镍市逻辑：现货市场价格波动，中期看涨，短期供应紧张预期舒缓

镍市逻辑：现货市场价格波动，中期看涨，短期供应紧张预期舒缓

镍市场逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报价-元/吨，其中上海市场金川镍报价在元/吨左右，俄镍报价在元/吨左右。

中期逻辑：

上周精炼镍现货进口转亏，且亏损幅度扩大，上期所镍库存持续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍处于较低水平，全球精炼镍供应环比增幅有限，而需求继续增加，因此镍大势仍看涨。短期逻辑：停工企业复产一定程度上缓解了供应偏紧预期，但停工企业复产是一个渐进的过程，且按照目前的去库存速度，复产越晚影响越小。整体来看，除非湿法冶炼大规模投入，否则镍价回暖格局难以改变，企业复产、隐性库存回笼对镍价压力有限，短期内镍价或将高位震荡，但趋势格局不变。

走势分析：13日进口镍对金川镍贴水维持在100元/吨，而进口镍对电子盘转为贴水750元/吨的较大幅度上涨，此外现货对上期所1807合约也维持较大幅度贴水，对进口镍贴水600元/吨。13日LME库存继续减少，整体下降较为理性，由于库存消耗是现实供需矛盾的结果，在供应没有得到解决之前，未来整体库存将继续下降，预期不变。上期所镍仓单减少204吨，库存继续减少。13日精炼镍进口亏损收窄，但仍维持较大幅度亏损，镍板进口继续受制。 镍铁镍矿13日国内镍矿价格大幅上涨，离岸价再度上调，主要受斋月期间印尼出货量减少影响，镍铁价格暂显平淡，但受原料上涨影响，镍铁价格有望上涨。

不锈钢市场方面，13日不锈钢企业指导价普遍延续下跌态势，据消息称，青山继投资津巴布韦铬铁项目后，又计划投资200万吨钢铁项目，我们认为此举是拓展非洲市场，将进一步提升全球不锈钢需求前景。另外，200系不锈钢企业面临环保，影响低镍铁供应。硫酸镍方面，13日硫酸镍利润小幅下滑，主要受镍价反弹影响。

总体来看，镍精炼厂宣布复产令市场情绪降温，但短期复产阻力也较大，真正复产何时落地仍是未知数；LME镍库存恢复性下跌，国内仓单继续下跌；硫酸镍价格下跌，但整体节奏较为理性；硫酸镍利润变化主要受镍价涨跌影响；不锈钢产业链目前对镍价无力，但后市稳定；镍矿价格上涨，镍铁有望跟随，但镍矿价格上涨因素不连续，无法持续推升镍价，在目前位置发起一轮大幅上涨显得有些无力。因此我们认为近期镍价以高位震荡为主，中期趋势不变。

（来源：华泰期货）