资产重组助力转型，危废全产业链龙头未来可期

资产重组助力转型，危废全产业链龙头未来可期

资产重组助力转型，领跑危废全产业链未来可期。浙江富通通过收购深联集团、深能环保等方式进入危废处理领域，形成危废全产业链布局，覆盖前端“收集-仓储-无害化综合处理”到后端多金属深加工资源综合回收。2019-2022年对赌盈利分别为8.9亿、1.35亿、1.66亿、1.87亿元（估值145亿元），对应2020年PE10.7X。标的资产产能近两年陆续释放并投产，预计产能将从2019年底的61万吨/年提升至177.8万吨/年。 危险废物处置范围由原来的11类拓展至27类，经营区域大幅拓展，未来前景广阔。

危废处理供需错配，行业迎来景气期。过去，由于监管缺失、处理成本高，危废倾倒、漏报现象普遍，行业需求得不到释放。但随着监管趋严，行业真实需求正在慢慢体现。我们估算2017年全国实际产生危废量接近1.2亿吨（仅为统计量的一半），考虑到区域供需错配，危废处理实际占比可能仅为25%左右。产能缺口巨大，危废处置能力供不应求。在环保监管趋严的背景下，行业需求不断显现，危废行业有望迎来景气期。作为危废处理龙头企业，浙江富将显著受益。

公司技术领先、回收能力强、区位优势明显。深联环保集团工艺技术装备国内领先，其高温熔融处置工艺2015年被认定为国际先进，是国内多金属危废综合利用中金属元素回收最全面、富集率最高、回收率最高的企业之一，研发了“多金属定向分离技术”和“火法-湿法冶金”综合嵌套深度精炼加工技术。另外，公司危废产能分布在浙江、江苏、江西等地区，均为危废产量大省，区位优势明显，有望凭借更高的回收率和更低的成本继续抢占市场份额。

基建蓄势待发，水电、核电业务有望迎来机会。公司传统主营业务为水电、核电设备，其中，旗下华都核电近年来保持稳定增速，未来受益于核电重启，有望继续贡献增长。此外，在“大基建”催化下，公司水电设备有望扭亏为盈，迎来新机遇。

投资建议：公司重组完成后将形成全产业链布局的危废龙头企业，技术领先，小金属富集回收能力强，产能布局区位优势明显，近两年产能集中释放，在环保督查趋严的背景下，未来发展值得期待。预计2020-2022年归母净利润分别为15.7/19.2/23.1亿元，EPS分别为0.29/0.36/0.43元，对应PE分别为13.7X/11.2X/9.3X。另外，在基建大背景下，公司传统主业有望迎来新机会，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：1、宏观经济下行影响原材料供应；2、生产进度不达预期；3、危废转运政策变化风险

1、转型危废龙头，未来业绩值得期待

1.1 浙江富强控股历史沿革

公司以水电设备开发起家，2020年拓展危废处置+多金属资源综合回收业务。公司成立于2004年3月，以水电设备开发起家，2008年8月在深交所A股上市，2011年收购“四川华都”、“林海电机”，向核电设备、特种电机领域拓展，2013年制定“大能源+互联网等新兴领域投资”发展战略并持续执行，2020年6月收购深联环保集团100%股权，直接收购深能环保40%股权，并通过深联环保集团间接收购深能环保60%股权，进军危废领域。

公司主营业务格局为“大能源+大环保”，除传统水电、核电设备主营业务外，通过收购深联环保集团、深能环保等，转型为环保、危废领域龙头。

公司自2016年起一直未盈利，受国内水电装机增速持续下滑、水电行业竞争持续恶化影响，过去几年公司营收较为稳定，但受红海市场价格战持续加剧影响，利润大幅下滑。

1.2 股权结构进一步集中

股权结构进一步集中。深联环保集团、深能环保收购完成后，孙毅及其一致行动人合计持有上市公司33.9%的股份，叶彪及其一致行动人合计持有24.99%的股份，丰实恒达及其一致行动人合计持有12.5%的股份。股权结构进一步集中，孙毅仍为公司实际控制人。

1.3 收购危废资产，未来发展前景看好

公司收购深联环保集团、深能环保，转型危废领域。2019年3月，公司公告重大资产重组预案，拟以3.81元/股发行33.9亿股收购深联环保集团100%股权，交易价格为129.2亿元；以现金购买胡先春持有的深能环保40%股权，交易价格为15.8亿元。标的资产总对价为145亿元。收购完成后，上市公司将直接持有深联环保集团100%股权，直接持有深能环保40%股权，并通过深联环保集团间接持有深能环保60%股权。标的资产于2020年6月2日过户，交易完成。

