2021 年有色金属市场表现回顾：稀土、锂和铝板块表现突出

2021 年有色金属市场表现回顾：稀土、锂和铝板块表现突出

1. 有色金属市场表现回顾

稀土、锂和铝板块在 2021 年表现良好

2021年年初至今（截至2021年6月18日），沪深300下跌2.1%，有色指数上涨8.8%，跑赢大盘10.9个百分点。有色板块中，表现最好的是稀土板块，上涨47.6%，跑赢有色行业38.8个百分点；其次是锂业板块，上涨25%，跑赢有色行业16.2个百分点；铝业板块，上涨19.22%，跑赢有色行业10.4个百分点。

有色股中，今年以来涨幅最大的是云南铝业，上涨58%；其次是鼎盛新材料，上涨50%；再次是北方稀土，上涨49%。

2021 年工业金属、能源金属和稀有金属价格表现良好

从金属价格来看，2021年以来（截至2021年6月18日），工业金属价格普遍上涨，其中铜价较年初上涨18%，铝价较年初上涨20%，锡价较年初上涨47%；能源金属价格表现良好，锂价较年初上涨66%，钴价上涨38%；贵金属中，钯价较年初上涨3%，白银价格与年初持平，黄金、铂金价格小幅下跌；稀有金属中，钼价格较年初上涨60%，镁价格较年初上涨29%；稀土中，氧化镝价格上涨19%，氧化镨钕价格上涨15%。

2、锂业：高镍时代带来氢氧化锂需求大幅增长

高镍：提升续航里程最可行方案

提高电池能量密度，一定程度上可以提升新能源汽车的续航里程。到2020年，动力电池单体能量密度要达到300Wh/kg以上，力争做到350Wh/kg；到2025年，动力电池系统能量密度要达到350Wh/kg。目前国内几款能量密度更高的动力电池单体还未达到300Wh/kg以上的水平。

目前，提高电池单体能量密度主要靠改变电池的化学体系。电池的能量密度主要受电池正负极的制约。由于负极材料的能量密度远大于正极，因此提高能量密度需要正极材料的不断升级。目前市场上主要商业化的正极材料包括钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、镍钴锰（NCM）、镍钴铝（NCA）、磷酸铁锂（LFP）。受到续航里程要求提升的影响，三元材料占比不断提升，2020年三元正极材料市场占比46%，较2019年下降2个百分点，市场份额最大。

提高电池中镍含量可以提高能量密度，高镍电池可以提高续驶里程。从几种典型的三元材料可以看出，镍含量越高，电池单体的比容量越高。但按照现有的技术条件，磷酸铁锂及以下正极材料很难满足300Wh/kg的高能量密度要求。

目前来看，高镍是提升续航里程需求最可行的方案。根据高工锂电数据，2017年NCM 811高镍三元材料在三元材料中的占比仅为1%，而到了2020年，以NCA为代表的高镍三元材料在三元材料中的占比已经达到22%。从今年1月份的装机量数据来看，使用100%高镍三元的企业有4家：特斯拉、理想智能、海马汽车、长江汽车，其次是广汽丰田和广汽汽车，使用率也高达80%以上。高镍三元材料已经成为高能量密度电池的主流趋势。

氢氧化锂是高镍三元必不可少的原料

从原料角度来看，普通三元材料与高镍三元材料最大的区别在于，普通三元材料的锂源为碳酸锂，而高镍三元材料采用的是单水氢氧化锂。高镍三元材料的前驱体合成难度较大，目前仅有国内少数企业和国外龙头企业掌握技术进行量产，而普通三元材料前驱体的合成工艺相对成熟。

碳酸锂（）为白色疏松粉末，熔点618℃，为盐类物质，易溶于水，呈弱碱性，弱腐蚀性。氢氧化锂一水物（LiOH·H2O）为白色单斜小晶体，碱性强，腐蚀性强，易溶于水，熔点462℃，易吸收空气中的二氧化碳而变质。

从制备工艺角度，由于高镍三元材料的烧结温度不能太高，一般不超过800℃，当使用碳酸锂为原料时，碳酸锂的热分解不完全，导致高镍三元材料表面残留碳酸锂过多，使得高镍三元材料表面碱性过强，对湿度更加敏感；氢氧化锂的熔点低于碳酸锂，更有利于高镍正极的低温烧结。使用氢氧化锂进行烧结可以有效避免一氧化碳的生成，且可以在较低的温度下烧结，有利于电池的一致性。

从形貌表征角度看，用氢氧化锂制备的三元材料形貌更加规则，通过观察不同锂源制备的三元材料的SEM形貌可知，用氢氧化锂制备的三元材料的晶粒边界更加规则清晰，颗粒均匀。

