镍价疯涨引发市场关注，投资者需警惕哪些风险？

镍价疯涨引发市场关注，投资者需警惕哪些风险？

封面图片：图虫创意

介绍

1||业内人士在接受记者采访时表示，镍价暴涨的直接原因是俄乌冲突升级，而当前镍价走势已经偏离基本面，进入市场对库存和去化的博弈。

2||在镍概念股普遍上涨的背景下，华友钴业股价跌停引发市场关注和热议。

3||镍供应紧张局面将持续多久？投资者需要注意哪些风险？

镍价再度出现历史性暴涨，涨幅惊人。隔夜，伦敦金属交易所（LME）镍价大涨，盘中一度冲上5.5万美元/吨，日最高涨幅达88%。3月8日国内早盘开盘，沪镍延续夜市走势，牢牢封住涨停，报3000元/吨；镍相关个股鹏欣资源、青岛中成、宁波联合开盘涨停，盛屯矿业、兴业矿业、中冶集团等大幅高开。LME镍盘中继续大涨，连破5关，涨幅超100%，突破10万美元大关。

多位行业分析师在接受经济观察报采访时表示，地缘政治风险导致市场对俄罗斯镍供应扰动担忧明显升级，尤其是欧洲供需趋紧预期，以及短期资金对战争担忧的炒作，加剧了镍价短期波动。同时，在此时间点，前期多空双方博弈加剧。

值得注意的是，在供需紧张、镍股集体暴涨之际，另一家镍业巨头华友钴业股价却一度跌停。市场传言称，幕后闹剧或许是全球大宗商品交易巨头嘉能可逼迫青山控股集团持仓，资本蜂拥买入镍矿。

飙升

3月7日，LME镍出现极端行情，通联数据显示，LME镍收盘报50300美元/吨，上涨21381美元/吨，涨幅近74%，创历史新高，盘中一度触及55000美元/吨，日最高涨幅达88%，创下该合约35年历史上最大单日涨幅。

3月8日国内早盘开盘，上海期货交易所上海镍期货延续夜盘走势，月度合约全部涨停，主力合约2204涨15%至元/吨。当日有色镍板块活跃，镍概念股鹏欣资源、青岛中成、宁波联合开盘涨停，盛屯矿业、兴业矿业、中冶集团等大幅高开。

LME镍价的飙升势头仍未停止，数据显示，3月8日，LME镍价每吨突破6万美元、7万美元、8万美元、9万美元、10万美元五大关口，涨幅逾100%，突破10万美元/吨。

业内人士在接受记者采访时表示，镍价暴涨的直接原因是俄乌冲突升级，而当前镍价走势已经偏离基本面，进入到市场对库存、去化的博弈之中。

俄乌冲突为何刺激镍价飙升？一德期货有色金属分析师顾静对记者表示，从供需角度看，俄罗斯拥有全球最大的高品位镍生产商俄罗斯镍业，年产量在21万吨左右。俄罗斯镍产量主要集中在俄罗斯境内，占总产量的80%，俄罗斯镍出口到欧洲占39%。目前俄乌战争将导致大量俄罗斯镍无法进入市场，全球供需格局将受到很大影响，对镍价形成有力支撑。

具体到我国，由于印尼镍铁回流也随着新项目的不断投产而增加，对国内不锈钢生产原料供应影响较小；硫酸镍生产对镍豆需求较大，且由于俄镍溶解性较差，不会选择俄镍作为原料，因此俄镍对国内需求影响相对较小。

顾静进一步表示，从目前的现货市场来看，高镍价对下游采购量有明显抑制，此时资金关注度有所提升，前期多空双方博弈加剧，一旦双方达成谈判，镍价风险将得到释放。

中信证券期货王延庆认为，虽然俄罗斯镍因欧美制裁导致出口困难，但如此巨大的涨幅从基本面来看难以解释。镍价大幅上涨后，现货市场或将陷入短暂的停滞，下游无法接受目前的高价，部分厂家或将因原料中断而减产或停产，等待市场恢复正常。整体来看，王延庆认为，镍板块虽仍有利好支撑，但后续风险不容忽视，建议前期多头单在国内涨停板开启后逐步平仓离场。

