硅宝科技：有机硅密封胶行业头部企业，业绩增长步入快车道

硅宝科技：有机硅密封胶行业头部企业，业绩增长步入快车道

（报告制作人/分析师：华安证券尹彦吉）

1 硅宝科技：硅酮密封胶行业龙头企业，业绩增长步入快车道

1.1 深耕硅酮密封胶行业24年，行业地位突出

行业首家上市公司，硅酮密封胶领域龙头企业。

公司成立于1998年，主要从事硅酮密封胶等新材料的研发、生产和销售。 产品广泛应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、装配式建筑、光伏太阳能、电子电器及5G通讯、电力防腐等领域。 、特高压输变电、汽车制造、轨道交通、民航等众多领域。

公司拥有9家全资子公司、4家分公司，其中高新技术企业4家，在全国拥有6大生产基地。 建成后，硅酮密封胶产能将超过20万吨/年。 截至2022年上半年，公司共获得授权专利271项，其中美国发明专利3项、日本发明专利1项、中国发明专利130项、实用新型专利132项，荣获中国专利奖优秀奖1项； 主导和参与制定国际、国家、行业、团体标准93项； 32项通过新产品、新技术、科技成果鉴定或评价； 检测中心拥有CNAS认可的参数112项。

公司于2009年在中国创业板上市，是首批28家创业板上市公司之一。 也是四川省首家、中国新材料行业、中国有机硅行业首家创业板上市公司。 目前在技术、品牌、规模、平台、人才、业绩等方面均处于行业领先地位。

公司主营业务包括硅酮密封胶和硅烷偶联剂。

硅酮密封胶分为建筑胶和工业胶。 建筑胶主要应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、装配式建筑、室内装饰、机场道路桥梁等； 工业胶主要应用于光伏、电子电器、汽车等领域； 硅烷偶联剂主要应用于密封胶、光伏EVA薄膜、人造石英石、玻璃纤维、浇铸树脂、涂料油墨、改性塑料、改性粉末、金属表面处理剂等领域。

1.2 股权结构清晰，高管经验丰富，股权激励有效

公司股权结构清晰。 单一第一大股东四川发展资本管理有限公司，持股14.31%，为国有法人； 第2-8名股东均为自然人，其中王有志、郭迪民累计持有公司股份19.77%。 虽然公司无控股股东或实际控制人，但由于王有志（公司董事长、董事、第三大股东）、郭涤民（王有志的岳父，第二大股东）、郭斌（王有志的妻子（公司董事）一致行动人 三人累计持有较大股权并担任高级管理职务，能够对公司重大对外投资、技术研发、日常经营管理等经营决策产生较大影响。

公司高级管理团队拥有丰富的研发、管理和行业经验。

公司高层管理团队多为硕士、博士，在有机硅行业拥有深厚的工作背景，能够准确把握技术前沿方向，为公司带来丰富的产业资源，保证了公司的研发活力。 目前，负责公司日常运营的总经理/副总经理均是80后。 年轻化的管理团队可以为公司治理增添新的视角，有利于公司管理层与基层员工的互动，激发基层员工的积极性。

公司股权激励制度取得了显著成效。

为充分调动员工积极性，实现业绩快速增长，公司于2019年启动股权激励计划，向140名高管及业务骨干授予限制性股票355.96万股，总金额1411.09万元，授予股权激励比例高达1.08%。 限制性股票两期解锁目标已实现，实际值大幅超过指标值。 本次股权激励计划有效提升了公司业绩。

1.3主营业务快速增长，硅基阳极开启第二增长曲线

整体业绩呈现高增长态势，三费管控合理。

公司作为硅酮密封胶行业的龙头企业，为国家支柱产业和战略新兴产业提供优质、高端的配套材料。 公司凭借强大的技术、品牌、规模、平台、人才等优势，市场份额迅速提升，业绩实现大幅增长。

2017年至2021年，公司营收从7.28亿元快速增长至25.56亿元，年复合增长率达36.9%； 归属于股东的净利润从5200万元增至2.68亿元，年复合增长率达50.7%。

2022年上半年，公司实现营业收入13.82亿元，同比增长37.0%。 受疫情和原材料上涨影响，公司2022年上半年实现归属于股东的净利润1.03亿元，同比增长10.1%。 此外，公司三项成本控制较为合理，公司销售率为2.46%，管理费率为1.94%，财务费用为-0.24%，综合率保持下降趋势。

建筑胶粘剂业务稳居前列，市场份额不断提升。

公司深耕建筑胶粘剂行业多年。 是行业内首批获得国家经贸委认定的品牌之一。 被业界公认为一线品牌，具有良好的知名度、影响力和较强的市场竞争力。

公司坚持“以市场为导向，以客户为中心，以销售为中心”的方针，强调质量和服务，延续“主动、灵活、开放”的销售策略，采取经销为主、直销的销售模式作为补充。 在巩固现有市场的基础上，深度拓展大客户，培育优质经销商，拓展新渠道。 我们的产品广泛应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、装配式建筑、装饰装潢等领域，达到了建筑粘合剂的目标。 销售业绩大幅提升，市场份额大幅提升，继续保持细分行业领先地位。

2022年上半年，公司克服房地产行业开工放缓、竣工率低于预期等不利因素影响，充分发挥在建筑胶行业的领先地位和品牌优势，受益于从行业集中度的进一步提高、装饰装修行业的升级以及城市更新计划的实施来看，公司建筑胶的增速远高于行业增速。 该产品实现营业收入8.56亿元，同比增长18.72%。

