宏观经济动态：中小银行下调存款利率，美国制造业走出低迷

宏观经济动态：中小银行下调存款利率，美国制造业走出低迷

宏

多家中小银行下调存款利率，美国制造业走出低迷

海外，美国2月制造业PMI意外创17个月新高51.5，服务业触及三个月低点51.3，制造业扩张率2023年1月以来首次超过服务业；美国1月成屋销售创近一年来最大增幅，房价创同期新高，购房全款支付激增。美联储官员鹰派言论打击降息预期，加之经济数据强劲，10年期美债收益率再度上涨；欧洲央行1月会议纪要显示，关于降息的讨论为时过早，2024年通胀预测可能被下调。欧元区PMI数据好坏参半，德国2月制造业萎缩意外加深，法国经济稳步复苏。

国内方面，为应对史上最大幅度LPR降息，多家中下级银行密集下调存款利率10-60个基点。春节过后，中央和地方积极推进政策稳定房地产市场，深圳将以更大力度加快融资担保建设，今年将探索一手房抵押贷款转让、二手房销售改革试点；监管组织申报2024年专项债券项目，以专项债券为资本金，加大该领域保障性安居工程项目投放。

贵金属

美联储官员继续抑制降息预期 金银波动

周四国际贵金属价格走势分化，金价收平，银价小幅下跌。市场仍在消化美联储推迟降息预期，金银处于震荡状态。昨日两年期收益率继续大幅上涨，创下去年12月美联储会议以来的历史新高。美元指数盘中下跌，创下四周新低，但随后收复大部分失地。AI“信仰”点燃全球股市，欧美日股指均创历史新高。美国2月制造业PMI意外创17个月新高，服务业创三个月新低；1月成屋销售创近一年来最大增幅，房价创同期历史新高。欧元区1月CPI环比下降，服务业通胀维持高位；2月PMI涨跌互现，德国制造业萎缩程度意外；法国经济稳步复苏。 美联储高级官员对近期的降息泼了冷水。美联储二号人物、副主席杰斐逊预计“今年晚些时候”将降息，并对通胀前景持“谨慎乐观”态度。欧洲央行1月份会议纪要显示，现在是讨论降息的时候了。现在还为时过早，2024年的通胀预测可能会被下调。

市场继续消化美联储推迟降息预期，黄金白银处于震荡回调，预计调整空间有限，我们维持黄金白银短线走势或将随美国经济数据变化、降息预期等影响震荡，市场走势或涨难跌，建议谨慎观望。

操作建议：观望

铜

美元指数走弱，铜价震荡走强

周四沪铜主力2403合约震荡走强，昨夜外盘铜价震荡上行，拉动沪铜小幅走高，近期铜价进入震荡上行区间，国内近月合约维持小幅C型结构，现货进口窗口关闭。周四电解铜现货市场交投谨慎，现货库存快速积累，持货商主动下调升贴水报价，升贴水继续下滑至110元/吨。昨日LME铜库存继续下降至12.3万吨。宏观方面，美国2月制造业PMI初值为51.5，订单增长强劲，制造业复苏前景向好。同时，服务业价格压力持续缓解，软着陆预期持续升温。美联储副主席杰弗逊表示，今年晚些时候降息是合适的，但谨慎避免降息过度。 必须迅速放松政策，避免实现价格稳定的进程出现停滞甚至逆转。董事会成员鲍曼认为，现在显然不是降息的合适时机。高企的住房通胀和紧俏的劳动力市场可能导致潜在通胀率居高不下。行业：Teck 发布季报，其2023年第四季度铜产量达10.3万吨，同比增长58.1%。去年全年铜产量为29.6万吨，同比增长9.8%。其位于智利的QB铜矿2023年铜产量为5.5万吨。Teck今年的铜产量指导预计为46.5万-54万吨。

美联储官员表示谨慎降息过快导致通胀停滞的风险，美国服务业增速放缓拖累美元指数，对铜价持续提振，同时海外库存持续下降，矿端供应中断情况持续，预计短期铜价仍将延续上涨势头，市场将维持震荡偏强走势，关注伦铜8700美元上方压力测试、沪铜70000元上方压力测试。

操作建议：观望

铝

社会库存处于积累周期，但积累速度不及同期

周四沪铝回落收跌，SMM现货均价18730元/吨，下跌150元/吨，较当月贴水20元/吨；南储现货均价18830元/吨，下跌150元/吨，较当月升水80元/吨。据SMM统计，2月22日铝锭库存70.6万吨，较上一周增加6.6万吨；铝棒库存27.57万吨，较上一周增加1.62万吨。