从电化学性能来看，以碳酸锂制备的三元材料首次放电容量为/g，循环400次，容量保持率约为86%，而以氢氧化锂制备的三元材料首次放电容量为/g，循环400次，容量保持率约为91%。从整个循环过程来看，以氢氧化锂为锂源的材料循环曲线更加平滑、稳定；以碳酸锂为锂源的材料在循环350次左右之后容量衰减逐渐加快。因此，利用氢氧化锂更容易获得优质的高镍正极材料。

对于普通三元正极（6系及以下），虽然氢氧化锂反应性强、反应温度低，但其锂含量波动大、腐蚀性强，因此普通三元正极通常采用碳酸锂作为锂源。对于高镍三元正极（特别是8系及以上），由于煅烧工艺和产品性能等原因，高镍三元正极通常采用单水氢氧化锂作为锂源。

氢氧化锂制备的关键在于低成本原料

根据原料来源不同，目前氢氧化锂的制备方法主要有两种：锂辉石制备氢氧化锂和盐湖制备氢氧化锂。锂辉石可一步法生产出电池级氢氧化锂；盐湖成熟的工艺是先生产出碳酸锂，再苛化生产出氢氧化锂。

以锂精矿为原料，通过“一步法”（又称“冷冻法”）生产氢氧化锂是国内企业主要的氢氧化锂生产方式。目标明确的企业，可直接布置氢氧化锂生产线，由锂精矿经过煅烧、焙烧、浸出、除杂等工序直接得到电池级氢氧化锂。也有企业选择共用前端回转窑，在后端分别布置碳酸锂生产线和氢氧化锂生产线。根据碳酸锂和氢氧化锂的具体生产计划，将中间产品硫酸锂按比例分配到不同的生产线上生产，实现所谓的“弹性产能”。

硫酸锂法是目前国内锂辉石生产氢氧化锂最为成熟的生产工艺，硫酸锂法生产氢氧化锂回收率高，可连续生产，可实现自动化控制，产品性能稳定，生产成本低。硫酸锂法采用物理冷冻法将芒硝和氢氧化锂分离，具有流程短、工艺成熟可靠、综合效益高的优点，但也存在能耗高、产品质量难以达到优等标准等缺点。

从盐湖中制备氢氧化锂的主要方法是碳酸锂苛化法。碳酸锂苛化法是国外生产氢氧化锂的主流工艺之一，具有生产流程短、能耗低、物料流量小等优点，但对原料纯度要求高，除杂程序繁琐，回收率低。目前占据全球氢氧化锂市场主要份额的三家公司和SQM中，前两家产品均采用苛化法生产。

以锂辉石生产法为例，我们测算了氢氧化锂的直接生产成本。氢氧化锂生产过程中所用的主要原辅材料有锂辉石精矿、硫酸、纯碱、烧碱、碳酸钙等；产品生产过程中的能耗主要有两方面：一是设备运行的电耗；二是生产过程中的热耗。各企业氢氧化锂的直接成本集中在3.8万-4.1万元/吨，而锂辉石原料成本约占氢氧化锂直接成本的80%，因此对于氢氧化锂企业来说，原料获取成本起着至关重要的作用。

氢氧化锂：2020年产能23万吨，2025年或增至58万吨

氢氧化锂需求：动力电池推动未来氢氧化锂需求

动力电池需求：预计25年需求量达57万吨

我们计算了不同电池对应的氢氧化锂需求量，理论上1Gwh NCA电池需620吨氢氧化锂，1Gwh电池需685吨氢氧化锂，1Gwh电池需738吨氢氧化锂。由于实际过程中涉及到损耗问题，厂家实际生产时所需的氢氧化锂量会高于理论值。

假设国内NCA、NCM 811均采用氢氧化锂，部分6系电池采用氢氧化锂，海外6系以上电池均采用氢氧化锂。据测算，2021年动力电池领域氢氧化锂需求量为11万吨。受益于新能源汽车保有量及单台动力容量增加，预计到2025年动力电池领域氢氧化锂需求量将达到57万吨。

消费电池需求：未来增长预计仍低于4%

据数据测算，受3C数码产品消费增速放缓影响，消费类电池出货需求维持在4%以内的增速，假设消费类电池对氢氧化锂的消费以同样的速度增长，预计到2025年氢氧化锂需求量为2.5万吨。

工业用途：氢氧化锂用于油脂保持2%的稳定性

2019年油脂用氢氧化锂需求量为2.1万吨，预计未来将保持2%的平稳增速，到2025年油脂用氢氧化锂需求量为2.3万吨。

供需缺口：2023年高端氢氧化锂市场将首次出现供应缺口

2021年由于产能集中释放，供应开始呈现供大于求的状态，预计2021年供应过剩量为11万吨。但电池级氢氧化锂原料为锂辉石矿，2021年全球锂矿供应增量有限，或将出现氢氧化锂产能利用率偏低的问题。氢氧化锂价格全年维持乐观。随着新能源汽车保有量的逐步提升，以及高镍三元电池渗透率的提升，到2025年氢氧化锂市场将开始供不应求，预计缺口量为11万吨。

