万里马拉杆箱价格 开润转债申购指南：12月26日公开发行，代码123039，申购代码370577

万里马拉杆箱价格 开润转债申购指南：12月26日公开发行，代码123039，申购代码370577

上一期注释的评论

在“ Bond（）订阅说明”中，预期到期金额为0.07-0.15，实际数字为0.1，满足期望。

在“冬季大火 - 列出了风口敞篷债券（）的列出笔记”中，预计第一天将关闭116-120元之间，而实际的闭幕式为124.5元，符合期望。全额订阅的投资者帐户的平均利润为48.98元。

订阅信息摘要

12月26日，凯伦公司（ Co.

公共投资者可以参加在线发行。在线发行订阅缩写为“ 债券”，订阅代码为“”。

原始股东可以参与优先级分配，可转换债券为1.0256元人民币，分配缩写为“ 债券分配”，分配代码为“”。

基本情况

债券期限：此次发行的可转换债券的期限是从发行之日起6年，即从2019年12月26日到2025年12月25日。

转移期：2020年7月2日至2025年12月25日。

面对利率：第一年的0.5％，第二年为0.7％，第三年为1.2％，第四年为1.8％，第五年为2.3％，在第六年为2.8％。

债券成熟度的赎回：这次发行的可转换债券到期后的5个交易日，公司将以债券面值的115％的价格兑换不转化的可转换债券（包括最后一阶段的利息时期）。

初始转换价格：每股33.34元。

转换价格的下降校正条款：

在这次发行的可转换债券的最后两个利息年中，如果连续三十个交易日的公司股票的收盘价低于当前转换价格的70％，则可转换债券持有人有权持有它。一些可转换的债券将全部或部分以面值的价格出售给公司，以及当前时期的应计利息。

有条件转售：在这次发行的可转换债券的最后两个利息年份中，如果连续三十个交易日公司的股票收盘价低于当前转换价格的70％，则可转换债券持有人将拥有将其全部或部分以面值的价格和当前时期应计利息的价格转售给公司的可转换债券的权利。

信用评级：A。

担保事项：这次发行的可转换公司债券不提供担保。

面对年收益率：税前的年度收益率为3.37％。

纯债券价值：基于相应的公司债券收益率，纯债券值计算为73.26元。

离线订阅：无。

基础股票的基本分析

公司资料

Co.，Ltd。是一家始终关注用户旅行方法和用户体验的公司。该公司拥有来自前500名和外国公司的一组跨境行业精英。不愿意保持平庸，挑战传统，并将“使旅行更好”视为公司的使命，并决心成为一家受人尊敬的世界一流的旅行消费品公司。该公司在建立开始时，致力于改善商务旅行者的旅行体验。凭借其强大的研发和独立设计功能，全球销售和运营能力以及强大的精益生产和制造能力，通过新的主要客户的合作（例如XIULI）为大量用户提供了各种旅行行李产品。

近年来的表现

近年来，公司的每股收益和股本回报率如下：

最新结果

Co.，Ltd。在2019年前三个季度的表现如下：

行业状况

该公司的主要业务是旅行产品的研究，开发，设计，生产和销售，例如休闲袋，手提袋，商务袋，鞋子，服装和相关配件。根据中国证券监管委员会的“上市公司行业分类指南”（2012年），该公司的行业属于“制造业”中的“纺织工业”（分类法：C17）。根据国家统计局在2011年发布的“国家经济行业分类”（GB/T4754-2011），该公司的国家经济行业是“ 1922年的行李，袋子（Bag）制造业”。

从2003年到2011年，我国家的旅行箱市场规模迅速发展，从2003年的427.3亿元人民币增加到2011年的18797亿元人民币，平均年复合增长率为20.34％。从2011年到2017年，旅行箱行业进入调整阶段。与上一张相比，增长率略有下降，平均每年的复合增长率为9.73％。在2018年及以后，该行业有望进入稳定增长的阶段，到2022年，手提箱行业的市场规模将增加到461.35亿元人民币。年平均复合增长率为7.05％。