工业胶产能快速扩张，毛利率持续提升。

公司全面整合集团资源，加大对工业胶水市场的投入。 品牌知名度和影响力大幅提升，市场份额进一步扩大。 公司不断拓展新的应用领域，发展大客户和优质客户，在光伏、电子电器、电力、汽车等行业的市场份额快速提升。

2022年上半年，公司工业胶实现销售收入3.04亿元，同比增长85.35%。 其中，太阳能光伏产业实现营业收入1.16亿元，同比增长367.45%，电子电器产业实现营业收入1.26亿元，同比增长。 54.28%。 “双碳”背景下，光伏太阳能、新能源汽车等领域快速发展。 公司工业胶在光伏太阳能、动力电池、电子电器等领域保持快速增长。

拓展硅烷偶联剂业务，加快技术改造扩大产能。

公司全资子公司安徽硅宝是一家主要从事硅烷偶联剂研发、生产和销售的国家高新技术企业。 硅烷偶联剂广泛应用于光伏EVA薄膜、密封胶、涂料、塑料等行业。 安徽硅宝深入挖掘市场潜力，深化技术改造，调整产品结构，大力提高产品质量和高附加值产品产量。

2022年上半年，硅烷偶联剂实现营业收入2.05亿元，同比增长75.49%。 公司全资子公司安徽硅宝专注于光伏膜产业，现有产能约6100吨/年。 今年将启动技改项目，将光伏用硅烷偶联剂产能扩大至8500吨/年。

海外市场逆势增长，电商开始形成规模。 2021年，受境外新型冠状病毒疫情影响，外贸面临的不确定性、不稳定、不平衡因素增多。 通过稳定老客户，加大新领域、新地区、新客户的开发力度，公司实现出口收入1.18亿元，同比增长131.46%，创历史新高。

新硅基阳极业务开辟了第二条增长曲线。 公司除了不断向纵深拓展原有业务外，还积极研发新型硅基负极材料。 2019年，公司建成50吨/年硅基负极中试生产线。 产品性能达到国际先进水平，目前已通过多家电池企业的认证。 厂家已评估并实现小批量供货。 与此同时，公司“5万吨/年硅基负极材料及锂电池专用粘合剂”项目已开工建设。 一期计划生产硅基阳极3000吨/年、2万吨/年。 /年锂电池专用胶生产线预计2023年下半年完成设备安装调试； 二期计划生产7000吨/年硅基负极和2万吨/年锂电池专用粘合剂，一期将建成生产线，投产后12个月内建成投产手术。

“双碳”背景下，新能源汽车渗透率快速提升，带动新能源汽车电池需求快速增长。 公司在硅基负极新材料领域已提前布局，有望集中受益，开辟第二增长曲线。

在建项目有序推进，硅酮密封胶产能将突破20万吨。

公司深耕硅酮密封胶行业24年，已发展成为拥有6个生产基地、占地760亩的新材料产业集团。 建有多条国际先进的全自动化生产线、智能仓库和智能控制系统，已形成13条万吨/年高端有机硅材料生产能力。

2020年5月，公司定增募资5.2亿元建设“10万吨/年高端密封胶智造项目”，其中幕墙用胶4.5万吨、装配式建筑胶1.5万吨、年产4万吨工业胶水。

2021年7月，募投项目一期4万吨/年产能已全面投产，其中包括2万吨/年建筑胶、2万吨/年光伏胶。 二期3万吨/年新增产能计划于今年第三季度建成投产，三期3万吨/年产能计划于2023年释放； 安徽硅宝技改项目今年启动，光伏用硅烷偶联剂产能由6100吨/年扩大至8500吨/年； 此外，今年还将推动眉山拓力2万吨/年电子胶的全面投产。

预计下半年新增硅酮密封胶产能5万吨/年，今年公司产能将达到18万吨/年； 项目全面达产后，公司硅酮密封胶整体产能将突破20万吨/年。

公司多个在研项目已进入中试或小规模试验阶段，世界一流的研发体系助推业绩增长。

公司坚持以市场需求为导向，自主开发了一系列高性能硅酮密封胶产品，形成了具有自主知识产权的核心技术。 产品满足了建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、装配式建筑、光伏新能源、电子电器等领域的市场需求，推动了国内产品结构的调整。

公司专注于新产品开发、新工艺研究、新领域拓展。 目前，公司多个在研项目已进入小试或中试阶段，预计未来将继续放量，助力业绩增长。

1.4硅酮密封胶行业集中度提升，龙头企业有望长期受益

公司主要产品为硅酮密封胶，具体可分为建筑硅酮密封胶和工业硅酮密封胶，均为硅酮的下游产品。

有机硅是指含有硅碳键（Si-C）并具有至少一个与硅原子直接相连的有机基团的一大类化合物，包括各种小分子化合物和高分子聚合物。

有机硅行业的上游产品包括氯硅烷单体和初级聚硅氧烷中间体，下游产品主要包括硅橡胶、硅油、硅烷偶联剂和硅树脂四大类。

硅橡胶是以初级聚硅氧烷为原料制成的制品和制品。 占所有有机硅材料的68%，是消耗量最大的有机硅产品。 硅橡胶分为室温硫化硅橡胶、高温硫化硅橡胶、液体硅橡胶。

据百川盈富介绍，2021年有机硅下游终端消费结构中消费占比最大的是建筑业，占比33.08%，其次是电子电器、纺织、加工制造等领域。

有机硅密封胶兼有无机材料和有机材料的优点。

硅酮密封胶俗称硅酮密封胶，是以硅橡胶为主要材料制成的单组份或双组份密封胶。 公司的硅酮密封胶处于硅酮室温橡胶产业链的产品阶段，为硅橡胶。 产品中的室温硫化硅橡胶（RTV）是以α,ω-二羟基聚二甲基硅氧烷（俗称107硅橡胶）为基胶（生胶），配以补强填料、交联剂、催化剂、添加剂等是在特殊工艺条件下生产的。

