2024 年 5 月 27 日首创期货周度观点汇总:贵金属回调,市场风险与机遇并存
2024-07-26 23:04:44发布 浏览35次 信息编号:80242
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2024 年 5 月 27 日首创期货周度观点汇总:贵金属回调,市场风险与机遇并存
#2024 年 5 月 27 日
资本期货周评摘要
重要提示:
本报告并非期货交易咨询服务,报告中的信息及观点仅供参考,不构成对任何主体的投资建议。期货市场有风险,投资需谨慎。投资者须独立作出期货交易决策,并独立承担期货交易的后果。
股票指数、贵金属
贵金属大幅下跌,国际银价受30美元支撑
本期观点
市场回顾:美股高位震荡,美债利率上升,受地缘政治因素影响,A股大幅下跌,贵金属价格创历史新高后回落,国际金价创历史新高,国际银价在30美元处获得支撑,暂时未跌破。
经济数据与宏观政策:美联储公布会议纪要,强调通胀高企问题,暗示高利率将长期维持。地缘政治因素导致大宗商品价格上涨是通胀上行风险之一。CME美联储观察,6月不降息概率较大,7月维持利率不变概率超过80%,今年降息可能只会有一次。降息预期持续下降,利空美股、贵金属,利多美债。
分析:国内方面,经济基本面暂时未见实质好转,但政策利好提振股市,尤其是房地产板块。下调公积金利率、降低首付比例、发行特别国债等几项重大政策陆续出台,潜在政策包括解除全部限购、下调存款准备金率及利率、去库存等值得期待。未来几周需关注高频数据、经济数据,看实际效果如何。地缘政治因素对A股影响巨大,但应该只是短期一次性释放。国际方面,需关注美国再通胀问题,地缘政治风险、批量涨价或推升大宗商品通胀。国际银价30美元是重要支撑,能否守住是关键。维持对贵金属长期看好,今年仍有(减去“多”字)新高机会。 我们将继续维持此观点并观望。
战略建议
股指中长线做多,短线以大盘3100为参考,也可以做多,至于贵金属,先观望。
风险因素:中美关系不确定性;美国货币政策不确定性;全球重大地缘政治风险;全球重大经济金融风险;俄罗斯与乌克兰局势等。
上海铜业
本期观点
市场回顾:虽然欧洲表示近期可能降息,但美国数据表现良好,4月耐用品环比增长,降息预期并未兑现。上周铜价先涨后跌,在创下88940元的历史高点后,后半周处于调整状态,周内小幅下跌0.24%,周五晚间收于83490元/吨。LME铜价亦先涨后跌,同样创下11104.5美元的新高后开始回调,收于10334美元/吨,周跌幅3.56%。
供应方面:原料方面,上周铜精矿TC指数回升至-0.65美元/吨,环比小幅上涨0.35美元。由于铜精矿现货市场卖家报价积极,贸易商及矿山均有报价,供应略有增加。华南地区粗铜加工费维持在1500(+0)元/吨,北方地区加工费维持在1200(+0)元/吨。铜杆厂转产阳极板使得市场原料供应充足,支撑国内铜冶炼厂生产。回收方面,铜价一路狂飙暴跌,精废价差先拉大后收窄,目前已回落至3400元/吨附近,预计下周价格逐步企稳后订单将有所释放。 5月份,虽然冶炼厂检修较多,据统计有8家冶炼厂检修,涉及粗炼产能164万吨,但实际对产量影响有限,与4月份持平。预计5月国内电解铜产量97.71万吨,环比减少0.8万吨。6月份仍有大量冶炼厂检修,产量继续缓慢下降。预计二季度铜产量可达293万吨,同比增长3%,远好于一季度市场预期的与去年同期持平。
