伯克希尔公司对零排放车辆及相关公司的态度与看法

伯克希尔公司对零排放车辆及相关公司的态度与看法

问：我来自弗吉尼亚州，去年我问过这个问题。今年我会再次问这个问题，可能是作为一个后续问题。

对于同一个问题，传统有一些说法，但我以不同的方式、从相反的方向提出。从我们目前的实际趋势来看，零排放汽车已经被完全接受。您对零排放汽车有何看法，无论是汽车制造商还是相应的技术？你觉得还有机会吗？像比亚迪和Pilot这样的公司对能源感兴趣吗？

巴菲特：接受大量这样的方式可能是我们随时采取行动的一个目标，但伯克希尔认为不会为你现在谈论的车辆或生产带来更多特殊的专业人才。多加关注，因为我不确定我们是否会选择这样的问题作为我们公司的指标。我认为现在不会出现真正的赢家，我也不会预测会发生什么。

显然，这个移动目标目前正在被大家讨论。我们的社区仍然存在很多问题。也许政府没有尽到解决问题的责任，没有做好。然而，环境的变化已经发生了变化。气候变化目前也很糟糕，事实上在美国你也看到了造成它的一些问题，这意味着我们的社会也感受到了，我们希望改变我们的生活方式现在，但是你可能吗？所以大家还是觉得没有共识，无法解决现有的困难。

当然，这是每个人都应该警惕的问题，而且是一个很大的问题。我们如何分解当前的结果并分析更多层面？我1930年出生的时候就已经有这个问题了。当时我们大约有20亿，现在我们有80亿，从1930年到现在。世界上最聪明的50个人也希望解决当前的问题，但是最终这些人口问题，在过去的93年里，已经有80亿人口的时候，我们还没有解决这些问题。

我们在美国有一些非常大的优势，因为我们已经随时在部署和开发更多的项目。我们希望改变人们的生活方式，但改变到什么程度，还要看采取什么样的方式。能够做出真正的改变。有时这些问题极其困难，而且没有办法解决。当然，数百个国家也必须解决相应的问题。

这里我想介绍另一个人。很多人都认识他，因为这个女人参加过我们的会议很多很多次。我是资深记者克里·卢门斯 (Kerry )。六月，她即将95岁了，我们在这里感谢她能够参加我们今天的会议。克里在伯克希尔确实是一位值得注意的名人，他扮演着非常重要的角色。 Kerry 自 1977 年起就一直在我们身边。

我想向你们指出两点，并且我每年都会指出它们。我要向克里表示特别的敬意。每年我都会送给她一份小礼物，例如手镯，以感谢她对我们会议的报道。如此重要的工作从1977年就开始了，我们应该称她为“常驻记者”。如果她戴了我给她的所有手镯，她可能会把它们都戴在手上，看看她手上的手镯（展示手镯）。

克里今天在这里，我想问最后一个问题。我相信所有观众都和我一样。他们和他（泰·科布饰）一起长大。泰·科布 (Ty Cobb) 一生都对平均投注 367 下注。 ，标准值，而克里有一个大家可能不知道的特质。她和泰·科布之前甚至约会过。克里的办公室位于纽约第六大道和第50街交汇处，对面是NBC和洛克菲勒中心。中午克里会去街对面吃饭。有一次，在一个当时很受欢迎的问答电视节目中，克里被问到一个有关棒球的问题。因为克里是一名棒球迷，所以她就是一本百科全书。她知道所有的答案，所以她的答案是正确的。她还提到，当时她还是单身。当她回到办公室时，她接到了一位来自佐治亚州的年轻人的电话。他说我叔叔是泰·科布，他想住在 21 街。餐厅邀请您共进晚餐，克里很高兴地受邀出席。他与泰·科布在 21 街的一家餐厅共进晚餐。随后，他又吃了一顿饭。克里后来觉得这样不对，不能再这样下去了。

如果你真的喜欢棒球并且是棒球迷，你应该知道在20世纪90年代，他们发现泰·科布的一些统计数据存在问题。他的击球率大概只有366，有些安打无法统计，所以就出现了问题所以这里就是，我不知道我是否可以替凯瑞回答这个问题，你有没有和泰·科布约会过。他的击球率应该只有 366。你不应该和他约会。如果你和他约会，底线是什么？克里，你能帮我们回答这个问题吗？这个问题一直是个谜。我知道很多人可能都想知道这个问题的答案。答案只有她自己知道。后来她嫁给了一个更好的男人，女儿巴贝拉就在她身边，巴贝拉肯定一直想问这个问题。克里，请为我们回答这个问题，我们应该邀请巴贝拉作为我们的客人吗？

巴伯拉（克里的女儿）：无论击球率是多少，她都应该没问题，应该去赴约。

巴菲特：克里是最好的商业作家。他可能写了数千篇文章。她一定学过会计课程，也是商业作家中的佼佼者。她以前可能不想当编辑。 ，并不想当主编，她在《财富》工作，但她很喜欢写这些与商业相关的故事。没有人能比她写得更好，而且她是自学成才的。 1977年，我还请她汇报伯克希尔的情况。大家都看到她的报道和她的写作一样好。直到今年，她还从未缺席过。芮一直在帮助编辑伯克希尔报告。喜欢阅读这份报告的人应该非常感谢克里多年来的贡献。今天她还带着手镯来到了现场。

午餐后我们将继续我们的谈话。我们来播放一个短视频。让我们先把灯光调暗，看看伯克希尔股东做了什么。这个人可能是伯克希尔的很多股东。一个典型的例子就是他对伯克希尔的投资可能已经看到了我们的收益。爱因斯坦拿到10亿美元后做了什么？布鲁斯给了爱因斯坦10亿美元。当爱因斯坦宣布这一消息时，他们做了什么？我们来看看这个短视频。

（短片）

（我很高兴地宣布，从八月开始，阿尔伯特·爱因斯坦医学院将对所有人免收学费。）

这就是为什么查理和我如此喜欢在伯克希尔工作。他卖掉了伯克希尔的股票，用这10亿美元投资医学院，让这么多学生能够接受免费教育。所以，在这个过程中，并没有任何的嚣张气焰。他只是觉得我可以免费、无债务地帮助这150名学生追求他们的人生目标。而他欣然做出了这个决定，并主动去追求。这样做并不是为了成为众人瞩目的焦点，这确实是他发自内心的决定，我们感谢他，露丝今天也坐在这里。