同一控制下的资产注入体现了经营管理的顺畅性。本次交易对方桐庐元通受上市公司实际控制人孙毅控制，孙毅持有桐庐元通90%的股权，本次资产重组前其通过桐庐元通间接持有深联环保集团40.6%的股权，属于同一控制下的资产注入，体现了经营管理的顺畅性。标的公司可借助上市公司拥有更好的资金实力和融资能力，深联环保集团的产能扩张和战略布局能力将进一步增强。

深联环保集团和深能环保财务状况良好。深联环保集团资产负债率为40.4%，经营活动净现金流优良，过去几年随着江西自力等子公司产能的逐步提升，业绩明显改善。深能环保2017-2018年业绩较为平稳，2019年危废产能由14.6万吨提升至35万吨，未来业绩也有望大幅提升。

交易价格合理。根据业绩承诺，深联环保集团2019-2022年归母净利润分别不低于7.3亿、11.8亿、14.8亿、17亿元，深能环保2019-2022年扣除非经常性损益后归母净利润分别不低于4亿元、4.3亿、4.5亿、4.3亿元。2019年业绩承诺已完成，其中深联环保集团2019年扣除非经常性损益后归母净利润为7.8亿元，深能环保2019年扣除非经常性损益后归母净利润为4.4亿元。 对比其他上市公司危废资产收购对赌的平均PE，浙江富控收购深联环保集团、深能环保的动态PE对应的平均业绩承诺净利润在合理区间，分别为10.2X、9.2X，且低于2017年、2018年股权转让、增资对应的估值倍数，交易价格合理。

深联环保、深能环保的收购有望大幅提升上市公司业绩。深联环保集团2017年至2019年扣除非经常性损益后归属于股东的净利润分别为3.7亿元、6亿元、7.8亿元，深能环保2017年至2019年扣除非经常性损益后归属于股东的净利润分别为2.2亿元、2.3亿元、4.4亿元，远高于公司近年来扣除非经常性损益后归属于股东的平均净利润。 此外，深联环保2017-2019H毛利率分别为13.5%/23.3%/30.5%，深能环保2017-2019H毛利率分别为34.7%/32.8%/46.8%。毛利率提升的主要原因为：①危废处理市场单价上涨；②危废处理量增加减少含铜量较高的含金属固废投入，降低原材料成本，提升资源型产品毛利率。

1.4 多个项目待投产，公司危废产能潜力巨大

深联环保集团产能充沛，产业链完整，除拥有深能环保60%股权外，深联集团旗下还有江西自力、泰兴深联、兰溪自力等子公司，加上晶峰环保旗下的湖南深联、湖南业林、辽宁深联，产能分布在浙江、江西、江苏、湖南、辽宁等地区。区别于市场上传统的危废处理模式，深联环保集团以前端从事危废收集、储存、无害化处理业务的深能环保、泰兴深联（认证中）、兰溪自力（已获认证）、安徽航福、无锡瑞琪等公司为“两翼”，以后端具备资源深度加工能力的江西自力为“身躯”，形成了横向发展与纵深延伸有机结合的“多翼一体化”发展战略，形成了独具特色的全产业链布局。

已投产的项目尚处于产能爬坡期，公司已投产的危废产能包括深能环保35万吨/年、江西自力22.9万吨/年、无锡瑞琪2.9万吨/年、安徽航福6万吨/年等，但这些产能尚处于爬坡期。

√ 深能环保2017年、2018年产能利用率分别为90.3%/92.1%，但2019年2月公司完成由14.6万吨扩产至35万吨，影响其2019年上半年产能利用率，截至目前其月产能利用率已达90%，我们期待其后续产能投放带来的表现；

√ 江西自力15.8万吨/年含铜危废生产线于2019年12月试运行，盈利能力尚未充分体现。但对江西自力来说，更重要的是资源深度加工能力。泰兴深联、兰溪自力危废项目投产后，江西自力从前端企业采购资源型产品的平均内部供给比例将由26%提升至50%，小金属回收量有望逐步提升。