3、钴行业：供应持续改善，需求持续复苏

供给改善：龙头企业产量下滑

钴储量：全球储量变化不大，地区分布不均

近年来全球钴储量总量变化不大，自2002年以来，全球钴储量总量变化不大，基本维持在700万吨左右，截至2020年底，全球钴储量710万吨（金属量）。钴矿分布不均，刚果民主共和国储量360万吨，占全球的51%，其次是澳大利亚，储量140万吨，占全球的20%；古巴钴储量居世界第三位，储量50万吨，占全球的7%，全球其他地区储量占比均不足5%。中国钴储量仅为8万吨，占全球的1%。

钴矿主要与铜矿、镍矿伴生，与铜矿伴生的钴矿约占44%，与镍矿伴生的钴矿约占50%，其他钴矿源约占6%。钴矿的伴生特性使得企业在投资钴矿时，也要同时投资铜矿和镍矿，这是一笔很大的投资规模。因此，长期来看，钴矿的供给很难增加。

钴矿产量：地区为刚果（金），公司为嘉能可

刚果民主共和国（DRC）钴矿产量占全球66%，是全球钴矿供应的核心地区。2020年全球钴矿产量（金属量）14万吨，其中刚果民主共和国（DRC）钴矿产量9.5万吨，占全球68%；澳大利亚钴矿产量5700吨，占全球4%；古巴钴矿产量3600吨，占全球3%。刚果民主共和国是全球钴矿供应的核心。

从企业层面看，钴矿生产主要集中在嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源、淡水河谷等国际巨头。嘉能可为全球最大的钴生产商，钴产量最大，2020年产量为2.74万吨，其次是洛阳钼业，产量为1.54万吨。前三大供应商占全球总供应量的46%。未来几年，欧亚资源RTR项目和嘉能可复产将带来新的供应。

嘉能可：全球最大钴生产商，2020年钴产量2.74万吨。产量下滑原因为停车检修。据美国地质调查局数据，2020年全球钴产量12万吨，嘉能可钴产量约占2020年全球钴产量的23%，其中矿石2.39万吨，INO 6000吨，矿石3300吨。据公司公告，2021年一季度钴产量为6800吨，预计2021年全年产量为3.3-3.7万吨。

洛阳钼业股份有限公司：全球第二大钴生产商。2016年公司收购了-。（）旗下的刚果民主共和国TFM铜钴矿56%的股权，成为全球第二大钴生产商。2017年公司通过独家购买权协议锁定了BHR间接持有的TFM 24%少数股权。矿区面积逾1500平方公里，业务范围涵盖铜、钴矿的勘探、开采、精炼、加工和销售，拥有从采矿到加工的全套工艺流程和程序，主要产品为电解铜和氢氧化钴。Tenke矿钴产能1.68万吨，2017-2018年产量分别为1.64万吨、1.87万吨。 2020年钴产量1.54万吨，2021年钴产量1.65万-2.01万吨。

欧亚资源：欧亚资源旗下刚果（DRC）钴项目主要包括矿山和RTR钴项目，钴产量约2000-3000吨，2019年停产。RTR项目是近两年钴行业主要增量项目，RTR一期钴产能1.4万吨，2018年四季度投产。公司2020年钴产量为1.2万吨，预计2021年将达到1.8万吨。

2021年以来铜、镍、钴价格上涨助力刺激供给增长，2021年钴原料增长主要来自嘉能可、罗钼、ERG等公司，宁波力勤镍钴加氢项目预计2021年下半年投产。但从目前来看，民营矿业产量预计仍将继续下滑，抵消一小部分增量，预计2021年钴原料产能将从2020年的13.3万吨增长至14.5-15万吨。

需求向好：消费电子电池、动力电池推动钴需求增长

据安泰科及CDI数据显示，全球钴需求主要集中在电池、高温合金和硬质合金领域。2006年至2020年，全球钴需求量从5.6万吨增长至14.1万吨。从各领域需求来看，电池行业是钴需求量增长最快的行业。2006年至2020年，电池对钴的需求量从1.8万吨增长至9.7万吨，年均复合增长率为13%；同期高温合金对钴的需求量从1.3万吨增长至1.4万吨，年均复合增长率为0.6%。 从结构上看，2020年电池、高温合金、硬质合金、催化剂、陶瓷的需求占比分别为69%、10%、5%、4%、4%。

