提高上市公司质量，推动资本市场健康发展

提高上市公司质量，推动资本市场健康发展

孙悦 时代商学院

我国正在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这不仅是我国经济高质量发展的内在需要和新动能，也是全球经济复苏增长的动力源泉。

2020年10月9日，国务院发布《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称《意见》）。《意见》明确指出，资本市场在金融体系运行中发挥着至关重要的作用，上市公司是资本市场的基石；提高上市公司质量是促进资本市场健康发展的内在要求，也是新时代加快完善社会主义市场经济体制的重要内容。

在中国资本市场发展30周年之际，我们在今年11月携手博盈资本推出“并购影响力时代中国行——2020上市公司高质量发展巡讲沙龙（研讨会）”，对多个主要省份上市公司发展质量进行调研解读，洞察当前中国资本市场发展现状。

福建省作为与大陆和台湾隔海相望，毗邻浙江、广东两大经济强省的省份，具有独特的地理位置，其辖区内A股上市公司整体发展质量如何？

统计数据显示，截至10月31日，福建省A股上市公司总数为147家，剔除ST、*ST公司后为139家。本报告将基于金融和非金融两个维度，从产品竞争力及创新性、盈利能力及成长性、资本市场稳定性、资本结构及财务风险、ESG、国际化及资本运营能力等六个方面，全面分析福建省A股上市公司的发展水平。

（指标详细内容请参阅时代商学院发布的《2020海南省上市公司高质量发展报告：医药生物表现抢眼，海口荣登ESG前十》）

【概括】

福建省上市公司高质量发展排名出炉。根据iFinD数据，截至2020年10月31日，福建省共有147家A股上市公司。本报告基于以上两个维度、六个指标，对湖北省上市公司发展质量进行全面分析，得出单项排名和综合排名。吉比特、爱德生物、片仔癀位列综合排名前三名。

榜单解读：综合排名榜前50名公司中，厦门市注册地上市公司有24家，占比近半数席位；从行业来看，电子、计算机、轻工制造、医药和生物四大行业上市公司数量在综合排名榜中占据领先地位，分别有8家、6家、5家、5家公司进入前50名；从盈利能力、成长性排名来看，厦门上市公司优势明显，本次排名前十的上市公司中，厦门就有7家，并包揽前两位；从资本结构、财务稳定性来看，本次单项得分排名前十的公司主要分布在食品饮料、医药和生物、轻工制造行业。

1.福建省上市公司高质量发展排名

iFinD数据显示，截至2020年10月31日，福建省注册的A股上市公司共有147家。

本报告采用统计评分与排序的方法对上述指标赋予权重，并以此对福建省上市公司的发展质量进行综合分析，单项排名与综合排名如下。

2. 排名解读

1. 50强企业近半数注册地在厦门

综合排名前50名的公司中，注册地在厦门的公司有24家，占比近一半；注册地在福州的公司有11家；注册地在泉州和龙岩的公司分别有4家和3家；注册地在漳州、宁德和南平的公司分别有2家；注册地在莆田和三明的公司分别有1家。可以看出，厦门的上市公司占据上风，在企业发展质量方面具有较大的优势。

2.电子计算机产业优势明显

从行业看，电子、计算机、轻工制造、医药生物四大行业上市公司数量在综合排名榜单中占据领先优势，分别有8家、6家、5家、5家公司进入前50名；化工行业、机械设备行业均有4家上市公司入围。这与福建的产业布局大致相符。福建位于我国东南部，毗邻广东、浙江两个经济强省，与台湾隔海相望，经济辐射带动作用强，目前已形成电子、机械、石化三大主导产业。2019年，福建三大主导产业工业增加值达5299.32亿元，有力拉动了地方经济发展。