金元期货也认为，镍价上涨的直接原因是俄乌冲突升级，市场担心俄镍供应受限，加之目前伦敦镍库存不断下降，因此出现多头挤占现象。目前镍价已开始背离基本面，进入库存与交割的市场博弈，市场走势更加不确定。

空头挤压？

在镍概念股普遍上涨的同时，华友钴业股价却跌停，引发市场关注和热议。

3月8日，华友钴业股价开盘后持续下跌，并很快跌停，跌幅达10%，报101.25元。在镍股集体上涨之际，华友钴业股价大跌颇为离奇，市场猜测与其项目合作方青山集团强行平仓镍空头有关。

据传，与华友钴业签订了供货合同的青山集团因镍矿空仓被清算。新浪转载彭博社文章称，知情人士透露，该公司去年开始建立空仓，部分原因是项光达希望对冲产量增长，并认为镍价上涨势头将减弱。青山在印尼的生产成本不到1万美元/吨，而LME基准价格超过2.3万美元。“目前还不清楚镍价上涨对项光达的仓位有多大风险。但如果涨势持续，该公司的空仓可能会抵消部分生产利润。”青山在多次询问中拒绝置评。

传言还称，“嘉能可逼迫青山集团抛售其持有的镍空头订单，青山无法交割其开仓的20万吨镍，俄罗斯镍被踢出交易所，无法交割，嘉能可逼迫青山钢铁拿下其印尼镍矿60%的股份。”

“嘉能可与青山集团的事情其实在春节前就已经开始，这波行情是因为俄乌局势加剧，导致多空博弈加剧，虽然目前还是市场猜测，但很有可能是事实。”顾静说。

所谓多头逼仓，是指多头认为市场上可供交割的货物供应稀缺，利用资金优势不断加仓。而空头则确信空头没有足够的货物可供交割，最终空头不得不平仓离场。这种逼仓方式是基于现货的相对有限和资金的相对无限性。

随着青山集团被迫关闭镍期货空头合约的传言四起，投资者认为“青山是华友的合作伙伴，如果青山倒闭，项目肯定会停工，矿石供应也会有问题”。

记者注意到，2月10日，华友钴业在上交所e互动上回复投资者提问时表示，“目前公司与青山签订的高品位冰镍供货协议已开始交付实施，华科镍业火法高品位冰镍项目建设正按计划稳步推进。”

对于上述传闻，记者多次致电华友钴业董秘，但截至发稿时电话无人接听。记者随后致电青山集团官网，但对方称不清楚情况，无法转接其他部门。

风险

的确，此轮镍市的历史走势，除了基本面因素推动，低库存背景下的资本博弈也不容小觑。

那么，镍供应紧张的局面还能持续多久？投资者需要注意哪些风险？

国元证券分析师杨伟晓认为，新能源电池应用对镍的需求增长是毋庸置疑的。他表示，目前沪伦比价已出现破位，不仅考虑到此轮行情主要由海外推动，也反映出海外镍价运行已偏离理性区间。虽然高位行情难以持续，但交易层面子弹仍会飞一会。此外，如果嘉能可、托克等国际贸易商在贸易流通环节限制俄罗斯镍资源的流通，或者LME限制俄罗斯镍仓单的登记交割，预期的“缺货”将成为现实，时间维度的考虑将失去意义，目前的强制平仓行情在所难免。

杨伟晓也提到，“最新LME交易所鉴于各类基本金属的低库存环境，对所有主力合约增加了延期交割机制，预计后续对冲仓位被抽走引发的极端情况可得到一定抑制。”

对于镍价未来走势，方正期货研究院有色组负责人杨丽娜对记者表示，受俄乌问题持续发酵、镍市库存低位影响，镍价延续强势，在宏观和微观的共振下，镍价延续强势。未来需关注俄乌问题演变，若冲突进一步恶化，或欧美对俄制裁升级，将进一步提振镍价。反之，若局势缓和，前期市场对地缘政治的溢价将快速消退，或将导致镍价从高位回落。总之，不确定性将导致镍价出现高波动。此外，她还提醒，LME上调镍、铝合约保证金要求，将于3月8日收盘生效，随着保证金上调，镍价快速大幅上涨，需注意资金短线风险。

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