消费电子：5G手机续航能力更强 或引发换机潮

钴的最大下游需求是电池，主要分为消费电子电池和动力电池。

从手机出货量增速来看，2017年全球手机出货量首次出现负增长，这是需求相对稳定的产品。2020年全球手机出货量12.9亿部，同比下滑5.9%。随着全球疫情得到控制，全球智能手机出货量有望恢复正增长，2021年智能手机出货量将同比增长6.5%至12.8亿部。

近年来消费电子需求增速较为平稳，其对钴需求的拉动主要体现在两个方面：1）5G手机电池容量的提升；2）5G手机或将引发手机换机潮。

从单机电池容量来看，我们统计了各大品牌4G、5G手机的电池容量，5G手机电池容量比4G手机高5%-13%之间，单机电池容量提升会提升钴的单耗。2019年以来，中国5G手机出货量占比持续提升，从2019年8月的1%提升至2021年2月的69%，手机出货量结构的变化会提升钴的使用量。

除了手机之外，看平板与PC的出货量，2020年疫情促使人们居家办公，2020年平板出货量达1.64亿台，同比增长13.8%，PC出货量达3.03亿台，同比增长13.1%，预计2021年仍将维持温和增长。

新能源汽车：中国+欧洲新能源汽车需求持续强劲

钴在新能源汽车行业主要用在新能源汽车动力电池上，新能源汽车电池分为磷酸铁锂电池和三元动力电池两大类，磷酸铁锂电池不含钴，主要用在新能源客车上，三元动力电池含钴，主要用在新能源乘用车上。

2020年全球新能源汽车销量约312万辆，同比增长41%。中国市场累计销量127.19万辆，占比40.7%；欧洲市场累计销量136.71万辆，占比43.8%。继1月份开门红后，2月份全球新能源汽车销量同比暴涨136%至26.97万辆，其中纯电动汽车同比暴涨139%至17.3万辆。2021年全球新能源汽车销量有望突破400万辆，预计2025年全球新能源汽车销量将增至1200万辆，年均复合增长率达32.6%。

2020年全球钴矿产量13.3万吨，精炼钴产量14.4万吨。预计2021年全球钴矿产量14.5万吨，同比增长9%，精炼钴产量15.9万吨，同比增长10%。钴消费方面，预计2021年全球钴消费量14.6万吨，同比增长4%，精炼钴略有过剩1.3万吨。

4、镍行业：供给有限，需求增长，过剩程度收窄

镍产业链简介

镍产业链包括上游镍矿开采、中游冶炼、下游加工及终端应用四个环节。上游镍矿分为硫化镍矿和红土镍矿两大类。硫化镍矿通常用于生产镍精矿，进一步冶炼为电解镍；红土镍矿主要用于生产镍铁，也可生产氢氧化镍，进一步生产硫酸镍。镍的中游产品主要包括电解镍、镍铁和硫酸镍。镍铁和电解镍主要用于生产不锈钢。不锈钢主要应用于厨卫电器、电梯机械等终端；硫酸镍主要用于生产三元前驱体和电镀材料。三元前驱体用于生产新能源汽车电池，是未来镍需求的重要增长点。电镀材料主要用于生产各类电镀产品。

镍的供给由原生镍和再生镍组成，2015-2019年，再生镍占中国不锈钢产量的40%左右。原生镍按镍含量可进一步分为高品位镍和低品位镍。高品位镍产自硫化镍矿或部分红土镍矿，包括电解镍、镍球、羰基镍及化合物；低品位镍产自红土镍矿，包括镍铁、镍生铁及氧化镍。

供应分析：镍矿出口禁令影响全球原料供应

镍矿储量：全球储量9400万吨，红土镍矿占72%

2020年全球镍矿储量9400万吨，其中印尼占比22%。从地区分布来看，全球镍矿主要分布在澳大利亚、巴西、俄罗斯等国家，其中印尼镍矿储量2100万吨，占全球22%；澳大利亚镍矿储量2000万吨，占全球21%；巴西镍矿储量1600万吨，占全球17%；俄罗斯镍矿储量690万吨，占全球8%；中国镍矿储量280万吨，占全球3%。

红土镍矿占全球镍矿的72%。镍矿分为硫化镍矿和红土镍矿。硫化镍矿是指镍金属以硫化物形式存在的矿石。红土镍矿是硫化镍矿岩体经风化淋滤、沉积而形成的地表风化壳矿床。全球已探明储量的镍矿资源中，红土镍矿占72%，硫化镍矿占28%。硫化镍矿主要分布在南非（占28%）、加拿大（占19%）、俄罗斯（占17%）、澳大利亚（占10%）、中国（占5%）等国家。 红土镍矿主要分布在印度尼西亚（占19%）、澳大利亚（占18%）、菲律宾（占10%）、巴西（占8%）等赤道附近国家。