有机硅聚合物被由硅原子和氧原子交替组成的稳定的中心链或骨架（Si-O-Si）包围，有机基团连接到侧链上。 由于其结构中既含有“有机基团”，又含有“无机结构”，因此，它具有无机二氧化硅的安全可靠、无毒、无污染、无腐蚀、使用寿命长、阻燃、耐高温等特点。以及耐低温、耐天候老化、耐臭氧、电绝缘等优点，以及高分子材料易加工的特点，使其成为化工新材料中的佼佼者，被誉为“酱料”或“现代科技文明的“味精”。

从供给端看，我国是全球工业硅产量第一大国，下游有机硅开工率良好。

中国工业硅产量全球份额由2020年的66%提升至2021年的77%，目前是全球工业硅产量最大的国家。 据百川盈富资讯，截至2021年，工业硅下游有机硅DMC产能187.5万吨，同比增长11.94%，产量141.98万吨，同比增长11.20%。 近年来DMC开工率一直保持在75%左右。

从政策角度看，硅酮密封胶行业是国家产业政策鼓励的行业。

2015年，国务院发布《中国制造2025》和七大战略性新兴产业，将新材料列为突破发展的重点战略领域之一。 2018年1月，国家制造强国建设战略咨询委员会等组织编制的《中国制造2025》重点领域技术创新路线图（2017年），明确提出重点发展硅橡胶、硅油、硅树脂， ETC。; 2022年政府工作报告指出，碳中和背景下，新能源汽车、医疗消费需求大幅增长，将直接拉动有机硅需求增长，充分展现了有机硅材料对工业发展的重要性。国民经济。

硅酮密封胶行业整体呈现“大行业、小企业”的局面，近年来国产替代趋势加速。

“大”是指市场规模大。 近两年我国密封胶销售额已突破700亿元，并保持8%左右的增速。 “小”是指行业集中度低、企业数量多、市场竞争充分。 密封胶可以应用到很多领域，每个领域都有领先者。 在一些高端领域，如电子电气、新能源汽车、航空航天等市场仍主要被汉高、陶氏杜邦、西卡等国际龙头企业占据。不过，近年来，不少国内企业逐渐认识到低价、低质量的产品无法长期占领市场。 与此同时，他们还要处理原材料问题。 由于价格波动较大等不可控因素，四宝科技等一些实力雄厚的龙头企业主动退出部分低端产品的竞争，大力开展新技术、新产品的研发，集中精力发展中高端产品领域的优势。 近年来，国内企业大力投入研发，与国外企业的差距逐渐缩小，国产替代进程加快。

上游原材料107胶价格下降缓解密封胶成本压力，行业集中度提升。

硅酮密封胶的原材料占比较高，约为90%。 其上游原材料之一是107生胶，约占成本的60%。 其价格走势与硅酮密封胶基本相同。 2021年107胶价格持续上涨，将给硅酮密封胶生产企业带来较大的成本压力。

目前107胶价格已逐渐下跌。 截至9月2日，107胶价格为19800元/吨，较年初下跌约40%，上游成本压力有所缓解。 随着今年新的硅酮产能不断投产，107胶的价格有望继续回落至合理区间，硅酮密封胶生产企业的利润率有望提升。

此外，由于此前上游原料供应紧张、原料价格上涨，有机硅下游行业出现阶段性供需紧张局面，加速下游企业向上游集中。 同时，随着国民消费水平的提高，终端用户对品牌、品质、服务要求不断提高，市场日益向龙头企业集中。

2、建筑胶粘剂：稳居行业前列，近年来市场份额持续增长。

2.1建筑胶粘剂需求稳定增长，装配式建筑提供巨大增长潜力

建筑领域是硅酮密封胶最大的应用领域。

由于硅酮密封胶具有耐候性好、拉伸强度高、抗振动、温度适应性广等特点，因此被广泛应用于建筑领域的密封。 建筑行业仍然是硅酮密封胶的最大应用领域。 从领域和细分市场来看，建筑幕墙应用占比最高，占45%。

建筑幕墙密封胶中主要使用硅酮结构密封胶和硅酮耐候密封胶。

建筑幕墙主要由面板和支撑结构系统组成。 建筑幕墙设计时接缝的设计与处理主要包括水平框架与金属竖框的连接、建筑与幕墙结构的连接、金属框架与玻璃的连接以及各种类似的连接。在幕墙结构中，如果连接处的接缝处理不当，就会出现隔音问题以及上下室内空间的隔热问题。

建筑幕墙密封胶主要包括硅酮耐候密封胶和硅酮结构密封胶。 硅酮结构密封胶具有良好的粘度和良好的延展性，通常用于铝合金接缝的密封； 硅酮耐候密封胶 该胶具有较强的抗紫外线能力，可用于装饰板与幕墙板之间，以及金属框架与结构面之间。

