新型冠状病毒疫情对中国经济的影响及未来投资策略探讨

新型冠状病毒疫情对中国经济的影响及未来投资策略探讨

快速发展的新冠病毒不仅引起了人们的关注，也引起了经济和金融市场的严重波动。当前时点，我们看到，在严格的防控体系下，国内疫情总体形势取得积极进展。接下来，我们需要思考中国和世界经济的未来走向，然后在此背景下探索长期、短期和中期投资。战略。在变化和不变的因素之间，可以部署哪些潜在的投资机会，以及需要避免哪些可预见的风险？北京大学汇丰商学院欧阳良一教授分享了他的独特见解。

01

疫情对中国的短期影响

疫情发展到今天，过去大家最担心的就是疫情对中国最大的影响就是供应影响。也就是说，大量春节期间返乡的人员无法返回工作地点，导致无法复工。当前疫情基本控制阶段最受关注的问题是需求的影响。中国是世界供应链的核心，大量订单来自海外。虽然海外经济还没有停止，但两个月后，当海外经济开始下滑时，压力就会传导回国内。中国政府采取了一系列主要应对供给冲击的措施，如对企业提供补贴、减租、减税等。

对比目前中国采取的“困难模式”和西方采取的“民主模式”，中国已基本动员全国医院的呼吸医疗主力力量前往武汉，并在其他地方实施物理隔离。虽然过程中付出了巨大的成本，但我国已经进入复苏阶段，经济开始复苏。很多西方国家虽然医疗指数很高，但目前无法像中国那样大规模封城，只能集中精力抢救重症患者。新冠病毒对整个医疗系统的主要攻击路径是排挤医疗资源。欧阳教授表示，“如果病毒的代际传播不减弱，到4月底，中国将成为世界上最安全的地方。”

1918年的流感大流行导致全球10亿人感染，5000万人死亡，但美国国民生产总值保持相对稳定。欧阳教授认为，这正是因为世界经济没有现在这么复杂。美国地广人稀，社交平台不活跃，也没有发达的航空工业和高铁，所以人们并没有感受到流感的严重性。回顾1918年的流感，病毒对经济影响的主要渠道是大规模恐慌造成的供需冲击，比如供应链瘫痪。

参考第六次人口普查数据，2000年代出生的人口比1980年代减少了8000万。中国劳动力不足，所有劳动密集型产业都将面临巨大挑战。

对于疫情对中国的短期影响，欧阳教授总结了以下观点：

一是服务业遭受重创。欧阳教授2月份进行的《中国企业复工调查》数据显示，几乎没有人复工，商业信心指数属于恐慌指数。 PMI指数（采购经理指数）代表制造业和服务业的活动。 2020年2月，受疫情影响，中国制造业PMI为35.7，环比下降14.3点。与次贷危机相比，此次对制造业的影响没有服务业那么严重。 2003年夏季非典爆发，交通物流遭受短期损失，随后又恢复持续增长态势。休闲服务业也将遭受重创，例如牙科、购物等。二季度消费将出现报复性反弹，部分生活必需品销量将先增后趋平稳。

二是制造业快速复苏。当前中国制造业开工率严重不足，但呈上升趋势，本轮供给冲击将逐步结束。

三是中小微企业将重新洗牌。今年2月，欧阳教授对广东省605家企业进行了问卷调查。数据显示，51.4%的企业表示现金流仅够支撑三个月。中小微企业一旦大规模破产，就会出现大量失业人员，给社会带来巨大负担。地方政府开始以减租、减税、缓缴社保等多种方式补贴企业。

（北大汇丰中国企业复工调查与研究 欧阳良一 北京大学汇丰EMBA微信公众号2月15日

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对于现金流充足的龙头企业，尤其是上市公司来说，情况相对稳定。自然选择意味着中尾企业的洗牌会将市场空间和资源让给龙头企业。欧阳教授建议，投资时一定要选择实力雄厚、能够生存的龙头企业。

世界人口主要集中在中等收入国家，中国是世界供应链的核心，中国也是全球最大的消费市场。着眼未来，未来的世界主要是知识经济，知识经济主要靠智商。以合理的方式推动中国科技发展，就会带来中国的快速发展。

02

疫情背景下的投资机会

“投资的时候一定要乐观，乐观者收获价值，悲观者收获正确。”

欧阳教授认为，现阶段投资应以消费为主。 2019年，中国社会零售总额达到41万亿元，消费连续六年成为增长的最大动力。而且，这意味着中国已经超越美国，成为全球最大的国内市场。长期来看，经济稳定高增长主要依靠消费。 1997年至2007年，美国最赚钱的15只股票均位于日用消费品和保健品行业。 2007年之后，很少有科技股能像苹果这样远远跑赢其他公司。因此，长期来看，优质消费股是不错的投资选择，获胜概率高于高科技股。

欧阳教授还提到，除了基本消费之外，升级消费也有很好的市场，即与安全需求、社交需求、尊重需求和自我实现相关的消费。比如在保险市场，平安保险在疫情期间新增客户500万。保险是一个未来潜力巨大的行业。另一个例子是社交媒体行业。微信、抖音、头条等都有很高的市场价值。再比如商学院之间的沙漠徒步、戈壁挑战活动，其实都是与自我实现相关的消费。复星集团前首席执行官梁信军先生表示，“未来中国的投资方向大概会围绕三个主题：幸福、健康、财富。”这就是消费升级的概念。

（梁信军：瞄准中产阶级，受益于中国和亚洲的长期增长机会

）

可见，服务业仍将是未来中国经济发展的领头羊。从人口比重看，农业、服务业、工业人口各占总人口的1/3。服务业实际产出贡献率为54%，工业为40%，农业为6%。欧阳教授认为，最具韧性的服务业是互联网服务和房地产。

“互联网+”是危机驱动的。例如，2003年非典推动了阿里巴巴和京东。在这次疫情的背景下，京东用自己的物流系统证明了自己的韧性。同时，消费习惯的改变也将带来巨大的机遇。网上药店、网上医生、网上买菜的兴起是疫情倒逼的消费习惯的改变，而网上办公则是工作习惯的改变。

如果这次疫情发展成“危机”，对于中国来说，“危机”已经过去，下一步可能就是“机遇”。

本文转载自“汇丰商学院创新创业中心”微信公众号。