春节后首周铝锭社会库存累计至6.6万吨，增幅仍低于去年同期，铝价底部支撑犹存；上行方面，短期社会库存仍处于累积周期，加之欧洲对俄铝制裁以及俄铝专列直达辽阳的开通，俄铝流入国内将更为顺畅，在国内供应宽松的背景下，铝价上方也将面临压力，预计铝价仍将延续区间震荡走势。

操作建议：观望

氧化铝

供需结构稳定，氧化铝稳增长、波动较小

周四氧化铝期货上涨，现货氧化铝全国均价3377元/吨，较上一交易日下跌4元/吨；澳洲氧化铝FOB价367美元/吨，持平，折合3159元/吨，进口窗口打开；仓库库存76564吨，较上一交易日减少5401吨，工厂库存600吨，与上一交易日持平。

氧化铝产能维持稳定，前期计划检修按期进行，消费端节后有一定补库，北方地区现货成交小幅下跌，氧化铝现货均价小幅下跌，整体供需结构稳定，预计氧化铝价格稳中小幅波动。

操作建议：观望

锌

锌价企稳但上涨动力不足

周四沪锌主力2404期价窄幅运行，伦锌横盘整理。现货市场：沪0#锌主流成交价格集中在20260~20370元/吨，对2403合约贴水0-10元/吨。ILZSG：2023年12月全球锌市场供应缺口扩大至6.26万吨，11月缺口5.35万吨，2023年全球锌市场过剩20.4万吨，2022年短缺7.3万吨。SMM：截至本周周四，社会库存达16.23万吨，较周一增加3300吨。昨日LME库存为10.4万吨，减少400吨。

整体来看，美国2月制造业PMI意外创17个月新高，美联储高层给近期降息泼冷水，美元触底反弹；国内库存积累水平较低，多地雨雪天气影响运输，后期仍有积累库存预期，但绝对水平不高，对锌价压力有限；目前成本支撑仍有效，锌价有所企稳，但消费尚未完全回归，上行动力暂时不足。

操作建议：观望

带领

消费不温不火 铅价持续横盘整理

周四沪铅主力2404铅合约价格窄幅运行，伦铅延续反弹。现货市场：上海市场驰宏铅15880-15890元/吨，对沪铅2403铅合约升水20-30元/吨；伦铅15880-15900元/吨，对沪铅2403合约升水20-40元/吨。沪铅触底反弹，持货商积极性增强，报价升水下调，炼厂升贴水来源价差缩小 ILZSG：2023年全球铅市场供应过剩9.2万吨，2022年供应缺口13.4万吨，12月过剩是由于中国、印度、澳大利亚增产。 较11月的1.86万吨增加至2.47万吨。SMM：本周截止周四，社会库存4.9万吨，较周一增加1800吨。昨日LME库存4.7万吨，较周一减少1500吨。

总体来看，铅锭运输受多地雨雪天气影响，铅价企稳，下游补库存情绪好转，低价接货情绪增多，但整体消费仍显不温不火，短期内铅价延续窄幅震荡走势，继续关注消费恢复及天气变化。

操作建议：观望

锡

供需矛盾暂无新增，锡价震荡

周四沪锡主力2403合约日内震荡，夜盘重心下移，伦锡重心下移。现货市场：SMM1#锡均价1000元/吨，环比持平，贸易商报价变化不大，其中小品牌锡锭报价对沪锡2403合约贴水500-100元/吨，交割品牌对2403合约贴水200-500元/吨，云锡品牌对2403合约贴水600-700元/吨，进口锡贴水1000-600元/吨。下游需求旺盛，贸易商多维持零星订货。昨日伦锡库存5965吨，减少15吨。

整体来看，供需矛盾未见新起，下游采购情绪略有改善，但高库存仍压制锡价。海外供应扰动一直存在，需求向好预期支撑锡价。短期期货价格维持震荡走势。后期关注海外供应端消息及国内消费复苏节奏。

操作建议：观望

镍

镍价波动或加剧，警惕制裁

周四沪镍主力合约震荡走强，SMM1#镍报价报涨2425元/吨，进口镍报价报涨2575元/吨，金川镍报价报涨2275元/吨，电解镍报价报涨2625元/吨，进口镍贴水100元/吨，跌100，金川镍溢价3150元/吨，跌400。SMM库存总计2.41万吨，环比增加2037吨；美国2月制造业PMI初值为51.5，预期50.5；欧元区CPI同比、环比分别上涨2.8%\-0.4%。