中空玻璃用的密封胶主要是硅酮结构密封胶。

中空玻璃分为两道密封：第一道密封胶用于防止水蒸气或惰性气体进出型腔，一般采用丁基胶。 然而，丁基胶本身的粘合强度低、弹性低，因此必须使用第二道密封胶来固定整体结构，并将玻璃面板和间隔条粘合在一起。 中空玻璃二次密封胶主要有硅酮、聚氨酯和聚硫胶三种类型。 聚硫胶、聚氨酯胶的耐紫外线老化性能较差。 长期暴露会导致脱胶，导致中空玻璃密封失效。 执行《建筑用硅酮结构密封胶》标准的硅酮结构密封胶可以承受结构的应力变形，并具有优异的耐高低温、耐候性和耐紫外线老化性能，同时具有较低的吸水率。 ，所以市场多以硅胶为主。

硅酮密封胶作为门窗防水密封的重要材料之一，对门窗的使用效果起着决定性的作用。 门窗的防风雨、防水密封和幕墙一样是一个系统工程，包括窗框与玻璃之间的密封、外墙与门框、窗框之间的密封等。

在门窗塑料密封中，硅酮密封胶用于密封门窗细缝、固定螺钉和涂胶、固定组角、固定框下边角、密封木铝缝隙等。对门窗的安全具有重要作用。 此外，硅胶还可以用于室内装饰。

就现有市场而言，城镇化的推进以及《城市更新规划》推动密封胶产品的更新迭代。

一方面，我国国民经济持续稳定增长，城市数量、人口、面积稳步扩大，城镇化快速推进。 城镇化的推进带来了桥梁、医院、机场、铁路等大量建设需求。 这也带动了建筑硅酮密封胶市场的产品需求。

2011年至2021年，我国建筑业总产值从11.65万亿元增长到29.31万亿元，年均复合增长率9.76%； 另一方面，《城市更新规划》首次写入政府工作报告和“十四五”规划。 根据规划，按照其目标，“十四五”期间，我国将在2000年底前基本完成21.9万个城镇旧社区建设。据住建部统计——乡村振兴总面积约40亿平方米。 其中，2022年全国规划新建住宅区5.1万个工业和旧社区改造项目已启动。 北京、上海、广州、深圳、成都等21个试点城市正在积极推动该规划的实施。 截至2022年上半年，全国新建改造城市老旧小区3.89万个、657万户。 ，占社区数量年度目标任务的76.0%。 老旧小区改造工程和城镇化进程加速，将推动建筑幕墙、中空玻璃、门窗等传统建筑硅酮密封胶应用领域硅酮密封胶产品的更新迭代，对应数百亿平方米的市场体量。 。

从细分市场来看，建筑幕墙工程量的同比增长带动了建筑幕墙硅酮密封胶需求的增长。

据中国建筑装饰协会样本显示，建筑幕墙使用的硅酮密封胶有67%用于商业住宅，占比最大。 据中国建筑装饰协会统计，2021年我国幕墙工程总产值约为5200亿元，同比增长6.1%。 该行业很大，但仍保持稳定的增长，在过去的10年中，复合年增长率约为11％。

根据固定资产投资，城市化和绿色建筑物等因素的预测，根据行业协会的预测，建筑物窗帘墙的总产出价值将继续持续从2022年到2026年，平均年增长率为约5％-7％。 长期空间很广，构建窗帘墙的总输出价值的持续稳定增长将推动对建筑窗帘壁的市场需求的增长。

绝缘玻璃的出色性能以及市场需求的稳定增长促使对绝缘玻璃的硅树脂密封剂需求的稳定增长。

玻璃引起的建筑能源消耗约占建筑物总消耗的50％。 随着国家建筑节能政策的要求以及人们对节能的不断提高，绝缘玻璃可以大大降低诸如建筑能源消耗之类的优势，越来越广泛地使用。

根据国家统计局的数据，截至2021年，我国家的绝缘玻璃产量将为1.59亿平方米，同比增长9.18％。 绝缘玻璃市场需求的稳定增长将促进对绝缘玻璃的硅酮密封剂的需求增加。

在2025年，对传统建筑硅胶市场的总需求将达到近550,000吨。

根据“窗帘墙的结构计算”的建筑墙壁，假定每个窗帘墙都是正方形的，侧面长度为1.6米 * 1.6米，胶水宽度为6mm-12mm，并且9mm的中值用于计算，胶水厚度为10mm。 由于两个窗帘墙的粘结仅需要一侧的胶水量，因此假设当前的每块都对应于两侧使用的胶水，则每片窗帘墙上使用的胶水量为486克/片。 根据我们的计算，到2025年，对建筑窗帘墙的硅树脂密封剂的年度需求可能达到140,000吨；

就隔热玻璃而言，根据“对看不见的窗帘壁的绝缘玻璃结构的粘结设计的研究”，用于绝缘玻璃的胶水的当前平均宽度约为14mm，所使用的胶水厚度约为12mm，并且密封剂的密度约为1.5g/ml。 假设绝缘玻璃的规格大约为1米 * 1米。 根据我们的计算，到2025年对绝缘玻璃的胶水需求将达到228,100吨；

根据“ 2020年中国建筑工程粘合剂行业分析报告”的门和窗户，每米的门和窗户的胶水量为120克。 根据我们的预测，2025年对门和窗户的塑料密封剂的需求可以达到41,800吨；

在装饰胶粘剂方面，根据“ 2020年中国建筑工程粘合剂行业分析报告”，每个商业房屋的面积约为85平方米，每个房屋中使用的胶水量约为5公斤。 根据我们的计算，2025年对装饰密封剂的需求将达到134,900吨。 总体而言，到2025年，对传统建筑有机硅密封剂的总市场需求将接近550,000吨。