好吧，我们吃午饭，稍后再说。

（午餐时间）

下半场

巴菲特：我想对我们午餐前播放的视频进行一些跟进。

讲的是伯克希尔的核心内涵。美国各地有很多上市公司或者非常富有的上市公司。我们一定听说过这样的例子。举例来说，有一个家庭赚了很多钱。钱，最后把钱捐给慈善机构，就像沃顿家族一样，沃尔玛也是如此（59.82, 0.11, 0.18%）。比尔·盖茨也做了同样的事情，将自己在微软（406.66, 8.82, 2.22%）的大部分资产捐献出来。伯克希尔，我们的数字也非常庞大，我们帮助我们的股东赚了很多钱。我们的股东不仅仅在奥马哈，他们也遍布美国各地，而且很多伯克希尔的股东也为他们当地的慈善机构拨款了超过1亿美元，而且很多人都在默默无闻地做出这样的贡献。美国很多公司都在这样做，不仅仅是伯克希尔。所以，我特别想提一下这一点。我不知道这些家庭的具体细节，但是很多大家庭都这样做了，包括像沃尔玛这样的大家庭，我们也会继续这样做。我认为你找不到这样的公司。股东之间没有密切的联系，彼此也不认识，但他们做同样的事情，比如伯克希尔这里的露丝。几周前，他将自己可能持有五十年的证券或股票兑现并捐赠出去。他们把钱回馈社会。在许多州，我们也这样做。我们已经看到这种情况发生，尤其是在内布拉斯加州。当我们捐出大部分钱时，慈善行业喜欢称之为“能力吸收”。大公司有这样的吸收能力。我想提一下，很多公司都是匿名做这种善事的，我无法讲述他们的具体故事，但有一点让我非常兴奋。露丝买了那么多伯克希尔A股，兑现后把钱捐给医学院，把钱花在学生身上。不仅如此，他还从其他人那里购买了超过5亿股股票，在不同的州做这种事情。

总体来说，我们确实有非常非常多的人，而且以后还会有更多这样的人。有些人，比如他们的父母或者祖先，很早就进入了这个职业，他们经常说自己活不下去。嗯，他们有两套房子，三套房子，还有不止一套房子，但他们都有这样一个普世价值。他们不会挥霍所积累的财富，而是会利用它。投入使用后，资助了全国许多各项事业。

在今年的年报中，我还披露了我姐姐伯蒂曾经说过的一些话。我告诉她，“你应该穿一件写着‘不要向我要财务’的T恤。”当然，我只是开个玩笑。查理·芒格和我都认为和这样一群人一起工作真的很好，而不是像对冲基金和指数基金这样工作的人，他们可能太贪钱了。在我们这样的公司工作，会让人类重拾信心，你看他们这样的大家庭，奋斗了几十年，终于捐出这笔钱，让一百多人接受免费教育，成为人才，不用负债累累。 。

有许多有意义的方式来使用我们的财富。在座的各位股东，对于所有上市公司来说，都是独一无二的一群人。您自己不会浪费这些财富，而是以有意义的方式使用您的财富来帮助他人。想想这笔财富的实际价值。你需要多少年才能积累起来？露丝给我们一个良好的开端并树立了榜样。他和我年纪差不多，他已经表明了他的态度。这种输出不是为了自己，而是可以不断地带出优秀的人才。为这个社会输送人才，比如让他资助的医学生成为医生，救死扶伤。她的丈夫森迪对伯克希尔的贡献也是无与伦比的。 Sendy是我们杰出的合作伙伴。他还在没有挥霍家族财富的情况下资助了阿尔伯特·爱因斯坦医学院。

所以，这种情况在很多很多的企业都会发生。再次向各位股东表示感谢！ （掌声）

我们现在问以下问题。

问：对于担任CEO的一些情况，Gregg先生当然要在很多层面上做出改变。巴菲特先生的管理和职能运作。我们现在有不同的情况。你会做出什么选择？

巴菲特：我必须这样回答这个问题。当我做决定时，他们可能在我不在的时候背着我做决定。当然，每个人做这种工作的方式都不同。我不认识他们。如何区分他们的工作，但方方面面都会涵盖。我觉得很放心，但现实是，今天我们的董事会有不同的头脑风暴能力，他们也在做任何任务，可能在不同的情况下有不同的工具。

我觉得怎么样？我会这么说，在做决策的时候，我很可能会认识Greg，我会把这个资金配置的工作完全交给Greg。他了解我们的业务运作方式，对我们非常重要。他对我们的业务也有完整的了解，同时，他清楚地知道如何处理我们的普通股。我们现在已经聘请了这些投资的经理。当然，这些管理者对资金的态度可能与其他人不同，但就管理我们资产的主要利益而言，金钱是最重要的。 Greg 和 Ajit Jain 的责任非常明显。我觉得他们尽到了自己应尽的责任。有时我对这个观点有不同的想法，但我认为从责任上来说，这应该是CEO的责任。 CEO做出什么样的决定可能会有所帮助，但有时这个决定会与他所能承担的责任有所不同。由他们决定如何运作这些资金。所以，我想说，我的想法是，“当我们开始以更可扩展的方式部署这些资金时，如果我们想实现更大的伯克希尔的这些利益，我们必须尝试让这200多人管理数十个在每一个亿的项目，如果他们做不到，我们就不能让他们继续做下去。”有些战略考虑是非常非常重要的，格雷格有能力做出一些战略安排。有时我会怀念过去的某些事情。他们为什么这么做？有时我会怀疑。但当时大家都知道2008年、2009年，无论我当时做什么，都无法抗拒当时发生的事情。尤其是2008年和2009年，大家应该都知道。你可能会说，如果资金多的话，可能见效更快，或者未来五年会做什么样的部署。但我可以告诉大家，过去几年，每十年，很多事情其实是非常复杂、相互关联的。很多事情不一定会这样发展。理想的。因此，需要通过更多的探索，找到不同的可能性。当您开始部署或分配股票时，或者当您想购买任何公司或业务时，您必须开始了解这些事情。仔细想一想，2008年并不是有的人没钱，而是有的时候有些人似乎因为那段时间而陷入瘫痪，很多人没有抓住这其中的一些好处，或者有些人不愿意参与一些当时应该做的事情。政府当时其实也看到了一些问题，也承担了一些相应的责任。

