欣贺股份再度闯关IPO，中高端女装品牌JORYA母公司即将上市

欣贺股份再度闯关IPO，中高端女装品牌JORYA母公司即将上市

国内知名女装企业、新晋网红品牌JORYA的母公司（以下简称“新禾股份”）距离上市又近了一步。

据证监会官网消息，证监会近日按照法定程序批准了信合股份的IPO申请。公司及承销商将与交易所协商确定发行时间表并陆续发布招股说明书文件。

定位中高端女装的新禾股份，拥有非常豪华的股东名单：LV母公司LVMH集团发起的私募基金L Asia曾投资该公司；肖S夫妇持有的股份也出现在新和股份有限公司的股东名单中。

这样一家“星光熠熠”的公司在2018年1月被否决，证监会发审委曾质疑其收入确认是否合规，公司存在业绩下滑、毛利异常等问题。这次又突破了。业绩增长乏力、去库存困难，依然是信合股份绕不开的“心结”。信合股份做好充分准备了吗？

业绩下滑，核心品牌营收下降

公开信息显示，新禾股份有限公司是一家国内品牌女装公司，主要从事中高端女装的设计、生产和销售。旗下拥有JORYA、JORYA、ΛNMΛNI（恩曼琳）、GIVH SHYH、AIVEI、QDA等七个女装品牌。 。

JORYA乔雅，是信和股份有限公司的第一品牌，于20世纪90年代初开始运营。 2006年，信和股份有限公司成立。 2012年，信和股份完成股份制改造，踏上冲击A股之路。

2014年5月，信和股份首次启动IPO。彼时，正是公司业绩的巅峰时期。 2014年，公司营业收入22.18亿元，净利润5.32亿元； 2015年营收和净利润均出现下滑，分别达到18.13亿元和3.6亿元。

此次卷土重来，信合股份业绩有所缩水。虽然2016年至2018年新和股份的营收和净利润增长缓慢，但已不再与2014年相同。2016年至2018年，新和股份分别实现营收14.98亿元、16.34亿元、17.60亿元，净利润分别为1.85亿元、1.92亿元、2.06亿元。与2014年相比，公司营收下滑明显，净利润腰斩。

2018年1月信合股份首次公开发行被否决时，发审委提到公司业绩大幅下滑。事实上，如果把新和股份的业绩放在更长的时间线上，你会发现公司的营收和净利润甚至都不如2011年。当年，新和股份实现营收和净利润18.68亿元。 4.41亿元。 。

新京报贝壳财经记者注意到，本次卷土重来，信和股份将保荐券商由国金证券变更为中信建投，上市地点由上海证券交易所变更为深圳证券交易所。

信和股份对主要品牌的依赖程度没有太大变化。 2016年至2019年上半年，公司核心品牌JORYA、JORYA总收入占主营业务收入的比例分别为46.43%、49.64%、50.15%和51.90%，逐步上升。公司越来越依赖其核心品牌，而这些品牌产生的收入越来越少。招股书显示，2018年，卓雅、卓雅的销售收入分别为7.09亿元、1.71亿元。与2014年销售收入峰值7.36亿元、2.91亿元相比，卓雅的销售收入甚至下降了40%。

库存问题需要解决，我们在关店的同时筹集资金开店。

首次突破A股市场时，发审委对信和股份的库存水平提出质疑。此次再次过关，新和股份库存持续上升。

招股书显示，2016年、2017年、2018年各期末，公司存货账面价值分别为4.45亿元、4.6亿元、5.96亿元，占同期总资产的比例。权重分别为20.89%、20.74%、25.27%；公司库龄1年以上产成品余额分别为3.51亿元、3.52亿元、3.82亿元，逐年增加。

据公司披露，2013年末、2014年末、2015年末，公司存货账面价值分别为3.94亿元、3.67亿元、3.71亿元，占总额的21.71%、17.14%、17.41%。同期资产。

值得注意的是，信和的存货跌价准备标准明显低于其他竞争对手。公司对产成品1-2年存货跌价准备计提为5%，而爱丽丝计提为50%，朗姿计提为10%-40%，金虹集团计提为10%。

