雅戈尔股本未来会怎样？地产业务收缩，金融投资亏损拖累业绩

雅戈尔股本未来会怎样？地产业务收缩，金融投资亏损拖累业绩

多数情形下，消费行业被视作市场的“避风港”，诸如海澜之家、报喜鸟这般的服装企业，在近些年展现出了较强的增长韧性。

然而，于诸多服装企业里头，雅戈尔的业绩却是于一路下滑着，在2020年至2023年期间，雅戈尔的净利润下降幅度已然达到了52.5% 。

按照公司市值等于市盈率乘以净利润这个公式，雅戈尔的市值，将会因为净利润下降的影响，而出现缩水的状况。

然而，自2020年起始，雅戈尔的市值始终于280亿元直至360亿元的范围之内进行震荡，其市盈率由7倍攀升至9倍 。

这不禁让人嗅到一丝危险的气息。

从雅戈尔的业务结构当中能够发现，地产开发业务差不多占据了半壁江山，2023年公司的地产开发业务营收实现了60.9亿元，占总营收的比例为44.3% 。

雅戈尔曾经于地产业务里是品尝过甜头的，在2014年至2016年这三年间，地产业务给予雅戈尔的营收超过了300亿元，地产业务的占比曾经一度超过了70% 。

虽说最近几年，房地产所面临的下行压力非常大，盈利性远远比不上从前，雅戈尔也着手减退地产开发业务的规模，地产业务的总资产，从2020年的309.5亿元，降低到2023年的117.7亿元 。

当下，雅戈尔地产业务里，竣工的面积以及在建的面积，二者合计起来，依旧存在着191.24万平方米，而待出售的面积，已然达到了60.86万平方米 ，依据今年的销售面积是32.45万平方米来进行计算，还需要两年的时长才能够完全消化掉 。

2023年，公司有地产业务营业收入被结转，额度是64.3亿元，结转的面积为35.6万平方米，据此计算，均价大约是1.7亿元，净利润为5.7亿元，利润率比较低，仅仅只有9%。

截止到2023年年底，公司所预收的房款为106亿元，年末的时候，结转可得的可出售面积是60.86万平米，预计会在未来的两年之内，完成结转，依照3万元每平方米来算（依据2023年预售的情况），到那个时候，将会带来288.6亿元的营收。

自然这属于相对较为乐观的状况，针对尚未复原的房地产行业而言，公司售卖房产以创造利润的难度仍旧是非常大的。

除了房地产，雅戈尔还热衷于金融资产的投资。

2007年起，雅戈尔借助多样形式开展股权投资，累计投资数目超100家公司，像宁波银行、金田股份这般，累计收获收益超400亿元。

在交易性金融资产范畴内，于2023年时，公司那种交易性金融资产的规模进一步地缩小了，到了期末的时候，其账面价值同比减少了11.9%，最终变为77.9亿元，而且累计公允价值变动同比减少了19.9%，达到了-44.73亿元，由此致使损失进一步地加大了。

进行长期投资期间，就在2023年，其他权益工具投资的规模出现了降低的情况，其他非流动金融资产投资的规模同样存有降低的状况。

然而，公司的长久性股权投资金额一直在增长，2023年，公司持续增持宁波银行，增持金额高达27.2亿元，这使得长期股权投资额达到了229.8亿元。

仅仅只是去看一下宁波银行市值变动的这般情况，那么此次增持是不是能够带来积极成效仍旧有待于去谨慎地商讨一番，。

自从地产开发业务之中，其盈利能力渐渐被削弱之后，而且投资业务的盈利能力也慢慢被削弱了，在这样的情况下，雅戈尔将眼珠又一次转到了服装行业那里了。

在以往的那个世纪，处于90年代的时间段里，雅戈尔曾经只用了4年这么长的时间，就从微不足道的小作坊，突然间转变成为国内衬衫销售量方面排名首当其冲的品牌 。

但这一次，雅戈尔还能再现往日的辉煌吗？

自2020年开端以来，相较于海澜之家、报喜鸟那种迅猛向前的发展态势，雅戈尔在服装业务范畴里的营收增长速度好像已然踏入了停滞的状况之中，在2020年到2023年期间的复合年均增速仅仅只有2.5% 。

