传统服装行业瓶颈期：电商与线下价格松动，快时尚品牌崛起

传统服装行业瓶颈期：电商与线下价格松动，快时尚品牌崛起

“传统服装行业已经进入瓶颈期，目前无论是电商还是线下门店，价格都比较‘宽松’，议价空间很大。过去，很多‘高端’品牌加大了电商平台的折扣力度，但仍难以超越快时尚品牌。”一位不愿透露姓名的数字经济研究员告诉《证券日报》记者。

这种差距在服装电商中也越来越明显。一些老牌时尚电商面临退市风险，而新兴快时尚力量则成为资本新宠。

过去的“第一股”

面临退市风险

蘑菇街于2018年12月在美国上市，发行价为14美元/ADS，被誉为“时尚电商第一股”。然而上市四年来，蘑菇街多次传出裁员消息。 2018财年至2021财年，蘑菇街营业收入分别为9.73亿元、10.74亿元、8.35亿元、4.82亿元，净亏损分别为5.58亿元、4.86亿元、22.24亿元、22.24亿元。分别为3.28亿元。

该公司持续亏损，股价也难看。 2021年，蘑菇街因股价长期低于1美元，于同年11月收到纽交所通知函，称其交易价格低于合规标准，公司被要求在收到通知后6个月内予以答复。将股价和平均价格提升至 1 美元以上。如果六个月整治期内截至最后交易日每股收盘价未达到1美元/股，或者截至最后交易日的30个交易日内平均收盘价未达到1美元，纽交所将启动暂停交易和退市警告。 。

为了避免退市，蘑菇街于2022年3月28日进行了股份吸收合并，每12股换1股。结果，该公司股价回到1美元以上。

被誉为“第一奢侈品电商”的寺库也面临退市风险。去年，由于股价长期低于1美元，寺库于2021年12月收到纳斯达克股票市场上市资格部门的书面通知。寺库表示，将从即日起至2022年6月15日监控其ADS收盘价并考虑这些措施，包括调整美国存托股份与 A 类普通股的比例，以重新遵守纳斯达克的最低投标要求。

寺库近年来也陷入了动荡。 “破产”、“拖欠工资”的消息甚嚣尘上，其业绩也无法让投资者放心。 2021年11月，比规定时间晚了半年的2020年财务报告终于出炉，公司由盈转亏。截至目前，该公司股价仍低于1美元。随着6月15日截止日期的临近，留给寺库的时间已经不多了。对此，寺库相关负责人对《证券日报》记者表示：“这两年受相关政策影响，很多企业都看到中概股跌了1美元。我们也在积极努力寻求改善。”但具体企业会采取什么措施，不方便透露。”

值得一提的是，蘑菇街、寺库等上市服装电商业绩不佳并非孤例。近年来，更多的服装电商甚至还没等到上市的那一天就消失了。

例如，奢侈品电商网站尚品网和猫步网近年来均已暂停运营。曾经风靡一时的“共享衣柜”代表公司也退出了市场。 2021年，一二三在其APP首页公告中表示，因业务调整，一二三将于8月15日停止服务。此前，一二三已累计获得6轮融资，总金额超过8000万美元。

谈及这些服装电商的“低迷”，一位不愿透露姓名的券商分析师对《证券日报》记者表示，服装行业是一个长期处于低增长的领域。虽然不会变得更糟，但也不会变得更糟。从现有的基础来看，情况不会变得更好。 “服装行业品类众多，本身就是一个巨大的市场。在前期，垂直电商的门槛很低，很容易涉足。但在发展后期，最重要的是就是内容创作和平台建设，而垂直性并不是那么重要，中国消费者没有先去垂直电商购买产品的习惯，这样的话，综合电商的优势就很明显了。 ”

“现在很多服装电商都在向直播转型，但由于渠道的变化，转型难度很大。抖音、快手等渠道都在卖服装，服装品类的销售数据甚至可以排得很靠前。”平台上的排名很高，但仅此而已，因为数据好，所以平台不会把服装从这个品类中分离出来，没有必要。”上述分析师表示。

快时尚电商

成为资本新宠

这个行业看似在走下坡路，但勇敢的人不断涌现。

近日，多家媒体报道，快时尚跨境电商SHEIN正在进行最新一轮融资。红杉中国、老虎基金、泛太平洋资本等知名投资机构参与其中，融资金额至少10亿美元。业内人士表示，本轮融资完成后，SHEIN估值或高达1000亿美元。

以此计算，其估值超过快时尚服装巨头H&M和Zara的估值总和。如果按照2021年中国互联网公司市值计算，SHEIN排名领先于腾讯、阿里巴巴、美团和京东，成为全球第三大初创公司，仅次于字节跳动和京东.com。今年2月，网上有消息称SHEIN已重启美国IPO计划，但4月该公司回应媒体称：“目前还没有IPO计划”。

对此，盘古智库高级研究员姜瀚向《证券日报》记者表示，SHEIN的主要玩法是“快”。 ZARA此前是通过快时尚征服市场的。花了14天的时间，复制时装周上的流行服装，然后将其制作成成品。不过，SHEIN 更快，只有 7 天。 “多年来中国制造在世界上畅通无阻的关键是低廉的价格和极高的品质。SHEIN快速、低价出新产品，将自己打造成时尚界‘拼多多+淘特+名创优品’的优秀企业”产品'。

上述分析人士认为，虽然SHEIN目前比较成功，但对于国内其他服装电商没有借鉴意义。 “SHEIN的成功正是因为它不在中国市场运营。它在美国的物流比其他竞争对手更快、更便宜。这个优势在海外非常突出。但在中国却行不通。国内的电商物流是很快，就会有价格更便宜的电子商务，如果SHEIN开始在中国市场，它就无法增长，因为中国电子商务市场非常成熟。”

杭州西江新零售研究院院长游五阳对《证券日报》记者表示，SHEIN的估值可能存在缺陷，因为公司很多数据尚未公开，存在夸大嫌疑。

对于服装电商未来的发展方向，尤五阳提出了一些建议：“一方面，消费的两极分化给优质高端市场带来了很多增长机会；其次，线上线下最终将走向融合。”走向融合，内容和社交也将是最有潜力的模式，这些企业需要好好把握。”