在这种情况下，格雷格做他的一些工作可能比我更有趣，更好的事情会发生，并且会有更多合乎逻辑的立场。你不知道下周会发生什么，或者明年或十年后会采取什么方向，或者一个世纪后会产生什么结果。这些都是不可预测的，我们也不确定。事情会变得越来越复杂，他们之间的纽带也会越来越紧密。当然，如果你更仔细地思考或者了解世界各地的一些金融状况，你就会越来越少地受到这种脆弱状况的影响。

格雷格，你觉得说这个很难吗？

Greg Abel：你已经完美、切中要害地回答了这个问题。在我们进行转型的过程中，我希望你们能够掌握最重要的分配原则，以便伯克希尔能够继续生存到今天并处理得很好。我们有保险和非保险资产，这些资产是非常需要和合适的，而且目前的业绩非常成功，预期的投资回报比我们现在的要好，而且我们还有一些剩余的现金。

说到新业务，您曾经说过，我们完全同意我们需要寻找更多的业务，投资不同的业务。不管是这个业务的1%还是100%，我们都要充分的了解它。对于这些企业，我们需要看看经济趋势是什么。无论我们目前的资产组合现在或未来是否真的能够实现翻倍增长，我们肯定希望通过现在所做的一些工作积累更多的现金。在最安全的投资理念下，我们最大的目标就是保护我们的股东，能够维持伯克希尔现在这个水平确实是最合理的情况。

巴菲特：你今天说我似乎成了你现在唯一可以信任的人，这非常非常好。我们现在的处境比以前更好。当然，这并不意味着我们目前的所有立场都会一直维持下去。在美国特殊的环境下，变化很多，美国生意总能赚钱。有时候某一年会比较好，有些年会有一些成果。这就是所谓希望做出更好的预测，这就是胜利者。在这些可能跻身全球前20名的公司中，十年后，有时你会看到他们实际上可以在运营上表现得更好，但这并不一定看起来那么容易。如果这是为公司做事的最佳方式，就不要让别人说服你不再这样做。这些是我们目前的一些想法。正如你刚才所说，我们将始终维护伯克希尔股东的权益。

问：我来自德国。这是我第一次来奥马哈参加这次股东大会。感谢您允许我访问这里。我今天的问题是问巴菲特先生和格雷格·阿贝尔先生的。 2019年，你当时其实也讲到了，说我们讲了IT配置，讲了一些技术方面的数据。关于上述行业，今年请您详细介绍一下。关于分配给 IT 和业务的股份，您现在的职位是否更具竞争力？

巴菲特：我们在配置所有业务方面已经有了相应的经验和经验，但是格雷格应该比我更多地参与到我们未来是否必须同意或限制一些这样的投资。你需要知道我们现在对这些现任经理的立场是什么，我们是要收购还是要做出其他安排，而且我们有时想要提出的建议可能不会每次都不断地提出。

Greg Abel：我在2019年的时候，我觉得科技股对我们当时来说是非常独特的机会，而且当时我也看到了一些价值，所以我们也部署了公司的配置业务。当时我和也聊过这些情况，也觉得很有趣，能够涉足这个行业。之后我们也看到了更多好的价值观，充分明白了配置业务时的一些可能性。我们有TTI，但是TTI和我们的技术数据不完全一样。具体来说，当所有客户及其所服务的供应品和采购时，我们必须进行其他配置考虑。更重要的是，其中有更好的模型，我们必须开始观察它们。比如说TTI，我们过去探索TTI业务的时候，它是一个独特的业务。这笔生意的收入恐怕至少有一百亿，但平均下来也只能卖掉。大约9美分。 950 亿美元已经投入到他们所谓的掩盖之中。走这条路需要合适的人，他们必须拥有独特的能力来抓住这些机会。当我们看到技术数据时，沃伦也觉得有一个亮点时刻，所以我们下了注，但有时并不是真正最高的。

巴菲特：你说得对。我们已经看到了过去五年的情况。过去四五年的一些生意并不是梦想，不是你梦想就能实现的。而这仍然是一件非常令人满意的事情。每个公司可能有数百个SKU代码，就像有很多不同颜色的糖果一样，但是它服务的人有不同的目标，很多产品在不同的水平上也有影响，比如减少一些系统或得到一些更好的系统，或者最终不让用户被束缚，这些都需要大量的资产来运营。因此，没有什么神奇的方法可以解决这个问题。 TTI是一种非常有趣且引人注目的商业方式。但你要知道，当你看到一个优秀的人开始经营某项业务，达到一定水平时，你就必须选择最优秀的人才来做这样的经营。

当时在场的人大概有三百多人，但没有一个人说出这方面令人信服的话。里科在伯克希尔的行为令人震惊，我们完全尊重他对伯克希尔的贡献。按比例返还给他。当你遇到像本·道威尔这样的人时，无论你回顾过去还是展望未来，这都是无价的，我们已经遇到了几个像他这样的人。这个分销生意并不是一个特别好的生意，但确实是一个真正的生意，并且有足够的规模。我们认为TTI也进行了一些小型收购。我们只能在每个季度的报告中看到他们的数字。 ，我们要在每个经营领域建立自己的业务，而且我们也有足够的资产来配置。当然，我们也愿意做一些小规模的收购，只要符合我们现在所投资的特点，而不是为了投资而投资。我们目前可能缺少这样一个人来帮助我们找到理想的目标。你提问的领域我们愿意投资，但即使投资，也不会激起多大的兴奋。如果我们没有能力投资这个行业，我们可以去另一个行业，找到值得投资的东西。我们也可以购买更多的TTI给股东，但我认为股票回购可能更有帮助。

问：您早些时候提到出售一些苹果股票以帮助您获得更多现金。很多人可能会想，你认为下一个机会会在哪里？如何评估苹果公司的价值。泰勒提到，你在1999年年会上提到，你几乎拥有美国所有的500强股票，你的价格可能高达10万亿美元。如果你投资了所有的500强公司，你当时就提到了这一点。可能是一项糟糕的投资。现在美国500强企业市值44万亿，比1999年划算，现在的市场和1999年的市场有什么相似之处吗？

