沪镍市场观点及基本面分析：供应压力大，需求边际走弱，库存高位去化趋势待观察

沪镍市场观点及基本面分析：供应压力大，需求边际走弱，库存高位去化趋势待观察

研究报告

【上海镍业】

1. 市场观点

基本面方面，印尼RKAB获批加速后，预计镍元素长期释放仍将持续带来供给端压力，镍行业负反馈或将进一步扩大；宏观方面，美国降息条件愈发充足，目前市场倾向于美联储9月首次降息，而国内则在等待十八届三中全会的经济走向。整体来看，市场更担心降息真正落地后有色金属实际需求难以改善的现实。镍总产量26475吨，环比增长3.02%，同比增长23.83%，精炼镍供应压力仍较大。需求方面，不锈钢产量处于较高水平，对镍需求产生直接影响，新能源需求略显疲软。 精炼镍可见库存仍处于高位，库存压力较大，近期有边际去库存趋势，后市去库存延续性尚可。整体来看，近期镍价大幅下跌后，市场需求较为冷淡，现货市场偏紧局面或将延续，随着后续产量释放，预计现货供需将出现近一半的宽松。中长线来看，印尼镍将大量释放供应，供应压力仍将延续，预计后市弱势震荡。随后关注镍供应端负反馈区间是否会蔓延，以及宏观环境走向。

供应端，2024年6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增长3.02%，同比增长23.83%；2024年1-6月国内精炼镍累计产量26475吨，累计同比增长38.79%。 产能32267吨，开工产能29017吨，开工率89.93%，产能利用率82.05%。

需求端，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，环比减少1.12万吨​​，减幅0.34%，同比增长7.89%。7月产量324.67万吨，环比减少1.27%，同比增长1.58%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，6月中国硫酸镍实物产量17.74万吨，金属产量3.9万吨，环比减少1.34%，预计2024年7月为3.72万金属吨，环比减少4.76%。 虽然海外三元产业链需求有所增加，但整体需求仍在下滑，硫酸镍需求不佳，前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下，大量成交LME，因此硫酸镍生产镍板需求增加，带动硫酸镍产量整体跌幅趋缓，但随着后续发货量减少，加之硫酸镍生产企业利润倒挂，部分企业减产，导致7月份硫酸镍产量有所减少。

库存方面，上周六地社会库存减少525吨，减幅1.87%，保税区库存持平，期货库存减少646吨，减幅2.87%；国内可见库存减少1143吨，减幅2.03%；LME库存增加618吨，库存增加0.64%；全球可见库存本周减少525吨，减幅0.34%。

价格方面，上周SMM印尼高品位镍矿内贸价格1.2%品位镍矿26.10美元/湿吨，1.6%品位镍矿49.8美元/湿吨+0.5美元/吨，高品位锰矿供应尚可，镍铁价格上涨0.07元/镍点至971.97元/镍点，目前市场采购需求减少，但供应端明显减少，镍铁价格企稳反弹，昨日港口MHP价格-162至12972美元/镍吨，LME贴水系数为79，MHP贴水系数有所松动。

2. 消息和数据

1、【中威股份上半年印尼镍产品整体产量超3.5万金属吨】中威股份发布业绩预告，预计上半年净利润11.3亿元-12.3亿元，同比增长33.76%-45.6%；净利润8.3亿元-9.3亿元，同比增长8.04%-21.06%。公司四大材料体系产品出货量继续保持正增长，报告期内，镍钴磷钠产品销量突破14万吨，同比增长15%。公司主营产品市场占有率继续领先。 报告期内，公司印尼镍产品整体产量超过3.5万金属吨，其中二季度环比增长39%，冶炼项目产能扩张将进一步提升公司效益。

2.【美印尼接洽建立多国关键矿产伙伴关系】美国高级官员周一表示，美国已与印尼接洽，希望印尼加入多国伙伴关系。美国负责经济增长、能源和环境事务的副国务卿费尔南德斯本周表示，美国已与印尼接洽，希望印尼加入多国伙伴关系。他在访问雅加达期间向印尼政府介绍了矿产安全伙伴关系，这是14个国家与欧盟之间的伙伴关系。他在雅加达的新闻发布会上表示，MSP的目标是加速发展可持续的关键矿产供应链。印尼是美国支持成为半导体中心的七个国家之一。印尼要求与美国达成一项类似于美国与日本就关键矿产达成的贸易协议。费尔南德斯表示，有关该协议的讨论正在取得积极进展，但他拒绝透露何时达成协议的时间表。

【不锈钢】

1. 市场观点

原料端，虽然RKAB审批提前后印尼镍矿供应释放速度应会逐步恢复，但受印尼产业政策影响，预计镍铁供应增量有限；宏观方面，美联储降息条件逐步充足，而国内市场处于观望政策方向的状态。基本面来看，不锈钢产量持续释放，下游需求整体偏弱，现货市场处于低价出货状态，整体来看不锈钢供需宽松，在上周反弹后，现货价格跟随市场下行，成交低迷。在目前原料供应难有增加的预期下，不锈钢成本端存在一定支撑，但淡季需求疲软仍将对不锈钢价格构成压力，预计不锈钢震荡走低。继续观察不锈钢减产幅度及下游制造业扩张力度。

基本供需方面：

供应端，据统计，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，环比减少1.12万吨​​，降幅0.34%，同比增长7.89%，不锈钢供应量仍处于同期高位。

原料端，6月中国及印尼镍生铁实际产量合计14.29万吨，环比下降2.79%，同比下降6.69%。中高镍生铁产量13.7万吨，环比下降2.56%，同比下降6%。 -6月中国及印尼镍生铁合计产量87.29万吨，同比下降0.76%，其中中高镍生铁镍金属产量85.51万吨，同比下降0.22%。2024年6月中国镍生铁实际产量2.51万吨，环比增长7.26%，同比下降20.18%。 2024年1-6月中国镍生铁总产量14.52万吨，同比下降20.93%，昨日高镍生铁指数上涨0.07元/镍点至971.97元/镍点，受有限影响，镍铁价格企稳。

截止2024年7月11日，全国主流市场不锈钢社会库存总量为108.77万吨，较上一周上涨0.63%。其中，冷轧不锈钢社会库存总量为72.33万吨，较上一周上涨2.02%，热轧不锈钢社会库存总量为108.77万吨，较上一周上涨0.63%。热轧不锈钢社会库存总量为36.44万吨，较上一周下降2.02%。本期全国主流不锈钢89库口径社会库存呈现窄幅上涨态势。本周市场以冷轧资源到货为主，周初在涨价氛围的带动下，下游有一定的刚性需求释放，但周内并未出现大量接货，成交量有限，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅上涨态势。

现货市场方面，不锈钢成本端镍铁企稳回升，现货价格低位震荡，现阶段不锈钢利润依然不容乐观，昨日304不锈钢冷轧利润+24至-469元/吨。

2. 消息和数据

1、【太钢电站锅炉不锈钢管连续三年国内市场占有率第一】近日，太钢不锈钢管成功中标泰国火电机组高温锅炉管出口项目，已签订3个近200吨合同。该产品继在美国生物质电厂大批量应用后，又进入了一个新的市场。目前，太钢电站锅炉用不锈钢管已连续三年国内市场占有率第一，其中高等级锅炉管市场占有率达到50%以上，已成为太钢的主打产品和高利润产品。

2、【福建青拓特钢1780热轧部3号加热炉点火】由北京京城凤凰工业炉承建的1780热轧部3号加热炉项目于近日成功点火烘烤，这为青拓特钢助力供应链及延伸供应链高质量发展征程增添了强劲“引擎”。

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