我国行李箱的总体市场规模和增长率（十亿人民币，包括预测）

我国袋行业的整体规模显示出收入不断增长的趋势。 2003年，行李业的市场规模为352.83亿元人民币。 2017年，行李业的市场规模增加到1529.56亿元人民币，平均年增长率为11.94％。

我国袋行业的总体市场规模和增长率（十亿人民币，包括预测）

竞争地位

Co.，Ltd。是该行业的领先公司。它的“ 90分”行李箱在2016年的Tmall 11个手提箱的单项销售中赢得了第一名该公司的许多产品凭借其出色的产品设计功能获得了“上海品牌”的标题。该公司的许多产品赢得了许多国内外奖项。 90点金属手提箱赢得了2017年3月的2017年德语“ IF Award”；该公司独立开发了90点业务和旅行双用手提箱（七向酒吧）赢得了2018年德国红点设计奖； MITU儿童手提箱获得了2018年Good Award； 2019年1月，90点即时热温控制的下夹克赢得了德国“ IF Award”； 90点灯商务登机案（前封面）在2019年3月设计奖上获得了2019年德国红点； 90分智能关注手提箱在美国的CES展览中获得了外国媒体的一致赞美，并赢得了2019年德国红点设计奖。

毛利率

在过去三年中，股票的毛利率和净利润率与列出的公司之间的比较如下：

凯伦公司（ Co. Group主要生产和生产各种袜子和无缝内衣； Furis Co.，Ltd。主要关注毛巾系列产品，以及一些床上用品和装饰面料产品； 的主要产品类别主要包括手袋，钱包，手推车套，皮鞋和皮带。

产品类型，客户结构和业务模型的差异是股票与 Group，Furis股票和的毛利率和净利润率不一致的原因。总体而言，股票的毛利率基本与 Group相同，略高于Furis股票，低于，该股票与行业的平均毛利率相同；在2016年和2018年，股票的净利润率与同一行业相似。平均净利润率基本相同，而股票在2017年的净利润率相对较高。

筹款和投资方向

本发行中筹集的资金总额（包括发行费用）为2.23亿元。扣除发行费用后，他们将投资于“高质量的旅行软包制造项目”和“补充营运资金”，如下：

公开发行可兑换公司债券筹集的资金用于“高质量的旅行软包制造项目”和“补充营运资金”。在上述筹款和投资项目已成功投入生产之后，公司的生产效率和成本优势将得到提高，将提高公司的基于行李的业务能力，将扩大公司的运营规模和业务收入，并扩大业务收入，并且公司的盈利能力将得到提高，其核心竞争力将得到进一步提高。

- 上面是“凯伦公司（ Co.）有限公司公开发行可转换公司债券的招股说明书”。

预期收益

估值

目前的基本股票和可转换债券的估值如下：

一致的期望

当前对绩效增长率的机构共识期望为：33.2％。

长期股本回报

Co.，Ltd。的长期平均股本回报率为27.86％。

当前的ROE

结合 Co.，Ltd。的财务数据和2019年前四季度的财务数据，可以计算出最新的净资产净资产收益率为33.14％。

当前钉

使用当前的机构共识预期绩效增长率并结合当前的市盈率，可以计算出PEG为1.03。

合理的定位

具有近似评级和转换值的可转换债券保费利率列表如下：

总体而言，如果售票债券的股票价格在列出时保持不变，则预计将在110元左右的位置合理地定位，即，每个获胜标志的利润为100元。

预期获胜率

假设原始股东的优先级为20％-60％，并且离线订阅的总额为1.1万亿元，则预期的全额订阅金额将为0.08-0.16。

操作说明

Co.，Ltd。的静态评估PE略高，但是考虑到增长估值PEG是合理的并且对可转换债券的兴趣很高，因此确定了订阅。

下一期注释

12月27日，将发行2辆汽车型号，并将发布订阅说明，请继续关注！

12月30日，发行了敞篷债券和敞篷债券。订阅笔记将要发行，因此请继续关注！

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