全球最大有色金属交易所 LME 镍合约涨跌限制调整，中国企业青山集团是主角之一

全球最大有色金属交易所 LME 镍合约涨跌限制调整，中国企业青山集团是主角之一

【环球时报记者 范伟 杨莎莎】全球最大的有色金属交易所伦敦金属交易所（LME）近日宣布，将从3月18日起将镍合约的每日涨跌停板幅度由8%提高至12%。而此前一周，这家拥有百年以上历史的交易所刚刚上演了一场“史诗级的逼空战”，中外资本围绕镍期货展开了激烈的资本博弈。在这场“可以载入金融史册的逼空事件”中，中国企业青山集团是主角之一，而这场金融战最终以双方达成“无声的协议”而告终。多位知情人士近日对环球时报记者表示，此次事件的导火索其实是突然爆发的俄乌军事冲突，中国企业应该从此次事件中汲取足够的教训。

交易商在英国伦敦金属交易所进行交易。

“18分钟的恐怖”

3月7日至8日，伦敦金属交易所（LME）镍期货价格连续两天大幅飙升。过去十年的大部分时间里，镍期货一直在1万至2万美元/吨的稳定价格区间内交易，但在3月7日，镍期货先是涨至5.03万美元/吨的高位，随后又在3月8日上涨逾100%，至1万美元/吨。彭博社在报道中这样描述“史诗级空头挤压”发生当天的情景：伦敦当地时间3月8日凌晨5点42分，镍期货价格创下历史新高，而当时，昏昏欲睡的交易员通常只是在去办公室的路上喝咖啡时瞥一眼价格。当天早上6点刚过，镍期货价格就突破了10万美元/吨。 该负责人在接受采访时表示，当他看到这些趋势时，他意识到价格飙升对他的公司、镍市场以及全球金属行业意味着什么，“那18分钟将永远萦绕在我心头。”

针对镍价的失控状态，为防范伦敦金属交易所交易体系发生系统性风险，伦敦金属交易所于3月8日在交易期间紧急停止交易。随后，市场有传言称，国际镍期货价格的极端上涨，主要是因为以全球大宗商品巨头为首的国际资本趁着俄乌冲突引发国际镍供应短缺的恐慌，对在伦敦金属交易所持有大量镍空头仓位的中国青山集团展开资本攻击。青山集团的20万吨镍空头订单可能无法当面交付，浮亏将超过60亿美元。嘉能可此举意在通过逼空获得青山集团持有的印尼镍相关资产60%的权益。

3月9日，青山集团宣布已获得中国建设银行和摩根大通的信用承诺，用于支付追加保证金以及用现有的高品位镍锍替代国产精炼镍，以分配足够的现货进行交割。3月10日，嘉能可瑞士总部一位匿名人士对媒体表示，嘉能可强迫青山出售的说法是不实的。

然而，各方发布的各种信息，让事件真相扑朔迷离。伦敦金属交易所已发布一系列公告，调整部分交易规则，如在适当条件下可以延期交割、恢复交易后设定10%的价格波动幅度限制等。一位不愿透露姓名的业内人士告诉《环球时报》，伦敦金属交易所采取的一系列应急措施，在一定程度上控制了金融资本的投机行为，也为青山集团提供了暂时的喘息之机，为事件双方创造了谈判空间。

3月15日，青山集团在官方微信发布重要通知，称已与期货银行债权人财团达成默许协议。随后，根据伦敦金属交易所公布的新交易规则，镍市场于伦敦当地时间3月16日上午8点重新开市。“这绝对是一次可以载入金融史册的逼空事件”，上述不愿具名的业内人士表示。第一个原因，主要得益于青山的地位，作为全球镍业的龙头企业，青山此次若遭清盘，将对全球镍业产生十分重大的影响。第二个原因是，此次逼空事件将伦敦金属交易所的镍期货价格推高至一个极高值，可以说是极为罕见。

被狙击的内幕消息？

据青山集团官网介绍，作为中国最早的民营不锈钢生产企业之一，青山集团起步于1988年，总部位于浙江温州，是一家汽车门窗制造企业。一位行业分析师告诉《环球时报》记者，青山集团目前已成为全球最大的不锈钢和镍铁生产商。数据显示，2021年，青山集团不锈钢产量1237万吨，镍铁折合镍金属量60万吨，产量均居全球第一。

上述未具名人士称，正是因为青山集团在全球镍铁行业的特殊地位，判断年内大量高品位冰镍和镍铁产能的投产将对市场价格产生影响。为了对冲风险，青山集团在伦敦金属交易所市场空头订单中保持高位。据青山集团透露，2022年该集团镍产量将达到85万吨。“这对全球镍供应将产生一定影响，镍价大概率会下跌。为了对冲价格风险，应该说青山集团在期货市场做空头套期保值的逻辑是合理的，在正常市场情况下风险可控。但由于青山集团的产品以高品位冰镍为主，与伦敦金属交易所的镍交割品种存在错配，为极端市场情况下的‘强行建仓’埋下隐患。”

此外，上述行业分析人士认为，俄乌冲突的突然爆发成为此轮镍价暴涨的导火索，也为国际资本借机对青山集团展开资本狙击创造了条件。

该分析师表示，作为重要的镍生产国和出口国，俄罗斯镍出口量居全球第一。但随着俄乌冲突引发的对俄制裁不断升级，俄罗斯镍交易和运输受到阻碍。同时，新能源汽车的快速发展引发动力电池对镍的需求预期高涨。镍供应不足，加上库存低迷、需求预期高涨，导致镍价不断上涨。在此背景下，守株待兔的国际资本趁势强行逼空，在3月7-8日对持有大量空单的青山股份发起“强行平仓”攻击。

中国企业的“短板”有待改进

如果青山集团在这场历史性的镍期货“多空争夺战”中落败，将会带来哪些不利影响？上述分析人士表示，青山集团在印尼布局的镍矿开采产业，堪称中国企业出海的经典成功案例之一。多家中国企业也在当地“搭便车”青山集团的镍矿开采产业，形成集群效应。如果此次事件真如传言，青山集团通过转让部分股权的方式被迫出逃，或将削弱中国企业在该领域的话语权，对中国企业在印尼镍产业链的重要地位也带来一定冲击。

交银国际董事总经理洪浩在接受《环球时报》采访时表示，回顾整个事件，中国企业最大的问题不是缺乏与西方银行财团打交道的经验，而是对期货市场风险的控制力不足。以青山控股为例，该公司有在期货市场做空的经验，赚的利润和在实体经济中赚的一样多。但出现问题后，该公司并没有平仓离场，而是不断加码押注，明显低估了实际风险，导致后期波动巨大。事实上，疫情爆发以来，商品期货市场的巨大波动，让很多中国企业养成了走捷径的赌博心态，做期货的公司数量大幅增加，但也出现了很多失败的例子。

“在期货市场运营经验上，中国企业并不落后于西方企业。如果非要指出一个不足，那就是期货市场对数据采集非常敏感，几毫秒的差别就可能导致截然不同的结果。比如西方企业利用卫星云图采集全球企业装卸货物、采矿作业等信息。相比之下，中国企业的信息采集比较原始，这个不足未来需要引起重视。”洪浩说。

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