镍锌电池骗局 全球资产配置：经济全球化下的海外投资逻辑与市场形势

镍锌电池骗局 全球资产配置：经济全球化下的海外投资逻辑与市场形势

为什么要考虑全球资产配置？在经济日益全球化的今天，海外资产哪里够安全？海外投资的逻辑是什么？执行总裁兼联合创始人郑迪先生就全球资产配置话题进行了线上分享。

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对全球市场形势的看法

主持人：全球主要经济体中，美国是最早复苏的，最近甚至已经接近过热，中国和欧洲也似乎开局强劲，人民币和欧元年初以来强势上涨，各位嘉宾就中美主要经济体的主要情况以及资产未来的走势进行了点评，您怎么看？

郑迪：我们是这么认为的。美国经济就像傅亮说的，现在不是复苏，为什么呢？美国经济已经扩张了六七年了，所以如果你说这六七年的扩张期还只是复苏的话，那我们就不知道什么叫经济增长了，所以我们更愿意叫它经济增长期。这个经济增长确实到了一个瓶颈。我们认为美国今年年底就会达到充分就业，工资会上涨，所以CPI也会上涨。我们认为按照现在的计算，美国最迟到2019年就会陷入轻度衰退，到时候美国股市就会见顶。

如果看全球经济周期，美国是领头的，欧洲紧随其后，美国现在已经接近顶峰，欧洲已经走出底部，开始向右加速上行，中国现在已经不能说还没触底，但不管怎样，最糟糕的阶段已经过去了，我们确实触底了，至少是朝着正确的方向，中国是最后触底的。

所以我们觉得没必要太担心2019年的经济衰退，因为虽然那时候美国的情况不太好，但是欧洲和中国还好。所以2019年的衰退不会是全球性的衰退，所以应该也不会那么糟糕。

目前我们相对看好A股和人民币债券，至于欧洲，我们认为其存量资产也值得期待，尤其是希腊，目前相对便宜，还有进一步上涨的空间。

其实美国的债券和股票的定价还是比较公允的，虽然贵了一点。但是也没有大的泡沫，最主要的原因还是美国的利率比较低，好像利率不可能上调太多。我们认为10年期美国国债的收益率应该基本有一个正常的波动区间，就是在2.2到3之间，不会破3太多。所以基于这个利率观点，目前在2.1左右。我们认为美国股市不会崩盘。很多人认为美国股市会崩盘，但是我们不认同这个观点。我觉得如果今年甚至明年上半年有一些因素导致调整或者下跌的话，我觉得会是一个买入的机会。

但是我们要小心明年下半年和四季度美联储的动作，因为明年美国工资很有可能上涨，从而带动美国CPI上行，到时候美联储（当然耶伦也会）卸任之后会采取什么政策，值得观察。如果不加息，通胀对股市会有一定影响，如果是前期的话，影响不会很大，但如果是后期加息，影响会比较大。如果非要加息的话，最多加几次，如果一直加息，民众的信心就会逐渐消失。所以我们认为到2019年，美国经济和股市都会出现一些问题。

现在我们来谈谈正题：为什么要投资海外？

02

为什么要投资海外？

大家普遍关心的是：首先中国的增长速度是全球主要经济体中最快的，不管是股票、债券还是债权项目，中国的收益应该是比较好的，相比海外这些经济体要好，那为什么要投资海外呢？第二个问题，如果你看好A股和人民币债券，那你为什么要从海外的角度去投资呢？这个问题其实主要从税收的角度来回答你的问题，可能跟高净值人士更相关。

在回答这个问题之前，我想先回顾一下美国和中国现在的财政状况，通过这个财政状况，我们可以大致预测一下未来五到十年，中国和美国会采取什么样的收入政策，我们都息息相关。

这个地图很重要，这个地图的坐标没有标注，时间段是到2027年，这个分界线就是现在，剩下的就是到2027年的预测。这是美国国会预算办公室做的一个地图，这个图表的意思是：如果美国现在的税法和财政支出法不变的话，美国的财政赤字会怎么样呢？从图表上可以看出，目前美国GDP的10%，美国的财政赤字大概是3%，也就是5400亿美元左右，未来美国的财政赤字预计还会继续扩大，财政是一个大问题。

主持人：从中美利差来看，中国跟随加息的趋势已经结束，人民币贬值的趋势也出现逆转。

郑迪：对，我们确实是有这个观点，所以我们从5月份开始就做多人民币，我简单讲一下这个案例，其实是一个非常简单的赚钱策略：你可以得到大约半年7%左右的美元收益，不是年化，就是说你半年可以赚到7个点的美元。

那么美国财政问题会带来什么后果呢？

首先，如果减税和基建全部到位，我曾经做过一个计算，去年年底，如果减税和基建全部到位，即使把海外的9000亿美元现金全部汇回国内，并且一次性加税，给美国政府一个增加收入的机会，即便如此，美国的财政赤字也会上升到7%（税收占GDP的比例），这是美国国会承受不起的。那么接下来会发生什么呢？