巴菲特：从1999年到现在发生了巨大的变化。在我生命中的某些时期，我真的觉得我一定错过了一些好的投资机会，我应该增加更多的仓位，但我也很高兴我这么做了。我们做出了一些正确的决定。我们还没有见过如此合理的投资对象。多年来我们实际上进行了一些收购。格雷格和我可能会讨论进行价值数亿美元的收购。 ，如果足够合适，我们就会做。如果我们的经理也觉得有合适的人选，我们也会审核。也许我们经理的计算公式和我们不一样，我们也会思考。所以，无论我们决定做什么，有些管理者在配置资产或想法和思维方面与我们有不同的方式。他们不需要最擅长配置资产。他们只需要了解客户和行业。他们可以成为优秀的管理者，但他们中的很多人，有些是优秀的资产配置者，有些则不是。现在不是好时机。为什么这么说？因为还有比现在更好的时机。查理和我实际上错过了很多机会。我们真正遗憾的可能是我们错过了一些非常大的投资机会，但是如果我们知道这些机会的话。当我们错过了自己不了解的行业的投资机会时，我们一点也不感到遗憾。我不觉得现在和1999年有多么相似。我自己也不擅长。确实，从1999年到现在，发生了太多翻天覆地的变化。我记得2008年、2009年，可能和2015年、1987年是一样的，没有太大区别，我想我也不能每天都找到可以投资的东西。

格雷格补充道。

Greg Abel：我认为没有什么要补充的。我想学习芒格先生的至理名言。没有什么可补充的。 （掌声）

巴菲特：你看，突然从你嘴里说出这么短的一句话，那么多人鼓掌，还是很棒的。

问：我是来自德国汉堡的股东。从2007年开始，我每年都会来奥马哈，在这里学到的东西也给我留下了深刻的印象，无论是投资，关于生活，还是创造一些环境，让我能够拥有丰富的生活和健康。生活，谢谢你。

我的问题是问巴菲特先生，过去几十年里您最喜欢持有美国运通和可口可乐股票的时期，还是什么？最近，伯克希尔似乎增加了西方石油公司的持仓（64.39，-0.27，-0.42％）。您能给我们举一些例子吗？您在做出这些决定时的思考过程是怎样的？

巴菲特：做出这些决定需要考虑很多因素。一方面，我们需要现金。当然，这并不一定是全部原因。当我20岁时，我开始做出各种决定。我应该从1942年就开始买股票了，决策过程很有趣。查理和我有时会很快做出决定。我们会思考是什么因素让我们做出这么快的决定。我们觉得这些因素让我们都很明显，可能有人会奇怪我为什么在苹果身上投入这么多钱。查理和我学到了很多东西，那就是消费者行为很重要。例如，我们无法开一家家具店，但我们了解到，当我们在奥马哈购买一家家具店时，我们很快意识到它可能是一家家具店。错误。但犯这个错误会让我们变得更聪明，更好地思考资产配置过程应该是什么样的。我们慢慢地了解了消费者的行为。

下一个投资是喜诗糖果。我们还通过研究消费者行为进行了收购。我们自己也不知道如何经营糖果生意。有很多东西我们不明白，但我们在这个过程中学到了。关于消费者行为的知识有很多，也正是因为有这样的背景，我们才不断地学习消费者行为，这也体现在苹果的产品上。我以前观察过，在家具市场上，像苹果这样的产品非常赚钱，或者人们去这样的商店。如果有人只是浏览而不购买，那是不行的。你可以看到他们对你的品牌感兴趣，并且有很多信息输入其中。在心理学中，这被称为“公众偏好”。通过这个过程，你慢慢积累了自己的知识。级别，也可以让你思考得更清晰，让你在苹果这个案例中更快地做出决定。当然，有些神秘的地方我不能说，但正是因为这些观察，我才变得更加清楚。当我经历这个现象时，我知道那是什么。 。

所以，就苹果而言，我只是觉得当时苹果股票的价值首先是它的实际价值。例如，如果您购买第二部手机与购买第二部汽车相比，则无法比较价格。是的，你也许买得起第二辆，但你买不起第二辆车。第二辆车的价格可能比第二辆车贵20倍。人们可能不会考虑自己的购买行为，但我会考虑消费者的行为。我当时其实并不知道如何操作它，但我至少知道它对人们意味着什么，以及他们如何愿意使用它。这是我对消费者行为的洞察，它是一个伟大的产品，也许是有史以来最伟大的产品，而且它的价值被大大低估了，我认为库克就像史蒂夫·乔布斯一样伟大的合作伙伴，他在他的时代能够做得很好作为这家公司的掌舵人，库克一直是我们非常好的合作伙伴。

GEICO 的情况对我来说也是如此。当我1950年买的时候，我不知道我能看清楚，但戴布森在周六的四个小时内向我解释清楚了这项汽车保险。行业里，我知道人们不喜欢买车险，但是要开车就离不开车险，所以周六的四个小时里我心里所有的空白都被一一填满了，从时不时地。我们都有那种顿悟的时刻。因此，你遇到的人可能都是很有潜力的人才。有时你可以做出这样的决定，而且这种投入是值得的。

我们还讨论了这些想法，这些真正让人欣赏的时刻，尤其是你认为值得投资的业务。查理和我都有相同的想法。如果你今天在某项业务上有很多经验，你读完一些东西之后，你可能会有一个想法，突然觉得很好，但有些事情是不可能的。它可能会在第二天发生，但你可以做很多准备。

Greg Abel：我刚刚听到发言人谈论西方石油公司。当时，当您决定购买西方石油公司时，似乎您在一个周末就做出了决定，对吗？西方石油公司现在所处的位置以及其资产所在的位置，都拥有出色的运营和非凡的业绩。另外，他非常理想、有能力的CEO也保证了他们的资产处于令人满意的状态。

巴菲特：是的，你刚才说西方石油最重要的是能写意见。有时我通过实践来学习。我了解并听说过西方石油公司。我继续研究该公司并了解他们的服务。我对石油和天然气业务做了很多研究，但有时我并不完全了解他们的一些专业知识。有时候我脑子里有一些商业观点，并且一直储存在我的脑海里。在我的想象中，但后来我实际上遇到了西方石油公司首席执行官维姬·霍鲁布(Vicki Holub)。周五周六聊了一天之后，周日我们就做出了决定，很多事情就轻松发生了。很多国家没有办法预测今天发生的一些结果，也不知道我们为什么要做我们所做的事情，但是这种购买想法的形成是在一段时间内发生的，并且在某个时刻突然做出这样的决定。