3. 计算机、医药生物行业在产品竞争力和创新方面领先

从产品竞争力和创新性来看，前十名被计算机、医药生物、电子、通信、传媒五大行业所占据，分别有4家、3家、1家、1家、1家上市公司。其中，计算机行业上榜公司数量最多，很大程度上与该行业的发明专利数量多、毛利率高、研发费用率高有关。而创新性排名第一的医药公司广生堂，在综合排名中仅排在第89位，未能入围综合排名前50名。此外，创新性排名第9位的亿联众，在综合排名中也未能进入前50名，位列综合排名第61位。

4、盈利排名前五公司营收三年复合增长率均超过30%

从盈利能力和成长性来看，厦门上市公司优势明显。前十家上市公司中，厦门有7家，包揽前两位；漳州、莆田、泉州各有1家进入前十。而上市公司数量位居全省第二的福州，在成长性和盈利能力排名前十中，却没有一家公司。前五家公司近三年营业收入复合增长率均超过30%。

5、国际化程度最高的十家公司大多为创业板公司

在国际化与资本运营能力方面，本次排名前十的公司中，有五家位于厦门，三家位于福州；八家为创业板上市公司，两家为上海主板上市公司；前十家上市公司行业分布较为广泛，均属于不同的行业，且统计期内均进行了并购重组，业务也涉及海外布局。

6. 十大ESG公司分红比例较高

从ESG角度来看，本次评分前十的上市公司在环境、社会效益、公司治理等方面排名靠前，且均未发生债务违约情况；财务报表审计意见均为标准无保留意见；其中7家上市公司获得沪深交易所信息披露评级A级；其中8家上市公司近三年累计分红份额超过80%。

7、财务稳定性前十家公司的负债率均低于20%

从资本结构及财务稳健性来看，本次单项评分排名前十的公司主要分布在食品饮料、医药生物、轻工制造等行业，其息税前利息覆盖率均在100倍以上；Z值均高于8；资产负债率均低于20%；其中4家位于厦门，3家位于福州，2家位于泉州，1家位于龙岩。

8.化工企业二级市场相对稳定

从二级市场稳定性来看，该类别前十家上市公司主要分布在化工、轻工、电子等行业，各有2家上市公司进入前十；机械设备、电力设备、传媒、农林牧渔等行业各有1家上市公司进入前十；其中化工类企业青松股份、三棵树股份分列前两位。

三、典型案例分析

1. 总排名第一：千兆

吉比特依托《流浪地球手游》的长期稳定运营作为基本收入来源，同时通过代理、自研等方式持续拓展卡牌、SLG、模拟经营等多个品类的产品数量，尤其在游戏品类上相继推出了《地下城城堡》、《贪婪洞窟》系列、《不可思议的迷宫》等多款优质手游，成为该领域的领先发行商。

尤其是2020年下半年，公司新游戏数量和商业化能力大幅提升，其投资的开发商青瓷游戏推出《最强蜗牛》，9月公司推出新放置游戏《仙侠游记》和+ARPG手游《魔渊之刃》，均取得良好成绩，商业化能力不断提升。今年前三季度实现营业收入20.5亿元，同比增长31.8%；归母净利润7.9亿元，同比增长18.6%。

排名中，吉比特多项指标排名靠前，其中产品竞争力及创新力排名第6位，盈利能力及成长性排名第10位，资本结构及财务稳定性排名第19位，ESG排名第20位。整体来看，公司各项指标较为均衡，在国际化、资本运作等方面仍有提升空间。

2. 产品竞争力及创新力第一名：Cosun

广生堂专注于核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产和销售，公司主导产品包括阿德福韦酯、拉米夫定、恩替卡韦、替诺福韦等核苷类抗乙肝病毒药物，是目前国内唯一一家同时拥有四大核苷类抗乙肝病毒药物原料药和制剂注册证的制药企业，拥有完整的产品线。

2019年2月，公司宣布其GST-HG151非酒精性脂肪性肝病及肝纤维化逆转全球创新药临床申请获得国家药监局受理，这是继GST-HG161肝癌靶向新药获批临床试验后，创新药领域的又一重大进展。公司同时表示，目前全球范围内尚无任何药物获批用于治疗非酒精性脂肪性肝病（NAFLD）及非酒精性脂肪性肝炎（NASH）。

