新秀丽香港官网 新秀丽遭沽空机构狙击，生死劫背后业绩短板待解

新秀丽香港官网 新秀丽遭沽空机构狙击，生死劫背后业绩短板待解

时代周报记者 梁耀丹 发自广州

一周之内，全球最大的旅行箱公司新秀丽经历了一场惊险生死劫。

5月24日上午时，沽空机构杀人鲸资本也就是Blue Orca，发布了一份针对新秀丽的沽空报告，该报告列举了新秀丽存在很多情况，其中包括估值不合理，抬高收购价从而虚增利润，以及CEO学历造假等“六大罪状”。当天11时18分的时候，新秀丽紧急宣布停牌，晚上22时54分，新秀丽发布了第一份澄清公告，并且宣布次日复牌。

然而，这并未阻挡新秀丽股价下滑的态势。报告发布之后，新秀丽在两日之内暴跌了21%。5月28日，新秀丽又一次短暂停牌，这个时候该公司的市值已然蒸发了将近百亿港元。

在处于极为危急艰难的关头之际，新秀丽于6月1日发布了一份在内容上体现得更具详细程度的澄清公告，针对杀人鲸资本所提出的指控，逐一条目地展开反击，其CEO还以辞去职务这种方式作出回应。就在当天，新秀丽恢复股票正常交易，股价出现大规模地回弹上扬。

不过，时代周报记者对新秀丽历年财报进行梳理，发现，虽说新秀丽澄清公告称，该公司5年复合年均增长率为9.4%，呈现出良好的增长态势，然而其资产负债率急剧增加，旗下多个品牌营业增速出现下滑，而且在中国市场销售净额增长整体趋于放缓。

这些问题的背后，所统一指向的，乃是新秀丽在近几年所发起的“并购发展路径”。近日，针对上述存在业绩短板的疑问，新秀丽的相关负责人，向时代周报的记者表明，“整体的基数增大了，增速放缓属于正常情况。”。

新秀丽遭狙击

沽空报告表明，新秀丽有财务数字造假情形。于新秀丽的财务报表里，收购Tumi的应付账款方面的数字，和1个月前Tumi所公布的此数字相比，多出了1亿美元。该报告觉得新秀丽在交易期间，借助虚增应付账款的数字，进而削减利润表的费用数目，达成虚增利润的成效。此外，新秀丽还运用对存货的计价方法，去掩饰持续下降的利润。

报告另外表明，新秀丽将自身定位于中档范畴，然而却装作高端奢侈品牌的样子，它当前的价格估值呈现出等同于奢侈品牌的那种高溢价情况，这种状况是不合理的。

除此之外，沽空报告还罗列了新秀丽有着CEO学历造假这一情况，公司内部存在关联交易网络这种状况，南亚公司存在疑点这类问题。

针对杀人鲸资本所提出的指控，新秀丽在最新发布的澄清公告里，对其展开了逐条的、极为详细的回应。新秀丽表明，沽空机构那份报告只是单方面的言论，并且带有误导性质，报告之中所推导得出的、有关公司以及其财务业绩的那些结论是存在错误的。

其目的在于打击，股东对公司及其管理层的信心，因为其可从公司，股价下跌中获益，新秀丽方面表示。

与新秀丽有关的最新公告，杀人鲸资本未曾作出回应。时代周报的记者，多次拨打杀人鲸资本于香港办公室的电话，还发送去采访提纲，截至稿件发出时，也没有获得回应。

由时代周报记者登录新秀丽的天猫旗舰店所看到的情况是，新秀丽的产品存在类别不同，涵盖主要的拉杆箱、双肩包以及皮具等。其中，拉杆箱通常出现售价在1000元以上的状况，而价格更高的则达到5000元以上。

资深零售行业分析师，无时尚中文网创始人唐小唐，向时代周报记者分析，从人均购买频次角度看，新秀丽的确归属奢侈品牌行列，从可支配收入角度观察，新秀丽的确归属奢侈品牌行列，但从更为细分的角度审视，新秀丽是否归属奢侈品行列存在歧义，所以不能说沽空机构的判断就是错的；另外，通过不同的估值模型得出的股票估值是不同的，因而沽空报告认为新秀丽股票高溢价的结论也算正常。

唐小唐称，就整体情况而言，双方都存在各自的合理之处， “沽空机构属于推动市场良好发展环节中的一部分，其所处位置等同于在二级市场上担当民间警察的角色，要是公司不存在问题，就没必要惧怕接受质疑” 。

新秀丽被沽空机构狙击的背后，揭开了那亮丽财报的另一面，负债率是高企的，旗下好些品牌营收增速在下滑，中国区销售增速也放缓了，而所有这些问题，通通指向新秀丽近年来狂飙式并购的发展路径。

业绩短板

据公开资料表明，新秀丽身为全球最大的旅游行李箱公司，它创立于1910年美国科罗拉多州丹佛市，到如今已有超过100年历史，在2011年，此公司于港交所实现上市 。

在同一年，当时担任新秀丽董事长以及首席执行官职位的Tim，提出了并购发展的路径，期望去寻找进行并购交易的机会，以此来为自身的增长给予支持。

二零一四年的时候，新秀丽开启了大规模并购行动，在当年四月一号，它收购了法国时尚行李箱品牌，五月二十八号，收购了美国第二大手机壳品牌Speck，七月二十三日，收购了户外及探险背包品牌，二零一五年期间，新秀丽再度出手收购了意大利箱包品牌Chic，二零一六年，新秀丽将高端商务箱包品牌Tumi纳入旗下，二零一七年，新秀丽实施全资收购了美国最大且全球顶尖的箱包购物网站“eBags”。