很多投资者给我打电话，但当 Vicki Holub 向我介绍他们的公司时，当他解释时，他有一个非常不同的想法，我对此非常担心。到目前为止，我对这项投资非常满意。我不知道他们现在的价格是多少，但是我感觉这次赌注的结果非常好。这是良好决策的结果。我们现在对西方石油公司的股票有了更多的投资，这些事情可能会让我们在相当长的一段时间内保持这个位置。

有些东西就像长期持有，有些是长期持有，但有些则不一定。当然，刚开始购买的时候，很多人都是基于猜测。

，当时我对这笔投资负有100%的责任。让我告诉你，我100%是做出这个决定的人。当然，我们也看到了很多钱的损失。一开始我并没有想到会有这样的生意。发生了很多事情。发生在这个行业。除了派拉蒙之外，还有一些更长期的情况。无论你考虑得多么深入，有时候你都做不到。

你刚才问的这些问题，我们平时放松的时候可能会再想一下。那时我想加入娱乐行业，比如电影或者体育。那时候我还不够聪明。现在我的智慧有所提高，但这已经是几年前的决定了。我投入了这中间之后，也学到了不同的知识。我要告诉大家，我承认是在派拉蒙（投资）。我损失了很多钱，但这件事却全部由我负责。

下面我们就来听听这到底是一个什么样的问题。

问：我来自德国慕尼黑。我们看到了一封来自董事会的信。讲了BNSF的一些现象，并与其他五家铁路公司进行了比较。更多的资产都在所谓的建设中，但 BNSF 仍然很不稳定。请解释一下，今天铁路上发生了什么事，这是怎么回事？现在利润率方面，能不能仔细交给我们分析一下。与其他五家铁路公司相比如何？您能为我们仔细解释一下吗？

巴菲特：我现在知道你的想法了。我要特别说明一下购买BNSF和操作。当时格雷格就跟我做了决定，现在我就把这个问题抛给格雷格去解释。

格雷格·亚伯（Graig Abel）：沃伦（）刚刚解释了它并发表了一些评论。当时，我们实际上是非常正确的思考。如果您看这个季度，去年会有一些结果。当然，中间的某些观点对我们的股东感到非常失望，但是就其他铁路公司而言，我们仍然不令人满意。因此，您可以很容易地看到它，并且还可以理解，今天的表现与其他行业的其他竞争对手进行了比较。您必须基于同一基础做出判断。当我们看到其中一些情况时，我将再次向您解释。如果您返回2021年，和我的团队以及（声音）团队，他们在运营非常有效的操作时是否做到了？当时的情况完全不同。但是，在2022年，西方的供应链中存在问题，目前缺乏结果。那一年，我们称其为“零一年”。

进入2023年时，所有业务的成本和业务结构也发生了相应的变化。我们已经看到了这些可能性，我们也期待着这些要求，这些要求将在成本体系结构进行转换后继续发生相应的变化，团队也非常努力。我们重新分配了不同结构的成本，并开始再次找到具有建筑成本的资源。我们也做了很多事情。这些铁路公司需要相应地考虑到相应的需求，需要做出不同的考虑。后来，我们发现这个行业的机会来了。我们必须掌握它，但是有效吗？其操作成本会影响吗？这也与我们当前的消费者或行业的产品有关，可能与该行业有关。明年和长期会发生什么？这些是我们长期以来必须考虑的事情，我们必须继续锻炼我们的肌肉。我们目前的竞争对手也拥有卡车行业，成本结构也使我们在运输时可以与他们竞争。在这些工作的层面上，我们必须尝试解决结构问题。当我们看到其他铁路公司开始实施准确的规模及其日程安排时，我们还必须开始赶上，或者真正开始关注其中一些。

特别提出了一个想法，我们需要知道我们今天如何理解和管理此类问题，以及如何实际使用一些现在要解决的挑战。此外，我们现有的一些资源是分配和使用的，中间有很多任务，我们必须努力工作。我的团队已经完全致力于一些正确的结构，并且它继续在中间实现真正的需求和业务理解，但是中间仍然有很多事情必须做。做出巨大的承诺，我希望这里有更好的过程和结果。

巴菲特：您无话可说，伯克希尔必须继续努力工作并更加努力。我们对某些事情并不是很纠结，或者必须开始抓住您的小辫子或发生了什么，但是有些事情，这家公司做得很好吗？我们必须开始问很多问题。特别好。例如，您必须在西部地区的河流区域插入一条隧道。这可能很困难，但我想告诉所有人伯克希尔的态度总是一样的。在1960年代，在城市的奥马哈，我决定在当时取得这样的结果，而且我也知道这很有可能。因此，要跨越美国的所有这些可能性，1962年已经存在这种可能性。但是，要建立约20,000英尺的铁路，从这一末端到密苏里州，当时也很困难。从林肯到奥马哈，我们都在中间看到很多铁路。兴趣，您可以调查铁路的发展历史。此外，UP是我们的主要竞争对手。它已经落后了大约25年。在2001年或2000年左右，我们当时开始了解铁路的这些股票。当时，这是一家联合太平洋（240.36，2.67，1.12％），这是西方地区（公司）和其他一些公司，以及一个名为CNO的CNO。约翰·J·恩斯克拉斯基（John J. ）的作品非常非常引人注目，但联合太平洋公司（ ）提供了三种不同的股票。在2009年，我们仅占当时总份额的22％。但是，中间约有3500万。对我们来说，这是一个重要的基金。当时，我们可以将这项业务纳入这个行业。在中间节省税收有优势。当时，我们拥有该公司的100％。这是正确的决定。

如果同样的资金投资于其他铁路公司，则可能需要在中间使用3500万美元，但是在某些时候，例如2009年第三季度，情况可能会更糟。因此，实际上，我购买了BNSF，这实际上是一个很好的决定。我于2008年或2009年购买了这家公司，今天我们投入了大量投资基金，但是对我们来说，当时它实际上非常满意，并且节省了最佳选择的税款。这大约是我们中的100％，最好获得约5％-10％的方式。