镍矿产量：2020年全球镍矿产量250万吨

全球镍矿产量250万吨，其中印尼占30%。2010年全球镍矿产量159万吨，2020年增至250万吨，年均复合增长率5%。从地区分布来看，全球镍矿产量主要分布在印尼、菲律宾、俄罗斯和新喀里多尼亚。其中，印尼为全球最大镍矿产地，2020年镍矿产量76万吨，占全球30%；菲律宾32万吨，占全球13%；俄罗斯28万吨，占全球11%；中国12万吨，占全球5%。

全球高品位镍产量为100万吨，低品位镍产量为153万吨。原生镍包括高品位镍和低品位镍。高品位镍产自硫化镍矿或部分红土镍矿，包括电解镍、镍球、羰基镍及化合物；低品位镍产自红土镍矿，包括镍铁（镍含量大于15%）、NPI（镍含量小于15%）和氧化镍。2010年至2020年，全球高品位镍产量从91万吨增长至100万吨，年均复合增长率为1%；同期低品位镍产量从58万吨增长至153万吨，年均复合增长率为10%。 中国和印尼是全球主要的镍铁（低品位镍）生产国，2020年分别占全球产量的33%和39%。

青山控股：全球最大镍铁生产商

是世界上最大的不锈钢生产商。 2009年，它首次在印度尼西亚投资了印度尼西亚的镍矿，与签署了与的合作协议，2018年，印度尼西亚韦达湾工业园区项目在 with with with with inty in in nick in nick in nick in 。

：镍产品输出为220,000吨，短期输出稳定

（）是世界上最大的高级镍和钯生产商，并且是世界上的铂金和铜的主要生产商，该公司还生产金属，例如钴，肖像，银，金，黄金和。镍的收入分别为23亿美元，30亿美元，34亿美元和31亿美元，镍产品收入分别占总收入的25％，26％，25％和18％。

拥有三个镍业务项目。

谷：镍产品产量达到220,000吨，巴西生产能力的释放已取得了初步结果

Vale是世界上最大的铁矿石生产商，也是世界领先的镍矿，颗粒，镍及其副产品（主要是与镍和贵金属相关的铜，与镍矿石相关的钴）是Vale的主要收入和$ 3. $ 4. $ 4. $ 4. $ 4。从2018年到2020年分别为14％，13％，11％和12％，镍及其副产品的收入分别为14亿美元，12亿美元，12亿美元和17亿美元，分别为9％，12％和10％。

Vale在巴西，加拿大，印度尼西亚和新喀里多尼亚建造了镍矿和工厂，并在中国，韩国，日本，英国和台湾都有炼油厂。根据2020年第一季度的报告，来自OnçaPuma的吨位，2020年的镍产量从200,000-210,000吨降低到180,000-195,000吨。

：镍产品输出110,000吨

（）是全球领先的镍生产商和卖方，在澳大利亚，加拿大和欧洲，镍的生产是110,000吨，其中一体化的镍业务（INO）包括诸如56,500吨的总产量。

：释放镍生产能力为105,000吨2022

目前计划的镍生产能力为105,000吨，其中包括 ＆的60,000吨，以及Huake 的45,000吨。

-项目：该公司的总投资为12.8亿美元，通过其全资产的子公司 拥有57％的项目，该项目计划在3月2020年及时构建了Full 2 Full the Full 2。 ITE 59％的产品。

Huake 项目：根据公司的可行性研究报告，该公司的70％的投资总额为5.2亿美元（通过私人安排进行了30亿元的投资），该报告的平均股后利润达到了全部的平均税后利润为6000万美元的价格（大约是24.2亿美元）。 ，预计该项目将超出预期。

印度尼西亚的镍铁结构正在加速

印度尼西亚禁止镍矿出口，全球公司在印度尼西亚（全球镍矿的出口商）在印度尼西亚之后，在2020年发布了对全球镍的生产，尤其是在中国的全球公司，该公司在全球范围内被限制了全球范围。水态能力（电子甲基和中间产品）。

后期载脂冶炼项目（镍铁产品）：主要全球公司计划在2020年增加240,000吨的生产能力，在2021年增加360,000吨，总共有600,000吨。

集团（包括合作项目）预计将在2020年运作18条生产能力，在2020年上半年，总生产能力为168,000吨。 ;预计将在2021年运作6个生产能力，总生产能力为48,000吨； 镍行业预计将在2020年运行8台生产线，并在上半年进行了60,000吨的生产能力。 在下半年，将运行3条生产线，总生产能力为23,000吨；

后期矿石水平铝项目（和中级产品）：主要全球公司计划在2021年增加120,000吨新的生产能力和2022年的30,000吨，总计150,000吨。

需求分析：不锈钢和三元电池驱动镍需求增长

全球消费量为244万吨，其中中国的消费量从2008年的110万吨增加到2020年的244万吨，平均每年的复合率在消费量上，而中国则是全球最大的消费者。 60,000吨，占23％；欧洲和非洲，镍消耗量为320,000吨，占13％。