请大家看这张图，很重要，这张图告诉你2029年以后美国社会保障会怎么变化。

大家可以看到蓝线和绿色虚线相交的时间是在2006年或者2007年，在这之前美国的税收收入超过社保基金支出，是比较健康的。在2006年和2007年左右，美国社保基金支出首次超过税收收入。其实按照美国的财政法，社保支出不能超过收入，那为什么这段时间可以允许社保支出超过收入呢？

原因在于美国财政部过去积累了大量的财政盈余，特别是克林顿政府时期，其中很大一部分被拨给了社保基金。社保基金有大量的盈余，可以支撑美国入不敷出。社保支出可以超过税收收入，但到2029年，这种情况将发生根本性变化。

最根本的变化是2029年美国社保基金的盈余会彻底消耗殆尽，前面我也说过了一旦消耗殆尽，目前美国的预算法是不允许社保支出超过税收的，一旦消耗殆尽，也就是说2029年以后美国社保支出必须下降到和税收匹配的水平，也就是下降到和税收匹配的线，也就是美国社保水平必须下降到29%。

如果社保缴费水平下降30%左右，中国民众可能不会上街抗议。但如果发生在美国，我认为社会会非常不稳定，很多人可能会上街抗议。

所以现在有很多有钱人拼命移民美国，我不知道他们到底想达到什么目的。首先，如果你移民到美国，你可能无法享受到所有这些福利。等到社会保障支出用完，他们可能已经太老了，负担不起。为了避免这种情况，我们现在需要削减福利待遇，同时增加税收。我们需要对外国人，包括移民征收更高的税，特别是那些想移民到这里的人，我认为这是未来五年左右肯定会发生的事情。

所以大家不要被特朗普的减税计划给骗了，这是假象。我觉得美国减税是短期趋势，大趋势是加税，原因是美国国库有严重问题，很多人说中国经济处于严重、无解的状态，好像得了癌症，但是美国不也一样吗？所以当今世界，很难说谁会倒下，其实我们看日本、欧洲，都有大问题，美国也有大问题，歧视跟中国一样，没有解决的办法。最后就看谁先倒下，谁先倒下，产能就被毁掉，产能被毁掉，那么其他国家的出口贸易、服务也会被毁掉，出口有了，贸易帐就好转了，一好转就有钱了。所以其实现在各大经济体都在争着看谁先倒下，谁先完蛋。如果你只关注自己的问题，就不会有解决方案。

所以我们可以看到美国基本上是处于一个加税的大趋势，这是毫无疑问的。然后我们再看中国，中国的问题同样不好解决。虽然我给大家打了些兴奋剂，看上去中国这个问题没有那么严重，但是实际上我们也在走钢丝，就是人民币的估值过高，房地产和房价的坝湖问题怎么解决。未来我们还是要靠人民币国际化，靠外国人来接手，靠外资来获取利益，才能实现这个目标。那么中国的财政状况怎么样呢？

目前中国还有3%的财政赤字，大家可以算一下这个财政赤字的规模，美国GDP是18万亿美元，中国是11万亿美元左右，日本的赤字大概是4000到5000亿，大致是这个水平。中国的3%是3300亿美元，美国的3%是5500亿美元，中国的赤字比美国少2000亿美元左右。但是实际上测算，如果加上今年各种非财政贷款，特别是棚户区改造、货币安置、PSL贷款，会有1.5万亿到2万亿元，如果加上包括PPP、各种财政担保，可以看到，我们实际的赤字率可能已经达到7%到9%。

大家可能会有一个疑问：今年三四线城市的房地产市场为什么这么火爆？恒大等一些三四线房企的股价为什么涨幅这么大？原因就在于今年他们恰好踩在了三四线城市棚户区改造、货币化安置的机会。

主持人：把中国房企的IPO瓶颈比作创业板是非常恰当的，这也是资金流通壁垒一直没能突破的一个重大原因。

郑迪：我们公司内部讨论棚户区改造的时候，他们也问我，这是不是要拆农民的房子？我说确实是要拆农民的房子、小产权房，但不是你们想象的那种。农民的房子不是那些危房，很多都是2011年左右建的，有的就是小别墅，都建得不错，但为什么要拆呢？这些也都纳入到棚户区改造的范畴。很多这些事情都是一时兴起，上面说要改造棚户区，下面就都开始搞，不管房子危不危，就这么推下去。

另外，棚户区改造的主要目的不是改善三四线城市居民的居住条件，而是去掉三四线城市的库存。如果是为了改善居住条件，为什么要用“货币安置”这个词？安置是什么意思？就是拆掉你的房子，但不是换旧换新，换一套房子。所以不存在重建房子的问题。就是给你现金补贴，让你去市场上买房子。

