ 一直难以实现其产量目标。

截至今早收盘，WTI 8月原油期货下跌1.81%至104.27美元/桶，布伦特8月原油期货下跌1.51%至110.05美元/桶。

(期货日报)

8. “雷曼阴影”重现欧洲，德国警告俄罗斯或导致能源市场崩溃

当地时间6月23日，德国正式将天然气风险等级由“警告”上调至“警戒”。德国副总理兼经济与气候保护部长哈贝克在官方声明中表示，德国政府将提供150亿欧元的天然气储备贷款，为冬季做好准备。同时，德国还将启动额外的燃煤发电，以替代目前的天然气发电，以加强天然气储备。

德国警告称，俄罗斯削减对欧天然气供应可能引发能源市场崩溃。如果天然气市场供需缺口过大，能源市场面临崩溃危险，能源领域将爆发“雷曼式危机”。在将德国天然气风险等级上调至第二高的“警戒”级别后，经济部长表示，能源供应商因被迫以高价弥补损失的气量而损失的资金越来越多，可能对当地公用事业行业及其用户（包括消费者和企业）产生溢出风险。

他在柏林的新闻发布会上表示，如果损失太大，他们无法承受，整个市场最终都会崩溃，这就是能源系统的雷曼效应。

警戒级别的升级加强了对市场的监控，部分燃煤电厂将恢复运行。按照目前的天然气流入速度，德国需要116天才能达到满足90%存储容量的目标，这意味着整个过程要到10月中旬才能完成，届时家庭需要开始消耗更多天然气用于取暖。

德国企业迅速做出反应，化工巨头巴斯夫宣布可能因天然气价格飙升而减产，宝马则可能从第三方购买电力，而不是运营自己的燃气发电厂。

欧盟气候事务负责人弗朗斯在欧洲议会发表讲话时表示，此次危机的影响已远远超出德国。事实上，欧盟12个成员国均受到影响，其中10个国家已根据天然气安全法规发出警告。

到目前为止，北溪 1 号管道输送量的减少对德国工业生产几乎没有产生任何实质性影响，主要是因为德国在夏季仅消耗四分之一或五分之一的天然气。但此次停运严重影响了德国在冬季供暖季节到来之前填充天然气储存设施的努力。

当地时间22日，国际能源署发布《2022年全球能源投资报告》。报告预测，2022年全球能源投资将增长8%，但投资增长不足以应对当前的能源和气候危机。同日，国际能源署署长法提赫·比罗尔表示，欧洲需要为俄罗斯向欧洲供应的天然气彻底中断的情况下可能出现的能源危机做好准备。他敦促欧洲各国政府尽快采取措施，减少天然气需求，并保持核电站运转。

比罗尔警告称，随着俄乌冲突持续，欧洲可能彻底失去俄罗斯天然气供应，因此需要制定应急计划。欧洲各国应加强天然气储存，并采取推迟关闭核电站、重启燃煤发电等措施应对潜在风险。

天然气危机并不只限于德国。欧盟气候事务负责人弗朗斯表示，目前欧盟12个成员国受到影响，其中10个国家已依法发出警告，天然气全面中断的风险比以往任何时候都更加现实。（期货日报）

9、全球货币政策普遍收紧，金价是否将转跌？

美联储6月会议宣布加息75个基点之后，大宗商品价格普遍下跌，包括原油。不过我们发现，国际金价下跌幅度并不大，甚至还略有反弹。短期来看，美联储加息之后，加息带来的负面影响似乎在减弱，而美联储加息之后加密货币的暴跌也导致部分基金增持黄金，这也是黄金抗跌的主要原因。但中长期来看，随着美联储不断加息、缩表，美元实际利率继续上涨的势头不会逆转，持有黄金的机会成本上升，黄金的投资需求不断下降，将抑制金价。但是，在美元不存在流动性危机的情况下，由于规避风险而带来的购买以及官方国家的黄金持股增加以及美元资产的减少导致人们对黄金投资的需求缓慢下降，这与美联储以前的货币收支平衡期间黄金价格的迅速下跌不同。

在全球货币收紧的情况下，持有黄金上升的机会成本

从中型和长期驾驶逻辑的角度来看，黄金价格的趋势取决于对黄金的投资需求，而不是工业需求和珠宝需求，这取决于机会成本。

6月15日，美联储宣布将使联邦资金利率的目标范围从0.75％-1.00％提高到1.50％-1.75％，这是1994年11月的美联储最大的单一税率，而美联储则首次将利率提高了75个基准。

根据美联储发布的DOT，我们估计接下来的四个美联储利率会议将有175个基点的利率上升，但每次通货膨胀率仍然很高，如果保持较高的范围，则每年的年度利率范围不仅限于当前的我们的损失。 1970年代的时期。

此外，我们发现，除了美联储的利率息外，欧元区，英国和几个新兴经济体也提高了利率，这意味着全球流动性正在缩小，从而导致融资成本上升，并且持有黄金的机会成本普遍认为，美国洋娃娃的实际利率是持有黄金的机会。

数据表明，截至6月17日，衡量美元的实际利率为0.67％，与去年同期相比为-0.75％。很难通过简单地依靠降低利率或量化宽松的方式来指导真正的利率。

加密货币低迷可能刺激短期购买黄金

由于6月10日发布的美国CPI数据超出了全球投资者，因为担心通货膨胀率将持续更长的时间，因此最糟糕的是加密货币市场，比特币的价格持续了50,000美元，该公司在6月10日宣布了50,000美元的速度。稍微反弹，然后进一步下降，一旦下跌了18,000美元。

从近年来黄金和加密货币之间的联系来看，美联储在2020 - 2021年实施了松散的货币政策，但黄金价格并没有强烈上涨，因为某些投资需求转向了比特币，例如，比特币在2022年飙升了300％。

从黄金ETF持有的情况下，在美国股票和加密货币的情况下，黄金ETF持有量的下降并不大。 ，持有1,075.54吨，低于2020年9月21日设置的1,278.82吨的历史高点，但去年同期高于1,041.99吨。

但是，我们认为，黄金价格的中长期趋势取决于实际利率。 。