从消费的角度来看，镍金属主要用于诸如不锈钢，合金，电池和电镀棒，不锈钢占73％，这是镍金属的主要消费者。

不锈钢行业的需求：消费者需求强于供应，使镍需求增长超过6％

全球不锈钢产量为522万吨，中国占56％的耐药性。 ER在2020年，产量为3014万吨，占印度的59％，其不锈钢原油产量为316万吨，占6％，第三个是日本的；

300级不锈钢占2018年总产量的55％，不锈钢产品在世界上的产量最高，占总输出的55％，其次是400系列不锈钢产品；

主要的镍占全球不锈钢生产的70％，除了初级镍（和电解镍）外，还使用了一些可回收的废钢，在2019年也用于生产。较少的钢生产。

全球对不锈钢产品的需求比供应量更强，在2010年，对不锈钢的显而易见的需求是992万吨，2019年增加了598万吨，每年的增长率比全球材料更高。在金属产品，机械工程和构造等产品中使用的LY分别为38％，29％和12％。

电池场的需求：需求将在2025年达到590,000吨，平均年复合增长率为32％

全球功率电池的平均复合增长率为37％，三元电池的比例继续增加，新的能量电池分为两类。 s。2016年的全球电池能力为49GWH，并在2019年的平均复合增长率为37％； 2016年，三元电源电池的安装能力为24GWH，并在2019年增加到72GWH。

三元电池是指带有三元材料的电池（1-2）作为正电极。

三元阴极材料的年度复合率为56％，2016年全球运输的三元阴极材料的运输量为60,000吨。中国三元阴极材料（例如）最大的产品（例如，总计64％），其次是6个系列产品（例如），占总产品的17％，然后是高镍产品（和NCA）。

Power的镍含量是一个主要的行业趋势每种型号的镍金属消耗量分别为377吨，545吨，620吨，767吨和737吨。

需求将在2025年达到100万吨，平均每年的复合增长率为32％。全球对新能量的需求是强劲的，在2015年镍含量高的镍含量下，三元电池的镍需求保持了迅速的增长。

供求余额：全球初级镍盈余预计将在2021年达到70,000吨

根据的数据，镍的全球利基收益率为2020年，消费量为232万吨，估计有120,000吨盈余。

V.铝业：碳中和和严格的电解铝供应，铝价中心提升利润继续上升

铝供应：新的电解铝的新容量有限。

铝制矿石储量：全球储备300亿吨，几内亚占25％

2019年，全球铝矿石资源储量为300亿吨，这是从2018年开始的。

铝矿石的产量：3.5亿吨的全球产量，年龄增长3.7％ - 年，澳大利亚的占30％

2019年，全球铝矿产的产量为3.45亿吨，比2018年增加了1,237万吨，一年增长了3.7％。

氧化铝的产出：2020年的全球产出为1.34亿吨，一年增长了2％，中国占53％

2020年，全球氧化铝产量为134万吨，比2018年增加了252万吨，增长了2％。

一种氧化铝生产过多，价格继续下跌

铝是电解铝的主要原料铝的价格为2020年的2351元/吨，根据计算，一年的价格下降了14％。 600元。

截至2021年6月，铝铝的生产能力为8784万吨/年，运营能力为7710万吨/年，运营速度为88％

在2020年，进口氧化铝的过量超出了铝的价格，铝的价格截至2021年5月，氧化铝的价格继续下降。

中国电解铝企业的资本支出：电解铝生产能力转移进入结束，资本支出已进入下降周期

在铝价下降的影响下，中国的国内电铝企业的资本消耗从2008年的高点下降到2016年的93亿元人民币。生产能力转移已经结束，预计资本支出将在2020年略有增加。2021年之后，中国电解铝企业的资本支出在将来重新输入了下降周期。

碳中立性对电解铝行业的影响：电解铝的生产减少，正在建设的项目可能会减慢

2019年，中国的碳排放量为342亿吨，占世界的29％

从2000年到2019年，全球碳排放量从245亿吨增加到342亿吨，平均年增长率为2％，全球碳排放量为342亿吨，比2018年增加了16000万吨，一年一年的碳纤维量为0.5％。耳朵。

在2017年，宁克斯，内蒙古和新疆碳排放量很大

根据中国的碳核算数据库，从2000年到2017年，中国的碳排放量从31亿吨增加到99亿吨，平均年增长率为7％。中国单位的ISS为11,000吨/1亿元人民币，一年降低了3％。