√ 安徽航福于2016年底被江西自力收购，原有工艺存在提升空间，目前正在扩建厂房，计划实施技改，但受设备、工艺限制，危废处理能力尚未得到充分利用。

深联集团金属回收率高，深联环保集团从危险废物及含金属一般固体废物中综合回收铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、锑等金属，金属产品产量主要取决于收集的危险废物及含金属一般固体废物的金属含量及处置量，公司金属回收率高，单价稳定。

潜在产能充沛，多个项目等待投产。除上述已投产项目外，深联集团旗下泰兴无机、有机项目处于认证阶段，兰溪项目已取得认证。泰兴深联项目全部建成后，将拥有年处理无机固废40万吨、有机危废20万吨、工业废液17万吨的能力；兰溪自力项目全部建成后，将拥有年处理无机危废12万吨、有机危废20万吨的能力。全部投产后，深联环保集团1.产能大幅提升，由2019年底的61万吨/年提升至2020年的177.8万吨/年； 2.处置种类有所拓展，危险废物种类范围由原来的11类扩大到27类；3.区域有所扩展，由原来的以浙江为主扩大到江苏、江西等地。

收购晶峰环保60%股权，拟建项目产能较大。为避免公司发行股份支付现金购买资产后可能形成的同业竞争局面，2020年4月，公司以自有资金3,720万元收购公司控股股东、实际控制人孙毅持有的晶峰环保60%股权。旗下子公司湖南深联、湖南叶林、辽宁深联均在筹建危废处置项目。

2、危废处理行业蓬勃发展，公司竞争优势凸显

2.1 政策监管加强，危废处理行业供不应求

受政策影响，危废处置单价呈现上涨趋势。随着新环保法出台、两高院发布司法解释，特别是“非法处置危险废物定罪”等政策的严格落实、环保督察的强力推进，工业危废无害化处理服务需求大幅增加。产废企业开始主动寻求与标的公司建立合作关系，带动处置单价呈现上涨趋势。深能环保2017年、2018年、2019年1-6月平均处置单价分别为798元、1012元、1161元。截至2019年6月30日，深能环保危废处置平均单价已上涨至1420元/吨。 随着新危废处置项目的投产，危废收购处置量大幅增加，且新收购危废金属含量呈下降趋势。危废定价模式使得深能环保能够在危废金属含量下降时通过提高处置费用来维持盈利，因此预计未来处置费用仍有上升空间。

2.2 危险废物处置服务缺口仍较大，供需矛盾依然存在

随着监管趋严，危险废物处理需求不断增加。根据《中国统计年鉴2012-2019》数据，2011年至2017年，全国危险废物产生量由3431万吨增加至6937万吨，年均复合增长率为12.5%。由于《环境状况公报》和《中国统计年鉴》数据均为企业自行上报的危险废物产生量，部分企业为避免危险废物处理成本过高，存在瞒报现象。2011年危险废物产生量同比增长116.3%。主要原因是2011年起生态环境部要求将危险废物统计下限由10kg/年调整为1kg/年；2016年危险废物产生量同比增长34%。 主要原因是2016年中央环保督察开展，监管力度加大，使得监管范围之外的危废得到有效处置。我们认为2019年的污染源普查和新一轮环保督察将带动行业规范发展，使得危废处置需求愈发明确。

2017年全国危险废物实际产生量可能为1.2亿吨。2010年《关于第一次全国污染源普查的通知》显示，2007年全国危险废物产生量为4574万吨，远大于《中国统计年鉴》中企业上报的1079万吨。假设危险废物实际产生量增速略低于《中国统计年鉴》10%的增速，估算2017年全国危险废物实际产生量为1.1864亿吨。根据《2019年全国大中城市固体废物污染防治年度报告》数据，2018年全国危险废物（含医疗废物）经营单位核定收集利用处置能力为10212万吨/年（其中收集能力1201万吨/年）。 即使产能充分利用，距离实际产量11864万吨仍有较大缺口。

供给侧错配，危废实际处置占比仅为25%左右。《固体废物污染防治法执法检查报告》显示，2016年，全国各省区有危废经营许可证的单位设计处置能力为6471万吨，但实际经营规模仅为1629万吨，危废企业实际处置占比仅为25%。而据《2019年全国大中城市固体废物污染防治年报》显示，2018年实际处置占比为26%。主要原因包括：①供需种类错配较为严重。由于危废种类繁多，共有46大类、479种，88%的危废处置企业只能处理不足5种危废。②受环评、建设周期长等因素影响，不少危废企业有许可证，但没有实际处置能力。 ③区域错配。由于危废运输的特殊性，一般采用就地处理的方式，导致部分产能区域分布不匹配。以2018年危废处置能力25%计算，实际可用危废产能仅为2553万吨/年，为实际产量的21.5%，产能缺口巨大，危废处置能力供不应求。