就增量市场而言，“传统的胶水更换 +对预制建筑的需求增长”推动了市场对建筑硅胶密封胶需求的扩展和扩展。

一方面，与传统的胶水产品（例如施工聚氨酯和丙烯酸树脂）相比，建筑有机硅密封剂具有更好的紫外线耐药性，更好的粘附性，更长的使用寿命和良好的产品性能。 近年来，用于建筑的硅树脂产品的消费迅速增长，并逐渐取代了传统的建筑胶水。 另一方面，近年来预制的建筑市场迅速发展。 预制建筑物是指在工厂中经过处理和制造的建筑物。 该建筑物由组件和配件（例如地板，墙板，楼梯，阳台等）制成，它们通过可靠的连接运输到建筑工地，并安装在现场。

与传统的建筑物相比，预制建筑具有较短的建筑周期，节省劳动力和更少的污染排放的特征。 在“紧缩环境保护 +劳动力短缺”的背景下，中央一级继续发布相关政策，以大力促进预制建筑物。

自从国家发展与改革委员会以及住房和城乡发展部于2013年发布了“绿色建筑行动计划”以来，该国在许多方面都在许多方面（例如开发计划，诸如开发计划，标准系统，项目质量和工业链管理。 有明确的要求。

最近，住房和城乡发展部发布的“建筑业发展五年计划”提议大力开发预制建筑物。 截至2021年，我的国家刚开始建造7.4亿平方米的预制建筑，同比增长17.46％。 预制建筑物的渗透率迅速提高也将推动建筑有机硅密封剂市场的扩展和扩展。

在2025年，预制建筑中使用的胶水将超过120万吨，市场规模为242亿元人民币。

2016年2月，州议会发出了“关于进一步加强城市规划和建筑管理的几项意见”，努力将预制建筑物的比例增加到大约10年内的30％的新建筑物，预制建筑区达到7亿平方米。 根据该公司的宣布，每平方米胶水的需求为1公斤，预制建筑的胶水价格约为20,000元/吨。 假定，随着胶水用于预制结构的广泛使用，价格将逐年下降。

根据我们的计算，到2025年，预制建筑区域的比例将达到47.21％，远远超过30％的目标价值。 预制建筑物中使用的胶水数量为121万吨，市场规模将达到242亿元人民币。

2.2建筑胶粘剂的生产能力位于该行业的最前沿，该公司的领先品牌效应很重要

该公司的生产能力在该行业中处于领先地位，并且正在积极发展六个主要生产基础。

该公司有6个主要生产基础。 在2022年上半年，它形成了约130,000吨硅胶密封剂的生产能力。 将来，该公司还将在中国东部和南部建立生产基地，形成“三个主要基础”和“四个R＆D中心”的布局，目前，该公司的多个项目正在稳步发展。 完成后，该公司的硅胶生产能力将超过200,000吨。

目前，该行业的硅胶密封剂公司计划扩大生产。 从新生产能力的规模和生产能力运营后的预期总生产能力来看，该公司目前在该行业处于领先地位。 可以预期，新生产能力的逐步发布将确保公司稳定的绩效增长。

该公司的品牌效果很重要，并且与领先的下游公司联系着不断增加其市场份额，从而形成了“正面”效应。

该公司拥有Sibao，Taly，，，和等品牌。 其中，“ Sibao”品牌在2012年被州行业和商业政府称为“中国著名商标”，多年来一直被列为“建筑粘合剂”。 “十大优先品牌”，“中国房地产供应商的十大竞争力”，“中国房地产供应链中上市公司的十大投资价值”，品牌效应很重要； 同时，该公司继续增加候选房地产企业品牌的工作，并成功入围乡村花园，Poly，，China ，，，Wanda，和其他前100名房地产品牌已成为唯一的精心挑选的范克采购和施工平台硅胶密封剂行业的高端供应商。

该公司与中国建筑，，，等大规模的国内窗帘公司进行了深入的合作，窗帘墙粘合剂产品的市场份额进一步增加了； 同时，它已经全面发挥了其规模优势，并加深了与CSG，台湾玻璃等大型国内玻璃加工公司的合作，与Xinyi，Yaopi，Qibin等市场的。

根据中国的门，窗户和窗帘墙协会的说法，截至2020年底，认证协会推荐的公司数量为107，行业的生产和销售公司数量接近400。 2020年的粘性市场份额将为8％-9％。

根据中国门，窗户和窗帘墙协会的数据，国家建筑密封剂市场将在2021年达到150亿元人民币，预计将在2024年增加到200亿元人民币。根据这一计算，该公司的市场份额约为11.8亿元。 ％在2021年，位于建筑硅胶工业的最前沿。

3工业胶：工业胶水正在迅速扩展，其毛利润幅度不断增加。

该公司的工业胶产品主要用于光伏，电子电器，汽车，电力和其他领域。

有机硅密封剂可用于电子设备的热导率，盆栽，粘结和保护。 随着消费电子市场的扩展，整个社会变得越来越自动化和聪明。 5G和物联网包含在“新基础架构”中。 随着建设的全面发展和城市照明项目的快速发展，国内硅胶产品已经迎来了更大的市场增长空间，而国内进口替代趋势也进一步增强了。

同时，在光伏模块的制造过程中，有机硅密封剂是主要键合和密封材料。 在国家碳峰和碳中立性目标的驱动下，中国的新能源行业已经大力发展，将光伏行业推向了新的发展山峰。 在技​​术和市场竞争力方面，中国的光伏产业目前在世界上排名第一。