2017年，非碳排放量占4.9％，其中金属冶炼占97％

根据分支机构的说法，根据中国的碳会计数据库，中国在2017年的碳排放量主要集中在电力上（48％），黑金属采矿和冶炼（19％）和煤矿开采和产品（其中14％）（其中14％），非有限量的金属采矿和处理。从07000万吨增加到4.5亿吨，2017年的平均复合增长率为11％，有点性金属矿业和加工碳排放量主要包括4.3亿吨非有产金属冶炼（97％）和非有点金属加工（2％）。

电解铝是一种非颜色的金属工业碳中性和关键区域

中国将改善该国的独立贡献，并采取更强大的政策和措施。

在2020年，我国家的二氧化碳总数约为6.5亿吨，占该国总排放量的6.5％。

控制高能消费行业的生产能力。根据国家法规），诸如铁合金，电解铝，氧化铝（高铝煤灰除外），蓝宝石的铝提取的铝，无与伦比的多硅，单晶，单晶的硅和其他新能力项目的作用实际上是生产能力和能源量的必要的。不禁止数据中心，并且严格禁止新的虚拟货币采矿项目。

加快能源储蓄技术的速度 - 耗能的行业。

原始铝的生产过程很高，在2019年，我所在国家的电解铝的全面交流功率为13,531 kWh/ ton。

内蒙古双重控制政策：电解铝的生产能力降低，正在建设的项目可能会放慢

截至2020年底，中国的电解铝生产能力为4295万吨，蒙古的电解铝生产能力为612万吨，占国家电解铝的14％，占2012年的电解铝的生产Jins 的产能为100万吨，Huo 的生产能力为860,000吨，而Inner 的创造源能力目前为800,000吨。

在2021年，由于内部蒙古的双重控制问题，根据内部蒙古的传统产业的高质量开发实施计划，总共有80,000吨电解铝的生产能力。预计该项目的进度将放缓。

云南电力极限：拘留者下行负载，电解铝生产能力扩展空间有限公司

2021年6月，中国南方电网将电力量减少30％，预计会影响产量100,000吨。

在2020年，云南省电解铝的电量约占该省的电力消耗的27％。

电解铝输出：中国的电解铝生产在2020年增加了4.2％，预计2021年将增加3.2％

在2020年，中国的电解铝产量为3724万吨，同比增长4.2％，中国的电解铝有效生产能力为4262万吨，运营能力为4000万吨，全国电解铝生产能力为94％。百万吨，增长了9％。

在2020年，由于电解铝价的上涨和生产能力的增加，中国的电解铝生产能力为196万吨。 2021增长了3.2％。

原铝和再生铝：2019年全球铝产量为6370万吨，再生铝的产量为1666万吨

从2006年到2019年，全球铝的产量从3394万吨增加到6370万吨，而再生铝产量的比例从24％增加到26％，增加了全球再生铝的比例。 。长度为6％，中国（占43％），美国（20％）和日本（5％）（从2006年至2019年），中国的原始铝产量从936万吨增加到3580万吨

再生铝生产：2019年，全球再生铝产量为1666万吨，铝供应的供应量为26％

从2006年到2019年，全球铝的产量从827万吨增加到166万吨，平均每年的复合率从2006年到2019年。成熟，回收铝的输出通常超过原铝的产生。

再生铝产量：2019年，中国的再生铝产量为715万吨，占铝供应的20％

从2006年到2019年，中国的再生铝产量从670,000吨增加到715万吨，平均复合增长率为20％。铸铝合金的产量约为500万吨，占转变的铝合金的产量为225万吨，占31％。

再生铝产量：2019年，中国的再生铝产量为715万吨，占铝供应的20％

再生铝业的主要材料是浪费铝，具体取决于原材料的来源，含铝的废物通常分为两类：中国的废物和旧废物。在2019年，社会发行量大约有200万吨的新浪费。

单吨电解铝碳的体积约为11.2吨，回收的铝碳排放量仅为0.23吨。再生铝的ONS为0.23吨。

与2019年的原铝相比，再生铝的生产节省了1,137万吨的标准煤和水，储蓄11800万立方米，减少了1.66亿吨的排放固体浪费，减少了二氧化碳排放量的碳排放量，并减少了1.47亿吨，并减少了1.47亿吨位的建议，并减少了 的建议，并减少了二氧化碳的降低或降低。

铝需求：据估计，中国的电解铝消耗量将在2021年增加6％，全球消费将增加5％

The in 2019 is 62.81 tons, and China for 56%

In 2019, the was 62.81 tons, an of 0.2%year -on -year. 80,000 tons (3%), a year -on -year of 7.2%.

China's is (33%) and (21%).

From the of , the is the area of ​​ in China, for 33%. Other areas are (21%), power (12%), (10%), (8%), goods (8%), and (4%). 9%, other areas are (25%), and the of is (16%).