所以三四线城市的居民会觉得很奇怪，他们去任何一个售楼处都会看到很多人在买房，而且每次一个棚户区改造拆迁完成，好像市场有钱了，大家都去买房。为什么会有这么多人买房呢？原因就是给棚户区安置货币化的钱，今年投入的钱大概有1.5万亿到2万亿，我们大家可以想象一下，2009年才4万亿的样子，今年对三四线城市有针对性的释放钱、有针对性的QE，这个钱是很大的，所以这个钱其实是对三四线城市居民的定向福利转移。

那么这个大概意味着什么呢？去年棚户区改造606万户，今年是600万户，未来三年，从2018年到2020年，总共改造1500万户，平均每年500万户。去年货币安置的比例是48.5%，今年货币安置的比例预计会达到60%，也就是说直接拆迁有偿安置360万户。那么，如果我们假设这360万户房屋的平均面积是80平米的话，那么2.5亿平米的话，就意味着2.5亿平米。这意味着什么呢？相当于中国每年商品房销售额的20%左右。也就是说，国开行从央行借钱，通过PSL释放，增加了中国商品房的销售额，其中20%就被抹杀了。这就是三四线城市房价上涨如此之快的原因。

那么大家会问未来几年会怎么样呢？如果十九大之后棚改货币安置的政策不变的话，那么未来三年，平均每年安置500万套，假设货币安置的比例进一步提高到70%到80%，那么意味着每年货币安置的套数就是350万到400万套，记住，今年是360万套，这就意味着未来三年的库存量可以维持今年的量，但是不会再有增量了。所以，可能到时候中国至少三线城市的房价可能不会太差，但是也不会有太大的增量，相对来说还是比较稳定的，但是这其实是一个不断印钱的过程，而且随着三线城市房价的上涨，需要释放的钱其实也在增加。

回答傅亮前面的问题，中国经济的韧性能维持多久？其实我们要观察的是，十九大之后，棚改安置资金货币化会如何？定向量化宽松要不要继续？这是大事，因为一年投入1.5万亿去去库存，是大事。

那么为什么外国人不明白，今年中国经济为什么这么有韧性？为什么强于大家预期？其实，不仅强于外国人的预期，很多A股基​​金经理也不太相信这一点，最主要的原因就是没有关注棚户区改造和安置房货币化的因素。

但现在的问题是，十九大已经定下了基调：未来增长模式必须转变，政府不再过度依赖卖地收入，因为依赖卖地收入自然会让经济增长模式非常依赖推高地价，同时不断推高房价。所以最终对城市的创新和年轻人的空间是非常非常不利的。

你可能觉得中国的一线城市已经不值得居住了，但是我告诉你，中国的一线城市还没有到绝望的地步。为什么呢？因为一线城市一套普通的房子才1000万。那才叫绝望。香港沙田，据我同事说，这里是香港的贫民窟，普通的房子一平米十万，就算你买一套40平米的房子，也要四五千万，这已经是香港除了公屋以外最便宜的房子之一了。

在香港，半山或者金沙嘴一套好房子要1个亿，要达到相对中上水平的生活水平，一套房子要1个亿，在北京、上海、深圳等地，1亿、2亿还是够买房子的，再买一套好一点的房子。在香港，真的是很绝望，有真正的阶级分化。所以中国不能走这条路，走这条路就会完蛋。现在还有时间改变方向。

所以现在要降低卖地比重，增加长租公寓，我觉得这个本质上是对的，未来要靠房产税来弥补卖地收入的下降，所以在这之前要限售，所以限售的问题会越来越严重。

右边两段话摘自中央党校媒体《学习时报》，给了我很大的启发。

经过测算，按照《学习时报》的意思，如果要尽可能保证税基不丢失，那么首套住房的人均免税面积应该限制在10平方米以内。当然，我同意《学习时报》的观点，这个免税额度并不是单纯按照人均免税面积来算的，而是应该按照人均免税面积对应的价值——房屋的市场价，或者评估价，而不是免税面积来算免税额度。

也就是说，假设人均免税是10平米，那么一个三口之家的首套房应该可以免税30平米，在一线城市，这个很可能是240万到300万平米的免税，超过1万元的部分就要征收房产税。但是在一般的二线城市，比如重庆，整套房子可能都达不到300万元，所以这种情况下，首套房可以完全免征房产税，我觉得是公平的，而且不应该全国都免税面积一样，因为价值不一样，所以这个不公平。

按理说，资产规模越大的家庭，特别是在一线城市拥有房产的家庭，缴纳的房产税就应该越多。

那么现在问题又来了——中国最高峰的时候，一年的卖房卖地收入是5万亿，2015年是3.5万亿，今年一季度卖地收入我觉得是7000多亿。如果这样，未来几年，直接卖地收入会逐渐下降到2万亿到2.5万亿，也就是说财政预算会出现1万亿甚至更多的巨大缺口。这会带来什么后果？这一万亿，我们要想办法补上，就是征收房产税，然后倒推算一下，到底要收多少房产税。