2.3 危废处理行业分散，进入门槛高

危废处置市场集中度低，小型企业多。我国危废市场参与者众多，但整体规模和生产能力较小，多数企业技术、资金、研发能力较弱，处置资质单一，竞争格局呈现“低、小、散”的特点。据前瞻产业研究院2017年7月统计，我国危废处理企业中产能2万吨以下、2-5万吨、5-10万吨、10-25万吨、25万吨以上的企业数量分别为1210家、307家、147家、120家、25家，67%的企业危废处理能力在2万吨以下。此外，行业市场集中度较低。 根据E20环保平台统计，危废处理能力排名前十的企业仅占处理能力的7.2%，行业集中度低主要受到危废处理地域范围、资金、技术等限制。

危险废物处理及资源回收利用行业进入门槛较高：

①资质壁垒：根据《危险废物经营许可证管理办法》的要求，我国从事危险废物收集、贮存、处置作业的单位必须具备《固体危险废物经营许可证》、《污染物排放许可证》等相应资质和证照，只有取得危险废物处理许可证的企业才能提供危险废物处理服务。截至2018年底，我国取得危险废物经营许可证的企业共有3220家。相比其他行业，证照相对稀缺，行业准入门槛较高。同时，完整的危险废物项目建设调试过程需要经过选址、项目备案、环评审批、试运行、资质申请、环保竣工验收等多个阶段，小型项目需要2年以上，大型项目则需要更长的时间。

②技术壁垒：危险废物处理及资源化利用行业融合了物理、化学、生物等多个学科的技术，是一个技术复杂度较高、技术壁垒较高的行业。首先，部分危险废物的处理需要相对先进的设备和较高的技术水平。其次，行业内企业需要经过多年的技术积累和探索，才能形成一套高效、节能、环保的危险废物处理技术体系。第三，由于危险废物具有腐蚀性，其处置需要更加谨慎，避免发生安全事故，防止二次污染。最后，从危险废物及一般固废中综合回收多种金属技术复杂，金属的综合回收效率需要达到一定水平才具有经济价值，这就需要企业具备相应的工艺和技术。

③资金壁垒：危废处理项目投资规模大、建设周期长，属于资金密集型业务，企业需要具备较强的资金实力。危废处理项目根据不同的处理工艺，所需的关键生产设备也不同，设备价格较高，总体投资较大。同时，产废企业往往与规模较大、资质齐全、操作规范的危废处理公司合作。第三，危废与一般固废资源化的原料包括具有综合回收价值的金属冶炼废渣、电镀废渣等，其中稀有贵金属经济价值较大，为保证正常回收，企业一般需要储备充足的原料，这占用了一定的资金成本。

④ 原材料采购壁垒：危险废物及一般固体废物处置及资源化利用的原材料主要包括危险废物和一般固体废物。影响处置业务运行的关键因素是与产废单位建立长期稳定的合作关系，维持具有市场竞争力的处置费单价，从产废单位获得充足的原材料供应。影响资源利用业务运行的关键因素是获得供应充足、有价元素含量高、价格低廉的原材料。现有企业经过多年的积累，已经建立了完善的采购网络，原材料来源稳定、渠道多，而新进入者则需要探索原材料采购的途径。

2.4 目标公司五大竞争优势凸显

①涵盖整个产业链的危险废物的综合治疗优势：在危险废物无害处理和可再生资源回收行业中进行了15年的密集培养，环境保护小组及其子公司建立了完整的业务链设施。 ，可再生资源，各种各样的可回收金属和高度强度的高度综合利用率。

②危险废物处理能力将大大改善，突出了规模的效果：通过危险的废物处理项目和工业废物资源的综合利用项目，目标公司将具有危险的废物处理能力，涵盖固体无机危险性危险性危险和液体危险性的危险处理能力。 ITICS将进一步强调。