我在年度报告中还提到，铁路对于整个国家非常必要，并不是说他们的技术有多高，而是他们的必要性。政府曾经将他们归为州立，后来进行了几轮谈判，甚至停止了整个国家的铁路。如果您想到国家铁路关闭带来了多少！现在几乎不可能修理铁路。加利福尼亚怎么了？他们想建造一个高速轨道，每个人都担心对环境的影响以及每英里铁路对环境的影响，例如会影响稀有鸟类的影响。考虑一下在美国该怎么做，这会有多大的困难。几十年来，政府可能无法做到这一点。它可能不是最好的业务，但是铁路绝对是一个非常必要的存在。它的替代价值确实太高且太高。因此，在税收方面，我们拥有铁路这一部分的权利和利益。其他铁路公司将遇到与我们相同的问题，在John J. 仍然居住之前，我购买了太平洋联合铁路并购买了BNSF。这家公司对我们也是一项不错的投资。这是该国非常宝贵的资产。我只是希望我们希望我们这个目标能够在其他行业中找到更多合理的投资，并可以利用机会来实现更快的发展。

问题：在巴菲特的下午好，格雷格·亚伯先生是下午好。我最初出生在泰国，现在住在新西兰。这是我第一次来美国参加股东会议。我认为这一旅程很长，但是一切都值得。我现在可以感谢已故的查理·芒格（ ）。感谢您组织一个出色的活动，更重要的是，您可以成为我们无与伦比的典范。谢谢，谢谢！ （掌声）

巴菲特：谢谢你的美丽。

问题：巴菲特先生在2018年底，您提到您保证您每年可以押注100万美元，说年收入可以达到50％。全国运动会可以帮助您实现这一目标（目标）。现在，您不再是自我服务，而是精心选择的认可。你现在需要什么才能获得 50% 的利润？您想读穆迪的书还是有其他可以帮助您的东西？还是继续以合理的价格寻找这些合适的投资标的公司？还是应该将两者结合起来，以机会成本作为最终决策的关键？

巴菲特：谢谢您从新西兰远道而来。我的答案是，我将把20,000转到穆迪的书。我只是谈论铁路。我几次对穆迪运输业的描述进行了几次。这几乎有数千页。内容，但是当我读这本书时，我只有21岁。现在很难认为20多岁的人们会认识这家铁路公司。实际上，当时有数百家铁路公司。假南方（235.55，1.75，0.75％）铁路公司是TBNW的绰号。他们当时有纽带。实际上，它们是普通股，普通股是债券。有了数百万美元，这个结果可能是无与伦比的。当时，当我第一次见到查理时，这家公司的一些细节使查理非常令人信服。当时他们中有些人做了一些事情。我们不知道他们在做什么。他认为他是当时知道公司内涵的唯一人，

为了回答你的问题，我不知道现在的穆迪手册是什么，也不知道与之相同的知识手册，但我认为我们都需要一点一点地吸收这些知识。如果您每年可能会返回50％，那太好了，您不能只是为了赚钱而这样做。您必须进行仔细的研究和分析，因为有时其他人在其他行业的其他行业中会发现机会是因为他们愿意探索。他们想找到这个适当的投资目标，因为有时我们的人类大脑确实具有无穷无尽的潜力，每个人都希望扩大他们在不同领域的知识。面条，例如优秀的国际象棋大师，也通过无数国际象棋吸收了这些经验和知识。我非常愿意与很多聪明的人打交道。他们在自己的领域中是出色的才能，但是有不同的人在不同的领域做非常愚蠢的事情，因此人的大脑确实很复杂，但是人的大脑确实很复杂，但是当我们了解我们的大脑适合做什么时，您的潜力可以完全发掘。如果我有少量的钱，我认为每年的年收益可能为50％。如果您无法找到适合您和有兴趣的区域，那么您可能不会那么好。例如，您将去玩。这样的年度股东大会也是如此。大家来这里都是为了学习知识。我也很高兴您这次能来，欢迎您明年再来。

问题：我来自匹兹堡。谈论代理商的问题。芒格（）提到，如果该人拥有权利的所有权，他将更好地管理他。许多退休金资产管理公司都没有像伯克希尔这样的实力，而这些决定并不符合股东的权利和利益。当您无法投票反对他们时，您将在他们旁边。他们采取什么措施？

巴菲特：这个问题暂时得到了回答，但是谁知道将来会发生什么？伯克希尔（）拥有良好的掌舵，但我们必须考虑这个问题，并考虑现在的法律现实是什么。首先，您必须将其视为一个国家的资产。这样，您可以找到更多解决方案。如果您将其视为返回或其他方面，这是我们一直想到的问题。他们必须放在我们的董事身上。他们必须考虑自己。他们可能会脱离传统思维，以思考这个问题。您不想对生活感到怀疑。当其他人来找您时，您可能会有很多资源。您还想弄清楚如何使用这些资源。在其他行业中，无论他们在投资银行，投资银行工作还是在投资银行工作。人寿保险代理商或投资银行的人对于在不同地方找到东西很有价值。想象一下，如果现场的每个人都听取了他人所谓的投资建议，那么每年似乎1％。让我告诉您，您如何投资您的钱，当您在1950年代创办这家公司时，您将开始告诉您如何投票。从1965年开始，他们告诉您现在要购买伯克希尔的股票，如果他们真正听取该价值的声音，即使每年只有1％的回报，他们每年都可以从股息方面获得80亿。因此，如果您考虑一下，这肯定会有所不同。因此，一个时间委员会可能是一种更具成本效益的方式。

人性是如此复杂。如果您考虑一下，请考虑一下查理以前对您说的话，一开始您可能会在许多人面前行走，而查理很有趣。查理，我了解心理学的重要性，伟大的心理学如何影响人们的行为，他很早就意识到了这一点，并且他已经进行了一些讲座。我记得人们的心理学似乎会影响25人或更多人的不同行为，而且他在解释方面也表现出色。他认为，我们不仅了解他人行为背后的心理，而且您还需要知道为什么他们使用这些方法误导他人，因此他确实是一个非常有趣的人，他确实看到了人类的心理学。例如，您需要成为良好的保险代理和投资者，您需要哪种心理学。如果您能理解他人的弱点在哪里，那将会变得非常富有。认识到这一点很重要。您必须了解自己比目前自己更好，并且必须学会使用自己的心理学。查理还提到他已经使用了一次或两次这种心理学。尽管他不为此感到骄傲，但他确实使用了这种方法并品尝了甜味。他向我解释。他使用了一两次技术。尽管他不打算继续使用它，但这至少是一种方式。他还允许这些事实。他当时所做的行为实际上是缺失的，但是我可以告诉每个人，有时我必须自己的行为比其他人更积极，事件发生后，我自己的某些热情仍然与其他一些工作不同。我们做了一些事情，也许我们不想再做一次。当我们开始收购时，这是我们的一些行为。当人们的智慧和我们现在正在讨论这些书时，您可以在查理的书中找到它。一年的年鉴“贫困查理”，您还可以看到他很多次。