中国商品房存量的面积一般公认的是200亿平方米，如果按照全国均价7500元/平方米来算，中国商品房存量的价值是150万亿元，如果按照全国均价10000元/平方米来算，中国商品房存量的价值是150万亿元，如果按照全国均价10000元/平方米来算，全国商品房存量的价值是200万亿元，所以我个人认为中国商品房存量的价值在150万亿到200万亿之间，我觉得是一个比较靠谱的范围。

按照这个比例乘以70%-80%，我们能征收的税基大概是100万亿到140万亿，基本上可以算出来房产税率应该在0.7%-1%之间。

所以我觉得房地产部门可能会出台房产税的指导方针，当然全国各地收多少房产税可能还是要由地方政府根据中央的指导方针来决定，反正我觉得幅度应该差不多。

我给大家推荐一个经验，如果你想未雨绸缪，想了解一些大国想做什么、会做什么，最简单的就是研究这个国家的财政。几份财务报告很重要，比任何专家的建议都准确。很多专家经常犯错误，经常被打脸，就是因为他们没有仔细研究财务。钱怎么花，永远是企业、国家、家庭最重要的问题。我们简单地把一个国家或者一个政府当成一个企业来研究，研究它的钱从哪里来，花在哪里。这样你就可以接触到很多问题。

我们之前就说过，房产税是一定会出台的。我的下一个判断是，房产税可能在三年内出台，也就是说最迟2020年开始。为了实现2020年开征房产税的目标，明年就开始了。如果明天不讨论，2020年可能就来不及了。我们要先做好舆论准备，最近我们可以看到各种舆论准备都在出来。

除了房产税，还会有其他税种吗，比如遗产税、资本利得税？大家都知道，资本利得税目前在中国只对法人和机构征收，不对个人征收。我在中国度过了最好的20年，因为我任何一项投资都不需要缴纳资本利得税。这多好啊！在发达经济体，一般来说，如果你投资赚了钱，就要缴纳20%到25%的税，而在中国目前没有这个税。

主持人：一线城市一套房子，一年可能要交几万块钱的税啊！

郑迪：是的，我觉得在一线城市，如果一套房子1000万，一年交几万块税是没有太大问题的。除了上海，重庆也需要房产税，而且已经在试点，很多人也交房产税。

我认为一线和核心二线城市，比如杭州。我觉得房价不会跌，而且都有很大的发展前景。北京、上海、深圳，我最看好深圳。那么有些人可能现金流不好，被迫卖掉房子，但是没关系，会有人买。所以最终不会给一线和强二线城市带来大问题。

主持人：这是否会引起商品房的大规模抛售？

郑迪：傅亮，这个问题问得好！那么冻结卖单、不让卖、限售，不就是为了这个目的吗？然后有人问，两年期满之后怎么办？两年期满之后，我们再看情况。如果情况不好，限售再延长两年。你没有选择权。政府对这个有很强的控制力。

那么遗产税要怎么实施呢？我们目前正在做CRS，为遗产税做准备，CRS就是把中国税务居民的海外资产摸清楚，从而为遗产税的出台做准备，我们都知道，中国很多人其实在海外隐藏了很多资产，政府是不知道的。但是CRS明年9月30日开始交换信息，之后中国居民在海外的所有金融资产——现金、存款、理财保单、股票、债券和基金——都将被信托全面渗透到受益人层面，全部由托管银行账户和托管银行自动上报给税务总局，各类企业金融公司为2020年遗产税的出台做准备。

我认为2020年也会出台资本利得税。因为深港通里面有一条规定，香港的钱北上买A股免征个人所得税，其实就是资本利得税当个人所得税报，免征个人所得税。这个豁免政策有效期是三年。这里隐含的意思就是三年后，也就是2020年左右，资本利得税要到个税局去报。

有人可能会说，这些都是增加收入的办法，为什么不能节流呢？大家都知道，在我们的体制下，如果要裁减公务员，要节省一些成本，减少一些转移支付，减少财政支出，我觉得还是要降低对政策支持经济的幻想。我觉得增加收入、增加税收还是大方向，节流还是很痛苦、很困难的。

那大家就会说，这些都是跟损益表、现金流量表有关的一些方法。我们政府有没有利用资产负债表来盘活资产的方法呢？有！盘活资产的办法就是做大做强国有资产。这难道不是一句空话吗，这是一个很现实的选择。