在管理层推行的激进收购策略状况下，新秀丽于短短几年时间里，实现了转型，成为了销售额翻了3倍有余的集团，该集团具备多品牌、多品类以及多分销渠道的特点，是综合型的，新秀丽一度被称作“收购狂人”。

故而，按照后续的财报营业数据加以审视，新秀丽的业绩确实称得上是“挺不错的”，可以用“秀丽”来形容 。

新秀丽2018年一季报所显示的内容为，在该时期内达成了营业总收入55.85亿港元，与同比相比增长了21.1%，净利润为2.76亿港元，跟同比相较增长了18.61%，其营业收入主要源自亚洲地区以及北美洲地区。另外，新秀丽6月1日发布的澄清公告表明，该公司在过去五年始终是以复合年均增长率9.4%获取持续的内部收益增长。由市场调研机构所发布的最新市场调查报告表明，在2017年至2021年这个时间段内，全球箱包市场的年复合增长率会超过6%，这无疑意味着，新秀丽的增长速度比全球市场的增长步伐更快，是跑赢了的状态。

但亮丽的数字背后，新秀丽的业绩也存在短板。

重新整理分析新秀丽历年来的财务报告能够发现，在2013年至2017年这个时间段里，新秀丽旗下所拥有的品牌，以及Speck，还有其他一些品牌，它们的营业收入增长速度都出现了不同程度的下降趋势，其中，High这个品牌的收入呈现出每年都在递减的状况 。

新秀丽近年来资本负债率因大规模并购而陡然增高，财报显示，2016年前新秀丽不存在长期借款，到了2016年，新秀丽长期借款为18.06亿美元，到了2017年，新秀丽长期借款为17.44亿美元，此金额接近Tumi的收购价格，2016年占总资产比例为38.84%，2017年占总资产比例为34.4%。

新秀丽把中国当作主要市场之一，这曾是它选择赴港上市的关键缘由，然而现在该地区销售增速也在整体上变慢了。在2011–2017年期间，新秀丽于中国市场它的销售净额同比增长分别是57.4%、20.4%、5.3%、18.7%、13.0%、-0.4%、7.2%，呈现出全面变缓的情形。

唐小唐向时代周报记者剖析，新秀丽于中国市场增速变缓存有三方面缘由，其一，因新秀丽规模持续拓展，增速自然而然地放缓；其二，在2013年左右之际，受中国反腐形势的作用，政府公营机构对新秀丽的采购量显著降低；其三，近些年来，整个奢侈品行业整体处在低迷态势 。

宋清辉持有这样的观点，新秀丽在中国的销售净额增长情况，于过去的若干年当中，呈现出了整体上的放缓态势，这主要是受到了经济形势、行业环境发生的变化此类多样且繁杂原因一并产生的综合性巨大影响。

未来仍存挑战

开润股份是新秀丽在中国的主要代工企业，2017年报显示，中国目前有2万多家箱包企业，且呈现高度分散化，新秀丽是其中最大箱包品牌之一，不过新秀丽在国内市场份额预计还不到5% 。

而今，中国依旧是新秀丽极为重视的市场当中的一个。对于这个起源于美国的老牌品牌来讲，怎样进一步去开拓这个市场，毫无疑问是最为关键重要之处。

新秀丽近年来做了好些尝试，目的是贴近中国消费者的心，去年新秀丽开启年轻化战略想要锁定新生代消费群体，还宣布让中国明星井柏然、周冬雨等人扮演品牌代言人。

此外，新秀丽于中国积极开展电商布局，旗下品牌试水电商历经5年之后，新秀丽把旗下主品牌新秀丽放置到了线上，2014年10月，新秀丽官方旗舰店在京东上线，2015年4月，新秀丽旗下品牌又于天猫上线，截至去年，新秀丽电商销售占中国整体销售额比例达18%，且其增长速度极快 。

来自新秀丽的相关责任人呢，又朝着时代周报的记者去透露了这样一个情况，那就是新秀丽它将会在今年这个时间，于中国市场这儿推出属于自营品牌的电商平台哦。

新秀丽在2013年的时候，曾对外宣称会在近几年于中国达成第一笔并购交易。然而，当时代周报记者对新秀丽方面就此事进行求证时，对方表明并购相关事项归属于美国总部，自己无从回复 。

唐小唐持有这样的看法，哪怕中国旅客数量始终在持续增多，然而箱包属于一个相对小众的市场范畴，这表明后续整个市场的增长数量不会出现太过显著的变动。

新秀丽的市场将因其崛起遭进一步挤压，这当中存在源自中国的本土品牌影响的因素，依据2017年双十一天猫箱包作出的销量排行榜来看，新秀丽并非销量排名第一的品牌，销量排名第一的品牌是小米与开润股份合作推出的箱包品牌。