宏观面表现积极，美国制造业PMI强于预期；欧元区通胀回落符合预期，欧美对俄新制裁措施虽未明确涉及镍相关行业，但市场对俄镍制裁措施实施预期强烈，推升消费预期，硫酸镍价格延续强势。短线情绪仍看好，关注周五美对俄制裁对价格的影响。

操作建议：观望

10

碳酸锂

看跌预期限制上行空间，锂价继续箱体震荡

周四碳酸锂期货价格宽幅震荡，现货价格总体平稳，SMM电碳价格无明显变化，工业碳价格上涨100元/吨至8.88万元。SMM口径下，现货升水03合约2200元/吨；原材料价格无明显变化。澳洲锂辉石价格无明显变化，巴西矿及国内现货价格无明显变化，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变化。总仓单16151吨；持仓2407手16.6万手。最新交割撮合价9.9万元/吨。 据有色金属工业协会锂业分会预测，2023年中国碳酸锂产能110万吨，产量51.79万吨，同比增长31.1%；氢氧化锂产能70万吨，产量31.96万吨，产量同比增长30.1%。

下游逐步复产后，市场流通资源有限，整体询价尚可，多家车企加入10万级车型价格战，需求预期强劲带动看涨情绪，目前产能利用率较低，在未见到锂盐大规模停产前，产能过剩预期不会改变，短期多空博弈或加剧，但震荡区间难以突破。

操作建议：观望

11

工业硅

各大厂商纷纷下调报价，工业硅窄幅震荡

周四工业硅主力2404合约窄幅震荡，昨日华东通硅553#现货较2404合约贴水1590元/吨，华东421#最低交割品现货较2404合约贴水10元/吨，市场交割套利空间很小。2月22日广州期货交易所仓单库存继续攀升至64340手，昨日华东部分主流品牌价格下调50-100元/吨，由于大部分下游企业尚未全面复工，企业补库存情绪较低。供应方面，北方大厂产量恢复缓慢，四川、云南旱季产量较为低迷，供应面稳中向弱。 消费端，节后光伏中下游消费恢复缓慢，2月份除硅片生产排期、产量增加外，电池片、组件产量均大幅下降，硅料、铝合金开工率难以得到淡季订单需求的支撑，社会库存继续维持在35万吨以上。虽然市场乐观看待3月份光伏下游需求将快速增加，但硅片企业在持续高开工率的环境下将面临库存积累压力，上游硅料新产能也在逐步释放新产出，行业整体产能过剩格局仍在蔓延。

北方硅厂复工缓慢，川、滇枯水期开工率季节性偏低，供给端稳中偏弱；虽然有机硅需求好转、价格受旺季影响有所反弹，但节后光伏发电下游消费明显减弱，且节后铝合金企业开工率恢复缓慢，社会库存、仓单库存高位运行，现货价格重心逐步下降，在短期消费恢复缓慢的背景下，期货价格或将维持底部震荡。

操作建议：观望

12

钢筋

餐桌需求小幅回升，螺纹钢震荡

周四螺纹钢期货震荡走低。现货市场，昨日唐山钢坯价格3550，环比持平，全国螺纹钢价格4022，环比下跌2。本周五大钢材品种总库存2312.37万吨，环比增加209.13万吨，增幅9.9%，增幅明显放缓。其中，钢厂库存692.04万吨，环比增加36.54万吨，增幅5.6%；社会库存1620.33万​​吨，环比增加172.59万吨，增幅11.9%。

昨日钢铁行业数据符合预期，产量小幅下降表明需求略有回升，库存继续增加，节后一个月库存季节性增加，需关注复工复产进度，黑市整体宽幅震荡，螺纹钢震荡为主，宏观经济关注两会政策预期。

操作建议：观望

十三

铁矿

铁水产量环比下降，期货价格震荡

周四铁矿石期货反弹，现货市场日照港PB粉价格932元/吨，环比持平，特特粉价格819元/吨，环比下跌1元，优质与低质PB粉、特特粉价差113元/吨。2月12日至18日，澳洲、巴西七大港口铁矿石库存总量1192.1万吨，环比增加82.5万吨，略低于年初以来平均水平；本周铁水日均产量223.52万吨，环比-1.04，同比-10.58。

本周铁水产量环比下降，明显低于去年同期，不及预期；海外出货量开始回暖，但到港量仍有所下降，供应总体平稳；受供需不平衡影响，期货价格或将震荡偏弱。

操作建议：观望