我为什么这么说呢？

我有一段话可以供大家参考，这是我自己的计算，但我觉得这两段话基本上体现了供给侧改革的核心目的。

目前根据财政部的数据，截至今年6月底，非金融国有企业净资产49.4万亿元，接近50万亿元。上半年非金融国有企业净利润总额1.4万亿元，如果按年化值2.8万亿的话，那么基本相当于5.7%左右的ROE，如果你把这个当成ROE5.7%的上市公司，在香港可能只能给到ROE的0.6倍PB。它的市值是30万亿元——如果当股票卖的话。如果ROE能不断提升，它的PB估值还能提升。如果非金融国有企业的ROE能提升到10%-12%，可以估算出来至少是净资产的1倍，能值50万亿。也就是说，这里的升值空间大概有20万亿，相当于十年卖地的收入。这几年政府不是把所有的问题都解决了吗？所以这样做，是供给侧改革的一个核心目的。

郑志新-00-财经：有人估计2017年中央财政赤字6万亿元

郑涤：你说的这个口径，我之前也说过了，如果加上很多表外资金，再加上PPP支持、PSL支持，实际的财政赤字大概是9%。中国经济是11万亿美元，那么按照这个汇率，大概是60万亿人民币。如果按照9%的赤字水平来算，大概是6万亿左右。你说的数字也比较接近，也不算离谱。

我想强调的是，这不是严格意义上的中央财政赤字，因为其中包含了很多表外项目，包括对PPP的支持、对PSL的支持，还有1.5-2万亿的贷款，这些都是需要政府担保的。

但我的看法稍微不同，我认为除了盘活国有资产、增加税收，未来几年政府还需要做一件事，就是债转股。

所以你觉得这6万亿是政府要负责的，但是我觉得中央政府可能不负责这6万亿，特别是PPP，我觉得地方政府可能也不负责，到时候直接把债务转成股权。

供给侧改革可以改善银行体系的资产质量。银行是央行的亲生孩子，其他都是领养的孩子，看一组数据就清楚了，2015年中国银行的总资产大概是200万亿，贷款以前是100万亿左右，现在大概是132万亿左右，这就是银行的体量。银行理财产品大概是30万亿左右，同业存单大概是8万亿左右。

保险公司约有17万亿元人民币，资金约为10万亿元人民币，而证券公司则占5万亿卢比。

因此，国有企业是中心，私人企业是周围的企业。麦肯锡在2015年的一份报告中，赔偿金钱和银行的报告都不会。 Yuan，不良债务率为7％。国家统计局宣布的不良债务率是1.7％。

因此，在这七个产能行业的供应端改革和资产质量的改善之后，银行的坏债务比率下降了。

一旦您了解这些原则，就可以根据供应方面的改革来赚钱，这是我的意思是提前计划，而不是关注其他人，这是为什么他们没有参与市场的原因。

就像我捕获的图片一样，私人企业不再被允许“挖掘社会主义者”，这些私人企业将继续坚持房地产发展，各种超级行业将被挤出，或者他们的利润率将急剧下降，其价值将转移到国家拥有的企业和私人企业。一定认为这是一个骗局，因为腰带和道路倡议实际上是在国际化的国际化中，这是一个非常重要的一步。另一个观点。因此，金融霸权非常重要，印刷资金的权利非常重要。

根据我们的审查，税收是一个主要的趋势。关于全球经济结构是“两个超级大国，许多强大的国家”和美国是“两个超级大国”，而其余的是中国的中心。 。此外，有人说，第一个类型的是房地产，第三种是房地产的，第一个类型是房地产；

