期镍价格冲高回落，市场走势如过山车，供需基本面未见明显方向性指导

期镍价格冲高回落，市场走势如过山车，供需基本面未见明显方向性指导

随着美元指数的下跌，镍期货价格的上涨带动国内现货价格大幅上涨，但当消息面影响已经消散时，镍价的下跌再次引发市场关注。同时，受印尼异常减产消息的引导，镍期货涨跌互现，近期镍价呈现明显的“过山车”走势。

如图所示，2022年镍价在整个11月上半月呈现明显的涨跌趋势，镍价也呈现出明显的短期涨跌趋势，甚至在11月14日，LME镍市也呈现涨跌趋势。具体数据显示，LME镍3月7日新高55000美元/吨，11月14日创下下半月新高30960美元/吨。作为镍市主导价格，LME镍频频创下新高后回落，国内市场也呈现明显的“过山车”走势。但纵观整个镍市的供需基本面，并没有明显的方向性趋势指引，镍价的涨跌还是受消息面影响，等待消息面影响消散，市场仍需回归供需面。

供应过剩局面显现，再生镍进口成重点

2022年上半年市场寄予厚望消费回暖、新能源汽车数据利好、资金面提振，镍价持续上涨，市场供应紧张局面显现；下半年印尼再生镍不断投产回笼，供应紧张局面扭转，市场出现供应过剩局面。

如图所示，2022年三季度镍铁回流量明显增加，其中9月镍铁进口量为64.59万吨，环比增长3.28%，同比增长110.73%。整体来看，2022年镍铁回流量较2021年有明显增加，对国内供应有较大改善。据卓创资讯研究，市场反应国外市场镍库存维持低位，但国内原生镍、再生镍供应相对充裕，多数持货商有一定库存，出货难度逐步加大。

需求侧难以改善，原有的消费能力明显下降。

供给端，2022年供给由紧转为过剩，加之二次镍回归压力加大，国内市场需求放缓，作为传统镍消费行业，不锈钢市场低迷，粗钢产量维持下降趋势，市场情绪明显偏空。

如图所示，不锈钢粗钢产量自2021年9月份以来均呈现不同程度的下滑趋势，虽然2022年有所回升，但与2020年相比仍处于较低水平。不锈钢市场作为镍的最大消费市场，受终端市场低迷影响，利润倒挂严重，生产积极性不佳，镍市场消费能力明显减弱，最终导致镍市场供应过剩明显，虚高的镍价存在回落风险。

消息淡去市场疲软 镍价终需理性

随着美联储连续加息引发的美元指数波动，以及印尼生产企业生产消息异常变动，镍作为金属属性较强的基础金属，价格出现波动完全在情理之中。但由于伦镍库存较低，全球原生镍（可交割镍）产能释放空间不足，未来市场将关注次级镍（不可交割镍）产能释放情况。镍期货仓单库存将继续维持低位，但全球镍产品供给将激增。

假设未来镍期货交割品种不做调整，镍市场仅依赖原生镍作为供给，镍期货受消息面影响出现异常波动的概率仍将增大，但回归理性后，二次镍仍将持续产出，供给压力将逐步加大，虚高的镍价将受到冲击。卓创资讯预计，消息面淡去后，镍市场供需表现偏弱，消息面效应难以持续太久，未来镍价或仍将回归理性，难以企稳20万元/吨关口。

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