2023 年有色金属市场前瞻：电解镍篇，镍价中枢将震荡下移

2023 年有色金属市场前瞻：电解镍篇，镍价中枢将震荡下移

新华财经北京2月11日电（记者陈聪）2022年市场跌宕起伏，铜、铝、铅、锌、镍、锡、锂等金属价格剧烈波动，市场热点层出不穷。2023年有色金属市场将走向何方？又将涌现哪些热点？新华财经、新华指数工业原材料市场研究中心、上海有色金属网（SMM）联合推出《2023有色金属市场前瞻》，探寻新一年有色金属市场的新趋势。

电解镍：供应过剩及需求预期不变，2023年镍价中心震荡下行

回顾2022年，镍价走势可分为四个阶段。一季度，“镍”怪兽再现，3月初镍价异常波动再创镍价历史新高；二季度，受疫情及综合宏观因素影响，镍价逐步回归基本面；三季度中下旬开始，新能源行业需求上行，镍价开始低位震荡反弹；四季度，进口窗口持续关闭，且受部分企业节前备货影响，现货市场纯镍现货持续偏紧，镍价坚挺。

2023年镍价会如何表现？本文将从全球纯镍供应变化、纯镍需求变化、纯镍库存变化三个角度来展望2023年的镍价。

从中国纯镍供应来看，2022年全国电解镍总产量为17.41万吨，较2021年增加8651吨。其中，2022年受合金行业利好影响，金川全年电解镍产量将增加1000吨左右。

其次，在极端行情过后，纯镍价格持续高位运行，导致盐厂溶解镍豆的硫酸镍成本高企，利润倒挂，在纯镍溢价高企的背景下，国内部分盐厂纷纷恢复纯镍生产，并新建纯镍生产线。

此外，2023年伊始，金川集团紧跟市场需求导向，把握市场发展趋势，对全年镍冶炼厂生产经营提出了新增电解镍6000吨的任务要求，1月份顺利完成新增电解镍600吨的任务，预计2023年中国电解镍产量也将保持增长趋势。

从海外纯镍来看，虽然2022年没有纯镍新增产能，但全球纯镍产量同比仍呈现正增长，主要是因为2021年不少企业因为劳动力短缺而减产，加上诺里尔斯克矿山受地下水灌溉影响，也使得2021年纯镍产量大幅减少。不过据韩国消息，光阳钢铁厂将新建一座用于二次电池的高纯度镍精炼厂，年产2万吨纯镍，将于2023年底完工。同样，印尼青山也有计划建设纯镍冶炼厂，预计2023年投产，年产能5万吨。

总之，从供给端来看，当前全球纯镍产能将维持增长趋势，从往年海外企业运行情况来看，电解镍冶炼企业生产除不可控因素外，总体较为稳定，预计产量仍将保持增长态势。

需求端，中间品生产线的建立、硫酸镍产量的增加导致镍豆需求量下降，而3月份纯镍价格的上涨也加速了这一进程，2023年中国镍盐生产所用纯镍量或将降至1.04万吨。

不锈钢需求端，NPI大幅过剩使得NPI生产在不锈钢镍原料中更具经济性，尽管部分产线投产延迟，但未来NPI过剩格局不会改变，从而挤压不锈钢领域对纯镍等镍原料的需求。

不过，虽然新能源、不锈钢等行业对纯镍的消费有所下降，但镍合金领域对纯镍的需求却有所上升。虽然2022年以来镍价经历了极端的市场行情，但合金行业却受到了高镍价的影响。2022年第一季度的纯镍需求量较2021年第四季度下降了11%，但2021年全年同比还是增长了8.18%，仍处于高位。随后随着镍价的下跌，合金行业对纯镍的需求量也随之增加。按照合金行业细分，目前国内合金领域中高温合金占比相对较大，占比75.5%。其次是耐蚀合金，占比约9.9%。电热合金、软磁合金、膨胀合金和合金焊条占比相对较小，分别为3.6%、2.5%、2.3%和0.6%。 高温合金具有耐高温性能，在发动机、燃气轮机等领域应用十分广泛，因此“十四五”期间我国航空工业的快速发展也将带动纯镍消费量的持续增加。

库存方面，2022年，受3月份极端行情影响，纯镍现货价格暴涨，也带动镍精矿、高冰镍等镍原料价格持续上涨，期间高昂的生产成本导致国内部分精炼镍企业停产，同时也抑制了部分需求。据SMM数据，2022年3月底，国内镍板库存1.3万吨，较1月份库存增加3000吨左右；镍豆方面，虽然3月份镍豆进口量维持在1.1万吨左右，但受极端行情影响，镍豆与硫酸镍呈现倒挂关系，4月份进口量下滑至7000吨左右。在海外进口减少的背景下，3月份保税区库存处于低位。 此后镍价虽有所回落，但由于疫情期间封闭管理，上海保税区纯镍库存并未明显去库存；2023年在精炼镍生产利润提升、下游刚需持续的背景下，国内外均出现电解镍复产、新建产线现象，部分产线排产正常，加之下游不锈钢环节纯镍用量仍在下降，硫酸镍消耗镍豆量也有所减少，因此预计2023年纯镍市场整体或将出现库存积累的走势。

综上所述，对于2022年镍市整体基本面而言，在美联储连续加息抑制通胀、全球经济衰退、海外消费尤其是欧洲国家大幅下滑的背景下，镍依然表现相对较好。下游不锈钢、新能源均保持正增长，新能源镍需求同比增速有望超过30%。合金板块今年增长明显，仅有电镀行业今年表现不佳。从目前基本面数据来看，2023年原生镍将出现明显的过剩预期，过剩仍主要集中在NPI上，此外电解镍也会有一定的过剩。另外，目前市场屡屡传出印尼政府将提高镍产品出口税的消息，这也或将在一定程度上影响NPI生产节奏和过剩预期。 整体来看，2023年，基本面与宏观因素相互交织，镍价仍难以摆脱大幅波动的状态，但在过剩预期下镍价或仍将处于下行趋势。

新华指数工业原材料市场研究中心团队认为，2023年镍市场将维持供应过剩局面，镍价中枢震荡下行。不过镍价下行过程注定不会一帆风顺，全球流动性预期变化节奏、通胀变化、镍新增产能释放节奏将成为不同阶段镍价波动的主要逻辑。