不过，该公司虽然在产品竞争力、创新力等方面排名靠前，但其他指标得分并不理想，高质量发展总体排名在福建省处于中下水平，位列第89位。

3、盈利能力及成长性：圣源环保

圣源环保成立于1997年，是中国领先的生活垃圾焚烧发电及生活污水处理项目运营商之一，公司专注于城市固废专业化处理，主要通过BOT等特许经营方式经营生活垃圾焚烧发电及生活污水处理项目。

其中，垃圾焚烧发电业务是公司营收和利润的主要来源，2017年至2019年，垃圾焚烧发电占主营业务收入比重分别为87.21%、86.9%和82.2%。受益于行业发展及自身优势，圣源环保业绩快速增长，2017年至2019年，公司营业收入分别为4.27亿元、7.27亿元和8.88亿元，年化复合增长率为44.28%；净利润分别为0.64亿元、2.10亿元和2.17亿元，年化复合增长率为84.52%。

但由于其在资本结构与财务风险、产品竞争力与创新性等指标上的得分较低，在总体排名中处于中等水平，位列第64位。

4、国际化、资本运作能力第一：盛屯矿业

盛屯矿业是一家老牌上市公司，1996年上市，2007年起从事有色金属矿业，主营镍、钴、铜、锌等金属品种，2007年转型有色金属行业，战略布局钴材料业务，并拓展新能源领域。公司立足刚果民主共和国，围绕钴材料全面布局，建立了涵盖“钴原料”+“铜钴冶炼”+“钴产品贸易”+“钴材料深加工”+“钴回收”的完整业务体系，并成功拓展新能源领域。同时，公司积极融入国家“一带一路”建设，拓展海外业务，在澳洲、非洲、英国等地拥有多处大型矿山资源。在综合排名中，公司位列第85位，综合优势不显著。

10月29日，公司三季报显示，今年前三季度，公司实现营业总收入328.8亿元，同比增长41.1%；归属于母公司净利润2.7亿元，同比增长52.6%；每股收益0.12元。报告期内，公司毛利率为3.4%，净利率为1.1%，同比变化不大。

5. 资本结构和财务稳定性位居榜首：富晶科技

富晶科技成立于1988年，是全球最大的LBO和BBO晶体供应商，也是Nd:YVO4晶体全球重要供应商。目前公司业务已拓展至晶体元器件、精密光学元器件、激光器件三大业务。值得一提的是，公司LBO和BBO全球市场份额分别约为70%和50%，细分领域全球市场份额遥遥领先。

公司掌握上游晶体核心技术，依托自身材料优势，利润率长期维持在较高水平，2015年至2020年三季度公司毛利率维持在50%以上，2018年毛利率高达60%，近三年净利率均在30%左右。

由于公司盈利状况良好，无短期及长期借款，资产负债率低于10%，今年前三季度资产负债率仅为7.63%，因此其财务费用极低，今年前三季度财务费用占比仅为0.09%。在综合排名中，公司表现良好，在福建省内处于中上水平，位列第26位。

6. ESG排名最高：厦门银行

厦门银行是福建省首家实现九个地级市营业网点全覆盖的城市商业银行，营业网络覆盖福建省和重庆市，是今年以来唯一一家成功登陆A股市场的银行。该行在厦门存贷款市场份额分别为7.8%和4.9%，位列厦门市商业银行第6位和第8位，初步形成了“深耕沿海西部、服务闽台、辐射西南”的区域性银行网点布局。

厦门银行在公益慈善、纳税及社保缴纳、环境、生产安全等评分中名列前茅，特别是今年新冠肺炎疫情发生后，该行积极响应号召，帮助小微企业渡过难关，恢复正常生产秩序，开展了一系列公益捐赠活动。

但由于该行成长性及盈利能力、产品竞争力、创新性等指标得分较低，整体排名在福建省上市公司中处于中下水平，位列第100名。