In 2021, to grow year-on-year due to the in China's and the of real . The rate of was . In the year-on-year of fixed asset in fixed from 2021, the basic of the power grid was 122.5 yuan, an of 8%year-on-year. The of line the of ; 2) Real the for and home . From to May of 2021, the rate of has a rate of 16.4%. The rate has by 20 in .

It is that China's in 2021 will by 6%year-on-year. %. It is that China's will a tight in 2020. Due to the in the of the , the has . It is that China's rate is 6%in 2021, and the rate is 5%.

: low

As of June 2021, the was 2.73 tons, at a low level in the same in years, a 22% from the of the year; the (7 ) was 820,000 tons, a of 30%from the of the year, and it was at a low level. As the has risen after , it is that the gap in China will be 700,000 tons in 2021. It is that the will low, the is , and the price of is to to rise.

cycle of price : and -side are the core

The is under the dual of -side and . The space is . China 45 tons of to form . have a slow rate. The rate of has a high rate of 6%in the past 20 years. The are , and the 's rate hike is to drive the price of non - goods to fall, but the of short -term is new and rate. Inner and limit loads, for ; China's will rely on and in the . Step up.

6. : two and , new high , and the of mines are to drive

: The of the has . It is that the of in 21 years will by 2.8%

ore : of 870 tons, Chile and Peru for 34%of the world.

to USGS data, the ore in 2020 were 870 tons, which is the same as that in 2019.

: 2020 is 20.58 tons, and is 3.88 tons

The world's in 2020 was 2.445 tons, of which the of was 20.58 tons, for 84%; was 3.88 tons, for 16%.

The ore in 2019 was 20.73 tons, an of 92,000 tons from 2018, an of 0.4%year -on -year.

: low

with metal . From 2001-2006, 2009-2011, and 2015-2017, the three non- metal of are , which has the in of non- metal , off a boom; has led to the 's . The rate of by -6%. Since 2016, due to the rise in metal , the 's has with the of to 27%in 2018.

As the in 2020 led to the in the of non - in South and , China's was , and the Fed's to . A new round of metal will be . It is that the price of color metal in 2021 to rise, and the of has a new round of cycle.

ore : in 2020 was 20.89 tons, an of 0.8% year -on -year

The in 2020 was 20.89 tons, an of 170,000 tons from 2019, an of 0.8%year -on -year. It is that the in 2021 is 21.57 tons, an of 3.1%year -on -year.

In 2020, the low rate of ore is due to: new are rare. In 2020, the new of ore was 394,000 tons. In , the of the aging of was .

In terms of , due to the of the and , ore was not as . In 2020, the of in the top 12 ore in the world was 10.89 tons, a year -on -year of 2.6%. The Q1 is 2.66 tons, an of 2%year -on -year, and the is than .

: long fee is to $ 59.5/ton, and the of mines to fees is to

In 2021, the TC of 's long and fee was $ 59.5/ton (2020 was $ 62/ton). The spot TC price also in 2019. In early 2019, the price of spot TC was $ 88.5/ton. Below the cost of the cost, the of 2021 is 7.455 tons, a year -on -year of 2.9%.

: It is that in 2020 is 2.7%, and the for in 2021 will by 5.1%

China's for 52%of , which is the power of . The tons ( for 11%), a of 10%year -on -year, is the main of down . The is the third . In 2019, was 1.84 tons (8%).

is in power grids (37%), (22%), home (15%), and (11%), (8%) and other (7%). The power grids and are large in . Other (10%) and other , the by China Power Grid has a on .

As China and and have work and re-, data have . with the plan by banks from , the GTP of GDPs in 2020-2021 is to by -4.4%and 5.2%in 2020. It is that in 2020-2021 will by -2.7%and 5.1%, .

China to , the power grid . From to May of 2021, the basic was 122.5 yuan, an of 8%year-on-year, and the rate was 5 years. .

From the of the of the real end, the for real has to grow, and the rate of air - and has . , the rate of the area of ​​the month in to April 2021 was 16.4%; in April 2021, the of the air was 15.96 units, an of 9.9%year-on-year; the of was 1.71 units, an of 7.8%year-on-year. The rate was 89%, a year -on -year of 5 .

New drive the for , and it is that in 2025 will reach 4.2%

In 2019, the of for cars ( + ) was 2.57 tons, of which the of for new was 200,000 tons, for 9%. the of for pure new was 84 kg/, it was 30 kg/ than the of for for . It is that new in 2025 will to 12 . The share of the , and the in the of car will by 12%in the next five years; it is that the of of will be 3.65 tons by 2025, of which the of in new will be 1.07 tons, for 35%, for about 4.2%of .

: In the , the , and the level of is to rise with the of

In the of (LME+COMEX+SHFE+SHFE+ ), as of June 2021, the was 1.08 tons. In the of 2021, the of was to shift to with the . It is to to rise.

风险警示

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