7 月 31 日内外盘镍价反弹，超跌及市场情绪好转成主因

7 月 31 日内外盘镍价反弹，超跌及市场情绪好转成主因

7月31日国内外镍价双双反弹，主力沪镍单日上涨3.49%，最高上涨3000元/吨；伦镍单日上涨2.74%，最高上涨至16775美元/吨，我们认为近期稳固上涨的主要原因为前期超跌行情以及市场情绪好转。

1. 宏观经济提振，市场情绪回暖

前期，受美国总统大选影响，以及中国、欧美经济数据走弱，市场担忧情绪加剧，有色金属一度遭遇抛压，镍价跟随下跌，进入7月最后一周，随着美国二季度GDP数据超预期反弹，美联储在议息会议上表示维持原有利率在5.25%-5.5%不变，同时美联储主席鲍威尔表示下次会议将开始降息，符合市场预期，加之中国加大设备升级投资力度，投资者对经济衰退的担忧有所缓解，有色金属板块进入调整修复阶段，镍价在下跌过多后出现明显反弹。

2. 供给强、需求弱的基本面延续，未添加其他负面因素

基本面来看，利空消息尚未进一步显现，价格持续下跌。印尼8月内贸基准价随LME价格下跌下调，但升水持续上涨，显示印尼镍矿供应仍偏紧。二季度镍冰铜生产切换，钢厂减产幅度不及预期，镍铁维持供需紧平衡，铁厂明显维持保价心态，高镍铁价格上涨至1005-1015元/镍（出厂含税）。

新能源方面，NPI价格上涨后，冰镍经济性开始反转，后续冰镍产量预计下滑，MHP虽然继续放量，但短期难以弥补冰镍减产份额，中间品供应也呈现吃紧局面，定价系数维持在80%高位，前驱体工厂7月初刚需库存去化完毕后，采购淡静，加之部分厂家因成本问题，利润薄，减产、停产应对，厂家撑价心态明显，硫酸镍价格坚挺28000-29000元/吨。整体来看，镍供强需弱的基本面形势，暂无其他利空因素叠加。

图1 印尼镍矿内贸价格走势

图2 LME中间产品定价系数变化

3. 8月消费板块难有亮眼表现

安泰科表示，8月不锈钢产量较7月略有增加，但仍低于3-6月平均产量，不锈钢库存持续高位是不锈钢价格上涨的最大阻力，8月总计划产量同比、环比分别为-2.68%/+2.10%，其中三元材料产量有减有增，整体开工率维持低位；合金、电镀行业镍消费或将维持不变，8月整体镍消费难有亮眼表现。

4. 未来市场或将窄幅波动

供应端，印尼镍矿供应依旧偏紧，镍铁、硫酸镍、精炼镍等产品仍有较强的成本支撑；需求端，镍行业依然缺乏新的需求增长点，不锈钢行业表现良好，新能源方面，高镍产品占比明显下滑，供应过剩局面难以扭转。加之今年以来全球镍可见库存不断积累，截止7月31日，上海镍库存已达16509吨，较年初增加5249吨；伦敦镍库存已达17500吨，较年初增加41028吨。整体来看，全球镍市场由前几年的二级镍过剩转向原生镍过剩，在国内外交易所可见库存不断增加的背景下，镍价上涨压力犹存。此次镍价仅仅是超跌之后的反弹，整体波动幅度或有限。

（撰文：安泰科·白猛）

团队

首席专家：

徐爱东

总经理助理/部门经理：

孙永刚

资深专家：

范润泽-8037

分析师：

吴晓然-8233

白梦-8232

吴静宜-8180

张小燕-8025

武夷-8055

安泰科镍钴锂研究团队