此外，工业有机硅密封剂也是汽车制造过程中的主要粘结和密封材料。 在国家“新能源和新基础设施”的国家战略的背景下，作为发展方向，工业硅胶密封剂将带来前所未有的发展机会。

3.1能量转化驱动了光伏行业的发展，光伏胶的市场空间很大

光伏模块对有机硅密封胶产品具有高质量的要求。

光伏模块分为非浓缩平板太阳能模块，集中光伏发电模块和电池模块。 电池模块包括结晶硅细胞和薄膜细胞。 在光伏模块中，硅胶粘合剂在粘结，密封和盆栽过程中的应用。 。

层压的太阳能电池和铝合金框架的粘结和密封，接线盒和背部材料的粘结，接线盒的盆栽以及薄膜电池的结构键合和金属后轨是关键用途太阳能电池中的硅酮粘合剂。 使用的四个重要部分。

光伏模块的使用寿命通常需要超过25年，并且主要用于户外。 它们应适应自然状况，例如高温和湿度，高温和低温，强紫外线，臭氧，风和雨等。因此，光伏模块对有机硅密封胶产品具有很高的质量要求。 高，通常选择具有良好天气耐药性，良好隔热性和高生产效率的有机硅胶胶。

从国际角度来看，在能源转化的背景下，全球新的光伏装置能力正在迅速增长。

根据国际能源机构（IEA）发布的2021年全球光伏报告，全球新安装的光伏容量将于2021年达到175GW，累计安装容量将达到942GW。 其中，中国的光伏装置容量将在2021年达到54.9GW，同比增长40％，占新光伏安装能力的全球市场份额接近40％。 2021年，中国的累积光伏连接的装置容量将达到308GW，在新的和累积的安装容量中排名世界第一。 根据CPIA估计，全球新安装的光伏能力将在2025年达到330GW。全球光伏市场的快速发展将同时增加对光伏胶粘剂的需求。

在国内一级，政策重点支持并指导我国光伏行业的可持续发展，这推动了国内对光伏胶水的需求迅速增长。

根据“国家发展与改革委员会以及2022年5月底的国家发展时代的新能源的高质量发展”的“实施计划” 2030年2030年，我国风力发电和太阳能发电的能力加速了干净，低碳，安全有效的能源系统的构建。

促进新能源在行业和建筑领域的应用。 到2025年，公共机构将努力达到新建筑屋顶灯覆盖范围的50％。

“ 2022年初发布的“可再生能源开发计划的十四个五年计划”也强调了在不同地区和场景中光伏工业的建设和使用。

2021年，中国的光伏发电量为3259亿千瓦时 - 年龄增长了25.1％，年龄为年，约占该国年度总发电量总数的4.0％。

在2022年的光伏产业链供应论坛中，中国光伏工业协会的名誉主席预计每年将达到85-100GW的新光伏设施，同比增长84.04％。 CAGR为25％。 2025年，中国的新光伏设施数量将达到195.31GW。 对国内光伏胶市场的需求也将大大增加。

2025年，全球光伏胶市场需求超过460,000吨，市场规模近70亿元人民币。

根据“ 2020 - 2026年中国粘合剂行业市场市场状况和未来前景的分析”的数据，我们假设容量的比率（光伏电站的组件比例与逆变器额定输出的比例功率）为1.4，每GW对应于1400吨光伏光伏光伏光伏全球，假设光伏胶的价格约为15,000 yuan/ton。 根据我们的计算，预计到2025年，全球光伏胶市场需求将达到462,000吨，市场规模为69.3亿元人民币。

硅耦合剂是用于生产光伏EVA和有机硅密封的关键添加剂。

硅耦合剂是一种功能硅烷。 它特异性包括磺基，氨基硅酸酯，乙烯硅烷，环氧基硅烷，丙烯酸氧烷等。但是，另一个主要的功能硅硅烷是硅烷硅烷，但是，硅烷的性交的量很小。 在2021年，有机硅图的输出仅占27.7％，而硅耦合剂的比例占72.3％。

硅化耦合剂是基于硅的化学分子，在同一分子中包含两个反应性无机和有机反应性。 通常，典型的结构是：rn-si-（x）4-n。 R是一个有机官方组，例如氨基，甲基丙氧氧基和环氧树脂； X是醇氧，例如甲氧基，乙基氧或乙酰氧基。 硅耦合剂将在无机材料（例如玻璃，金属，矿物质）和有机材料（例如有机聚合物，涂料，粘合剂等）的界面上工作。 人们之间的亲和力效应可以增强复合材料强度和腐蚀性的物质性能。

硅偶联剂被广泛用于光伏EVA。 EVA是一种热熔化的粘合剂，可密封硅芯片套件，并将真空层压力技术用于一种。

硅耦合剂增加了EVA和无机物体之间的键合能力。 当太阳能电池被热压封装时，它与EVA具有化学分支的响应，并且将化学键与玻璃发生。 强度和长时间的键合可确保太阳电池在户外很长时间不粘附。

全球功能硅已经具有数百亿美元的市场规模，中国已成为世界上最大的功能硅生产商和出口商。

从供应的角度来看，根据SAGSI数据，全球功能硅烷生产能在2021年达到765,400吨，产量为478,200吨。 近年来，功能硅产业的生产能力和产量继续增加。 2026年，全球功能硅能力预计将达到1188万吨。

在2021年，中国有40多家功能性硅烷生产企业，总生产能力约为557,600吨，产量约为32,600吨。 中国市场能力和产出的全球比例分别占72.9％和67.5％。 预计2026年中国功能硅烷的年产能和产量将分别达到901,000吨和560,000吨，占全球总产量和总产出的81.3％和79.6％。

