全球精炼镍去库存及电池驱动逻辑已成市场共识

全球精炼镍去库存及电池驱动逻辑已成市场共识

□ 中电投显融期货 彭博涵

三季度以来镍价走势承压。 下游消费淡季以及宏观贸易争端抑制了镍价上涨动力。 但全球精炼镍去库存、电池驱动逻辑已成为市场共识，镍市场在多空交织中呈现区间震荡走势。 。

最新数据显示，2018/2019年全球原生镍供应量增长9%，但增量主要由印尼/中国NPI（再生镍）贡献，占增量的近90%。 但原镍减少近2万金属吨。 供需缺口受到印尼/中国不锈钢产能和电池行业强劲快速扩张的推动，预计将从2017年的短缺10.6万吨扩大至12.4万吨。 2018年上半年，淡水河谷镍产量12.48万吨，同比减少1.26万吨，跌幅近10%。 其他大型镍企，除嘉能可外，上半年产量增幅均达21%（仅1.1万吨），如诺瑞斯克、金川、必和必拓等产量增幅均未超过3%。 预计下半年全球产量仍将小幅增长。 与镍企业产量增幅有限相对应的是，全球精炼镍存在持续去库存的趋势。 目前上海和伦敦库存总量不足26万吨，处于历史低位。 其中，上期国内仓单不足1.3万吨，较年初4.6万吨减少72%。 尽管7月份以来进口窗口不断打开，但由于全球精炼镍产量增长乏力，进口量难以大幅增加。

镍矿石供应方面，8月中旬，印尼能源部撤销了3家镍矿企业总计超过420万吨的出口配额，引发市场对四季度矿石供应的担忧。 其中，PT Surya Saga Utama（即）300万吨配额全部撤销。 但实际情况是，今年迄今仅出口了5.1万吨。 大量的配额实际上已经白费了，另外两家公司也一直没有发货。 由于市场已按预期消化了上述企业的配额和出口，因此配额取消对印尼镍矿出货影响有限。 无独有偶，月底，菲律宾国土资源部通知国内矿山将一半设备用于植被恢复，这将影响9月至10月的生产。 据SMM研究，菲律宾镍矿静态可采寿命可能只有6年左右。 再加上多年来该国总统和环境部的严格管控，中长期来看菲律宾镍矿产量难以增加。

镍铁方面，8月下旬再次启动第二轮环保检查。 目前，检查组已进驻山东、江苏地区，预计月底还将覆盖内蒙古。 据了解，江苏大型钢厂、镍铁冶炼企业均已接受环保检查。 通知。 但经过近几年的整顿，大部分中小落后产能已被淘汰，剩余镍铁企业环保达标基本已达标，检查对其生产实际影响较小。 据SMM统计，8月国内高镍生铁产量约为3.28万金属吨，环比增加10%。 预计9月份产量将进一步增至35,000金属吨。 另外，值得关注的是山东鑫海将在四季度投产镍生铁产能的消息。 据了解，鑫海将于10月份投产6座矿热炉，年内产能预计将达到16.5万金属吨。 其余2座矿热炉也将于2019年投产，年初已投产。

此外，商务部于7月下旬对原产于印度尼西亚等国的不锈钢发起为期一年的反倾销立案调查。 预计四季度不锈钢流入该国总量将减少，印尼或将转向增加海外市场销售比重。 国内在印尼建厂的企业均拥有自己的镍铁生产线。 然后他们可以将镍铁运回国内，直接出售镍铁或使用镍铁自己生产不锈钢。 因此，四季度镍生铁供应紧张状况将得到大幅缓解。 镍铁价格的松动将使其比镍板更加经济，这可能会对镍价产生一定的影响。

除了基本面之外，贸易动荡继续影响市场预期和情绪。 上述不确定性给镍价带来压力。

总体来看，有色镍供需格局较为坚挺，中长期仍看好。 总体思路是逢低做多。 但短期风险仍需关注。 一是国内镍板仓单持续下滑，将加快上期交割品添加俄罗斯镍的步伐，对短期镍价产生影响； 另一个是电动汽车对镍的预期需求。 汽车补贴向高能量密度、低能耗车型倾斜。 但由于技术限制，高镍电池量产技术成熟度较低，电池镍的爆发还需要一段时间。 年初以来镍价累计上涨14%，尤其二季度涨幅高达26%。 预计四季度镍价重心上涨，但爆发式增长对年内高点的影响还需进一步观察，上涨空间或相对有限。