需求方面:上周铜价再创新高,下游企业多以观望为主。对于电缆企业而言,开工率也出现下滑,在铜价大幅波动之下,下游采购量明显下滑,而高铜价刺激了铝电缆的需求,铜电缆订单下滑,部分企业甚至出现违约。对于漆包线而言,铜价大幅下跌之后,才逐渐在低位补货,订单受到高铜价的明显抑制。目前家电、空调等行业逐渐进入淡季,需求也出现减弱,今年以来订单受到抑制,只要铜价稍有减弱,比如回落到8万左右,下游企业就会开始重新入市采购。不过目前关键是资金面还不是很愿意看到铜价下跌。
战略建议
宏观刺激降温,有色金属进入回调阶段,铜价进入调整阶段。目前国内供应总体平稳,减产幅度有限。但有复工出口,目前下游可以逐步接受8万出头的价格,但资本不愿看到铜价下跌,产业与资本博弈明显。短期来看,铜价有望小幅回落,8万附近有较强支撑。
风险因素:全球铜矿中断、铜库存去化、铜产量减产低于预期。
上海铝业、氧化铝
本期观点
市场回顾
沪铝:上周铝价跟随氧化铝一路飙升,最高触及21620的近期高点,随后回落但仍运行在21000上方,周跌幅0.67%,周五晚间收盘报21015元/吨。LME铝价涨跌互现,一度飙升至2765.5美元,随后有所回落,但表现较为强劲,收盘报2658美元/吨,周涨幅1.41%。
氧化铝:上周,海外氧化铝供应受限,带动国内氧化铝大幅上涨,氧化铝最高涨至4266元,随后小幅调整,但仍维持在4000元上方,周环比上涨8.31%,周五晚间收于4099元/吨。
供应:国内铝土矿价格坚挺,国内产量虽有小幅增加,但对市场影响不大。进口矿有所增加,主要出于高价采购。铝价一度大涨后回落,市场对现货采购谨慎,现货贴水略有扩大。2024年5月国内电解铝开工产能继续回升,主要由于云南电力供应稳步恢复,剩余产能稳步复产,预计5月(31日)产量或达364万吨左右。
需求方面:本周国内下游铝加工龙头企业开工率较上周下跌0.3个百分点至64.6%,原因是铝价涨跌幅度较大,导致下游企业观望情绪加剧。分板块来看,本周多家行业开工率出现下滑,主要体现在铝板、铝型材行业,目前仅剩电缆、铝箔、再生合金开工率尚有提升。电缆板块表现继续向好,一定程度上是因为铜价上涨过快,下游转而采购铝电缆替代,为行业带来新增订单,支撑后续开工率走高。市场进入淡旺季切换,短期内企业开工率大幅提升的可能性不大。
氧化铝:受海外限量供应消息刺激,氧化铝期货价格暴涨,国内现货价格也快速上涨,目前市场氧化铝现货价格涨至3850元/吨附近,但不少地方实际成交价格在4000元/吨附近。供应端:原料供应依然偏紧,近期氧化铝厂产能略有增加,供应余地略有提升,但主要依赖高价进口铝土矿,原料生产成本也较高,当然利润尚可;需求端,云南电解铝复产稳步推进,内蒙、贵州等地产能有少量释放,市场对氧化铝需求旺盛。
战略建议
电解铝:下游接受20000价格后,铝价再度上涨至21000,下游采购再度转为谨慎,高价抑制消费,价格接受和供需重新平衡需要时间,随着市场淡季到来,铝价或将进入震荡盘整期,但我们仍看好铝价,逢低吸纳。
氧化铝:海外供应有限,国内矿山复工持续延缓,短期利好因素基本兑现,氧化铝价格进一步上涨空间不大,但短期也难以回落,预计在4000元上方宽幅震荡。
风险因素:铝棒库存、铝锭库存,关注铝矿复产表现
沪镍、不锈钢
本期观点
市场回顾
沪镍:上周在国内外市场共同推动下,一度冲高至16万上方,但很快进入调整期,但仍在15万上方运行,周跌幅0.44%,周五晚间收盘于20000元/吨弱势调整中。LME镍在连续冲高后进入调整期,收盘于20310美元/吨,周跌幅3.74%。
