镍价近期偏弱整理，宏观因素主导市场情绪，需求端改善待观

镍价近期偏弱整理，宏观因素主导市场情绪，需求端改善待观

近期镍价弱势​​盘整，一方面国际市场新兴国家汇率暴跌引发避险情绪再度高涨，美元指数突破上行，有色金属普遍承压。另一方面供需走势方面，虽然供应偏紧、库存去化持续，但下游需求亦缺乏扩产利好预期，终端采购谨慎，观望僵持局面，震荡走势尚待延续，需求端改善有待观察。

1. 宏观经济因素继续主导市场情绪

全球贸易摩擦不断，美国对土耳其加征钢铝关税，引发本已疲弱的土耳其里拉暴跌，欧元区相关银行受创，欧元下跌，新兴市场国家货币也逐渐跟随，相对美元贬值，避险情绪升温，推动美元突破前期震荡整理区域，向上走高，有色金属普遍承压回调。

国内汇率市场也在持续贬值，近期经济数据也显示经济下行压力持续，需求端预期悲观，在此过程中下游原料备货积极性也会受到影响，而且基建预期虽然有，但暂时没有出现强烈好转迹象，因此需求端并无实​​质好转迹象，原料压力仍在持续。

图：美元指数走强

2、镍供需相互交织，阶段性僵持

1、从矿石供应来看，随着到货量的增加，镍矿港口库存持续恢复。这主要是因为目前仍是菲律宾镍矿生产的高峰期，原料供应端暂时没有出现大的问题。随着三季度后期印尼配额期限到期，以及雨季到来，菲律宾镍矿面临季节性下滑，这一局面或将有所改变。近期无忧，但长期有忧。

2、镍市重心上移的长期支撑因素在于电解镍的持续去库存，目前去库存现象依然存在。近期国内电解镍库存有所下降，国内期货库存降至1.6万吨以下，现阶​​段库存也有小幅反弹，保税区库存在6万吨左右，但近期进口窗口已关闭，LME镍库存在25万吨左右，镍板或仅在5万吨左右。两市去库存步伐仍明显，目前两市镍期货库存总量已降至全球一个半月左右消费量，低库存支撑依然存在。现货市场，无锡不锈钢交易所已推出镍豆交割，但上海期货交易所目前处于设计阶段。 目前镍豆是否进入交割尚无明确说法，但这种可能抑制了市场的挤仓意愿，前期镍价下跌期间，钢厂一度入市采购，但现阶段节奏再度放缓，观望心态浓厚。

图：镍期货库存继续下降

3、镍铁生产受环保影响较大，7月恢复较为缓慢，8月逐步恢复较为乐观。但高镍铁整体供应仍偏紧，供应端受环保、资金问题影响，工厂复产缓慢，加之进口镍铁量有限，难以弥补国内镍铁短缺。短期内高镍铁现货供应仍偏紧，目前大部分工厂、贸易商均无高镍铁现货库存，零售市场更是难求现货。目前电解镍与镍铁价差仍偏向高镍铁，近期高镍铁随电解镍价格小幅下跌，不锈钢价格跟随黑色系维持坚挺，钢厂利润略有改善，但采购意愿并未明显放大。

图：电解镍与镍铁价差小幅回升

4、上半月不锈钢库存回升，304市场冷热轧均有不同程度下滑，成交情况不佳，代理逐步回落下跌，随着LME镍的下跌，市场价格也开始跟跌。需求端对不锈钢有一定的制约，随着淡季的结束，关注生产恢复与成交回暖的对比。基建驱动预期对不锈钢依然利好，但8月初无锡不锈钢库存增加，显示下游需求尤其是工业需求并未出现明显好转的迹象。不锈钢淡季过后，国内提振内需政策后续传导带来的终端改善仍可期待。

图：国内不锈钢库存高位

总之，镍价走弱对国际市场冲击较大，国内抗跌支撑不足，虽然长期利好支撑犹存，但国内下游需求疲软也对当前市场造成影响，未来需宏观利好因素传导形成实际需求改善传导，不锈钢需求、新能源电池需求带动进一步好转迹象将改变预期，目前宏观稳定方能助力镍价走势组织有效反攻，关注美元指数进一步变化。