厦门镍块回收 （京北夜光）盛新锂能背后与产业链安全的格局之辨

厦门镍块回收 （京北夜光）盛新锂能背后与产业链安全的格局之辨

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，这也算是一种认可，谢谢。

锂矿，以“白油”之名，新能源时代的战略资源，经历了史无前例的价格暴涨暴跌、股价暴涨暴跌、周期与成长争议、散户与机构预期卷入，我们面前正在发生的事件。 威逼利诱与遥远诗意的区别，一亩三分地与产业链的安全。

京北夜灯将18家主要锂矿公司称为锂矿十八掌，并将最有价值和预期较差的公司分成单独的文章。 这就是降龙十八掌：胜心锂能。

1 盛鑫锂能的背景及由来

盛鑫锂能实际控制人为姚雄杰。

姚雄杰，1967年出生于福建龙岩，18岁离开家乡来到深圳。90年代初期，他在深圳炒股赚到了第一桶金。 1993年，姚雄杰创立深圳雄振投资公司。 1998年，31岁的雄震投资受让中国宝安集团持有的2400万股龙舟股份，成为龙舟股份第一大股东，并更名为厦门雄震集团有限公司。

龙洲集团前身为原厦门电器厂，1992年开始股份制改制，1996年上市，姚雄杰接手龙洲控股后，更名为雄镇集团。 当时，雄镇集团的主营业务为电热水器、防盗门、房地产等。

2004年，姚雄杰为了销售雄振生产的彩票机，向福建体育彩票负责人赠送了200万。 随后，该负责人及姚某被拘留。 2004年的1.46亿人数下降到2005年的1791万，影响是交错的。

2007年前后，雄镇集团进入矿业领域。 2008年，公司更名为厦门雄镇矿业集团有限公司，营业收入再次突破1亿、1.33亿元。公司转型有色金属行业以来，不断收购高——优质矿产资源。 从收购三福矿业开始，以银鑫矿业、艾玛矿业、华金矿业为代表的各类优质矿山不断纳入盛屯矿业； 2011年7月，公司名称变更为盛屯矿业集团股份有限公司； 2013年初和2014年初，公司继续完成重大资产重组，通过发行股份和现金收购的方式收购了艾玛矿业和华金矿业。

2011年7月，“厦门雄镇矿业集团有限公司” 更名为“盛屯矿业集团有限公司”，即今天的盛屯矿业。

2015年5月，盛屯集团以货币投资方式认购新增注册资本2亿元，拥有四环锌锗51%的股权。

盛鑫锂能前身为卫华股份有限公司。

卫华股份有限公司主营板材及锂电池材料。

2013年11月，卫华股份被赣州稀土借壳的消息传出后，其股价大幅上涨，最高涨幅超过500%。 在此期间，其实际控制人李建华父女大幅减持，套现约8亿元。 最终，借壳计划失败，李建华父女涉嫌内幕交易，受到关注函并受到处罚。

卫华股份主营业务收入下滑，净利润连续多年为负。 为发展新业务，2016年1月21日，卫华股份发布非公开预案初稿，拟以定增11.68元向盛屯集团募资11亿元。 人民币将用于增资持有致远锂业70%股权、增资持有万宏高科60%股权及补充流动资金。 本次增资将主要用于致远锂业和万鸿高科的锂盐和稀土材料的加工和回收。 预计全年平均净利润33,590.64万元。

但由于李建华父女此前的行为，本次非公开发行享受了证监会的四轮反馈。 第二轮反馈历时11个月，尚未获批。

2016年，卫华股份实际控制人李建华与盛屯集团签署了《股权转让协议》。 加上盛屯集团公开市场收购，2017年，盛屯集团控股盛鑫锂能。

2020年8月，盛鑫锂能陆续将板材业务剥离给盛屯集团及关联方。 2021年9月8日，公司名称变更为“盛鑫锂能源集团股份有限公司”。 上市公司更名为“盛新锂能”。

盛鑫锂能董事长周毅出生于1972年，是姚雄杰的嫡系后裔。

总经理邓伟军是银行、证券投资出身，负责资本运作。

方毅，常务副总经理，兼任江西万宏高新、四川盛威致远锂业总经理，擅长供应链。

焦点是副总经理姚开林。

姚开林目前持有盛鑫锂能35万股，近两三年未发生变化。 市值770万股，与CFO王奇持股数量相同，低于总经理邓伟军持股85万股和董事长周易持股110万股。 姚凯林的年薪从2021年的130万增长到2023年的207万，但始终低于方毅、邓伟军、周毅。