③将大大扩展危险废物的类型，释放协同作用：（1）将危险性废物处置的类型从11个类别扩展到27个类别。 2）由环境保护的 Zili购买的合金产品高，每吨高毛利率。在极端情况下，CES并防止物质供应短缺。

④公司具有明显的位置优势：目前，目标公司完成并投入生产，江西，江苏，江苏和其他省份的危险浪费产生。在危险废物治疗行业市场需求的快速增长和治疗能力差距的情况下，目标公司的项目与危险性废物处理的类型相对应，这些危险性废物处置的类型很明显，并且具有明显的位置竞争优势。

⑤管理团队经验丰富，并且在核心管理团队中拥有领先的技术。江西省人民政府颁发的江西科学技术进步奖的国家科学技术进步奖和江西科学技术进步奖一等奖。

3.公司具有先进的技术和明显的位置优势

3.1整个产业链的处理，领先的流程技术

环境保护小组是一个大型的环境保护小组，其危险废物的完整工业链设施“收集无害的治疗 - 供资源深度处理”。对危险废物的无害处理，使用物理和化学手段无害处理危险废物，以及产生上游废物的企业产生的其他固体废物；镍，铅，锌，锑等。

环境保护小组的主要利润模型是：为产生危险的企业提供危险的废物处理服务，并在处理危险的废物和一般固体废物的过程中，含有危险的废物和一般的固体废物，从而实现了富裕金属的丰富和生产。

环境保护小组使用行业领先的过程和先进的设备。危险废物，环境保护的高温熔融治疗被认为是国际上进步的2015年。

√对于固体无机危险废物，神利环境保护小组主要采用高温融化处理技术来完成无害的处理，同时完成了各种金属资源的富集和恢复，主要是恢复金属，例如铜，金，银，钯，钯，钯，锡，锡，镍，铅，锌，锌和抗原。

√对于固体有机危险废物，环境保护组（由和Lanxi项目处理）主要使用热解和富含氧气的侧面爆破熔融处理来实现无害的产品板和无害的产品板和粗糙的金属铸造物（可以将其发送到 Zili进行深度资源加工）。

√对于液体危险废物，环境保护小组（将在完成该项目完成后进行处理）主要采用物理，化学和生化治疗过程，以进行无害治疗。

√回收金属资源的深层炼油技术主要是通过减少废物再生融化，射层铝/水透明层炼油，侧吹炉，精炼式电解和其他工艺，以实现无害的处理和深层资源的危害废物的恢复。

前端处理：环境保护是金属元素最全面的回收利用的国内企业之一，是多金属危险废物的全面利用企业中最高的恢复率和最高的回收率。铜，黄金，白银和钯都有12％的企业能够回收和使用5种类型的金属。每吨危险废物。

后端深入处理：江西Zili的多金属深层回收能力已得到高度认可，并领导着“江克萨利锡合金的新技术和工业应用”。 eTal固体废物“赢得了江西省人民政府在2017年颁发的江西科学技术进步奖一等奖。同一行业中有害的废物处理公司通常具有短工业链，其中大多数人尚未对 zili to the of for of Zili of zili of zili in to of Zilic。 Zili的多代数的全面回收能力在行业中具有一定的稀缺性和行业地位。 例如，在省省没有金属资源回收公司，其类型和比例的可回收金属与 Zili具有相同的类型和规模。

该公司高温熔融治疗技术的独特优势：申lian环境保护小组的高温融化技术是其高温融化的固体融化处理，这是稳固的无机危险废物的成熟，并获得了良好的工业化范围。 Ets。为了提高神经环境保护小组的盈利能力，形成更高的竞争障碍，更强的盈利能力和更高的议价能力。

√与传统的垃圾填埋场和水泥窑联合拆分相比，它具有“挤出所有废物”的优势，最大程度地利用了资源利用，并有效地降低了危险废物处理的整体成本。

√高温熔融技术具有广泛的适应性，大量处置能力，高焚烧率和高度的烟气净化。

√虽然无害地处理危险废物，但它也可以实现有效的富集和回收金属含量低的危险废物中的金属元素，并利用炉渣作为建筑材料。

√与传统的焚化过程相比，危险焚化植物产生的阳台仍然是危险的浪费，但是，危险的燃烧剂需要进一步的治疗，而神灵的环境保护小组可以进行无害的治疗方法，真正地实现了“将废物变成巨大的供电”。目标公司可以进一步回收锡，镍，铅，锌，锑以及其他金属和化合物。