有时必须在深度考虑中，不要考虑更复杂的事情。如果您已经收到了非常好的指导。

问题：我认为您的导师和您的父亲格雷厄姆教授对您来说是非常重要的人。我的问题是所有这些人都对您产生了很大的影响。今天，请让我说，如果您今天想选择英雄，或者想很好地选择周围的朋友，那么您将来会在将来。最好讲述自己的故事。您认为我们如何选择？

巴菲特：谢谢您的问题。中间可能有很多人在他们心中充满英雄。我的脑海中应该有很多英雄。查理在我心中也有英雄。我也有敬拜对象。我姐姐那里有一些这样的英雄主义，我们每个人都会经历它。也许您将拥有同样的英雄。

例如，我们将不同意这个英雄的原始思想，或者我们的价值观也被再次考虑。一些规则已开始在部署级别部署。有时它们特别好，但是有时他们会继续喜欢这种情况，但有时它们会改变。显然，我和查理之间也存在一些差异。

我重复您刚才所说的。我曾经有一件我不想做的事情。当我在宾夕法尼亚州时，我们两个人逃离了。当时，我们遇到了州警察。当时，我们逃离家园。后来，州警察找到了我们，并将我们抓住了。当时，我们决定与他们撒谎，说我们的父母允许我们逃跑，而我们没有离开家。当时这是我们的谎言。无论如何，我们再次回到华盛顿，几天后回到了自己的家，但是当我们花了很长时间进入我们的房子时，贝尔当时去了医院。为了履行我的储蓄优惠券，当时我有一些储蓄优惠券。当我当时回到华盛顿时，我妈妈说：“你没有离开家，你怎么能一次回来？”我父亲说你要离开。如果您逃离家园，那么您可能不够理想。您仍然可以做得更好，对吗？后来，我以为我不得不仔细听父亲，我必须对母亲更服从。

我的最后一个理论是，有时您不需要一些英雄，但是您的成就不一定与您崇拜的英雄有关。我的意思是，如果您选择正确的敬拜对象，或者您真的赚钱或过上美好的生活，那就很好。我经常和姐姐贝里蒂（）交谈。我可以告诉你，伯族已经离开家了，但她不远。她为什么当时逃离家园？她跑到我祖父的房子里，偷偷呆了一段时间，我祖父的家距离我家仅2英里。我不想破坏她的形象，但是那时，她比我受到限制，因为她跑了，因为她跑了。这还不是很远。

问题：我来自印度，您想找到一个愿意与他们开展业务的人。但是，飞行员中间的投资时间可能有所不同。他们是否要出售？当时，某些情况是在法庭上进行的。我知道这是机密的，每个人都不知道这个问题。你能发表评论吗？

巴菲特：当时有一些记录。当时，我们有一些疑问。飞行员对我们仍然很好。我的朋友曾经告诉我，当涉及某些企业时，您可能会觉得我们必须保持警惕，所以今天我们将处于某种情况。我们不会谈论这个问题，好吗？回到第五区。

我将谈论谁在经营公司飞行员，我认识这个人已经很长时间了，并且在奥马哈长大。他的名字叫（声音），在一个父母的家庭中长大。他的母亲抚养他。我们去了一所公立高中，称为北部高中，我的妻子在一起。后来，我们毕业于奥马哈大学。后来他被纽约巨人招募，但在春季训练营的训练中受伤，他结束了巨人队的棒球生涯。当时他开始经营一家非常大的公司，他对自己充满信心。当时，我们认为公司非常好，这项业务被称为James A. II。当时，这不是美国唯一的公司，但是您可以告诉您的是，有些人在开始经营这家公司之前就真正了解了这项业务。那时，我母亲也相信他。您知道，当他在春季开始春季训练时开始训练时，我不知道是否有人知道我的想法。一个人。

我看到了这个，后来他再次经营公司。该公司实际上做了很多。当时，他有20,000多名员工或25,000名员工。他操作的这些结果也非常满意。当时，我毫不怀疑在飞行员中收购公司，因为如果您想阅读此故事，可以找到它可以找到它。他仍然有一个博客。你读了它。他的博客真的会感到鼓舞，因为您会认为这是一个非常出色的团体。

格雷格·亚伯（Graig Abel）：当然，我们还看到他拥有一系列资产结构，并且有800多个不同的地点可以在中间旅行，您可以选择去不同的飞行员。

当涉及到公司时，您可以有不同的客户。您可以选择使用电动或可再生能源或所有这些柴油设备。这些可以做到。我们还购买了飞行员的所有连锁店。石油，这些大型卡车正在加油。

巴菲特：有时大约有一个英亩或1.5英亩的加油站。与其他小型加油站不同，它们在洲际公路附近。这些大型卡车可以加油。这是飞行员加油站的特征。

它在宾夕法尼亚州的赫腾大学附近，起初他们非常令人惊讶，他们还支持更多的足球队。当然，中间有一些过渡故事。

总而言之，这是一个名为飞行员的加油站。他们的恢复应该很大。我们很高兴。只有在美国，飞行员加油站的业务，而且有美国人的梦想将会发生，许多美国人也知道。并非普通人可以创建一个故事。 。

问题：巴菲特先生，我叫张Yabo（英国），这是来自海南的小城市。我现在想对你表示衷心的感谢。今天，您在股东会议上提供了一些真诚的意见和无与伦比的意见。这绝对对我们的年轻投资者非常有益。