我认为艺术是每个人都值得关注的，因为艺术品拍卖已有五年了，我认为这循环可能会再次购买。

那么，我认为有些人说，有些人说的是越南等非CRS地区，但是一旦您的资金进入CRS地区，它们将被交叉检查并立即报告。

我认为，高净值个人的真正解决方案是在税率低且靠近大陆的CRS地区获得税收状况，例如香港和新加坡，然后选择一种稳定且增值的财务管理方法。

自从我开始做这件深蓝色以来，我开始与许多富裕的人接触，我发现对他们而言，赚钱的最重要方法是缴纳更少的税款，这也是赚钱的一种方式，这是一种没有太大风险的方式。

因此，我认为接下来的5 - 10年将是一项税率竞争。 Els。

全球投资的独特优势

接下来，让我介绍的独特优势：我们可以根据过去的经验在国际债券市场中赚钱，我认为有四个赚钱的方式是信息，这是信息的不对劲。不匹配的是，第三次是流动性折扣。

我认为，如果全球市场被视为“两个超级势头，中国的外围设置”，那么我们就可以在信息中进行信息，因此中国和美国都在核心卡中，因此我们可以看到他们的核心卡。

换句话说，在包括对中国的投资在内的全球市场进行投资，愿意选择赔率最高的工具，而不是赔率低。

那么，我想做的是一个很好的问题，我想成为欧洲的最重要的原因。全球市场，因此他们不能使用我们的策略。

03

深蓝色全球投资独特的优势和投资逻辑

投资逻辑：选择赔率高的投资工具

例如，去年的12月，线索和铁矿石对分析师有很多成绩。

当时，在香港股市上有两个干燥的目标。

如果您将铁矿石和线程作为目标，那么这个问题是您不敢在山上投票。您的力量还不够，或者如果您足够，您可以最终赚钱，但是您正在遭受这一过程，但是您的内心深处折磨，但是您内心深处折磨，您的内心深处折磨，但是您内心深处折磨，但是您心中遭受了痛苦，但是您的心脏却非常痛苦，但是您的心中却遭受了痛苦，但是您在心中遭受了痛苦，但您却在您的心中受到痛苦，但您却在您的心中受到痛苦，但您的心脏却遭受了痛苦，但您的心脏却遭受了痛苦内心，但您内心深处折磨，但是您内心深处折磨，但是您内心深处折磨，但是您内心深处折磨，但是您内心深处折磨，但是您在地板上买了一个，同时从您的角度上受益，但是您无法付出很多损失，但是您无法付出很多损失，例如一种损失和一个损失和四个损失，您不得不付出四分之四。观点还需要与一个非常好的工具匹配。

RMB汇率是这样的，我们在5月开始进行更多的rmb，我们知道7月可能会宣布债券的国家债务。现在，这是一个合理的范围。

可以宣布，债券将接管外国资本。

04

案例介绍深蓝色投资

我们的投资逻辑是在世界各地找到良好的投资工具。

然后谈论一个相对成功的案例：对巴西进行投资，最终比美联储更好。

要了解为什么巴西在2016年可以急剧上升，我们必须首先了解2015年。基本上，主要产品已经出口了三个主要出口：铁矿石，原油和大豆。

对于巴西人来说，有6％-7％是正常的通货膨胀环境，而省钱毫无意义，因此基本上巴西人不能省钱，您不能依靠您的国家的储蓄，外国资本必须依靠外国投资。

即使如此，巴西CPI在2015年就可以达到10.68％。

电力成本可以贡献3.6％的CPI，即使在巴西等国家 /地区也很少见。

换句话说，如果在2015年之后没有更严重的干旱，那么2016年巴西的CPI将下降3.6％，至7％。

这意味着从去年12月到今天，巴西的利率降低了，总共减少了400 bp（4％），这导致了牛市的大型股票市场。

因此，巴西在2016年的22％的股票中，巴西股票指数上涨了69％。

但是，这个健康的窗口在这个中国股票或香港股票或中国 - 美国债券中不可用。

当然，只有对巴西CPI的分析才能下降，这不足以触发催化剂，这是中国在2016年1月对巴西的投资的原因。

第三个催化剂是基于对巴西议会的两个房屋的政治力量，我们认为Zuo 的左派将被弹ime以下，因此，这是一个基本上的，这是一个很高的可能性。

我们在2015年第四季度开始在巴西进行投资，并在2016年1月增加了一个职位。每个人都去购买巴西。

因此，这是利用这种中国能力在全球投资和套利的经典体现。

问答通信链接

中国股市将如何执行？

Gao -2017-

在中国第19大国会之前，将如何解释股票市场？

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

我认为，由于国家的资产较大，产能行业无法恢复，否则如何维持供应的结果，因此我认为供应的供应 - 供应铝和电解铝等行业的改革将继续下去，但它不会继续进行，但要保持较高的范围。每年的生产能力阈值都很低。

钢铁的问题是，一些研究说，今年的Shed 已完成约87％，因此在第四季度，有多少人在7月和8月似乎不太好。

实际上，接下来可以炒作的催化剂主要是环境保护季节。

全球铝的生产能力约为6000万吨，大约是3500万吨的一半，大约有1000万吨。他们都在油炸这件事。

所有小工厂都受到污染，其中许多工厂都在北京- -Hebei地区，在“ 2+26个城市”的环境保护范围内，因此，如果 的生产能力受到严格限制，则可能会影响这个环境保护季节的电解季节。

环境保护行动对工业和工业链的集中

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

实际上，许多人认为环境保护部正在采取环境保护行动，但首先，环境保护部的当前政策是正确的，因为Xi da说，它宁愿是绿色的山脉和绿色的水，因此现在已经成为环境保护的委员会和委员会。无效，因为环境保护部被领导。

另一方面，我认为很多次实际上是一个幌子，实际上，它主要是为了国家而言，赚钱也很重要。

主持人fu liang

在环境保护检查团队定居在千江之后，据说大型工厂和工厂已经关闭，这对生产产生了很大的影响。

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

除了允许国家企业赚钱和国家拥有的企业还可以更大，更强大，国家拥有的资产是什么来稳定银行，但是私人企业可以关闭私人企业的能力，但是您可以在整个公司中均可在整个公司中进行检查，以至于所有公司都会均可进行。 ED企业和中央企业实际上正在帮助政府提高这种监管能力。