不锈钢:上周不锈钢虽然跟随镍上涨,但整体表现疲软,上次未能突破15000元后有所回落,周涨幅为1.88%,夜盘收于14640元/吨。
供应方面:菲律宾镍矿1.5%到岸均价45.5美元/湿吨,环比持平;印尼内贸红土镍矿1.6%(出厂价)43.25美元/湿吨,环比持平。印尼红土镍矿RKAB审批公告配额持续,矿端供应较去年略紧。SMM8-12%国产高镍生铁(出厂价)均价985.01元/镍点,环比上涨6.7元/镍点。随着不锈钢价格反弹,钢厂加大采购,镍铁成交价格也随之上涨,镍价先涨后跌,现货升贴水也先跌后涨,下游采购以按需采购为主。 5月镍价回升,西北地区停减产电镍生产企业复产,年初新增镍板产能持续释放,预计2024年5月全国精炼镍产量将小幅增加至2.58万吨。
需求方面:不锈钢:不锈钢期货反弹,但持货商积极出货,导致现货价格跟涨不积极。截止5月24日,不锈钢(200+300系)库存88.83万吨,小幅增加0.28万吨。5月份不锈钢产量增加,不锈钢价格反弹,刺激需求,但难以超预期,不锈钢去库存难度较大。新能源:SMM电池级硫酸镍指数价格32534,较上周上涨1309元。盐厂生产谨慎,市场供应增量不大,但随着新能源汽车需求增加,镍盐需求有所增加。
战略建议
镍:短暂反弹后再度走弱,基本面不佳是制约其上涨的主要因素,预计短期将进入宽幅震荡,甚至可能跌破15万关口。
不锈钢:不锈钢价格上涨较为符合市场,不锈钢基本面不佳,价格高企不利于不锈钢消费,预计后市将处于较长时间的震荡盘整阶段。
风险因素:电解镍产量、电解镍库存、不锈钢库存、6月不锈钢生产计划
对二甲苯、精对苯二甲酸
本期观点
市场回顾:上周国际油价大幅下跌,但周五受PX负荷下降及原油反弹带动,PX、PTA期货价格呈V型走势震荡上行。
成本:美联储5月会议纪要显示,多位官员愿意在必要时进一步收紧政策,长期中性利率或高于此前预期。美国初请失业金人数低于预期和前值,5月标普全球制造业和服务业PMI均好于预期和前值,市场预计美联储今年降息25个基点,降息次数或降至1次。市场预计OPEC+可能在6月会议上继续延长220万桶/日的减产计划,这将为油价提供一定支撑。俄罗斯4月原油产量超额,并承诺很快向OPEC提交补偿性减产方案。5月底美国阵亡将士纪念日将迎来美国夏季驾车高峰,减产延长和需求增加的预期为油价提供一定支撑,布伦特原油参考区间在80-90。
PX供需情况:浙江石化250万吨装置重启,恒力石化250万吨装置停车检修10天,马来西亚55万吨芳烃装置重启,越南万吨装置减负荷运行,沙特拉比格134万吨装置故意停车。上周亚洲及中国地区PX负荷继续下降。美汽油库存下降,美汽油裂解价差小幅下跌,芳烃调油需求一般。但PX装置非计划减产及检修数量增加,且国内部分PTA巨头现场采购7-8月现货,PX社会库存减少。
PTA供需情况:恒力大连220万吨、虹港250万吨复产,福海创450万吨减负荷至50%,英力士125万吨短停后重启,台塑石化150万吨停产,截至周四PTA负荷调整至72.1%。华南一套125万吨PTA装置今日重启。国内PTA负荷环比上涨0.6个百分点至72.1%。上周聚酯负荷小幅上涨0.4个百分点至88.9%。PTA整体维持小幅去库存状态。