大体上看，雅戈尔回归到男装主要战场的战术归结起来哟分为两类，其一呢，是对多个品牌进行投资从而寻觅自身的产品风格特点，其二呀，是借助“大店”模式去进军高端消费市场，。

一、投资品牌

当前，雅戈尔持续秉持以自家衬衫作为核心产品，进行行政、商务、婚庆、户外这四大系列的布局，其风格倾向于传统，故而在近些年当中，于消费者里的受欢迎程度出现了下降 。

2023年，公司衬衫生产量降至近四年以来的最低程度，数量为476.43万件，销售量稍有回暖，达到555.98万件，然而，这远远比不上四年前的水平，是这样的情况。

从估算得出的单价方面来看，在2023年之际，公司的那款衬衫其价格是310元每件哦，相较于2020年的时候，有了14.3%的上涨幅度呢，不过仅是最近年来，这个提价的情况呀，也进入到了停滞的状态了。

这种情景之际，公司接连不断地进行投资，先是高级定制的品牌MAYOR，而后是休闲风格的品牌HART MARX，接着为主打家居服的HANP，最后是运动品牌HELLY，借此来扩充受众群体。

这一点上，雅戈尔有点像是借鉴了安踏的经验。

近些年来，安踏先后对萨洛蒙、始祖鸟、威尔胜等品牌进行投资，顺利切入跑步、滑雪、网球等细分市场，并且逐步获得中产及以上人群的认可，最终成功塑造高端化形象。

不过，从当下投资品牌的营收情形来看，雅戈尔的品牌消化能力仍需提升。在近四年期间，公司投资品牌对于公司营收的贡献程度渐渐下降，直至2023年时，公司投资品牌对营收的贡献比例仅仅是6.7%，并未实现预期效果。

二、建“大店”打入高端市场

在销售渠道上，雅戈尔显得有点反其道而行之。

正当别的企业奋力去扩展线上销售的规模之际，雅戈尔却依旧选择坚守自身的线下主要阵地，。

2023年，公司线上销售达成的金额仅仅是8.4亿元，并且其占比更进一步地降低，仅仅只有13.4%，而公司超过80%的营收都是依靠线下渠道实现的占比。

最近两年，雅戈尔提升了收购店铺的速率，接连于贵阳、武汉、成都、西安等地的关键商圈收购优质店铺，目的是打造“时尚体验馆”，听闻已然耗费了30亿元。

2023年，公司持续推行“关小店，开大店”策略，新拓展店面数量为88家，平均每家新增营业面积达76平方米，与此同时，关闭了一些门店，这些门店平均营业面积在200平方米以下，数量为240家。

真金白银花出去几十亿，对于雅戈尔而言不算个啥，毕竟其账上躺着100亿现金，关键却是要看，这 money 花得究竟值不值当呢。

雅戈尔有着这样的用意，那就是借着把店面规模扩大，以此来让消费者的购物体验得到提升，进而达成在高端市场之中知名度的提高。

由公司直营店收入的变动情形能够看出，大店模式所产生的效益未曾得以释放，就年份而言，202 3年公司的直营店收入相较于2020年仅仅增长了5% 。

这主要是由于雅戈尔的大店模式，当下仍处在颇为初级的时期，未曾凭借互联网以及大数据构建一城一店一网的模式，致使效率未能获得提升，同时一味去扩大店面面积，这种行为仅仅是在做毫无作用的事情。

简要归纳归结一下情形，雅戈尔依靠地产的开发以及投资，曾有过一段无比鼎盛、极为辉煌的时期，然而当下已是如江河一般一日比一日衰落，雅戈尔迫不得已只好回归到服装这条旧有的主营路线，可是如今现有的服装市场各个行业竞争异常激烈，雅戈尔品牌的定位到现在都尚且还不是十分清晰明确，想要再度重振达到巅峰状态估摸是一个颇具挑战性的难题。

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