2 姚凯林

我们在《》文章中提到，姚开林，1965年出生，曾任四川美丰化工有限公司设备科长，并曾担任四川天齐锂业有限公司总经理、四川天齐锂业有限公司总经理。山东瑞福锂业有限公司，四川振中锂业科技有限公司总经理，主持建设多条锂盐生产线，现任四川致远锂业有限公司总经理遂宁盛鑫锂业有限公司董事长姚开林是盛鑫锂能的灵魂人物，也是锂盐和锂矿业务的实际负责人。

没有姚开林，没有盛鑫锂能，就不可能写出这篇文章。

就像孙美春离开江西锂厂后创办春鹏新材料并进入中矿资源一样，多少是为了与同样来自江西锂厂的前同事李良斌竞争。 从天齐锂业走出来的姚凯林，多少也意味着与其前东家天齐锂业竞争。

天齐锂业在哪里？ 四川射洪县，致远锂业在哪里？ 四川省射洪县。 二十年后的轮回，姚开林逃离射洪，终于回到了射洪。

姚开林主导研发了“电池级一水氢氧化锂的制备方法”、“硫酸锂溶液生产低镁电池级碳酸锂的方法”等五项发明专利。 他是《中国有色金属行业电池级碳酸锂标准》的主要起草人之一，估计大部分成果都是他在天齐锂业期间取得的。

盛鑫锂能整个董事会和管理层中，只有姚开林在锂矿和锂盐方面拥有经验或专业知识。

但这并不妨碍盛鑫锂业成为锂矿、骑六龙。 一个企业的兴衰，有时取决于一个人。

3 锂矿锂盐产量及储量

盛鑫锂能业务主要包括锂矿、锂盐、金属锂。

锂盐生产能力。

建成产能7.7万吨，规划项目达到14.2万吨。 公司目前已建成锂盐产能7.7万吨，其中四川德阳致远锂业年产能4.2万吨，四川射洪遂宁盛鑫新年产能3万吨，公司规划四川射洪盛鑫金属一期产能5000吨的万吨锂盐项目已建成并投入试生产。 该公司还规划在印尼建设6万吨锂盐项目。 目前各项工作正在有序推进，预计2024年上半年建成投产。金属锂方面，盛威锂业规划年产1000吨金属锂产能。 目前已建成产能500吨，剩余产能正在积极建设中。

自供矿山。

盛鑫锂能全资拥有的UT财团运营SDLA项目，目前在安吉利斯拥有2500吨碳酸锂产能。 不过，SDLA盐湖项目正在进行技术改造工作，可能会在2024年底完工，2025年投产。这个权益储量可以按照20年5万吨来计算，生产权益为2500吨。 。 盐湖主要属于西藏珠穆朗玛峰。 由于历史因素，该项目移交给盛鑫锂能，未来不存在扩产的可能性。

公司将在阿根廷盐湖开工建设年产2000吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线。 该地块的生产权益为2000吨。 预计2026年投产，权益储量4万吨。

公司持有太阳公司奥伊诺矿业75%的四川省金川县叶龙沟锂辉石矿采矿权和四川省金川县太阳河口锂多金属矿详细探矿权。

其中，业龙沟锂辉石矿已于2019年11月投产，原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨，权益产量碳酸锂7500吨； 经过近几年的追加勘查，拥有氧化锂资源储量16.95万吨，平均品位1.3级，折合碳酸锂41.69万吨，权益储量31.27万吨。 2022年精矿产量5.43万吨。

2021年11月，公司收购Max Mind Hong Kong 51%股权。 其子公司津巴布韦Sun公司拥有Sabi Star锂钽矿项目共计40个稀有金属矿块的采矿权。 根据初步规划，萨比星锂钽矿项目五个矿权设计原矿生产规模为每年90万吨，折合锂精矿约20万吨，折合碳酸锂2.5万吨； Li2O资源量8.85万吨，平均品位1.98，折合碳酸锂21.86万吨。 权益储量11.15万吨。

已于2023年5月进入试生产，权益产量为12,300吨碳酸锂。

盛鑫锂能源持有四川省雅江县慕容锂矿48.06%的股权。 木龙锂矿品位1.63%，相当于LCE约243万吨，目前正在勘查转采。 木龙锂矿权益储量为116.8万吨。

木龙锂矿是亚洲迄今为止发现的最大伟晶岩型单体锂矿。

位于吉吉卡矿区的木龙锂矿以东是德扎龙巴锂矿，这是雪威矿业在2021年被天价拍卖并遗憾的核心资产，最终被宁德时代收购； 南面是雪矿。 被誉为全球最大硬岩锂矿的雅江措拉锂矿，于2008年被天齐锂业收购，作为天齐锂业的储备资源。 东北方向是甲基卡辛3号矿脉，今年年初开始放弃探矿权。 过程; 东南为荣杰股份吉吉卡134号矿脉矿； 再往南是天齐锂业于2015年收购的烧塘沟锂辉石矿。相关勘探数据显示，德扎弄巴锂矿平均品位1.34%，雅江措拉锂辉石矿氧化锂品位1.3%，氧化锂品位1.34%。烧塘沟锂辉石矿的氧化锂品位为1.198%，梅吉卡134号矿脉的氧化锂品位平均品位超过1.42%。