终端需求:织造端销售气氛分化,季节性服装产品好于家纺,常规坯布随着丝价上涨现金流有所增加。涤丝工厂积极推动出货,在低价刺激下原料库存有所增加。江浙拉伸综合开工率略增至94%,江浙织机综合开工率略增至78%,江浙印染综合开工率有所减少至84%。涤丝产品库存有所减少,涤丝现金流得到一定修复。
战略建议
PX装置非计划减负荷检修增多,国内部分大型PTA装置现场采购7、8月份现货,降低PX社会库存。PTA负荷增加,而终端织造开工增加,采购需求增加,聚酯产品库存减少,聚酯负荷企稳回升,需求端边际小幅好转,对PTA提供一定支撑。后期关注油品表现及产业链设备变化。
风险因素:原油价格大幅波动、产业链上下游设备意外变化。
工业硅
本期观点
市场回顾:上周受宏观情绪推动,工业硅主力合约弱势反弹,上周五(5月24日)合约收盘报12775元/吨,涨4.41%,持仓100手。上周工厂库存累积,硅厂降价让步,硅厂对部分牌号工业硅现货价格维持保价心态,华东通阳553#硅现货下跌100元/吨,不通阳553#现货持平,421#硅现货下跌150元/吨。
供应方面:上游供应方面,近期西南地区降水增多,导致四川地区电价下调,上周该地区产量继续回暖;云南地区电价无松动迹象,现货价格处于低位,因此该地区硅厂亏损减产。西北地区新炉陆续开炉,整体供应压力持续增大。
需求端:近期多晶硅价格持续走弱,且未来或存在减产预期,减少工业硅需求;有机硅现货价格持续走弱,且部分企业进行检修,减少工业硅需求;铝合金生产稳定,工业硅按需采购。
库存方面:工厂库存继续增加,市场库存小幅减少,交货库库存继续增加。
战略建议
上游供应端开工率持续回升,四川恢复较快,云南计划6月恢复满产。下游受多晶硅减产影响需求疲软,市场新增订单稀少,工厂库存不断积累。近期下游或按需补库,但多在寻找低价货源准备备货,需求回暖或将对硅价形成一段时间的支撑。上周期货价格受有色板块走强带动反弹,突破12400、12800压力位。但基本面疲软,库存消化困难,硅价上行空间逐步萎缩。目前盘面上价格处于相对高位,上方压力区13000,不建议继续追高,宜止盈离场,高价位择机做空。
风险因素:1、多晶硅产量改善;2、下游采购增加;3、库存大幅减少。
碳酸锂
本期观点
市场回顾:上周碳酸锂主力合约在-区间波动,周五(5月24日)收盘价为-1000元/吨,涨2.28%,持仓量较多。近期下游需求疲软,库存开始累积,供应紧张局面有所缓解。电池级碳酸锂现货价格下跌2000元/吨,工业级碳酸锂现货价格下跌2000元/吨,电碳与工业碳价差保持不变。
成本:江西宜春尾矿处理文件发布或将增加提锂成本,锂精矿、锂云母价格小幅回落,成本支撑下移。
供应方面:5月天气逐渐转暖,青海盐湖提锂产量有望提升,国内此前处于检修状态的企业逐步复工,环保督查对生产影响不大,整体供应趋于宽松,市场观望心态加剧。
需求端:下游正极材料、动力电池产量环比增速明显放缓,终端新能源汽车销量持续向好。乘联会发布数据预测,本月狭义乘用车零售市场约165万辆,同比下降-5.3%,环比增长7.5%。新能源零售预计在77万辆左右,环比增长13.7%,同比增长32.7%。渗透率有望进一步提升至46.7%。5月15日,五部门也正式发布关于启动2024年新能源汽车下乡活动的通知,并公布首批车型下乡目录,从政策面对车市形成稳定支撑。 随着现货供应偏紧局面逐步好转,下游企业观望心态浓厚,采购长约单为主,对高价位个别订单采购意愿不强,关注6月份下游整体生产情况。
库存方面:交割仓单登记新仓热情不减,价格面临下行压力。
