寺库成都 寺库发布 2019 年 Q3 财报：营收增长背后的 GMV、活跃用户增速压力与股价下跌趋势

寺库成都 寺库发布 2019 年 Q3 财报：营收增长背后的 GMV、活跃用户增速压力与股价下跌趋势

文：李晓光 施丹

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寺库给出的答案好坏参半。

近日，寺库发布了2019年第三季度财报。财报显示，寺库第三季度总营收达到19.41亿元，同比增长23.5%；净利润6210万元，同比增长38.3%。

对此，寺库董事长兼首席执行官李日学表示，本季度营收增长主要得益于业务扩张、SKU产品以及精准营销活动，推动了当前活跃客户总数和订单总额的增长。时期。

然而，在收入增长的背后，寺库却面临着GMV（交易量）下降和活跃用户增长的压力。尤其是2019年下半年以来，寺库陷入了高管辞职、裁员的舆论漩涡。

2019年以来，寺库股价也呈现下跌趋势。 2019年1月2日，寺库股价收于9.02美元，市值4.56亿美元。截至发稿（2020年1月2日），收盘价5.89美元，市值仅为2.96亿美元。与最初发行价13美元、市值6.7亿美元相比，股价已腰斩。

作为国内首家奢侈品电商公司，寺库成立于2008年，经历了中国电商发展的黄金十年。呼哈网、尚品网、品聚网等奢侈品电商平台同时兴起。他们中的大多数已经消失在历史的长河中。

从财报数据来看，已上市的寺库已逐渐进入缓慢增长时代，进军社交电商、拓展品类、布局线下。近年来动作频频的寺库最终将何去何从？

增长放缓

2019年第三季度财报显示，寺库总营收为19.416亿元人民币（约合2.716亿美元），同比增长23.5%，超出市场预期的2.4141亿美元。

寺库2019年第三季度净利润为人民币6210万元（约合870万美元），同比增长38.3%，非GAAP净利润为人民币6470万元（约合910万美元），同比增长同比增长38.3%。增长32.0%。

此外，2019 年第三季度寺库的 GMV 增长 66.8% 至 36.61 亿元人民币（合 5.122 亿美元），而 2018 年第三季度为 21.946 亿元人民币。第三季度的订单总数较去年同期的 594,400 份有所增加。 2018年第三季度订单量为103.53万份，同比增长74.2%。

收入成本从 2018 年第三季度的 13.027 亿元人民币增长 23.8% 至 16.123 亿元人民币（合 2.256 亿美元），与总收入的增长一致。毛利润为人民币 3.293 亿元（合 4610 万美元），较 2018 年第三季度的人民币 2.697 亿元增长 22.1%。

营销费用从2018年第三季度的1.105亿元人民币增长0.3%至2019年第三季度的1.108亿元人民币（1550万美元）。营销费用与去年同期持平，寺库表示这主要是由于提高营销效率并努力加强客户保留和重复购买。

从表面上看，这是一份不错的财务报告。正是基于此，三季度财报发布后的次日，寺库股价早盘飙升逾6%至6.00美元，市值一度突破3亿美元。

但如果从更长的时间来看，在如此出色的业绩背后，寺库GMV和活跃用户增速放缓的隐忧逐渐浮出水面，过往的增长奇迹被搁置。钥匙。

财报显示，寺库2019年一季度至三季度GMV分别为3.661、2.207、32.29亿元；同比增长分别为97.1%、95.9%和66.8%。相比之下，增速放缓。

活跃用户方面，寺库2019年一季度至三季度活跃用户分别为30.5、42.8、48.3万；一季度至三季度活跃用户数同比增幅分别为89.6%、67.7%、58.7%。 %。

针对寺库增速放缓的具体原因，以及后续发展规划等问题，《商学院》记者向寺库发出采访信。截至发稿，尚未收到对方明确答复。

备受争议的社交电商

早在2018年，寺库就开始布局社交电商领域。艾媒咨询CEO张毅向商学院记者分析称，虽然寺库的客单价较高，但仍然可以进军社交电商，“因为它可以实现精准获客”。

互联网分析师葛佳表示，正是出于对增长的焦虑，寺库开始利用社交裂变来获取新用户。不过，其多层次的分配体系也引起了一些争议。

2018年6月，推出新业务酷店，成为又一个进军社交电商领域的电商平台。与寺库商城主打奢侈品交易不同，酷店的品类以生鲜、百货家居、美妆护肤为主。

据官方介绍，库店共享寺库全部优质供应链资源，提供“品牌、高品质、有品味”的精选商品，通过社交简化购物流程，减少购物时间，引领新中端阶级生活方式。 。

“库店诚邀您注册成为会员（库店主），自己购买省钱，分享赚钱。提供货源、仓配、客服、培训、IT支持等中心服务，内容等，让会员消费、促销变得更加简单。”