从这一点来看，平均品位1.62的木龙锂矿是其中“最好”的，但据说其开采难度很大。

盛鑫锂矿权益储量为：阿根廷SDLA 5万吨、阿根廷4万吨、野龙沟31.27万吨、津巴布韦萨比斯塔11.15万吨、木龙锂矿116.8万吨，合计168.22万吨。

不过，盛鑫锂能仍有提升存储容量的空间。

公司合计持有四川省雅江县汇荣矿业48.06%的股权。 汇荣矿业目前拥有1个探矿权——荣利矿。 截至2020年12月底，已探明Li2O资源量64.29万吨，平均品位1.63%，折价碳酸锂158.8万吨，但年底将提升至折合LCE约243万吨。探索后的2024年。 目前尚不清楚未来是否可以增加准备金。

盛鑫锂能持股75%的奥伊诺拥有川西金川县太阳河口锂多金属矿细部探矿权，面积12.99平方公里。 已发现三种锂矿（化学）体，其中包括花岗岩伟晶岩。 有找矿前景好的岩脉8处，尚处于勘探阶段。

盛鑫锂能旗下SESA还拥有Hehe两个矿权，尚未开发。

津巴布韦Max Mind Sabi Star拥有40张采矿权许可证，采矿总面积达2,637公顷。 除现有已投产的5个矿权外，另外35个矿权也将准备勘探。

未来有可能增加数十万至100万吨碳酸锂储量。

目前权益储量充足，但自备矿山产量显然无法支撑锂盐产能。 因此，大部分锂矿都需要外包。

外包矿山

与银河锂业、ABY公司、AVZ矿业、DMCC等海外锂资源公司以及国内马尔康金鑫矿业签订了长期承购协议。

盛鑫锂能与国成集团签署战略合作协议，拟在马尔康金鑫矿业层面开展锂资源合作。 2019年，金鑫矿业探明氧化锂储量66万吨（折合碳酸锂161万吨），实际储量已超过91万吨。 吨（折合碳酸锂223万吨），目前储量仍在增加。 金鑫矿业正在恢复生产，并已开始向盛鑫锂能供应精矿。

4个变量

2022年3月，比亚迪通过定向增发方式以30亿元收购盛鑫锂能5%以上股份。 虽然路向阳是比亚迪副董事长，持有比亚迪5.18%的股份，但比亚迪并未持有荣杰任何股份。 因此，这或许是比亚迪在四川的一个重要举措。 当然，比亚迪感兴趣的是盛鑫的全球锂矿和锂盐覆盖能力。

除了成为客户之外，目前尚不清楚比亚迪是否能为盛鑫锂能带来任何其他改变。

除了宁德、三星、LG等电池客户外，盛鑫锂能还有厦钨新能源、德方纳米等正极材料客户，以及通过定向增发引入的比亚迪等。 客户分布于中下游。

另一种可能的预期是，盛屯集团通过上市公司盛屯矿业在贵州布局磷酸铁，但在射洪部署了12万吨磷酸铁锂。 磷酸铁应该来自盛屯矿业贵州项目，锂应该来自盛鑫锂能，但这12万吨磷酸铁锂现在属于盛屯集团，而不是盛屯矿业，也不是盛鑫锂能。 不排除未来是否有可能并入盛鑫锂能。

还有人预计，它是中矿资源与盛鑫锂能的合资公司，各持股50%。 双方的现金投资和未来收益将完全平分。 后期探矿、开发、承保全部55开。 国润资源已将7个锂矿采矿权按成本转让给合资公司，但合资公司还将聘请国润资源提供地质勘查技术服务。

盛鑫锂能的兄弟盛屯矿业在非洲拥有铜和钴，在印度尼西亚拥有镍。 未来或许还有进一步合作的机会。 此外，盛鑫还有一些盐湖资产需要开发，单凭一己之力很难做到。 或许可以让中国矿业参与，一起投资几个盐湖，每个盐湖占50%。

总之，勘探、应用、开发，首先风险大，其次投资大，合作是双赢。

5 计算

最重要的当然是矿山的生产和自供。

2023年上半年，盛鑫锂能锂盐产量2.98万吨，同比增长46.04%； 销量2.86万吨，同比增长54.44%。 由于公司目前精矿自给率较低，且锂价下跌对高成本原材料的出货表现造成压力，公司上半年毛利率为19.61%，同比下降从 2022 年起减少 40%。