战略建议
供给强需求弱,库存累积预期逐步实现,锂价上行压力明显,上周雅宝拍卖碳酸锂成交价为1000元/吨,或对价格提供一定支撑。加之终端新能源汽车换购政策,短期内锂价大幅下跌的可能性不大,短期合约以-区间震荡为主,建议采取区间策略。
风险因素:1、下游需求超预期;2、上游复产延迟;3、受市场消息影响。
油脂
本期观点
行情回顾:本周油脂整体呈现高位震荡走势,缺乏方向性,市场等待天气问题指引,美豆产区旱情有望逐步缓解,播种延迟风险降低;猪价大幅上涨,二养情绪高涨,对三季度蛋白消费存在潜在利好;油脂去库存整体节奏放缓,或将进入全面囤货阶段。
战略建议
蛋白质:关注三季度美豆天气问题及国内消费情况,推荐积极9-1套。
油脂:国内市场情绪暂时转弱,关注原油走弱趋势是否延续。
玉米
本期观点
市场回顾:2024年第21周,玉米期货主力合约C2407周内窄幅震荡,截至周五收盘报2462元/吨,周涨幅0.12%。现货方面,全国玉米周均价2377元/吨,较上周上涨20元/吨,较去年同期下跌12.09%。基差:5月24日,-78元/吨。
供给方面:截至5月24日,全国粮食售粮进度94%,东北区域粮食售粮进度95%,华北区域粮食售粮进度91%。产区基础粮源基本转向交易环节,多地进入春耕春播阶段。贸易商看涨情绪浓厚,出货意愿有所下降。
需求方面:下游饲料企业采购仍显谨慎,采购意愿不强,库存可用天数维持在30天左右;随着市场看涨情绪升温,深加工企业纷纷涨价促收益,但贸易商出货意愿不强,产地直营仓库维持高位采购价格,支撑市场气氛。
替代品方面:进口大麦具有一定的价格优势。
战略建议
整体来看,贸易商逐渐成为市场供货主力,随着市场消耗,后期货源偏紧,中长线行情看涨,但饲料需求仍不旺,抑制价格波动区间,预计后市仍将维持强势震荡走势。
风险因素:交易员的出货节奏
猪
本期观点
行情回顾:2024年第21周,生猪期货主力合约周内震荡,截至周五收盘报18225元/吨,周跌幅0.16%。现货方面,全国生猪周均价16.10元/公斤,较上一周上涨0.86元/公斤,周涨幅5.67%,同比上涨12.42%。河南生猪周均价16.25元/公斤,较上一周上涨0.86元/公斤。基差(河南):5月24日,-1645元/吨。
供给:从猪饲料环比销量看,生猪存栏总体有下降趋势,加之二次育肥不断入市,截留部分猪源,减轻规模养殖场卖猪压力,农户抗价卖猪,因此总体供给压力不大。
需求方面:终端消费持续低迷,猪肉消费难有回暖迹象,预计下半月需求整体好转或仍将以一般为主。加之冻品库存自年初以来持续缓慢去库存,屠宰场去库存压力较大,并未出现去年同期主动去库存动作。
政策:为更好适应稳生猪生产、保供给的新形势新要求,农业农村部日前印发《生猪产能调控实施方案(2024年修订)》,将全国正常能繁母猪存栏目标由4100万头调整为3900万头,能繁母猪存栏正常波动下限由正常存栏的95%调整为92%。
战略建议
总体来看,市场二次育肥情绪回升,现货价格上涨超预期,涨价预期强烈。关注供给压力延缓带来的7-9正向套利机会。特别关注二次育肥的持续入场。
危险因素:流行病
资本期货研究院
所长:张小凯
资质编号:
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高级研究员:林炜
资质编号:
投资咨询资格证书编号:
结尾
提醒:请联系我时一定说明是从奢侈品修复培训网上看到的!