我的问题是如何增加当今化合物和复合投资的最大化。当复合投资时，如果您真的开始停留太久，它可能会消失。您现在想给我们一些最好的建议，我们如何解释这些中间秘密？

巴菲特：谢谢你，你说你不认识我，但我认为你非常擅长与我交谈。

通常运气也是角色中非常重要的一部分。这就是我的意思。现在最好的技术是避免风险或逃脱厄运。这是我最好的技能。我今天可以有这样的情况。不是因为我今天参加了一门高中课程，或者我能够为今天的90年居民做些事情。在93岁那年，当时我并不特别喜欢。幸运的是，您必须最大程度地使用它。当然，这种运气不是实时的。如果我再活一次，我的很多选择可能会很不一样。但是很难错过这些有效的选择和机会，这非常有趣。您会看到自己犯了多少个错误，尤其是当您仍在不断发生时，查理也知道这一点。我们经常谈论这个意见，您一直在继续。但是运气真的很重要。有人会说，这一切都是我一个人做的。我觉得他真的是疯了。现在，我们国家的平均预期寿命也很高，这里的生活也很幸运。我姐姐在这里。当她出生时，她是一个女人，她和我一样聪明。我父亲把它给了我。我们有同样的爱。 19修订后，他应该告诉我，他告诉我的姐姐，您年轻时会迅速嫁给某人。他告诉我的是，世界对您来说是无限的。您真的可以做所有事情。 。但是我想我不能做很多事情。当时，发送给男女的信息大不相同。即使父母都爱每个人，也要在1930年考虑一下。从1930年到现在已经很久了，而且许多事情发生了变化，但是在我的生活中，尤其是在我的下半年，有很多变化。当我姐姐当时上学时，我听到一家人不时告诉她，她必须能够在你变得丑陋之前迅速结婚，甚至在你上学时结婚，因为当你毕业时。对于很多像我姐姐这样的女性来说，这就是当时的社会。看到我们取得了很多进展，这确实是无与伦比的。看看我们今天花了多少时间，让我们继续反思美国历史上如此众多的英雄。他们做了很多出色的事情，但是他们怎么说生活是平等的呢？尽管这是根据我们的宪法写的。当时，许多妇女无法拥有房屋，生活的环境比男人差得多，但是我们在此过程中得知了我们可以逐步做的事情。而且，您应该对自己的未来和孩子感觉更好，并且您必须比一百年前有更好的期望。

问：我来自康涅狄格州。过去，您提到您的90％的资金将以短期政府债券或标准普尔500指数置于标准普尔指数中，但现在我们的高科技指数占标准普尔500指数的1/4。您现在会把一些资金投入这些标准普尔资金吗？技术股票是否可能占据该基金的这一部分？

巴菲特：也许未来三年，我会在遗嘱中写下这样的文字。我还没有改变。像当时的妻子一样，我的投资理念不会再改变了。无论是打败标准普尔500指数，她留下的钱最终都可以确定她的花费超出了自己的花费。还有很多，我不想让其他人担心我们是否可以打败标准普尔指数（5127.79，63.59，1.26％）。当时 。

当然，我们现在的经济现实与那时有很大不同。 99%的钱将捐给慈善机构。我的孩子们现在已经70多岁、60多岁了，非常成熟。同时，他们也没有那么多时间去花这笔钱。财富。因此，在这里您将完成一些目标，而您不知道死后会发生什么，但是要确保您剩下的资金。我希望他们可以利用它们来感谢许多人。当然，这些护理必须有一部分家庭人民，其中很大一部分可能会缴税。其余资金将由我的孩子控制。我提到：“如果您像我一样年龄，他们肯定会负责这些分销，他们会做得很好。”如果我仍然生活了三年，我仍然会觉得没有办法解决我的生活，我只是希望成为最好的生活。我可能比大多数人都活得更长。有很多像我一样的年轻人以不同的方式管理他们的资产。剩下的钱可以让很多人过上很舒服的生活。有时候这些人的行为很有趣，我们可以观察一下。律师经常告诉我们，当你改变遗嘱的想法时，你可能会不断地撕掉旧的，写下新的，并一直后悔。保罗·盖蒂（Paul Getty）是世界上最富有的人之一。他还在1950年代和1960年代说了这一点。他写的五个不同。他的孙子后来被绑架了。这样的生活不会幸福。他经常改变这种意志，说我不会为此写信给您的意志，因为那是这样，他经常在遗嘱中解释。 “这就是几年前发生的事情。”他总是写道：“当我写这篇遗嘱时，当时的东方航空公司的价值是什么，这些遗嘱的接收者肯定会评估他。”因此，有时候，有时候对看别人的遗嘱。当时，一个人去世时将钱留给了他的妻子，至少另一个人会哀悼他的死。

因此，我对当前情况感到非常高兴。我希望我能弄清楚，找到一些更好的方法，利用最好的资源来利用世界上最需要的问题，我认为现在可以在世界上最需要的地方使用这笔钱。当然，我绝对想解决这些更重要的问题。当然，我们所有人都在场，我不能说外国人，但是美国人需要有自己的意志。四位前美国总统快要死了。当我们没有自己的意志时，现在我们有45位总统。想象一下，如果您有一天成为美国总统，那将是多么可怕。由于林肯被暗杀，因此必须是没有意志的四位总统之一。您可能会说他没有机会写遗嘱，但是很难想象这样一个伟大的人在死后没有留下任何遗嘱。我们必须进行大量研究。林肯的学者可以向我解释这个问题，我也想收到他们给我的信，但我想说人们是人类，人性就是这样。我们都有自己的弱点，并且有缺陷。不要对自己太残酷，但不能完全泻药，因为您可以改变未来。

问题：下午好，我是圣地亚哥的律师。我知道，当您听到律师时，每个人都会反对我。您必须知道曾经是律师。

首先，我要感谢巴菲特先生的诚信和正直，领导以及对慈善事业的支持和贡献。我在两个座位上的问题是，现在AI的小精灵已经从瓶子里拿出了，您今天已经提到了这一点。您认为在AI面前的风险最大吗？

巴菲特：您的问题非常好。这个问题意味着我真的不知道AI的上下。我认为任何劳工密集型行业都会受到AI的威胁，当然，它可以在此级别下创造更多的娱乐时间。但是现在的问题是您今天必须享受或放松。当您上班时，您会想到它们何时可以放松。当然，中间还有更多问题。现在，每个人都认为人工智能在深度讨论中有更多的内容。我只是作为精灵谈论了它，已经从瓶子里出来了。说到精灵的笑话，我有几个可以与您分享的。