应收账款也在增加。 2016年末、2017年末、2018年末，公司应收账款余额分别为0.61亿元、0.75亿元、1.05亿元。公司解释，应收账款余额增加主要是由于公司自营模式（自建直营店）收入持续增加。这些自建直营店基本都是建在商场内，由商场经营。负责收集。近三年期末，公司结算应收账款余额增加，导致公司应收账款增加。

信和股份近三年经营活动产生的现金流量净额逐年下降。近三年各期末经营活动产生的现金流量净额分别为3.59亿元、3.07亿元、2.15亿元。

值得注意的是，信合股份首次公开发行拟发行不少于8001.01万股。募集资金数额将根据当时市场及询价情况确定。公司披露该项目总投资额为12.93亿元，主要用于营销网络建设项目、信息化建设项目、仓储物流配送中心建设等。

其中6.7亿将用于营销网络建设项目。公司计划利用募集资金新增终端门店365家，并对现有109家终端门店进行升级改造。项目实施三年内计划开设7个自主核心品牌自营店365家，其中直营店278家，管理店87家。

新和股份也在发展电商渠道，但仍以线下门店为主。鞋服行业分析师马刚表示，自营的优势是渠道控制力，但资产重、投资大，适合资金充足的企业，经销商门店灵活性更大。

事实上，信合股份的门店数量正在不断减少。数据显示，2014年至2018年底，新和股份门店数量分别为757家、697家、617家、590家和600家，整体呈下降趋势。截至2019年6月30日，公司在除西藏以外的全国各省、市、自治区以及台湾、澳门拥有销售门店574家，其中自营店442家，经销商店132家。

一方面，新和股份正在持续关店。另一方面，公司希望通过本次IPO加大营销网络建设，并继续开店。

孙红雷、小S夫妇等明星躲藏“致富”

信合股份是一家典型的家族企业。

2014年提交的招股说明书显示，2011年10月之前，孙氏家族四名成员已持有信合100%股份。 2011年后，孙家族开始引入外部投资者。

最新更新的招股书显示，截至披露日，公司实际控制人为孙氏家族成员，具体为孙瑞红、孙梦辉、卓建荣、孙马宝玉，其中孙马宝玉有一母子(女儿）与孙瑞红、孙梦慧的关系。孙梦慧和卓建荣是夫妻。孙氏家族成员通过信和国际、信和投资、聚富发展合计持有公司87.8350%的股份。

招股说明书披露，2011年6月，信和国际作为信和股份有限公司（公司前身）的大股东，将其出资82.14万美元以等值人民币的美元转让给L Ltd.（下同）。 3.39亿。称为L），每股转让价格约为15.13元。转让后，L持有该公司IPO前7%的股份，直至2018年1月，信合国际从该基金回购了其持有的全部股份。

公开资料显示，L于2011年5月在毛里求斯成立，持股89.7%的大股东为L Asia, LLC。该公司是奢侈品集团LVMH集团发起的私募股权基金。

信和股份的股东名单中还隐藏着不少名人。招股书显示，其持有该公司1.3843%的股份。台湾综艺女王“小S”徐熙娣和丈夫徐亚军的名字出现在股东名单中，持股比例分别为7.46%和14.93%。

厦门君豪持有公司0.4132%的股份。天眼查显示，演员孙红雷持有厦门君豪50%的股份。

股东“星光熠熠”，公司部分商标纠纷也引发关注。判决书网站显示，信合股份涉及多起商标纠纷案件。

例如，该公司的ΛNMΛNI品牌商标就遭到了乔治·阿玛尼米兰的瑞士分公司的攻击。该商标与其在先注册的参考商标“”、“阿玛尼”近似，遭到异议。以该商标指定的商品与引证商标指定的商品构成相同/类似商品为由提出异议。新和股份有限公司于2013年1月11日提交异议答辩书，但国家工商总局裁定异议商标不予核准注册。

广东省法律盛邦律师事务所知识产权法律事务部律师张建平表示，在相同或类似类别上申请注册的标志与注册商标相同或近似的，商标局将驳回该商标注册。应用。如果在商业活动中使用他人注册的标识用于相同或类似的产品或服务，则存在侵犯商标专用权的风险。

新京报贝壳财经记者张泽言编辑岳彩洲校对