受到成本压力，工业支持，环境保护监督等因素的影响，海外功能硅烷生产商没有大规模生产能力的扩展，并且市场供应能力受到限制。 但是，欧洲和美国等发达国家的市场需求很大。 因此，它为中国制造商的持续扩展提供了目标市场。

在“双重碳政策”的背景下，国内落后生产能力正在逐渐清除，国内行业的集中度将进一步增加。

从需求的角度来看，功能性硅烷消耗增长的主要驱动力来自新兴工业应用领域的硅烷产品的引入和开发。 由于新能源行业（例如光伏和风能）的需求，复合材料领域的消费将更多。 快速增加。

将来，随着新能源领域的应用的逐渐成熟，以及在中国复合材料和表面处理等新兴行业的可持续发展，预计我国家对功能性的需求有望迅速增长。

3.2电子行业中的“新基础设施”，以推动有机硅电子胶的增长需求

由于“新基础设施”，电子行业增加了市场需求增长。 在电子行业，消费电子，5G通信，电池，电源，照明和其他领域的市场需求增加。 根据预测，就消费电子产品而言，我国消费电子市场的规模将在2022年达到18649亿元人民币，年龄增长2.96％ - 年龄。

此外，我国的消费电子行业市场主要集中在头上。 根据“ 2022 Hurun中国排名前10的消费电子排名”，华为已成为中国最有价值的消费电子公司，价值为1.1万亿。 小米在4340亿个价值中排名第二。 Vivo以1750亿个价值排名第三。 电子行业需求的增长将推动电子胶市场的同步增长。

3.3风能行业的快速发展推动了对风能叶片结构胶的需求

粘合剂是风能叶片的重要材料之一。

大多数大型风刀都在组装中制成。 刀片壳在两个阴模上形成，核心材料和其他玻璃纤维复合材料在专用模具上形成，然后在壳和核心材料上形成，然后在主模具上的上和下叶的壳，以及上叶和下叶壳的壳。 乘客; 填补外壳的间隙，并在添加模具后制成整体叶片。 使用的粘合剂是叶片的重要结构材料，它与叶片的刚度和强度直接相关。

随着单机器能力的增加，风轮叶片的越来越长。 主流大小已达到40米以上。 最大刀片的长度甚至超过800米，重量超过5吨。 风能叶片必须承担周期性负载和操作过程中遇到的极端天气，这对粘合剂提出了更严格的要求。 由于高强度和韧性，良好的浸润和触觉，抗疲劳性和抗衰老性能，有机硅密封件被广泛用于风力叶片。

风力发电已成为我国能源结构中的主要电源。

2021年，全球风能的累积安装为837GW，年龄增长了12.35％。 根据GWEC的预测，2025年的新风力发电设施数量将增加到112.2GW，并且平均年度超过安装的容量约为94GW。

风力发电已成为仅次于热力和水力发电的第三大电源。 中国风能机器连续十年在世界上排名第一。 现在，它已成为世界上最大的风能设备制造基地。 全球市场为50.91％，累计装机容量为3.28亿千瓦，年龄增长了16.68％。 国内风能行业的快速发展将推动风能叶片需求的快速增长。

国家政策强烈支持我国风能行业的快速发展。

与其他可再生能源相比，风能和光能等可再生能源（例如风能和轻能）的碳排放远低于传统能源。 在“双重碳”目标的指导下，风能逐渐来自补充能源。 成为主流能量。 在过去的10年中，全球风力发电能力增加了3.74倍。

在我国风能的“补贴”继续探索之后的加载成本，“降低成本和效率”成为未来的趋势。 如果连接在2020年底之前未完成，则该州将不再补贴。

2022年3月22日，发展与改革委员会发布了“第十四个五年计划”现代能源系统计划，该计划清楚地计划了：全面促进了风能和太阳能发电的大型开发和高质量的开发，鼓励根据相关文件，省和城市的建设

2025年，我国风能中的硅密封胶总数将达到15,100吨，市场规模将达到3.78亿元。

根据2021风能会议的估计，在14和14期间，空气动力的年平均空气动力能力为50GW。 根据中国风能协会的预测，到2025年，新的装置将达到54GW。在风能密封中使用有机硅密封剂约为31％。 根据风能有机硅密封市场价格为25,000元/吨的市场价格，2025年我国家风力发电中使用的硅密封凝胶总数将达到15,100吨。 市场规模将达到3.78亿元人民币。

3.4新的能源车辆场景带来新的密封胶的增长

新的能源电池，模块和电池应用的密封要求更高。 由于核心组件的组成和设计要求，新的能源电动汽车，因此许多组件需要严格的热量管理以避免损坏组件； 特别是在新能量的核心组件中，例如电池，电机，电气控制等。许多新需求。

有机有机硅粘合剂具有出色的散热性能，高温耐药性，良好的浸润和凝固后的硬度低。 目前，它是申请新能量车辆的最佳胶粘剂。 袋子和液体冷却板之间的热量耗散可以达到极好的导热率，并具有低密度和轻量级的特征。 有机硅密封件主要用于三个方面的新能量车辆。 它们被用作电池结构凝胶，导热率以及正极和负极胶。

新能源车产业的快速发展将推动汽车胶水消耗的持续增长。

由于越来越明显的问题，例如全球能源短缺，气候异常和环境污染，各国加强了他们对可再生能源行业发展的关注和支持。 中国将新的能源汽车行业列为战略新兴行业之一，并引入了全面的激励政策。 截至2021年底，该国的新能量车数量达到784万，一年一年增加了59.35％。 在过去的五年中，从2017年的65万辆汽车到2021年的295万辆新型新型能源车的数量显示出很高的增长趋势。