√在长期探索和连续的技术积累之后，环境保护小组有效地降低了高温熔化过程的处理成本，将能源消耗降低了近40％，降低了炉渣阶段的玻璃化金属含量，并提高了当前技术浪费的金属恢复效率。

√使用该技术来处理电镀污泥的有价值金属的恢复速率很高，同时解决了炉渣粘度，易于结节，充电难度，短炉寿命和频繁的炉子在电镀污泥降低期间的频繁关闭。

Deep and for metal using the of "-": For metal or mixed metal with , Zili has a multi-metal . years of , it has a set of deep and for the of "-", and large-scale . For metal- or metal with , this can be used for deep and of , " harm" while " waste into ". The Zili Multi-Metal was rated as a " Major for " by the of and of China, and have won many such as the Prize of the and Award and the First Prize of the and Award.

3.2总部位于江西，江苏，江苏，湖南和狮子，该公司具有明显的位置优势

位置优势是显而易见的。 Oning位于狮子，江苏，江安和湖南在废物生产方面排名全国的前五名，而广东和狮子排名在废物生产方面是该国的前十名。

的废物数量在该国排名第四，并且需要解决最发达的私人经济的疼痛。根据“中国统计年鉴”，2017年省省产生的危险废物数量为342万吨，根据“危险性浪费和处置设施的建设计划”，增长了46.8％。分别为80/5.10/555万吨。 尽管认证的生产能力为793万吨/年，考虑到实际的废物产生高于统计水平，并且“修订了宗江省（2019-2022）构建危险废物利用和处置设施的计划” al闭合处置单位，缺陷维持，技术水平不平坦，工作负载低和其他实际条件，设计能力和实际利用率和处置能力之间存在一定的差距，以及1：1的处置能力和产生的匹配不能客观地满足实际的危险性能的实际处置需求”，表明对处置能力的需求超出了实际的危险产量，并且仍然存在一个危险的产量，并在那儿又有一个危险的浪费。

√和Lanxi项目解决了当地的危险废物浪费，HW11蒸馏残留物主要是垃圾盐；

√该卷从批准的证书的角度领导，并具有很大的优势。

江苏省是江苏省的第二个省。铜污泥和污泥的表面处理。

江西省的非有产性金属资源非常好，除了购买铜的产品和烟雾中，还可以供应铜产品和烟雾，而不是购买铜产品，还可以在铜制上供应铜产品，并在铜制中供应，又有粉丝的供应商，又有粉丝的供应量，也有利于购买铜的产品外，也有利于江西的独立性。零售收入。

4.受益于基础设施，重新启动核电，传统水电和核电服务的力量欢迎机会

该公司是中国最大的私人水力发电公司。

该公司从核能的重新开始中受益。

√该公司的子公司Huadu是该国唯一努力实施和遵循具有“腰带和公路”并拥有独立知识产权的“核电技术”控制机构的努力。

√在合作的协助下，Zhefu的发展使400兆瓦的核核泵的发展效果很大。高安全性。世界 - 级制造能力。

√在2020年6月的竞标中综合扩散型氢计划的项目设备计划设备。

除了水力发电和核电设备外，该公司在过去几年中积极促进业务转型。

5.利润预测

投资建议：

该公司在整个工业连锁店的布局中成立了一家苛刻的垃圾公司。 an。

核心假设：

（1）收入预测：从2020年到2022年，我们预计总收入分别为115.1/131.3/144.3亿元。

（2）毛利率：清洁能源设备2020/2021/2022毛利率保持在18.5％保持20.8％；泰克斯的毛利率为40.6％/42.5％/42.8％；

与可比的公司相比，Zhefu 具有一定的优势。 /11.2x/9.3x，相比之下，Zhefu持有量具有一定的优势。

6.风险提示

1.宏观经济下行链路会影响原材料供应：当宏观经济处于向下周期时，工业企业的运营速度将降低，工业危险废物的产生将减少。

2.没有预期的生产进度：目前，危险废物处理服务的供应供应不足，而新的生产能力是改善绩效的有效手段之一。

3.危险废物转移政策发生变化的风险：如果目标公司在该省或收集的危险废物来源的来源，则对危险废物来源的省份发行了有关危险废物和省级转移的相关限制或增加批准程序或认可的困难或批准的公司，这会对公司的危害和批准产生不利影响，而这将对危险的废物产生不利影响。