主持人fu liang

上游公司的价格和暂停价格上涨，恐慌补充了原材料清单。

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

换句话说，实际上，环境保护的影响实际上有利于上游行业，这有利于改善行业的集中度，这肯定是在下游的上游公司，因为下游会损失下游，因为它可以降低居民。 ES相对强大。

因此，我认为您说的是该周期库存中是否有报价，我认为这些品种是好的，有些品种有些逻辑。

锌实际上取决于这种房地产的发展，尽管锌是镀锌板的60％，但镀锌板主要用于汽车，但汽车的需求是他的供应需求是连续的问题，而锌的需求主要依赖于十年。

这实际上是兴趣的重新分配，因此必须强调钢铁的未来，以取代爆炸炉。

新能量电池产业链

主持人fu liang

在新的能源电池产业链中，三元材料非常热。

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

镍实际上是大量的，因为镍的电池需求被罚款，并威胁要停止菲律宾的镍出口，因此总体镍的篮板特别强大。

在三元电池中，如果我们谈论单位剂量，钴的数量不如镍含量那么多，那么这里的一些贸易公司在库存后立即有30,000至50,000吨，这足以影响整个全球平衡。

锂电池的负电极材料也需要是针形的可乐，因此使用了fang da木炭牛的原因，也提供了负电极材料工厂。

6年前，一家下游的公司是一家石油，是一家石油形状的霸王龙。

区块链和虚拟货币

主持人fu liang

关于位置链和虚拟货币郑，郑总统也经过深入研究。

Zheng -00-金融

目前，金融界在位置链和虚拟货币上有很大的差异。

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

我认为这是一个巨大的机会。

由于人类的社会生产关系的变化，实际上，我认为中间律师仍然有很多变化。

我认为区块链必须是庞氏骗局的计划，基本上不必与他讨论这一点。

比特币是数字黄金

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

每种货币都有自己的价值和目的。

对我来说，我认为比特币是数字化的，这不太可能与世界经济的发展通货膨胀，但他是一个不断增长的硬币。

黄金交易中有很多虚假的黄金交易

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

我以前一直在研究黄金。

然后，根据LBMA官员的说法，伦敦的黄金交易的交易量大概是定居金额的三到四倍，这意味着伦敦的一年的黄金交易量约为200万亿美元，但我们知道，世界上的总金额为8亿美元，我可以为一年的黄金交易量提供200美元。

因此，结论很简单。

我曾经是一个非常坚固的金甲虫，这些机构可以用黄金赤裸裸的，而租赁率很低，实际上是0.1％。

因此，换句话说，大多数人实际上使用这种租金作为可以拿出现金的工具，这相当于借钱。

比特币和比特币成本

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

让我们再次比较比特币。

因此，比特币现在是80亿，黄金仍然可以每次跌落，尤其是在跌倒时，这是一个机会。

今年，比特币的成本已经产生，大约是1,300至1,400美元的800至900美元。

比特币是永久的吗？

Zheng -00-金融

有人预测，比特币是pang家族，他一生看不到头部，您可以大胆地投资

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

实际上，我认为比特币不限于供应，这是一个非常成功的代价。

我认为没有什么坏处，因为庞氏骗局实际上是财务的本质。

主持人fu liang

虚拟货币是一个庞大的知识和巨大的话题。

比特金

Zheng -00-金融

根据今天的信息，比特币的价值超过了100美元，而1260,000个地址的价值超过1,000美元，而330,000个地址的货币价值超过了10,000美元，考虑到分配遵循电力法，考虑到魔术法投资者不应超过20,000。

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

您说这很正常，因为大陆的比特币有一个交换，他不存在自己的钱包，所以您必须有很多地址，那么我一点也不奇怪。

我认为，货币圈的“金牌”是有意义的。

主持人fu liang

下次，我们可以邀请郑总统来郑安格大学谈论MBA学生的虚拟货币。

介绍

请戳：

每个人都有国际资产分配的需求，以与最高的国内研究团队Deep Blue联系。

关于ICO监督

宾客 - Zheng di-Die-Deep Blue全球投资

以下是我们八月的参考前景。

我想说的是，政府的监督不涉及比特币，他主要是对ICO的代币的监督，这是骗取金钱的最重要的问题，是在进行VC投资之前，在投资这一资金之后，该项目团队无法迅速实现，并且可以实现项目团队，然后才能实现。