根据行业和信息技术部的发展愿景，到2025年，到2025年，我国家的新能源车市场的竞争力显着提高，并且权力大大提高，并且权力大大提高，并且电池，驾驶电动机，车辆和车辆被动技术（例如操作系统）取得了重大突破。 新的能源车辆和新车辆约占25％，智能连接汽车的新车占30％。 新能源车市场的快速发展以及汽车的轻巧和智能开发将推动对汽车胶的需求，以显着增加。

2025年，新能源车的市场规模接近110亿元人民币。

汽车有机硅密封胶主要分为生产胶和维护胶。 生产胶用于汽车生产，车身绘画，汽车内部粘结，发动机，机箱组件以及其他组件的附着力，维护的维护用于在汽车的特定部分进行粘合。

对于胶水的生产，根据“汽车全球粘合密封构成残奥手册”的数据，新的能量自行车的当前数量可以达到20-40千克。 轻量级的开发，自行车的胶水量将逐渐增加，汽车生产胶的相应值每辆车约为800-1200元； for of the of , to the of the of , the of fast each car is about 3.6 times. The cycle of the new is twice that of cars. , the fast of new is at 1.8 times. to the " of the of the ", the of 14.07%of the of , In 2025, it was 0.26kg/. to the of Jitai, the of new was 7 times that of . , the of new was 1.82kg/ in 2025.

to our , by 2025, the of new will be 340,600 tons, the glue is 123,300 tons, and the size will be about 10.9 yuan.

4 -based poles: the of new and open the curve

4.1 -based is the next - with

are one of the four key of , with a cost of about 5%-15%. The is of the , and , and apply it to the sides of the foil and .

are the main body of ion , which makes ions and the and , the of and and cycle life.

are into and non - . Among them, can be into , non -fixed , nano, etc. is and . , , etc.

The of the new has the rapid of the in .

The size of the in my from 6.46 yuan in 2016 to 15.91 yuan in 2021, with a rate of about 20%.

to the data of high , from 2015 to 2020, the of the in China from 74,300 tons to 370,000 tons. By 2021, the rapid of the power and drove -ion for for -ion . , the of , 720,000 tons, a of 94.59%.

In the first half of 2022, the of were 540,000 tons, an of 68%year -on -year. In the first half of 2022, new sales 2.6 , the of power ; the of to the rise in in my .

-based have year by year, and the for is huge.

From the of , and have been mass - and used for , for more than 90%, but the pole ratio is close to the , and the space for 我停下。 is to be one of the most -ion , and its is more than 10 times more than . with , are in the crust, are , and their are easy.

In , can a for -ion and from all . The fast is . At the same time, the - power level is than that of . The risk of is small. It is to an ideal to .

-based has , and .

on the , the new of high - -based pole that are most in the to large -scale three : , , and -based alloy 材料。

the of -based alloy to grams is , but of its in , high costs, and the low of the first and , it has not yet been used in large规模。

In terms of , the of of -based is oxide and nano- , which is mixed in at a ratio of 5%-10%. At this stage, the of and is , and the is . It is the most -based , which the pace of .

The pole of the base is the focus of in the next few years, and are to lay out.

to high - , the of -based poles from 01,500 tons in 2017 to 11,000 tons in 2021. At , the rate in is 1.53%, and the space is large. At , major China and , Betry, , Snow, etc. , due to the high non - and , there are fewer that can mass . Batch phase.

At the side, there are types of -based areas:

First, there are , such as Pu Tai, Co., Ltd., , etc. At , Betry has the mass of -based poles, the chain of and Tesla goods ;

The is the team of , such as , Yijin New , etc.;

Third, , such as Times, Hi -Tech, Li Shen, , etc.;

, have cut in cross - or , such as Shi , Xin'an Co., Ltd., , etc.

On the side, GAC Aion LX has been as the 10th batch of new of the of and . It the of chip. and Zhi Ho Ho Holy all the pole in .

At the side, Tesla a 4680 using a -based pole; while Hi -Tech the of 5,000 tons of -based pole while to a pole; On the basis of and , new nano - -based are ; SDI will a - -based pole this year, with a of 7%.

4.2 -based pole , is

the new and lay out the pole of the .

In 2021, the an that it was to 560 yuan to a -owned to build a 10,000 -ton/year , 40,000 tons/year base, and the and of . 。 At , the has begun . It is to work by June 2023. The first phase of 3,000 tons/year -based pole and 20,000 tons/year line was in the half of 2023. Debug; the phase of 7,000 tons/year -based pole and 20,000 tons/year - were put into 12 after the line was put into .

and the of -based pole .

Due to the large -scale of -based , there are still many . Under the high - -ion boom set off in years, and have their to the of -based .

The has a in the field of and has a of . At , the is at the . , the first is above/G, and the batch of -based .

5 and

5.1

主要假设：

(1) "100,000 tons/year high -end glue " Phase II 30,000 tons/year new was and put into the end of the year. The third phase of 30,000 tons/ is to be in 2023. At the same time, will be this year. Timli 20,000 tons/year glue is fully put into . It is that the 's will be 1.741 yuan, 2.140 yuan, and 2.490 yuan in 2022-2024. 100 yuan and 1.502 yuan.

(2) to the 's , the Anhui was this year. The of from 6,100 tons/year to 8,500 tons/year.