库店还为店主提供了严格的成长制度，即金店主、店主、钻石店主。等级越高，奖励越丰厚。想要升级，就需要通过社交裂变获取新用户。

库店工作人员告诉商学院记者，普通用户成为金店主有两种方式。一是邀请3名粉丝，“你+粉丝”自购总额达到300元；二是消费者在开店专区购买任意399礼包即可成为店主。

金店老板可以享受的福利包括在平台购物时享受折扣、能够分享酷店平台产品、分享成功销售时赚取佣金等。此外，每售出一个商务礼包，还可获得100元的利润。

“如果想成为白金店主，需要直接获得20个金店主。白金店主每销售一个商务礼包即可获得200元收入，并可从其金币中获得30%的销售提成商店老板们。”对方进一步说道。

作为这个系统的顶层，钻石店主需要直接邀请50个金店主，包括自己直接邀请以及金店主或白金店主的间接邀请，需要600个店主。 “钻石店老板每销售一个商务礼包就能获得240元的收入，并且可以从金店老板那里获得50%的销售提成。”该工作人员说。

这种严格的分配制度仍然没有逃脱传销的嫌疑。福建盈坤律师事务所苏益鑫律师告诉记者，传销的主要特点包括“缴纳入门费”、“发展下线利润”、“多层次分配、按团队计酬”等。

北京志林律师事务所副主任、中国政法大学知识产权研究中心研究员赵占占告诉商学院记者，传销主要有两个组成部分。一是组织成分，即培养人员形成网络。这通常也称为“开发下线”。下线还可以发展下线，形成上线和下线的人际网络，形成传销的“人员链”。二是报酬要素，即根据参与者本人直接、间接开发的下线数量计算支付报酬，或者根据参与者直接、间接开发的下线销售业绩计算支付报酬他自己，形成了一个传销计划。 《金钱链》。

在其官方声明中，展现出了惊人的爆发力。仅12月，库店店主数量就翻倍，达到10万，平台GMV突破亿元。

针对社交电商的争议，《商学院》记者向寺库发送了采访提纲。截至发稿，对方尚未明确回应。

寺库将走向何方？

公开资料显示，李日雪于2008年创立寺库，以二手奢侈品寄售业务起家。经过近十年的发展，寺库于2017年9月在美国上市，成为“中国奢侈品电商第一股”。

据了解，寺库目前已建成专业的奢侈品鉴定团队和奢侈品维修工厂，并在北京、上海、成都、厦门、青岛、天津、长沙等地区设立体验俱乐部。据官方介绍，寺库的定位已成为高品质生活服务平台。

葛佳在接受商学院记者采访时表示，本质上，寺库仍然是一家奢侈品垂直电商公司。 “但垂直电商已经难以生存，寺库需要新的理念。”他进一步说道。

从业务品类来看，寺库不再局限于奢侈品。其社交电商店的业务范围已包括生鲜食品和家居数码产品。葛佳分析，奢侈品成交率较低，拓展单价较低的品类可以提高流量利用率。

但在葛佳看来，拓展品类是寺库应该做的事情，但扩张也应该是渐进的。如果直接从奢侈品跳到食品等领域，外界对其品牌的认知就会逐渐变得不清晰。

寺库面临的问题还不止于此。

据中国高端生活方式研究机构耀客研究院发布的《2019年中国奢侈品电商报告》显示，预计中国奢侈品线上官方直营市场容量将有机会突破500亿2019年市场总规模将超过2000亿元。

可见，奢侈品仍然是一个巨大的市场。国内电商如天猫等电商巨头也纷纷入局抢夺这块“蛋糕”。寺库面临的竞争压力可想而知。

此外，对于奢侈品电商平台来说，产品真伪和消费者信任问题一直是行业的“痛点”。一旦假货频繁出现，将对平台信誉造成巨大损害。

寺库也因此一直饱受争议。黑猫投诉、21CN投诉、知乎等平台充斥着对寺库产品质量、售后保障、退款难等问题的投诉。

《商学院》杂志将持续关注寺库未来如何发展。