因此，清理这些骗局项目的监督也有助于那些从事项目进行项目的项目。

老实说，现在没有办法控制它，因为这种信念已经降低，一群人等待，因此抑制它是没有用的，这次抑制不​​涉及比特币。

供应侧面改革会降低杠杆作用吗？

Zheng -00-金融

供给侧改革会实质上降低国企部门及银行杠杠率吗？进而降低货币乘数？我对此没多少信心，感觉上国企赚了利润还在囤现金。

嘉宾-郑迪-深蓝全球投资

供应侧改革不是为了降低货币乘数，是为了让国企的利润好起来，一方面以后可以做大市值。因为政府对国企的态度已经转变了，以前跟国企要税收要就业。从现在开始，以后跟国企要的是市值和分红。神华的大笔分红以及中石化还是中海油，他借钱去分红，就是很明显的一幕，这是国企以后的思路变化。

另外一方面就是国企的现金流好转了以后，其实现在国企的质量也在好转。国企可以有更好的动力和更好的条件去还银行贷款，所以现在质量好就可以了，银行业也都稳定了，所以为什么现在银行股涨的是一个必然的结果。

国企高分红的背后，是心甘情愿还是身不由己？

这篇貌似就是按照我说的这种思路写的。

主持人-佳音

换收入渠道了，就业可以自行解决。

郑志新-00-财务

但从微观层面，央企继续高负债囤钱，或者债务置换降低利息支出。负债率指标没什么变化。就业也没多少改善，国企部门本来就不是新增就业的主要贡献部门。

主持人-付亮

产业集中度在提高利润上升债务在下降。这点需要看得见的@郑志新。

嘉宾-郑迪-深蓝全球投资

你不能这么看，你要看这个净债务除以净资产，其实现金增加了，本身就是尽量降低了。

就业，你说对了。这个没办法，这个是他做这个事儿必须要牺牲的东西。供应侧改革有一个瓶颈。他的瓶颈在于什么时候通胀起来，所以上游的价格可能才会控制。第二个瓶颈，是在于这个就业到底有多少人没有被好好的安置。但是也有研究表明，其实安置这些人大概也就是一千多亿的成本，其实这个成本并不算高。

郑志新-00-财务

供给侧的利润到手，没多少企业用于再投资。

嘉宾-郑迪-深蓝全球投资

是的，不再新增投资就对了。这样新的利润和现金流要么用于还贷款，要么分红，这样产能就不会过剩了。

郑志新-00-财务

过去三十年央企对中央财政净贡献始终没正过，难道本届的想法是把央企分红培养成财政收入的一个重要补充？

嘉宾-郑迪-深蓝全球投资

是的，这个是非常有可能的一件事情，我建议去复习一下神华的这个分红。这个是很有象征意义的。

亚伦应晓辉

个人理解去杠杆只是要扩大直接融资比例，利息成股息了。

嘉宾-郑迪-深蓝全球投资

扩大直接融资比例也是对的，因为这届对股市的定位已经非常清楚了。世界股市主要的功能是用来融资，所以大家都懂的。股息只是很小的一部分，重点还是把市值做高。做高了以后就减持，这才是大钱。

我觉得这个房产开发也好，还有这个产能过剩行业。国企的做大做强会是一个比较长的趋势，趋势维持下去，这只是我的看法。

就像我那个ppt里面显示的那个我截屏的那一页。我觉得目前民企我想出来有两个去处，第一个是去新兴行业，去搞创新。搞创新的话，融资渠道应该是比较畅通的。但如果是在产业里面，可能再继续申请这个贷款融资是比较难的。我觉得相对来说，特别差、产能过剩行业是比较难批融资的。新兴行业是第一个方向，另外一个方向就是做一带一路。一带一路是很大的一个战略，也是很重要的一件事。

如何看待国企

程科-杭金投

国企混改这块怎么看？

嘉宾-郑迪

国企混改其实也是为了搞活机制。这个其实是从政府主导国企变成了政府以后就退出转为做一个股东，跟国企要市值要分红。这转变了，要搞市场经济，要引入一些市场机制，帮助国企把业务给做起来。

郑志新-00-财务

算国企国企融资

嘉宾-郑迪

但是呢，其实我更觉得很有意思的应该做的是民企的黄盖。这个就很像五十年代初期呀，搞这个公私合营。对民企应该搞公私合营，主动引进一些国有股东，不然的话不好混ah.

程科-杭金投

也是为了保证国资控股前提下，提升国企竞争力吧

嘉宾-郑迪

其实雄安的炒作也是很有道理的。因为这个基本面会跟上的。他们必然要搞一个新的，他们要搞一个示范工程，这块儿是要炒起来的，所以千年大计不是忽悠的，很多钱会投资雄安。

其实这个在产能过剩行业，他要做大这个国资，还有一个目的是说关就能关，提高他的控制力，控制力要比以前要强很多。他提高产业控制力的提高这个集中度也是为了这个目的。

郑志新-00-财务

反向公私合营，私人资本纳入国控/国有资本管控之下。我个人对混改企业的公司治理不看好，私企没得玩，最多外围做做国企生意。

嘉宾-郑迪

其实这