2022年，盛鑫锂能锂盐产量4.77万吨，同比增长18.29%； 销量4.75万吨，同比增长12.77%； 锂精矿产量5.43万吨。

由于成都兴能原持有雪矿矿业54.29%的股权，公司持有的成都兴能债权已清偿。 白雪公司因破产重组（股权拍卖引起轩然大波，最终被宁德时代胜出），确认投资收益为5.38亿元。

2023年初，该机构表示，25年后的自给率预计将超过70%，但目前尚不清楚。

其称，盛鑫锂矿权益储量为：阿根廷SDLA 5万吨、阿根廷4万吨、野龙沟31.27万吨、津巴布韦萨比斯塔11.15万吨、木龙锂矿116.8万吨，合计168.22万吨。

现在我们需要看看股权产出。

这里需要几个假设：假设Sabi Star在2024年增加储量，在2025年建造25,000吨，并在2026年开始生产并提高产量； 假设2025年完成中试，2026年建成1万吨，2027年量产。暂时不能假设木锂矿会被使用。

2023年，自有采矿权可能仅包括野龙沟7万吨精矿、7000吨碳酸锂矿权、萨比星1000吨LCE矿权。 锂辉石LCE总量8000吨。

2024年，自有矿山权益包括叶龙沟精矿7.5万吨、碳酸锂7500吨、萨比星7000吨LCE权益。 锂辉石LCE总量14500吨。

2025年，自有采矿权益包括野龙沟精矿7.5万吨、碳酸锂7500吨、萨比星LCE权益1.23万吨、SLDA盐湖1500吨、碳酸锂1000吨。 锂辉石LCE 19800吨，阿根廷盐湖LCE 2500吨合计22300吨。

2026年，自有采矿权包括野龙沟7.5万吨精矿、7500吨折价碳酸锂权、萨比星12300+3000吨LCE权、SLDA盐湖2500吨、碳酸锂2000吨。 锂辉石LCE 22800吨，阿根廷盐湖LCE 4500吨合计27300吨。

2027年自有采矿权益包括野龙沟7.5万吨精矿、7500吨碳酸锂折价权益、萨比星12,3+1,000吨LCE权益、SLDA盐湖2,500吨、0,2+0 ，3000吨。 锂辉石LCE总量2.98万吨，阿根廷盐湖LCE总量7500吨，总计3.73万吨。

2028年自有矿山权益包括野龙沟精矿7.5万吨、碳酸锂贴水7500吨、萨比星LCE权益12300+12500吨、SLDA盐湖2500吨、0.2+8000吨碳酸锂。 锂辉石LCE总量3.23万吨，阿根廷盐湖LCE总量1.25万吨，总计4.48万吨。

预计2023年锂盐产量为7万吨，2024年为7.5万吨，2025年为8万吨，2026年为9万吨，2027年为10万吨，2028年为11万吨。

至于锂盐成本，国内锂辉石成本5万，津巴布韦成本6.5万，阿根廷盐湖3.5万。

据保守测算，24-28年锂盐价格分别为8.5、6.5、8、10、12万。

生产表如下：

可以看出，5年后，自给率将刚刚超过30%。

利润方面，2024年为5.8亿，25年为5.25亿，26年为11亿，27年为19亿，28年为26.8亿。

利润表如下：

从估值来看，24年对应34 PE，25年对应38 PE，26年对应18 PE，27年对应10 PE，28年对应7.5 PE。

6 条评论

盛鑫锂能建成7.7万吨锂盐生产线。 拟在印尼建设6万吨锂盐生产线。 这是国内第二家在海外建设氢氧化锂工厂的锂盐企业。

矿产资源没有下降，基本能跟上锂盐的生产。 盛鑫锂能源的矿产资源从自购到外包，从控股到包销，从锂矿甚至延伸到盐湖，从四川到非洲、阿根廷、印度尼西亚，足迹可以说遍布全球。

最重要的是，该公司由锂矿和锂盐技术大师姚凯林执掌。 实际控制人姚雄杰目前比较支持盛鑫锂能的自主发展，管理层也比较务实。

如果说锂矿有降龙十八掌的话，李胜心可以说是云密不雨的时候了。

两年前我们就说过，盛鑫锂能的特别之处不在于目前确定的产量、储量、利润，而恰恰在于那些尚未揭开面纱的部分、可变的部分、模糊的部分。 这可能是最有诱惑力的。

现在看，有一部分已经应验了，将来可能还会继续应验。

被叫了半天，他出来了，半掩着脸，怀里抱着琵琶，最是诱惑。

今日降龙十八掌。 浓云不雨，重归繁华，不负盛世美颜。

北京 北京将18家主要锂矿企业称为锂矿十八掌。 除了这篇文章之外，目前还有四掌：“”“”“”“”。

靖北夜光2024年3月4日放眼靖北

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